大型燃氣企業集團實施產融結合的探討

段振華

摘要：隨著全球經濟一體化的發展。大企業集團已經成為重要的推動力量。燃氣行業作為關乎社會民生和經濟社會發展的關鍵領域，為推動行業的穩健發展，以中石油、中石化為代表的企業集團在產融結合方面做出了諸多探索，取得良好成效。本文在梳理產融結合發展現狀的基礎上，分析了大型燃氣企業集團實施產融結合的模式選擇，提出了相關建議。

關鍵詞：產融結合；研究；企業

當前，世界經濟格局已經進入大企業、大集團主導推動發展的時代。在此背景下，如何提升企業競爭能力、拓展發展空間、增強企業可持續發展能力，已經成為企業集團非常關注和亟待解決的主要問題。為此，我國大多數企業開始尋找新的路徑，借鑒發達國家企業集團的經驗，考慮由單一依靠實業經營向實業、資本兩輪驅動，實施產融結合。隨著我國天然氣產業的快速發展，一些大型燃氣企業集團也開始探索和實施產融結合，以推動企業的轉型升級和持續快速發展。

0.引言

產融結合的概念有廣義和狹義之分。廣義上的產融結合是指工業企業、服務業等產業資本，與銀行、保險、證券、信托、基金等金融資本，利用業務紐帶形成的合作關系。如銀行向企業發放貸款，企業通過金融機構發行股票、債券等。狹義上的產融結合是指企業生產運營過程中，為提升企業資本運行效率，實現快速發展的目標，產業資本通過參股、持股、控股和人事參與等多種方式，與金融資本進行相互融合。

產融結合最早出現在19世紀末的美國，由于企業規模化生產不斷加速，金融資本涉足領域不斷擴大，工業企業和金融機構相互結合的意愿日益強烈，最典型的是摩根財團。20世紀60年代以后，工業企業在擴大生產規模基礎上，考慮將自有富余資本投入金融行業，通過參股、控股金融機構來反哺實業發展。最典型的是以石油起家的洛克菲勒財團。據有關資料顯示，2014年世界500強企業中，產融結合型企業達80%以上。我國的產融結合最早起于20世紀80年代中期，隨著產融結合步伐不斷加快，當前金融行業到處都有大型企業集團出現，以中石油、中石化、中信集團、寶鋼集團等為代表的企業集團，實施產融結合模式后，企業實現了持續快速發展。

1.大型燃氣企業集團產融結合的必要性

（一）優化資源配置，服務集團主業發展大型燃氣企業集團實施產融結合，能夠發揮集團整體資源優勢，進一步優化內部資源配置，實現良好的協同效應。集團產業的快速發展和品牌效應可以為金融業的發展提供堅實基礎和前提條件，金融業的發展又能夠為集團主業發展提供全方位的金融服務，二者相互依存，相互驅動，協同發展，這就使得大型燃氣企業集團在實現持續健康發展的同時，獲得更多的經營利潤。

（二）完善集團金融功能，提高資本運作水平

大型燃氣企業集團利用自身的產業發展經驗和穩定的經濟收益，通過發起設立或參與投資財務公司、基金公司等手段，實施產融結合，能夠完善集團的金融功能，提高企業的資本運作能力。一方面利用其金融功能，實行集團內部資金統一管理和調配，滿足集團系統不同成員企業的交易需求和資金需求，進一步降低信息成本、經營成本、交易成本和資金成本，進而實現外部利潤內部化。另一方面，集團能夠利用金融機構這一平臺，獲得更為專業的并購重組、融資租賃等專業的咨詢服務，按照政策法規要求和市場化方式，實施資產收購、股權收購等對外投資活動，促進集團業務的快速擴張，進而提升企業的市場主體地位和核心競爭能力。

（三）增強集團管控能力，推進集團化運作

大型燃氣企業集團實施產融結合是企業立足發展實際，構建投融資平臺的客觀需要，也是對所屬單位實行資本控制和戰略協同的重要手段。大型燃氣企業集團在遵循國家有關金融監管政策的基礎上，推進傳統的實物管理模式向以資金價值和貨幣指標為對象的價值管理模式轉變，能夠有效利用金融紐帶，監控所屬單位的資金往來、產品交易等情況，便于及時發現和避免財務風險，進一步強化集團對所屬單位的管控，加快推進集團化運作步伐，促進企業管理水平提升。

