平安信托類結構化分級基金的分析探討

【摘要】當前經濟環境下，結構化信托產品在我國引起了信托業的積極關注，但在實際發展中仍然面臨著諸多問題。信托產品創新性是多種多樣的，但在紛繁復雜的運轉方式里，運用最多的方式也是主要方式之一就是結構化。結構化在設計信托產品過程中不但可以用于收益性方面的創新，本文通過對結構化信托產品的實際情況和成功案例的研究，從中吸取和總結成功經驗，結合我國信托業的情況，對我國結構化信托產品進行探討并提出合理化的辦法和建議，從而促進我國結構化信托產品的規范發展。

【關鍵詞】結構化產品；收益分配；風險管控；組合策略

信托作為一種投資方式，它是金融信托投資機構用自有資金及組織的資金進行一種短期或者長期的投資。在此基礎上，對于可能出現的風險、收益、套利措施等進行的一系列構建，從而規避可能出現的問題，進一步獲取高額的利益，此外還會與一些指標進行關聯，在這個基礎上完成資金及組織的運轉資金繼續下去。

一、產品情況以及現狀

1 產品概況

此類產品是結構化分級基金，也就是平安信托的此類產品以平安財富.合鑫系列集合資金信托計劃，平安信托所處理的業務關系，以結構化分級進行處理，同時借助相關處理方式進行結構化處理。簡單來說，這種產品通過信托/有限合伙制度，將不同風險收益特征的投資人根據其不同的情況，以此來進行有效分層，在保障穩健投資人收益安全的同時，讓承擔較高風險的投資人獲得更高的投資收益，這種產品適合不同風險喜好的投資者進行投資。

2 產品特性

（1）平安信托，作為連接不同風險收益特征投資人的平臺，來給予客戶保障措施。通過有效的基金分層設置，可以給不同風險收益特征的投資人建立定制化投資平臺，共同分享證券市場的投資回報。

（2）系統化風險監控設置的程序，同時根據輸入的情況來進行監控。采用電腦系統每日監控資產波動情況，在這種措施的控制下，可以有效控制穩健投資人本金以及收益的安全。

3 交易結構

平安信托的此類產品以平安財富.合鑫系列集合資金信托計劃為結構化分級基金，它的收益和操作方式都顯示出了與此不同的地方，由此可以看出基金的交易會受到其他因素的影響，這里面的交易操作方式如下：

（1）進入資本市場前，在這些操作中，可以發現投資者分為兩類，穩健投資者和進取投資者兩種類型，他們委托資金給信托，然后由保管銀行和理財顧問給出投資建議，隨后委托資金在資本市場進行組合投資，以獲取較高的收益。

（2）根據收益進行劃分，通過資本市場的收益之后，進行收益分配，結合之前的信托計劃和協議內容，以結構化分級基金進行收益分配，分配方以平安信托、投資建議方以及投資者三方之間的協議內容作為主要分配方式，從而達成交易。

4 產品案例及配置建議

平安理財產品有多種形式，這里我們所提到的結構化分級基金，主要以合鑫系列集合，這誰平安信托基金進行的資金信托計劃，所處理期限一般為三到五個月，每個產品有其不同的分級情況

而根據產品計劃情況來看，它的配置建議是根據投資人的喜好進行的處理，結構化分級基金產品的穩健受益權風險較低，收益相對來說比較穩健，從這個方面來說，適合風險承受能力較低的投資者和機構；而對于進取型受益權，適合有證券市場投資經驗和相關知識結構的，同時對于市場有較強的判斷能力的投資者，更多的是一些投資者希望獲得比較高的超額收益，當然在這個條件下還需要投資者具有一定風險承受能力，才可以滿足這個投資收益。

二、信托產品結構化分析

信托機構根據投資者不同的風險偏好對信托受益權進行分層配置，使具有不同風險承擔能力和意愿的投資者通過投資不同層級的受益權來獲取不同的收益，并承擔相應風險的集合資金信托業務。信托產品結構化分析主要從產品適用性、收益性以及流動風險性等幾個維度進行分析，以此進行對于此類產品進行評價。

