虛擬貨幣對企業財務的影響分析

朱俊寶 鐘美

摘要：從貨幣的發展史來看，貨幣形式是伴隨著時代的演變而不斷演變發展的，虛擬網絡經濟及電子信息通訊技術革命的發展促使著虛擬貨幣的出現。虛擬貨幣的出現能夠減少網絡交易媒介的信息成本及交易費用。然而，虛擬貨幣在促進電子商務發展的同時，也對社會經濟及企業財務產生一定的影響。因此，研究虛擬貨幣對企業財務的影響，對于規范和促進虛擬貨幣的發展，具有重要的理論意義和現實意義。

關鍵詞：虛擬貨幣；會計假設；財務分析

一、虛擬貨幣概述

虛擬貨幣是指在虛擬網絡環境中產生的并在網絡虛擬環境中作為一般等價物的貨幣。在研究虛擬貨幣的相關問題時，可以將虛擬貨幣分為廣義與狹義兩種。廣義的虛擬貨幣是指產生于虛擬世界中的可以用來在虛擬世界中流通并作為虛擬世界中商品交易的一般等價物的貨幣。狹義的虛擬貨幣是指由虛擬世界中的中央銀行或特定機構發行的在虛擬世界中流通的法定貨幣。當然，對于虛擬貨幣定義的界定，需要從兩個方面來看：一方面，虛擬貨幣是一種貨幣，具有貨幣的基本性質和職能；另一方面，虛擬貨幣是虛擬的，是具有虛擬性質的，也就是說是在網絡虛擬環境中發行和流通的。

二、虛擬貨幣對財務能力的影響

前面，我們闡述了虛擬貨幣的概論。在當前的虛擬貨幣的發展現狀下，虛擬貨幣的市場產業規模也在不斷擴大，虛擬貨幣對企業的影響也在日益加深，尤其是電子商務企業及大型IT網絡游戲企業。同時，虛擬貨幣對微觀經濟主體的影響也在日漸顯現，且影響范圍也在不斷擴大。換言之，虛擬貨幣對微觀經濟主體及企業財務的影響是多方面的。下面，我們從財務指標能力分析的角度來論述虛擬貨幣對企業財務的影響，并以騰訊公司為例來論證此影響。

通常情況下，財務分析的內容包括：償債能力分析、營運能力分析、盈利能力分析及發展能力分析。下面，我們從這四個方面來分析虛擬貨幣對企業財務的影響。

（一）虛擬貨幣對償債能力的影響

1. 虛擬貨幣對短期償債能力的影響

虛擬貨幣發行者通過發行流通虛擬貨幣來實現銷售收入，及研發成本的補償。而虛擬貨幣是可以實現即付即得，虛擬貨幣的發行者能在最短的時間內很快償付流動負債，彌補其發行成本，則這樣也在很大程度上提高了企業的流動比率、速動比率及現金流量比率。因此，虛擬貨幣的發行，有利于改善企業的短期償債能力。

隨著騰訊公司在2002年5月正式推出Q幣這種網絡虛擬產品，騰訊公司也步入了高速發展的軌道上。下面我們以流動比率來論證虛擬貨幣對騰訊公司的短期償債能力的分析影響。

騰訊公司的絕大多數收入是通過Q幣渠道及以Q幣為核心的一系列產品中獲得的。消費者或第三方支付平臺通過各種購買Q幣，騰訊公司在付出相應的Q幣后，就會實現銷售收入。這樣，騰訊公司就會有大量的流動資產。有專家推測，騰訊公司的流動資產和流動負債中的多數是由Q幣產生或與其相關聯的。由表1所示，騰訊公司最近兩年的流動比率都接近2，表明騰訊公司這兩年的短期償債能力有足夠的流動資金作保障。雖然，與2012年年末相比，騰訊公司的流動比率雖略有下降，但其短期償債能力依然很強。由此可見，Q幣對騰訊公司的短期償債能力的影響是很大的。

2. 虛擬貨幣對長期償債能力的影響

虛擬貨幣發行者通過虛擬貨幣的發行流通，能夠實現其銷售收入，彌補其發行成本。隨著虛擬世界市場規模的不斷擴大，消費者和用戶的日益劇增，虛擬貨幣的需求量和發行量也在急劇膨脹。這樣隨著交易的完成，虛擬貨幣發行者也積聚了大量的流動資金。虛擬貨幣發行者除了用流動資金彌補其運營成本和研發新產品外，也很有可能用剩下的流動資金用來投資實體經濟。而隨著實體經濟的發展，虛擬貨幣發行者可能從金融機構及其他融資渠道取得資金用來發展實體經濟業務。若實體經濟不景氣，那么勢必會影響虛擬貨幣的經營成果，更有甚者可能會使其資金鏈短缺，從而影響其長期償債能力。

（二）虛擬貨幣對營運能力的影響

虛擬貨幣的出現適應了電子商務發展的需要和滿足電子支付安全性的需要。首先，虛擬貨幣是提高網絡交易效率的需要。虛擬貨幣是一種電子脈沖信號，也就避免了傳統交易媒介在交易傳送過程中的時間、區域限制，可以實現即付即得。與此同時，虛擬貨幣購買和賬號開設便捷，不需要過多的手續和時間，這也從很大程度上降低了小額支付者和網絡游戲玩家的時間成本和機會成本，提高了交易的效率。其次，虛擬貨幣是進一步提高電子支付安全性的需要。用戶購買虛擬貨幣，可以減少在互聯網上使用以網上銀行為基礎的電子支付的次數，避免因為網上銀行的賬號和密碼丟失所帶來的損失。所以，在虛擬網絡世界，無論是虛擬貨幣發行者，還是虛擬貨幣持有者和消費者，都樂于使用虛擬貨幣，用虛擬貨幣完成各種交易活動。這樣，從極大程度上提高了虛擬貨幣發行者的流動資產周轉率和總資產周轉率，尤其對電子商務企業及大型IT網絡游戲企業而言，虛擬貨幣的使用在很大程度上提高了企業資金的利益效率。因為虛擬貨幣可以實現即付即得，所以對虛擬貨幣發行企業而言，可以加快流動資產的周轉速度，提高企業資金的利用效率，很少出現應收賬款和呆賬難以收回的情況。綜上所述，在很大程度上，虛擬貨幣的發行流通可以極大地改善企業的營運能力。

