上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)征兆與識(shí)別相關(guān)研究

楊雨航

摘 要：隨著全球經(jīng)濟(jì)化的來臨，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為上市公司提供了更為廣闊的空間，同時(shí)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的復(fù)雜性和不確定性也越來越突出。正是因?yàn)檫@種復(fù)雜性和不確定性，才使得企業(yè)更應(yīng)該關(guān)注公司財(cái)務(wù)危機(jī)征兆的識(shí)別。財(cái)務(wù)危機(jī)不僅關(guān)系到企業(yè)是否能夠在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存下來，同時(shí)，其對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的影響也是巨大的。因此，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境日益復(fù)雜的今天，對(duì)于危機(jī)征兆識(shí)別及其預(yù)警也變得越來越重要。

關(guān)鍵詞：上市公司；財(cái)務(wù)征兆識(shí)別；財(cái)務(wù)預(yù)警；對(duì)策

中圖分類號(hào)：F234.4 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2016）17-0140-02

在日益發(fā)展的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中，財(cái)務(wù)危機(jī)對(duì)上市公司及其相關(guān)投資者產(chǎn)生著越來越重要的影響。同時(shí)，財(cái)務(wù)危機(jī)征兆識(shí)別也是公司風(fēng)險(xiǎn)管理非常重要的組成部分。為了及時(shí)有效地識(shí)別企業(yè)即將面臨的財(cái)務(wù)危機(jī)，控制其發(fā)展趨勢(shì)，使得企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中盡早預(yù)測(cè)到財(cái)務(wù)困境并作出有效的應(yīng)對(duì)策略，公司應(yīng)盡早發(fā)現(xiàn)企業(yè)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化上市公司決策部門管理結(jié)構(gòu)，提前預(yù)測(cè)和防范財(cái)務(wù)危機(jī)，為市場(chǎng)及投資者把握投資方向。

（一）公司規(guī)模過小或企業(yè)盲目擴(kuò)大公司規(guī)模

公司規(guī)模越小，出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)面臨的財(cái)務(wù)困境越嚴(yán)重。小公司的信息不對(duì)稱程度相對(duì)來說比較嚴(yán)重，而且現(xiàn)金流量小，資金周轉(zhuǎn)不足常有發(fā)生。同時(shí)，由于其規(guī)模問題，所能承載的負(fù)債有限，并且其所能得到的信任與支持也非常少。所以，公司規(guī)模過小時(shí)，更加可能被現(xiàn)行的或潛在的財(cái)務(wù)困境所打垮，無法得以在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存下來。

與此同時(shí)，盲目擴(kuò)大公司規(guī)模也可能引起財(cái)務(wù)危機(jī)。當(dāng)一個(gè)企業(yè)擴(kuò)大公司規(guī)模時(shí)，潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)也悄然而至。如果公司大舉收購或合并別的企業(yè)，尤其是跨行業(yè)擴(kuò)大企業(yè)時(shí)，很可能會(huì)因?yàn)榧夹g(shù)問題、專利問題等諸多因素而導(dǎo)致企業(yè)負(fù)擔(dān)過重、現(xiàn)金流量減少，因資金不足負(fù)債過多而導(dǎo)致的資不抵債。而且企業(yè)新開發(fā)的產(chǎn)品在市場(chǎng)是否能夠達(dá)到預(yù)期那樣的銷售額還未可知。如果公司購入大量產(chǎn)業(yè)甚至是產(chǎn)業(yè)鏈，最終產(chǎn)品不被市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所接受，那必將引起市場(chǎng)空缺給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可趁之機(jī)。同時(shí)，企業(yè)為了生存下去必須低價(jià)銷售產(chǎn)品，這將引起市場(chǎng)變動(dòng)，而且是不受控制的變動(dòng)，也會(huì)因此減少供應(yīng)商和銷售商。而且會(huì)使存貨大幅多增加，這也是財(cái)務(wù)危機(jī)征兆的主要特征。由此看來，盲目擴(kuò)大公司規(guī)模必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境或潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)。

