行業競爭、所有權結構與盈余管理
——基于上市銀行樣本的研究

■ 金宏莉張 瑋、2黃 霞、2（、武漢工商學院 2、湖北省商務服務發展研究中心 武漢 430065）

?

行業競爭、所有權結構與盈余管理
——基于上市銀行樣本的研究

■ 金宏莉1張 瑋1、2黃 霞1、2（1、武漢工商學院 2、湖北省商務
服務發展研究中心 武漢 430065）

內容摘要：本文選取2004年以來我國上市銀行企業為樣本，重點觀察影響銀行盈余管理的因素，特別是觀察所有權結構、銀行業競爭對盈余管理的影響。通過面板數據模型發現：第一大股東持股比例與銀行盈余管理程度呈現倒“U”型非線性關系，高管持股比例和對于盈余管理傾向于負影響；銀行行業間市場規模份額競爭與盈余管理有正相關關系。總體來看，銀行貸款絕對額或相對額的上升，會提高銀行的盈余管理水平，國有銀行競爭程度與盈余管理呈負相關，而非國有銀行呈正相關。

關鍵詞：盈余管理 所有權結構 行業競爭 商業銀行

研究概述

自Healy（1985）提出及建立了盈余管理模型后，后續學者針對盈余管理問題開展了大量的實證研究。從目前整個研究領域看，盈余管理是一個較為熱門的研究課題，特別對于銀行的盈余管理問題。銀行是整個金融體系中非常重要的環節，很多國際和國家實踐表明，經濟增長和經濟危機都與銀行存在直接或間接的關系。對于銀行管理者，其為了自身利益最大化制定交易規則、調整財務指標來對銀行盈利結果進行管理。雖然從短期看，這種治理途徑能讓銀行在短期獲得很好的市場效應，獲得投資者信賴，讓所有者、投資者、市場對于銀行的現狀以及未來充滿預期，但從長期看，這種帶有“滯后”性質（銀行經營者一旦進行操縱并不會立即被察覺）的行為如果不“按期兌現”，則會讓市場認為是一種管理者的欺詐行為。

迄今為止，大多數對于盈余管理的研究文獻多集中于上市公司，主要觀察經營者如何通過年度財務數據以及利潤分配情況來實現盈余管理。一般認為企業所有者對于盈余管理的目的包括高薪酬、獲得更大的聲譽、企業獲得更好的外部投資等。近期，針對銀行高負債經營的特點，認為銀行對于盈余管理相對于一般企業來說更加重要，為此較多學者轉向對銀行盈余管理問題展開分析。從已有文獻搜素情況看，目前關于銀行盈余管理問題的研究，主要包括兩個方面：

一方面是研究銀行盈余管理的動機和方法，如宋濤和許蕊（2013）分析了我國商業銀行的盈余管理動機，指出銀行盈余管理的內因是內部人士的逐利，在代理模式和盈利結余的現實矛盾下，所有者對盈余管理進行了一定的控制。而外因是法規及監管的問題、新會計準則的影響等。祁桂華（2014）利用我國16家上市銀行數據，借用ROA及凈利潤差額指標進行分析，研究結果表明我國上市商業銀行盈余管理情況出現率很低，主要原因是我國商業銀行存在地位特殊性和獨立的銀行監管模式。饒應富與徐超（2011）闡述了商業銀行進行盈余管理的手段和方法，認為銀行一般會選擇貸款損失準備進行盈余管理，因為降低了貸款損失準備會相應提高當期的賬面利潤。另外也會通過調節貸款交易時間（主要是通過改變不良貸款率和利息回收率）、控制收支確認、通過可控性金融資產等來進行盈余管理。

另一方面是分析盈余管理與銀行其它經營指標之間的關系，如趙勝民等（2011）研究了我國上市商業銀行盈余管理與市場約束的關系，其面板數據分析結果表明銀行沒有進行以提高資本充足率為目的的盈余管理，也沒有通過投資收益進行平滑利潤的盈余管理，但是用貸款損失準備進行了平滑利潤的盈余管理。艾林和曹國華（2013）以2007-2011年16家上市商業銀行為樣本，檢驗了商業銀行盈余管理與經營績效間的關系，研究發現，商業銀行盈余管理與經濟績效間存在顯著的負相關關系。即商業銀行盈余管理程度越大，經營績效越差。許友傳和楊繼光（2010）研究了使用商業銀行貸款損失準備進行盈余管理，其結果顯示盈余與貸款損失準備正相關，再利用42家商業銀行2004-2007年數據進行分析，發現樣本銀行并無管理動機或管理需要，且城市商業銀行的盈余管理動機更弱，最后認為可以從所有權結構、控股結構及其衍生的管理激勵來解釋。林川和曹國華（2012）利用2001-2009年間我國101家商業銀行相關數據，以可計量呆賬費用法和避免盈余損失法測度了商業銀行盈余管理程度，研究發現，中國商業銀行存在明顯的盈余管理現象，盈余管理分布與一般行業企業的分布狀況并不相同，前景理論能夠較好地解釋中國商業銀行的盈余管理行為。

