簡析國有企業在PPP項目中的融資風險

王震宇

摘 要：PPP項目建設融資，就是引入私人參與到建設項目的融資與管理中。這種方式具有利益共享、風險共擔等各種優點，有效彌補了公共項目建設缺乏資金的現象。但是這種融資模式也屬于高風險、高難度的投資模式，因此怎樣防范融資風險是相關人士探究的重要課題。本文分析了PPP融資中的風險識別及分配，然后從國有企業角度提出了管理融資風險的措施。

關鍵詞：國有企業；PPP項目；融資風險

一直以來，大型市政公用建設項目都是政府作為投資者與買單人，負責提供與管理其經營過程。但是在市場經濟體制下，國有企業也面臨著各種改革，投資方式從單一政府投資轉變成政府投資和自籌等方式相結合的多途徑投資，因此經常發生缺資現象。而PPP模式即為公私合伙關系，這種項目的融資模式具有許多優點，例如能夠加快設施與公用事業的發展、減輕政府財政負擔、促進大型央企轉型發展提質增效等，所以這種模式被廣泛應用。但是PPP項目結構比較復雜，協調關系較多，因此PPP項目必然存在一定的復雜性與不確定性。在這種形勢下，分析國有企業在PPP項目中存在的融資風險具有實用價值。

一、PPP項目含義及優勢

（一）PPP項目含義

PPP，也稱之為PPP融資，即為公私合伙制或者公私協力。隨著各種建設不斷發展，建設工程的融資方式也在不斷趨向多元化，國有企業不再獨占各種設施建設，將私人單位引入進來。PPP模式定義，即為政府和私營企業間，為了協同建設基礎設施項目或者一些公共服務或者產品，從而形成了一種合作關系，為了順利實現項目建設，通過合作關系基礎上訂立合同，還必須要明確雙方的權利與義務，從而合作方共同實現比單獨行為有利的最終目標。

（二）PPP項目模式的優勢

這種項目模式和傳統模式比較，具有其獨特的優勢，具體體現在如下幾個方面：

1.屬于一種新型的融資模式；PPP融資過程中主要是依據融資項目的目標收益、資產、政府扶持力度進行安排，其重要資金來源于直接收益與政府的扶持資金，必然給項目貸款提供了有力的保障。

2.讓社會資本融入到了設施建設中；PPP融資模式前提就是特許權協議，合作雙方通過這種模式基礎上進行合作。在這種合作基礎上，社會資本參與到啟動、實施、運行以及維護等整個過程，不但有效控制了全過程運營，還降低了建設投資的風險。

3.有效對政府角色進行定位；傳統融資模式中，政府承擔了投資者，實施者及管理者三種角色，這種投資模式既然造成管理缺失，決策與監督失效。但是在PPP融資模式中，政府是發起人，參與者，僅僅扮演了投資經紀人角色，主要具有監督與監管職責。

4.讓社會資本從中獲得收益；社會資本通過市場競爭參與到投資建設中，就是要從中獲取投資收益，缺乏了盈利的項目是不能夠獲得社會資本的眼球。在PPP項目中，政府提供了相關政策支持，比如貸款擔保、稅收優惠，土地優先等各種特權作為補償，從而確保了社會資本從中獲利，這樣才能夠激發社會資本的投資積極性。

二、PPP融資中的風險識別及分配

（一）PPP融資的風險

風險識別就是系統了解與分析大量的、來源可靠的各類信息資源，分析出項目存在各類風險因素，從而確定出PPP項目面臨的各種風險及性質，在此基礎上分析發展趨勢。識別風險比較常用的方法有三種，即為風險分析詢問法、財務報表分析法以及外部環境分析法。

識別風險還有另外一種方法，那就是形成了風險清單。要全面了解PPP項目各個股東之間所應該承擔的相應風險，就必須要對工程項目存在的風險額外分類。本文就從宏觀層面、中觀層面以及微觀層面幾個方面進行分析。

1.宏觀層面；從宏觀層面來看，存在的風險主要包含了源自于外部風險，就是PPP項目自身之外存在的風險，但是此風險造成的后果能夠影響到PPP項目自身及結果，這個層面涉及到國家或者工業水平層面存在的風險或者自然性的風險。而該層面風險具體體現在法律、政治、社會、經濟等幾個方面的相關條件。

2.中觀層面；從這個角度來看PPP項目風險主要源自于企業內部風險，即為風險事件及結果，也是發生在系統邊界之內的。這些代表了項目完成風險。該項目主要包含了選址、使用要求、設計以及建造及技術等各類問題。

