風電新電價政策下收益影響淺析

文 | 郭艷麗，余學娟

?

風電新電價政策下收益影響淺析

文 | 郭艷麗，余學娟

2015年12月24日，國家發(fā)展改革委正式發(fā)布了《關于完善陸上風電光伏發(fā)電上網標桿電價政策的通知》（發(fā)改價格〔2015〕3044號）。《通知》提出將實行陸上風電、光伏發(fā)電上網標桿電價隨發(fā)展規(guī)模逐步降低的價格政策。對于風電項目來說，《通知》是繼2014年底《關于適當調整陸上風電標桿上網電價的通知》（發(fā)改價格〔2014〕3008號）之后的又一次下調風電標桿上網電價，這給風電企業(yè)收益帶來怎樣的影響呢？

本文以目前風電項目開發(fā)最多的IV類資源區(qū)的電價政策為例，對風電項目在不同電價下的收益敏感影響進行測算分析。

表1 陸上風力發(fā)電上網標桿電價表——IV類資源區(qū)單位：元/kWh（含稅）

50MW風電場測算數(shù)據(jù)

風電場規(guī)模以50MW為例，基礎測算數(shù)據(jù)如下：

一、單位千瓦投資按照IV類資源區(qū)50MW風電場（山地）可研階段平均水平8581元/kW計列（靜態(tài)投資42905萬元），滿發(fā)小時按照2000h計列。

二、20年運營期總成本按照74749萬元計列。

備注：人員按15人、工資按10萬元/年/人，福利費按60％；按風電機組本體投資抵扣稅金；折舊年限15年，殘值率5％；材料費按20元/kW/年，其它費用按50元/ kW/年；維修費率運行期前5年按0.8％，第6年按1％，以后每年遞增0.05％；長期貸款利率為4.90％，短期貸款利率為4.35％；資本金按照總投資的20％考慮。

三、根據(jù)以上的基礎測算數(shù)據(jù)，財務測算結果如表2：

從表2可看出，2016年前核準與2016年至2018年之間核準的電價降低0.01元/kWh，在假定的基礎數(shù)據(jù)下，則發(fā)電利潤總額減少1836.96萬元，全部投資財務凈現(xiàn)值 （所得稅前）減少1093.57萬元，資本金內部收益率降低0.85％，資本金財務凈現(xiàn)值減少706萬元。

從表3可看出，2016年至2018年之間核準與2018年后核準的電價降低0.02元/kWh，在假定的基礎數(shù)據(jù)下，發(fā)電利潤總額減少3653萬元，全部投資財務凈現(xiàn)值 （所得稅前）減少2174萬元，資本金內部收益率降低1.61％，資本金財務凈現(xiàn)值減少1366萬元。

四、標桿上網電價在0.60元/kWh時的敏感分析如下：

由表4可知，在電價一定的情況下，若想提高收益，需控制工程造價，提高發(fā)電量，應對電價政策變化。假定的基礎數(shù)據(jù)下，按照資本金行業(yè)基準內部收益率8％衡量，投資和電量變化控制在10％以內，方能承擔開發(fā)建設風電場的風險。行業(yè)基準收益率基準線及敏感性分析詳見圖1。

表2 0.60元/kWh與0.61元/kWh財務指標對比表50MW風電場工程

隨著風電發(fā)展的日趨成熟，越來越多的投資企業(yè)對風電場的資本金內部收益率提出了更高的要求。在投資水平一定的情況下，按照企業(yè)最常見的資本金內部收益率10％、12％、13％三個指標分別推算滿發(fā)小時數(shù)，如表5所示。

由表5可知，投資水平一定的情況下，電價0.6元/ kWh，滿發(fā)小時約2000h時，資本金內部收益率可達到13％；滿發(fā)小時在1959h時，資本金內部收益率可達到12％；滿發(fā)小時在1874h時，資本金內部收益率可達到10％。電價0.58 元/kWh，滿發(fā)小時在2070h時，資本金內部收益率可達到13％；滿發(fā)小時在2027h時，資本金內部收益率可達到12％；滿發(fā)小時在1939h時，資本金內部收益率可達到10％。

表3 0.58元/kWh與0.60元/kWh財務指標對比表50MW風電場工程

表4 0.60元/kWh電價下的敏感分析表50MW風電場工程

表5 不同電價的滿發(fā)小時與收益關系分析50MW風電場工程

表6 0.60元/kWh與0.61元/kWh財務指標對比表100MW風電場工程

100MW風電場測算數(shù)據(jù)

風電場規(guī)模以100MW為例，基礎測算數(shù)據(jù)如下：

一、單位千瓦投資按照IV類資源區(qū)100MW風電場（山地）可研階段平均水平8300元/kW計列（靜態(tài)投資83000萬元），滿發(fā)小時按照2000h計列。