（二）財(cái)務(wù)管理的危機(jī)征兆

財(cái)務(wù)管理的危機(jī)征兆體現(xiàn)在銷售額下降或者增長(zhǎng)緩慢、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理、現(xiàn)金缺失等方面。當(dāng)公司銷售額有了非預(yù)期的下降時(shí)，代表的不僅僅是銷售問題，企業(yè)也不可能只通過調(diào)整產(chǎn)品銷售價(jià)格、提高產(chǎn)品質(zhì)量、加強(qiáng)銷售宣傳力度這些簡(jiǎn)單的方法增加銷售額。

財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)惡化主要表現(xiàn)為籌資、投資、生產(chǎn)、支出等結(jié)構(gòu)的不合理。籌資結(jié)構(gòu)的不合理導(dǎo)致籌資成本過高、企業(yè)盈利能力下降，而且使償債高峰過于集中，使得償債高峰來臨時(shí)造成償債困難的財(cái)務(wù)困境。投資結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致投資回報(bào)率低、盈利能力減弱，使變現(xiàn)困難，不能及時(shí)償還到期債務(wù)，引起財(cái)務(wù)危機(jī)。生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的不合理使得資產(chǎn)中的存貨和應(yīng)收賬款的比例過大，這種財(cái)務(wù)狀況不僅會(huì)使資金短缺、周轉(zhuǎn)不靈，而且也會(huì)影響營運(yùn)資金的正?；I集和使用，容易產(chǎn)生存貨的跌價(jià)和債券回收的危險(xiǎn)。支出結(jié)構(gòu)的不合理使消費(fèi)性的支出增長(zhǎng)加快，導(dǎo)致企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境。

（三）管理者行為的危機(jī)征兆

管理層人員的突然變更是財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆。管理層持股是指公司的董事、股東或其他的高級(jí)管理層人員持有公司股份。管理層持股這一現(xiàn)象產(chǎn)生的原因是企業(yè)對(duì)公司管理層的一種變相激勵(lì)。同時(shí)也體現(xiàn)了公司管理人員對(duì)公司經(jīng)營管理的信心。當(dāng)持股的管理層人員不斷變更時(shí)，不難看出，該公司可能面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。就好像安然公司在破產(chǎn)前，其公司的管理層相關(guān)人員就已經(jīng)在賣出手里的公司股一樣。這一表現(xiàn)就能夠看出，安然公司的相關(guān)管理層人員對(duì)于公司的經(jīng)營管理沒有信心。因此，管理層人員的突然變更也是由于管理者行為引起的財(cái)務(wù)危機(jī)的一個(gè)征兆。

（一）戰(zhàn)略決策不當(dāng)

公司盲目擴(kuò)大規(guī)模背后的原因是公司盲目的多元化。在未經(jīng)嚴(yán)密的財(cái)務(wù)預(yù)算和管理的條件下，公司想要多元化，收購或并入其他公司，尤其是在收購跨行業(yè)公司時(shí)所做的籌劃和決策不夠嚴(yán)謹(jǐn)而導(dǎo)致了公司面臨巨大的財(cái)務(wù)危機(jī)。正是因?yàn)槊つ康亩嘣蛩?，使企業(yè)管理者急于擴(kuò)大規(guī)模而達(dá)到多元的目的。沒有正規(guī)的對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行估算，也沒有考慮自身是否適合這種多元化的經(jīng)營管理模式，是否在紛繁的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中有足夠的競(jìng)爭(zhēng)力，而向外擴(kuò)張規(guī)模達(dá)到多元化這一舉措，在短時(shí)間內(nèi)幾乎無法提高企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)能力。所以，為了達(dá)到多元化目標(biāo)而盲目擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的背后帶來的是投資力量的分散。同時(shí)，籌資結(jié)構(gòu)的不合理，反而使企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中缺乏力量，資金周轉(zhuǎn)不靈。企業(yè)多元化發(fā)展也伴隨著企業(yè)的信譽(yù)問題，當(dāng)企業(yè)的任何一個(gè)子公司受到類似資金周轉(zhuǎn)問題的打擊時(shí)，其他企業(yè)是否能夠繼續(xù)給與大力支持，使其在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中穩(wěn)步前行，如果無法支持其子公司，那么子公司也許將面臨資產(chǎn)重組或破產(chǎn)威脅，如果不幸破產(chǎn)，勢(shì)必會(huì)影響企業(yè)整體的信譽(yù)與形象，帶來相應(yīng)的損失。因此，企業(yè)對(duì)于多元化而帶來的未經(jīng)嚴(yán)密財(cái)務(wù)預(yù)算就實(shí)行的財(cái)務(wù)事件是戰(zhàn)略決策的不當(dāng)而引發(fā)的財(cái)務(wù)危機(jī)。

