基于第三代貨幣危機理論對中國經濟的簡要研究

摘要：20世紀70年代以來，貨幣危機頻繁發生引起了人們對貨幣危機問題的持續關注。而作為目前極具世界影響力的經濟大國，中國在未來是否會爆發經濟危機也成為國內外研究的熱點。本文就第三代貨幣危機理論對目前中國經濟狀況進行分析，提出了未來我國存在貨幣危機爆發的可能性，并由此提出了防范危機的措施。

關鍵詞：貨幣危機；貨幣危機模型；第三代貨幣危機模型

中圖分類號：F820 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）006-00000-01

一、第三代貨幣危機理論概述

企業、脆弱的金融體系以及政治體制上的裙帶關系是第三代貨幣危機理論中認為的引起貨幣危機的三個關鍵因素。其中有兩個理論：道德風險論和金融恐慌論。道德風險論指出發展中國家的企業或金融機構存在著高杠桿借債和過度投資的傾向，而外國的銀行相信政府的信用權威和國際組織的救助機制而放低了貸款的限制，過于輕率地迎合貸款愿望，從而引發很多無效投資和不良貸款以及導致嚴重的資產泡沫。在資產價格出現下降的情況下，企業就沒有辦法償還債務而出現償還危機，引起金融市場動蕩，投資崩潰而導致貨幣危機爆發。金融恐慌論則認為市場上“恐慌性”的投機沖擊是貨幣危機的原因，并提出沖擊的產生與國家的金融體系密切相關，特別是與銀行流動性不足相關。“因為恐慌性資本大量流出，長期投資項目被迫中途變現，從而使企業陷入資不抵債的境地。”[1]當匯率固定但中央銀行承擔最后貸款人的角色的情況下，最終將轉化為中央銀行的擠兌，即貨幣危機爆發。我認為目前第三代貨幣危機模型中的引發貨幣危機的因素在我國都有顯現。主要表現在銀行壞賬多資產結構質量惡化；非金融機構比如保險、基金等機構日益暴露出風險；投機成分較大等等。

二、中國未來發生經濟危機的可能性研究

從道德風險論出發，政府對金融機構的隱形擔保，減輕了風險承擔水平，使得投資者容易傾向于高風險、高利潤的投資項目，導致金融機構無序投資以及不良業績，資產市場虛假繁榮。而目前我國就存在著不良資產比率過高的情況，2014年我國銀行業不良貸款率達1.64%，上升了0.15%；2014年末商業銀行不良貸款率達到1.29%，上升了0.29%，達到了自2009年以來商業銀行不良貸款率的最高點，2013年和2014年我國銀行不良貸款率逐年上提高。[2]政府對四大國有銀行的隱性擔保，造成我國企業和金融機構無序投資產生了大量的不良貸款。不良資產問題在我國長期存在，但是由于國有銀行有國家信用的支持，能讓國有銀行能從居民那里不間斷地獲取儲蓄存款，所以也不會發生流動性危機。但是自從我國加入WTO后，允許大量的外資銀行的進入，導致我國的銀行行業競爭加劇，國有銀行很有可能失去憑借國家信用的支持繼續在存款市場上的壟斷地位。另一方面我國房地產市場經歷了此前數年的高速膨脹，前幾年很多人貸款炒房，使得房地產經濟出現了泡沫，一旦房價下跌，人們擁有的資產就會縮水，導致出現償付危機，金融市場動蕩而觸發經濟危機。而從國際角度考慮，也存在過度投機的現象。2013年有大約1000億美元通過偽造出口發票的方式流入中國。這些資金進入入中國后流向房地產或者高息貸款等領域，而不是進入實體經濟。中國經濟增長放緩，所以企業要更多現金去償還貸款，相反中央銀行還在控制信貸。而政府考慮到風險，不敢上調官方利率。這就促使哪些對現金需求大的公司寧愿選擇支付很高的非官方貸款利率，從而造成了中國龐大的影子銀行體系。熱錢不斷流入中國，加劇中國資產泡沫。

從金融恐慌論考慮，金融市場的不完善特別是銀行流動性不足是導致“恐慌性”的投機沖擊的主要原因，而“恐慌性”資本外逃，會使大量長期投資項目被迫中途變現，從而使企業陷入資不抵債的境地。我國目前銀行的資產負債在期限結構上出現嚴重錯配并向高風險的貸款人發放大量貸款，承擔了大量風險。而我國的國有商業銀行又承擔著大量的政策性任務和許多不可推卸的社會責任，導致了資產流動性下降，發展后勁不足，違章違紀經營的現象時有發生，流動性風險加大。“國有商業銀行長期依靠國家信譽，風險意識薄弱，尤其是長期以來國家作為唯一出資者的體制性弊病，使得國有商業銀行淡化了流動性管理的意識。又缺乏有效的注資渠道，限制了保持流動性的基礎。這些客觀因素，成為制約國有商業銀行流動性管理的瓶頸，大多數國有商業銀行資本充足率低于巴塞爾協議要求。”[3]在銀行流動性不高的情況下，如果宏觀環境或內部經營急劇變化使不良貸款不能收回，銀行就會出現巨額損失。這時加上新聞媒體集中報道有時甚至夸張銀行所遇到的困難，就會引起金融市場的強烈甚至過度反應。這就會引發“恐慌性”的投機沖擊，銀行抗擊意外事件沖擊的能力越弱，發生大的銀行危機的概率就越大。

三、總結與防范意見

從第三代貨幣危機出發，結合中國目前的經濟狀況，中國存在發生貨幣危機的深層次內在因素?？赡芤鹬袊泿盼C的最基本因素還是中國經濟的基本面。目前我國勞動力成本上升，使得有比較優勢的勞動密集型企業出口競爭力下降，使得中國貿易收支出現順差下降的趨勢?！霸谥鸩椒艑捹Y本項目管制的背景下，匯率高估、赤字貨幣化和經濟基本面惡化容易誘發投機攻擊?！盵4]一旦投機攻擊觸發了，貨幣危機也就接踵而來。

對上述各種誘發經濟危機的因素，我國應予以高度重視，切實采取措施予以防范與化解。首先，要整治內部經濟環境，堅持有管理的浮動匯率政策，保持經濟基本面健康運行。其次，加快企業與商業銀行體制改革，促進國內金融體系均衡發展。對銀行信貸資產加以有效的管理，加大對不良資產存量進行重組與清理的同時，積極推進國有企業的改革，明細產權，理順銀行和企業的關系，減少不良貸款率。最后，要加強金融管理，增強風險防范能力。當然在我國經濟仍保持者較高的經濟增長速度，人民幣幣值穩定，人民群眾信心充足，是我國抵御經濟危機的根本力量。

參考文獻：

[1]吳勇.貨幣危機理論綜述[J].世界經濟情況，2010.

[2]管運章.中國貨幣危機內生性因素研究[J].2006.

[3]王聰.商業銀行流動性分析[J].中國金融，2012.

[4]梁柯.國際貨幣危機理論綜述[J].時代金融，2006.

作者簡介：邵詩卉（1994-），女，漢族，浙江千島湖人，中國人民大學本科在讀，研究方向：宏觀經濟。