3.微觀層面；從微觀層面來看，PPP項目風險主要包含了合作過程中股東之間的關系，即為國有企業與私人部門通過合同管理中本質不同所產生的風險。該風險也屬于內部風險，和中觀層面的風險相比較，差異在于合作體相關并非項目相關。提出這種風險主要原因就是國有企業和私人企業合作目的差異，國有企業具備社會責任，私人企業主要追求利潤。

事實上，無論哪個層面風險都必須要有和識別與特殊風險性質的子風險，比如通過這些風險相關環境因素包含了社會、經濟、文化等等。

（二）ppp項目風險的分配

對于PPP項目而言，整個運作過程中經歷了三個階段，即為計劃，談判以及合同管理幾個階段，然后通過前期準確工作之后，政府就和一些合作候選人競爭性的談判，同時要擇優選擇談判對象，然后提出風險分配計劃與招標文件。在分配風險計劃中涉及三部分內容，即為簡單陳列風險因素，風險的來源和分配框架。當達到談判最終階段，政府就會和擇優選擇合適客戶達成共識，同時簽訂合同。

按照國家對PPP項目的“利益共享、風險共擔”的指導精神，分配風險時一般遵循的原則為，風險是不是能夠控制與哪方控制的最佳，并且還要能夠產生出整體最大效益，那么就應該把風險分配給哪個。合同簽約談判之時，合同雙方還必須要從分擔與管理角度研究風險，主要從幾個方面入手：其一是確定好關鍵的風險因素；其二各方承擔風險的能力；其三控制風險的范圍；其四誰處理風險有利于整個項目的經濟性；其五誰能夠享受最大處理風險的收益；其六一旦發生風險，必然會產生怎樣的后果，由誰負責損失。在這些分擔風險原則上提出了各種思想，即為雙贏思想、伙伴關系以及團隊精神。

分配項目風險如圖1所示，政府的投資者識別相關風險記錄，就必須要列出各個階段存在的風險及發生風險事件的可能性及估計財務后果，之后通過初始談判大致制定分配風險的框架。

而私人投標者就必須要分析且評估招標文件中存在的風險因素與分配框架，之后采取競價機制定價風險。假如政府投資者能夠接受價格，那么就會優先達成協議簽訂合同。假如競價較高，政府就會重新選擇優先投標者，綜合考慮合適的投標者。

三、防范PPP項目中國有企業的融資風險

對于PPP項目中，國有企業扮演著重要是角色，其主要職能包含了選擇項目與開發主體、項目保證、直接投資等各種方面。因此對于融資風險，國有企業應該承擔主要責任，就必須要采用合理防范措施有效防范風險。

（一）提供了法律政策保障

國有企業就需要制定出一套完備的、完善的相關法律法規，這也是PPP項目運行的前提與基礎。PPP項目法律的框架主要包含了適用范圍、招投標與評標程序、設立程序、分擔風險、監督和管理、權利和義務等各個方面。因此國有企業就要制定出一套科學的法律和法規，同時還必須要預見性的留上調整余地，例如環保標準與要求變化、修改相關法規、調整勞資關系等等，同時還必須要確保合同期間內PPP項目的政策穩定性。

（二）提供外在條件支持

國有企業要在物質方面確保PPP項目正常運行，主要包含了供應原材料、提供能使用的勞動力等相關輔助性設施，還要設法從政府手中獲得一定外匯、稅收以及土地使用等各種優惠政策，只有和私人企業共同協作才能夠真正實現風險防范。

（三）依法實施合作和監督

特殊目標公司就要按照特殊合同負責籌資及經營，國有企業就要遵循合作和信任，平等互惠的原則面對實施中出現的問題與障礙，要給予支持與解決，同時還要按照相關的法律從事經營活動，要合理劃分國有企業與私人企業之間的經營自主權。

（四）提供必要的金融支持

一般而言，PPP項目模式投資較大、回報周期長，國有企業必須要提供金融資金支持，應該通過政府和一些金融結構達成協議，積極私人企業難以解決的一些問題。

四、結束語

PPP項目經營情況直接影響著政府和私人單位的經濟收益，因此就必須要準確識別融資中存在的各類風險，并要求參與雙方能夠坦誠的交流，針對存在的各種風險達成共識。尤其是參與的國有企業，必須要針對實況采取合理的防范措施，只有這樣才能夠真正降低PPP項目中融資風險。