（二）經(jīng)營管理不善

1.財(cái)務(wù)管理不規(guī)范

財(cái)務(wù)管理的不規(guī)范也會(huì)使上市公司面臨不同程度的財(cái)務(wù)危機(jī)。其中較為嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因就是過度負(fù)債。由于籌資結(jié)構(gòu)的不合理，公司負(fù)債過重，償還能力下降，陷入循環(huán)負(fù)債的境地，導(dǎo)致籌資成本過高，企業(yè)的盈利能力也會(huì)隨之下降。因此，償債高峰過早到來，使償債能力再次下降，終將面臨著巨大的財(cái)務(wù)危機(jī)。當(dāng)公司的支付能力變?nèi)鯐r(shí)，凈現(xiàn)金流也必然減少，財(cái)務(wù)流動(dòng)性變差，直接造成公司的經(jīng)營能力的下降，間接造成銷售量減少、現(xiàn)金流量減少，入不敷出、資不抵債，最終公司將會(huì)遭遇財(cái)務(wù)困境。而且現(xiàn)金的管理薄弱和不當(dāng)?shù)耐顿Y項(xiàng)目也同樣會(huì)使公司面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，由于現(xiàn)金流量的減少，會(huì)導(dǎo)致負(fù)債的增加。而不當(dāng)?shù)耐顿Y項(xiàng)目使得投資回報(bào)率低、盈利能力減弱。雖然盈利能力減弱不必然會(huì)引起財(cái)務(wù)危機(jī)，但會(huì)造成公司變現(xiàn)困難或不能及時(shí)變現(xiàn)，不能及時(shí)償還到期債務(wù)，因而引發(fā)企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。

2.管理者行為不規(guī)范

管理者自身的行為不規(guī)范也是引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)的重大征兆。管理者擅自挪用公司經(jīng)營管理資金，在企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)中，不難發(fā)現(xiàn)，許多財(cái)務(wù)危機(jī)來自于管理者自身的行為不規(guī)范。管理者或股東挪用公司公款，違規(guī)炒作股票此類事情時(shí)有發(fā)生。當(dāng)其私自占用公司經(jīng)營管理資金時(shí)，不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)就會(huì)使得管理者有機(jī)可趁，引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。

管理者行為不規(guī)范不僅體現(xiàn)在擅自挪用公司資金上，同時(shí)也體現(xiàn)在管理者隨意處置公司資產(chǎn)方面。由于經(jīng)營管理者通常是該該公司的大股東，所以，常常不遵守公司規(guī)章制度，甚至是法律制度，以權(quán)謀私，隨意處置公司資產(chǎn)，為企業(yè)造成無法挽回的巨大損失或浪費(fèi)。也都是因?yàn)閮?nèi)部管理制度的欠缺和疏忽，同時(shí)也是因?yàn)闆]有相應(yīng)的制約措施和監(jiān)督機(jī)制，導(dǎo)致公司面臨不必要的財(cái)務(wù)困境。

提供虛假財(cái)務(wù)報(bào)表也是導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的一大重要因素，也是識(shí)別企業(yè)是否面臨財(cái)務(wù)危機(jī)的重要征兆。當(dāng)公司處于財(cái)務(wù)危機(jī)中時(shí)，其償債能力，盈利能力都有所下降，也正因如此，企業(yè)繼續(xù)籌資償債，所以就出現(xiàn)了虛假財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)事故。虛假的財(cái)務(wù)報(bào)表能夠使得公司在籌款上下工夫，用來填補(bǔ)其債務(wù)空缺。處于財(cái)務(wù)困境的公司大多使用資產(chǎn)重組、非經(jīng)營性損益、會(huì)計(jì)調(diào)整等多項(xiàng)手段來提供虛假的財(cái)務(wù)報(bào)表用來掩飾公司正在面臨的財(cái)務(wù)危機(jī)。

