收購持續虧損的SolarCity特斯拉究竟在作何打算？

馮南

就在前不久，特斯拉宣布以26億美元收購太陽能電池板廠商SolarCity的全部股份。但這筆交易卻并未得到資本市場的認可。甚至有投資者質疑，特斯拉收購SolarCity的價值幾乎為零。而收購一家自成立起就一直虧損的企業，特斯拉究竟在作何打算？

難兄難弟的“強強聯合”？

就在收購消息公布后的第二天，特斯拉股價應聲下跌11.05%，股價走低說明市場并不看好特斯拉對SolarCity的溢價收購，認為是高估了SolarCity的價格。那么為何市場對于這樁收購有這么多懷疑的聲音呢？

SolarCity成立于2008年，是美國一家專門發展家用光伏發電項目的公司，提供系統設計、安裝、融資和施工監督等全面的太陽能服務。但太陽能設備、光伏電站的建設和安裝使得SolarCity前期投入很高，而盈利模式又遠水解不了近渴，只能短期融資來補貼現金流。SolarCity自2016年以來已經在項目融資中籌集資金超過15億美元，而整個公司已經連續虧損5年。面對這種狀態下的SolarCity，特斯拉決定采取換股收購，但是換股收購并不能給SolarCity帶來直接的現金流，解決燃眉之急，收購后還會讓特斯拉背上SolarCity約62億美元的總負債。

另一方面，特斯拉自己也不比SolarCity強到哪去。據悉，特斯拉2016年第一季度凈虧損為2.82億美元，較上年同期的凈虧損1.54億美元的虧損缺口擴大。而近期特斯拉正要推出新款Model 3轎車，在這個至關重要的時刻，收購SolarCity，在許多投資者和分析師看來簡直就是拖自己的后腿。更有人坦言這是一出“大股東掏空上市公司”的好戲。

收購背后，馬斯克的能源帝國夢

盡管外界普遍不看好，但馬斯克卻認為這場合并并非完全一無是處。最直接的好處就是資本市場的融資。在宣布收購之后，SolarCity就為其新太陽能項目計劃融資3億美元。產業鏈上下游的整合對資本市場來說，將極具吸引力。

在外界眾說紛紜時，馬斯克卻動作頻頻。前不久，特斯拉超級工廠Gigafactory正式揭幕。這家位于美國內華達州的超級電池工廠主要為特斯拉電動車提供電池生產、無人機和其它需要電池與能源的行業提供能源產品。結合此次收購事件，我們不難看出，這是馬斯克出的一套“組合拳”，上有超級電池工廠，下有太陽能電廠，特斯拉真的只是一家電動汽車企業嗎？很明顯，在馬斯克眼里，還遠遠不夠。超級工廠的揭幕和收購SolarCity都是特斯拉轉型中的重要環節。可以想見，在不久的將來，Gigafactory將成為SolarCity的用戶之一。

此外，馬斯克近日還表示將會推出一款MINI BUS車型用于城市商業運輸。收購SolarCity和推出MINI BUS，看來馬斯克是想將特斯拉從新能源車供應商轉變為一個全新的“新能源+運輸”的帝國。外行看熱鬧內行看門道，特斯拉收購SolarCity，是否預示著新能源汽車產業鏈將進入爆發期，還是只是馬斯克的黃粱美夢，這一切還需要時間來給我們答案。