（四）分散經營風險，獲取多元化收入

燃氣行業具有高投入、高風險、高產出、周期長等獨特的特點，如何合理選擇科學合理的投資規模、資金投向，最大程度地減少投資風險，獲得豐厚的投資回報是每一家燃氣企業關注的重要問題。國內的大型燃氣企業集團借鑒相關油氣企業的發展經驗，著手投資金融產業領域，能夠將集團實業經營和金融業有機結合，構建形成高效合理的投資組合，分散企業的投資經營風險，進而獲得多元化的利潤收入，實現企業做大做強的目標。

2.大型燃氣企業集團產融結合模式探析

企業集團實施產融結合可以采取兩種實施途徑：一是企業在內涵式發展過程中，將產業資本與金融資本進行有機結合；二是企業在實施收購、兼并、重組等活動的過程中，將產業資本與金融資本相結合。對于大型燃氣企業集團而言，企業長期從事的業務集中在天然氣管道建設、城市燃氣、汽車加氣站、天然氣轉化利用等領域，這些項目的建設和企業擴大生產經營規模，都需要大量的資金支持。同時，一般情況下，大型燃氣企業集團生產經營情況非常穩定，現金流較為充足，完全具備實施產融結合的資金實力和基本條件。具體來看，大型燃氣企業集團實施產融結合可以采取以下幾種模式：

（一）直接控（參）股金融企業

大型燃氣企業集團可以根據自身的資金實力，有選擇性地選擇控股或參股地方性商業銀行、保險公司、證券機構等金融企業。也可以與區域內的金融企業開展合作，參與設立燃氣產業投資基金，該種方式既能夠獲得相應的金融股權收益，也可以提升企業在金融領域的話語權，進而保障企業集團各項業務發展的資本需求。目前，中海油、國家電網等企業采取這種模式。該模式下，企業集團無需專門設立公司，實施程序較為簡單，政策限制較少，但是企業集團需要承擔一定的金融風險。

（二）設立財務公司

大型燃氣企業集團可出資設立財務公司，承擔企業的資金司庫和商業信用管理職能，對企業集團系統內的資金實行集中管理和統一運作。同時，也可利用這一平臺，投資相關金融企業，或者參與發行債券等，為企業提供全方位的金融服務。目前，我國有80余家企業集團獨立設立財務公司，中石化、中電力、延長石油等企業集團均采取該種模式，依托財務公司進行資本運作和業務拓展。該模式下，企業集團投入資金相對較少，操作程序也相對簡單，能夠提高資金的使用效率，增加投資收益。但是，該模式將受到《企業集團財務公司管理辦法》等政策規定的嚴格限制，對集團也有很強的依附性，實現金融產業規模化發展的目標較為困難。

（三）培育上市公司

大型燃氣企業集團可培育1個或多個上市公司，甚至推進集團整體上市，以發揮上市公司的融資平臺作用，統籌和吸納多方資本，保障集團的產業發展。目前，陜西燃氣集團、深圳燃氣、中國燃氣等知名燃氣企業都擁有上市子公司或本身就為上市公司，能夠依靠上市公司平臺進行融資。該模式下，大型燃氣企業集團依托上市公司平臺，通過發行股票、融資券等多種方式，實施資本運作，促進企業的項目建設和業務發展。但是，這種模式對集團產業發展規模、資金實力、管理水平等有較高的要求，實施時間較長。同時，若上市公司為所屬子公司，其資金僅能用于自身產業發展，難以為集團其他成員企業發展提供資金支持。

（四）混合發展模式

這種模式就是多種模式相結合，目前中石油主要采取這種模式。該模式下，企業能夠有效發揮多種模式的組合優勢，操作方式相對靈活，實施程序相對簡單，有利于金融業務板塊快速做到做強。但是，該模式需要企業先期投人大量資金，管控難度也相對較大。

3.啟示及建議

綜合分析來看，實施產融結合已是大型燃氣企業集團做大做強的趨勢，是企業改革發展的關鍵舉措和重要途徑，是企業拓展業務經營地域，實施“走出去”戰略的關鍵動力，也應該成為大型燃氣企業集團發展戰略的重要內容。基于燃氣行業和金融行業經營的不同特點，燃氣行業的產融結合應充分考慮自身業務發展實際和資金實力，實施集團主業和金融產業協調發展戰略，通過合理的組織設計、人員調配、資金運作等手段，實現二者有機結合、協調發展，有效避免集團發展金融產業可能出現的風險，提升企業的競爭能力和經營利潤。