二、運營期總成本按照140257萬元計列。

備注：人員按15人、工資按10萬元/人/年考慮；福利費按60％；按風電機組本體投資抵扣稅金；折舊年限15年，殘值率5％；材料費按20元/kW/年，其它費用按50 元/kW/年；維修費率運行期前5年按0.8％，第6年按1％，以后每年遞增0.05％；長期貸款利率為4.90％，短期貸款利率為4.35％；資本金按照總投資的20％考慮。

三、根據(jù)以上的基礎測算數(shù)據(jù)，財務測算結果如表6：

從表6可看出，2016年前核準與2016年至2018年之間核準的電價降低0.01元/kWh，在假定的基礎數(shù)據(jù)下，則發(fā)電利潤總額降低3674萬元，全部投資財務凈現(xiàn)值 （所得稅前）降低2187萬元，資本金內部收益率降低0.92％，資本金財務凈現(xiàn)值降低1412萬元。結合表2對比分析，規(guī)模與利潤總額及凈現(xiàn)值之間基本成正比的關系。隨著規(guī)模的增大，電價變化對內部收益率的影響逐漸增強，但由于規(guī)模效應的影響，同等條件下，大規(guī)模的內部收益率本身高于小規(guī)模內部收益率，這個增幅要高于受到電價波動的影響，因此仍推薦盡可能大規(guī)模開發(fā)。

表7 0.58元/kWh與0.60元/kWh財務指標對比表100MW風電場工程

表8 0.60元/kWh電價下的敏感分析表100MW風電場工程

從表7可看出，2016年至2018年之間核準與2018年后核準的電價降低0.02元/kWh，在假定的基礎數(shù)據(jù)下，發(fā)電利潤總額降低7305.12萬元，全部投資財務凈現(xiàn)值（所得稅前）降低4348.83萬元，資本金內部收益率降低1.78％，資本金財務凈現(xiàn)值降低2808.45萬元。結合表3對比分析，規(guī)模與利潤總額及凈現(xiàn)值之間基本成正比的關系。隨著規(guī)模的增大，電價變化對內部收益率的影響逐漸增強，但由于規(guī)模效應的影響，同等條件下，大規(guī)模的內部收益率本身高于小規(guī)模內部收益率，這個增幅要高于受到電價波動的影響，因此仍推薦盡可能大規(guī)模開發(fā)。

四、標桿上網電價0.60元/kWh的敏感分析如表8：

由上表可知，在電價一定的情況下，若想提高收益，需控制工程造價，提高發(fā)電量，應對電價政策變化。假定的基礎數(shù)據(jù)下，按照資本金行業(yè)基準內部收益率8％衡量，投資和電量變化控制在15％以內，方能承擔開發(fā)建設風電場的風險，結合表4對比分析，100MW風電場能承擔的敏感風險更大，收益穩(wěn)定性更高。行業(yè)基準收益率基準線及敏感性分析詳見圖2。

隨著風電開發(fā)的日趨成熟，越來越多的投資企業(yè)對風電場的資本金內部收益率提出更夠的要求。在投資水平一定的情況下，按照企業(yè)最常見的資本金內部收益率10％、12％、13％三個指標分別推算滿發(fā)小時數(shù)：

由表9可知，投資水平一定的情況下，電價0.6元/ kWh，滿發(fā)小時在1896h時，資本金內部收益率可達到13％；滿發(fā)小時在1856h時，資本金內部收益率可達到12％；滿發(fā)小時在1774h時，資本金內部收益率可達到10％。電價0.58 元/kWh，滿發(fā)小時在1962h時，資本金內部收益率可達到13％；滿發(fā)小時在1920h時，資本金內部收益率可達到12％；滿發(fā)小時在1835h時，資本金內部收益率可達到10％。

由上文可知，結合表5對比分析，在電價一定的情況下，企業(yè)想要獲得預期的資本金內部收益率，不僅要控制造價提高電量（如選用性價比高的機組設備），還需考慮盡可能大規(guī)模開發(fā)建設，從而達到提高收益的目的。

表9 不同電價的滿發(fā)小時與收益關系分析100MW風電場工程

結語

《通知》中的風電電價政策除按照核準時間調整標桿電價外，對在核準期內項目開工建設的進度也提出了相應要求：2年核準期內項目未開工建設的，將執(zhí)行調整后的電價。可見，在新電價政策的鞭策下，為爭取投資利潤更大化，企業(yè)不僅需要加快項目核準的步伐，也需計劃好項目開工建設的進度。《通知》無疑對新能源產業(yè)健康有序發(fā)展起到積極地推動作用。

（作者單位：北京計鵬信息咨詢有限公司）