騰訊公司的銷售收入絕大多數是由Q幣所帶動的。由Q幣所帶動的收入占總收入的比例約為67%，騰訊公司2013年的銷售收入為604.37億元人民幣，其中Q幣所帶動的收入約為404.928億元人民幣。由表2所示隨著騰訊公司發行和流通的Q幣規模不斷擴大，騰訊公司的銷售收入也與日俱增。與2012年相比，騰訊公司的流動資產周轉率略微增加，表明公司的資金利用效率越來越好。因此，隨著業務的擴展，Q幣對騰訊公司的營運能力越來越大。可以說，Q幣能夠不斷促進騰訊公司營運能力的改善與提高。

（三）虛擬貨幣對盈利能力的影響

虛擬貨幣的發行與流通，可以解決發行者與持有者、消費者的微型電子支付的瓶頸與困境，可以實現虛擬交易經濟活動的即時支付，提高微型支付的交易安全性。從而，也極大地促進虛擬貨幣發行者的高速發展，促進其銷售收入的飛速增長，提高了企業的資產報酬率及其他財務比率。因此，虛擬貨幣的發行也極大地促進企業盈利能力的提高。

由表3所示，騰訊公司最近十年的銷售收入及營業利潤增長迅速，在騰訊公司的銷售收入中來自增值服務收入所占比例最大，而Q幣及以Q幣為核心的一系列產品在其中所占比重又是最大的，綜合起來，由Q幣所帶動的企業收入和營業利潤的比重是舉足輕重的，最近十年Q幣的發行總收入已經突破千億元大關，在此影響下騰訊公司在2013年的經營盈利已達到191.94億元人民幣比去年同期增長24%，在經營盈利中由Q幣所帶動實現的利潤約為128.5998億元人民幣。也就是說，隨著騰訊公司發行的Q幣規模不斷擴大，帶動了銷售收入的持續增長，也就促使息稅前利潤強勁增長。與此同時，騰訊公司的資產平均總額也在快速增長。因此，與2012年相比，雖然騰訊公司的資產息稅前利潤率略微有所下降，但公司的資產息稅前利潤率始終保持在20%以上的高位水平，說明公司利用全部經濟資源獲取報酬的能力是處于行業領先水平。

（四）虛擬貨幣對發展能力的影響

虛擬貨幣的出現正是適應了電子商務發展的需要和滿足電子支付安全性的需要。在網絡虛擬經濟的環境下，虛擬貨幣的產生大大提高了網絡交易效率，促進了電子商務的發展，促進了網絡虛擬經濟的整體發展。作為虛擬貨幣發行者，虛擬貨幣的發行企業通過發行流通虛擬貨幣極大地促使其現實商品、虛擬財產或電子化服務的業務的發展，隨著主營業務及增值業務的快速發展，虛擬貨幣發行企業也得到了發展的充足空間，其規模也在日益擴大。換言之，虛擬貨幣的產生、發行和流通，大大促使虛擬貨幣發行企業的發展壯大，對發展能力產生積極的影響。

由表4所示，在網絡虛擬經濟飛速發展的背景下，虛擬貨幣的需求量及消費量的規模也越來越大，騰訊公司從當初少量發行Q幣開始，到如今，騰訊公司發行流通的Q幣市場總規模達千億元人民幣之巨，騰訊公司的Q幣發行流通規模也在不斷擴大，騰訊公司在以Q幣為主線的系列產品也在快速發展。從2011年以來，騰訊公司的各季度總收入在穩步增加著，其增長率呈現波動上市的趨勢。與此同時，騰訊公司的毛利潤、經營利潤及凈利潤也在逐漸增長。因此，自從Q幣的推出，騰訊公司實現了跨越式發展，并成為中國IT行業的領頭羊，成功在香港主板上市。隨著Q幣的發行流通，騰訊公司的產品銷售收入快速增長，其利潤也在飛速增長，可以說，是Q幣成就了今天的騰訊，讓騰訊成為IT行業中的佼佼者。從中，我們可以看出虛擬貨幣對企業的發展能力分析的影響至關重大。尤其對像騰訊這樣的大型IT企業的影響就更為全面而深刻。

三、結論

當今，隨著電子信息技術及計算機通訊技術的高速發展，網絡虛擬經濟及電子商務越來越需要一種微型電子支付工具，以來滿足其不斷擴大的交易經濟需求，虛擬貨幣也因此而應運而生。虛擬貨幣已經以其安全性和便捷性成為一種新型的電子支付工具，極大地促進了電子商務及虛擬經濟的發展。而虛擬經濟的發展又進一步地促進了虛擬貨幣功能的擴展，使虛擬貨幣逐漸具備貨幣形態，具有貨幣的某些職能。正因此，虛擬貨幣對企業財務的影響也在日益加深，且其影響是多方面的。虛擬貨幣對財務指標能力的影響也主要體現在四個方面：償債能力分析、營運能力分析、盈利能力分析及發展能力分析。總而言之，虛擬貨幣對企業財務的影響分析，隨著市場經濟的發展，虛擬貨幣對企業財務的影響也會不斷加深，影響范圍也會不斷擴大。

（作者單位：西南林業大學經濟管理學院）