1 產品適用性分析

對于產品的適用性來看，由于這款信托理財產品的投資期限較短（3到5個月）、收益率穩定（預期收益率將關于我國的CPI指數進行掛鉤），同時它的投資門檻較不是很高，它的配置建議是根據投資人的喜好進行處理分級，特別是對于收益比較看重的投資者來說，這也是需要注意的點。而對于風險性資產來說，大多投資者選擇理財都是因為業余時間比較少，沒有精力來操作自己的資本，以此來用于投資獲取收益。

同時這些人對于風險的態度基本上是厭惡型，所以就會通過這種形式進行資產的管理和保值，也就是希望通過信托產品來使其資本保值增值，獲取收益，通過這種手段以免在物價不斷上漲的過程中損失資本。更多的是平安信托的服務宗旨是為個人高端客戶和相關機構進行服務，從而提供綜合而多樣化的信托理財產品和服務，質量和服務水平比較高，此外，也會根據客戶要求提供全身量身定制的全方位理財管理服務。

2 產品收益性分析

另外此產品對于信托類資金管理，它的流動性相對來說比較快，因為它的投資期限比較短，相對來說投資者資金的流動性強。另外就是平安理財的合鑫系列產品就是收益率與相關指數進行掛鉤，另外投資的標的比較多，對于一般投資者來說，便于及時抓住市場上的機會，從而獲取收益。

平安集團下屬的產品對于投資者來說鑒于平安集團已經做到了金融全業的經營許可，所以這對于平安來說是一件有利的選擇，同時這款合鑫系列理財產品也有可能通過平安自身的金融體系進行流通和操作，經營非常規性的業務，通過這種手段來獲取更高收益，而對于比較厭惡風險性的客戶來說，這是比較可以采取的手段和措施，并且因為其短暫的投資期限，對于投資者來說，它的產品流動性也會比其他產品的收益更快。

3 流動性及其風險性分析

此平安信托的資產收益性都有實現設定的期限，多數為3-5月。它是一種比較短期的投資模式，另外只有在到期日的時候，投資者才可以贖回所投資的資金。而對于這種結構化產品也存在提前贖回的條款，如果客戶提前支取，可能會導致本金出現損失的可能，從而無法實現約定的保本。

從風險性角度來看，平安銀行尤其強大的后盾，產品的知名度較高，公司率屬于平安集團，并且以平安的實力和其特有的威望，使得平安信托在風險方面有更多的管理經驗，所以平安信托還承諾產品發行后無固定管理費，這相對于其他單位來說，有更好的吸引性。平安集團在社會中的認知度較高。相對于同時期其他的理財產品而言，本產品的收益率偏低（新華信托“尊享拉菲1號計劃”的預期收益率為8.5%）。

此外，平安以其特有的理財方式，使得其投資期限短，并且本產品是主要投資于固定收益類債券，所以在很短的期限對產品有一定的限制，這樣就會造成它的流動性比較快，但是也會有一點的風險。

三、信托類產品的探討

信托作為一種資產管理的一種方式，也是大多數資產機構會采取的手段來規避風險。通過對平安信托的平安財富·合鑫系列財富集合資金信托計劃產品的了解和分析，從而了解到此類產品的情況。我們可以了解很多關于在信托產品開發和設計對象方面需要謹慎思考的問題，并且熟悉當前信托產品與時俱進的特性。

1 產品設計應該滿足形勢和需要

信托類產品在設計的時候，需要根據客戶的需要和形勢進行實時管控和變更，從更加嚴謹的角度來看，一種理財產品的成功與否還是主要看該產品在所有滿足當前的經濟形勢下是否能夠滿足大多數投資者的投資需求，以此來進行深入評價。結合本例中分析的平安信托產品，這種產品就做到了充分考慮當前經濟形勢下投資者最為注意和關注的需求，那就是對抗可能遇到的問題，如不斷嚴重的風險性、通貨緊縮或膨脹等問題，以此來進行設計并考慮可能出現的問題，從而獲取比較穩健的收益。