（一）不盲目追逐多元化和擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模

先不要盲目擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，更不要采取在未經(jīng)嚴(yán)密的財(cái)務(wù)預(yù)算下盲目擴(kuò)張多元化的戰(zhàn)略。在體現(xiàn)企業(yè)多元化之前，培育核心競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，確立企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的戰(zhàn)略性地位，不要沒有目的，不分主次的多元化。要在某一個(gè)產(chǎn)品上占用絕對(duì)的壓倒性優(yōu)勢(shì)時(shí)，經(jīng)過嚴(yán)密的財(cái)務(wù)預(yù)算逐漸實(shí)行多元化，不過快擴(kuò)大公司的規(guī)模，使企業(yè)資金狀況保持良好，現(xiàn)金凈流量穩(wěn)步上升。在有主打產(chǎn)品和主打市場(chǎng)的條件下，實(shí)現(xiàn)企業(yè)多元化。同時(shí)，建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，監(jiān)控財(cái)務(wù)狀況，了解產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，盡早識(shí)別和判斷潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)，為后來的財(cái)務(wù)決策奠定基礎(chǔ)，提高企業(yè)經(jīng)營管理者的素質(zhì)，從而提高決策的正確性。

（二）完善財(cái)務(wù)管理機(jī)制

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷變化和發(fā)展，企業(yè)隨時(shí)都要經(jīng)受財(cái)務(wù)危機(jī)的考驗(yàn)，哪怕是經(jīng)營狀況一直良好的企業(yè)，也會(huì)存在著或大或小，可大可小的潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)。這是無論企業(yè)發(fā)展到什么時(shí)期都可能經(jīng)歷的，也是企業(yè)無論正處于什么時(shí)期都必須事先考慮和準(zhǔn)備的。面對(duì)潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，損失往往也是很難避免的，所以，建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是監(jiān)控，檢測(cè)，識(shí)別財(cái)務(wù)危機(jī)，是企業(yè)防患于未然的最好的辦法。

為了預(yù)報(bào)和確認(rèn)企業(yè)即將面臨的財(cái)務(wù)危機(jī)，建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是必不可少的。只有建立了財(cái)務(wù)危機(jī)防范措施，在企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)才不至于束手無策、損失巨大。同時(shí)企業(yè)應(yīng)該完善財(cái)務(wù)管理制度，加強(qiáng)資產(chǎn)運(yùn)營管理，提高資金使用效率，增強(qiáng)現(xiàn)金流量，注重企業(yè)投資，避免投資失敗而導(dǎo)致的資金周轉(zhuǎn)不靈。強(qiáng)化現(xiàn)金管理，盡量使籌資結(jié)構(gòu)合理，不過分依賴負(fù)債和借款，以此減少企業(yè)資不抵債的可能性。此外，增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)，減低破產(chǎn)的可能。

（三）規(guī)范管理者自身行為

完善公司管理制度。完善股權(quán)結(jié)構(gòu)，合理分配資金結(jié)構(gòu)和企業(yè)資源，建立有效的公司內(nèi)部制約和管理機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部的監(jiān)督管理模式。強(qiáng)化公司的控制機(jī)制與管理模型，明確企業(yè)經(jīng)營管理者的責(zé)任和股份制的有效劃分。引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，強(qiáng)化企業(yè)管理者及員工自身素質(zhì)，制定有效的股權(quán)治理結(jié)構(gòu)和董事治理結(jié)構(gòu)。平衡股權(quán)人和債權(quán)人之間的持股比例，使企業(yè)經(jīng)營管理者明確責(zé)任，制定激勵(lì)與約束監(jiān)督制度并存的體系監(jiān)控管理者行為，規(guī)避重大財(cái)務(wù)危機(jī)。