此外，作為資產管理和理財機構，產品設計需要根據政策和監管情況進行管控，特別是我國證監會以及其他金融監管機構對于金融領域的控制，這些都會在一定程度上限制理財產品的發展，當然這也是與我國不同的國情所決定的，由于復雜的國際情況和國內局勢，會出現一些不理智的投資者，所以根據這種情況，在制定相關產品計劃的時候，就要給予相關理財建議給予規避可能出現的問題，當然平安在處理這些事物上有比較先進的管理理念。

2 信托產品在風險管理上仍然起到主導作用

信托類產品在風險管理上仍舊需要注意它的問題，由于當前我國金融領域公認的信用機制的缺乏，同時復雜的金融環境使得國內的信托平臺需要完全參與到風險管理的環節中去，在這其中部分信托類產品承接外部債權，但也需要進行合作機構的風險管理。既然相關機構和投資者深度參與到了風險管理的環節中，那么提供這個平臺的管理方從理論上來說提供一定的保障機制也是比較科學的手段，否則會出現平臺進行風險管理，收取管理服務費用但并不擔負風險管理后果的不合理現象，并且要對投資者負責。

對投資者負責這是所有理財產品的要求，同時這也是達到共同獲取利潤和利益。從另外一個層面來說，就是需要相關機構做到風險、收益的承擔應該是相符合和匹配的，這樣可以更好的服務好所有的投資者。既然信托類機構和平臺在風險管理中應該起主導管理作用，那么從邏輯上看信托機構也不應該完全置身于風險管理的后果之外，一定的保障機制在現階段還是必需的。雖然我國有證監會和銀監會等幾個機構的監管，但是在風險管理上面這些機構也需要注意這個發展過程的相關利益保障。

3 資本之間的組合策略優化

資本組合策略的優化，這對于信托產品類有比較大的作用，同時優化好組合策略對于投資者和機構來說都是一個挑戰，所以相關機構也會邀請相關顧問給投資者提供建議。對于理財產品的資金池也是需要考慮的內容，雖然由于平安信托理財產品資金池產品獲利空間主要來源不同，并且依靠的也是來自于不同期限資產之間的息差，另外在這個過程中決定資金池產品成敗的關鍵就是要求投資標的的可靠性、收益性，以及期間錯配帶來的流動性風險。所以為有效管控流動性風險，資金池產品的投資運作應做好資產負債配置，也需要優化資產之間的組合策略，控制資產方與負債方的期限錯配比例，保持一定的流動性資產占比，嚴格計算出產品現金流和負債的流動性。

平安信托等此類機構需要在確定資產池資產負債結構時需要考慮流動性風險管理需要，在這個程度上加強資產的流動性和投資資金來源的穩定性，以此來制定明確的資產、負債分散化政策，在這個層面上確保資金運用及來源結構向多元化快速發展，進一步提升資產池應對市場波動變化的抵抗能力。當然，自2014年之后，相關金融工具所面臨的關鍵問題是監管部門不允許信托公司開展非標資金池業務，這是需要注意的問題。

從2015年5月份開始，股票證券市場出現萎靡之后，其他理財產品成為大家關注的焦點問題。但是越是在這種不可捉摸的時候，對于投資者來說就越不可盲目進行投資。千萬不可看到關于抗通脹和高收益的產品就投資，因為還是有很多質量低，風險不可靠的信托產品在市場上存在。如果簡單來說，那就是市場有風險，投資需要抱有謹慎的態度。

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作者簡介：范禾（1989.11—），男，江蘇揚州人，對外經濟貿易大學金融學專業2014揚州秋季班，研究方向：金融學。