盡管上述學者對于銀行盈余管理問題中的盈余管理動機、途徑、盈余管理與經營指標關系展開了研究，但還未從實證方面來討論影響銀行盈余管理的因素。本文認為，商業銀行的盈余管理不僅僅與內部經營結果有關，更大程度上取決于所有權結構和市場競爭兩個方面，銀行股權越集中，大股東就可以對企業經營權和經營者（代理人）進行控制和管理。在我國，“一股獨大”的情況較為突出，加上治理機制的不完善及“搭便車”等現象，使得上市銀行（或上市公司）往往由內部人控制，增加了盈余管理的可能性，即股權集中度越高，對盈余管理的控制力可能越強，因此股權結構可能會影響盈余管理程度。此外，一個單位在行業內的發展策略很大程度上取決于行業的競爭程度，如銀行業來說，行業產品類似但又存在客戶競爭，因此由于市場競爭而容易使管理層更加注重盈余管理，不同于一般制造業企業，銀行本身是一種資本運作企業，因此相對來說銀行更會注重盈余的調控。如果銀行考慮到自身在市場競爭中偏劣勢，如規模小、市場份額低，那么其更會關注盈余管理。本文主要選取銀行樣本數據，來分析我國商業銀行影響盈余管理的因素，這對于現實中銀行處理盈余問題有理論意義。

樣本、變量及模型

本文主要是研究我國商業銀行經營性盈余管理的影響因素，特別是考察行業內競爭和所有權結構的影響。目前我國共有200多家商業銀行，但這200多家銀行中，只有16家上市股份制銀行披露了其每年度的經營狀況，剩下的銀行幾乎未給出經營性和財務性指標數據，因此本文將樣本集中于這16家上市銀行。本文研究的時期樣本選自我國股權分置改革后，即2005-2014年，以年度為單位。本文涉及的各銀行的各個指標原始數據來源于各家銀行披露的年度財務報表，考慮到現有經濟金融數據庫已對這些數據進行整理匯總，因此本文主要調用深圳國泰安數據庫（CSMAR）獲得各個變量的數據，再進行整理計算。具體的變量包括：

（一）因變量：盈余管理

目前針對企業盈余管理能力的度量方法，較多的學者和文獻（陸正飛和王鵬，2013；周夏飛和周強龍，2014）通過Jones模型以及Jones修正模型計算得到應計盈余水平，再利用對銷售操控、費用操控計算真實盈余管理水平。然而，本文考慮到當前針對商業銀行主要是以貨幣為主要經營對象，以壞賬為主要的盈余操作對象，因此本文對于商業銀行盈余管理的測量不以傳統以利潤為觀察對象，而是以對風險的管控能力作為衡量商業銀行盈余管理能力的測度方法。

銀行對風險的準備主要包括計提銀行貸款損失準備金和銀行貸款呆賬準備。然而用絕對量進行計量不能反映銀行因風險而對盈余管理的控制量化，本文決定選用相對量，包括兩個指標，一是風險調整后貸款損失準備計提率（RISK_LLP），第二個是風險調整后貸款呆賬準備（RISK_ LLR）。兩個指標的具體計算公式說明如下：

1.風險調整后貸款損失準備計提率（RISK_LLP）。該指標以RISK_LLP表示，其中LLP是指銀行按銀監會規定所列出的貸款損失準備，為能有效比較各年的LLP值，本研究采用風險調整后的LLP，即 ：

在（1）式中，LOANt-1為上一年銀行貸款總額，σLLP/LOANt-1為銀行從2005-2014年LLP/LOANt-1值的標準差（如果沒有此項數據，則取剩下有數據年份數值的標準差）。

2.風險調整后貸款呆賬準備（RISK_ LLR）。該指標以RISK_LLR表示，其中LLR是指銀行按銀監會規定所列出的貸款呆賬準備，為能有效比較各年的LLR值，本研究采用風險調整后的LLR，即：

在（2）式中，Assett-1為上一年銀行貸款總額，σLLP/Assetst-1為銀行從2005-2014 年LLR/ASSETSt-1值的標準差。

（二）自變量

自變量主要包括所有權結構和銀行行業內競爭。

1.所有權結構。所有權與盈余管理的關系基于現代企業委托-代理理論，即企業所有者與企業經理人之間存在著委托-代理關系，經理人是代理人，具有信息優勢；而所有者是委托人，具有信息弱勢，委托人不得不為代理人的行動承擔風險。因此，企業經理人的經營一方面會形成企業的盈余，經營的好壞直接決定了盈余的大小，但對于盈余的管理又不能受代理人所決定，而是所有人所控制，因此盈余管理程度會跟企業所有權特別是實際控制人的股權比例有關，因此本文選取第一大股東的持股比例（占流通股總股數的比例）作為所有權結構的其中一個指標，這個指標反映了企業最大股東對于整個企業的決策權及經營管理權的影響程度。該指標計算公式為：

BO=最大股東持股/流通總股數

為觀察第一大股東持股比例對盈余管理是否存在非線性影響，本文構建的影響因素中加入BO變量的平方，即指標計算公式為：

BO2=（最大股東持股/流通總股數）2

對于股權結構，盡管企業的高層管理者相對于企業的股東來說并沒有那么大的股權比例，但由于企業高管實際上是企業的經營者，熟悉企業的運作，甚至可以控制企業盈余的偏差大小，因此高層管理的股權比例在一定程度上也可能影響企業盈余管理，即高管中高股權者可能會決定盈余管理的方向與質量。因此在所有權比例中，本文加入這個變量：

MO=管理者持股數/流通總股數

2.銀行業內競爭。決定一個企業更加注重管理的原因并不是企業產品性質如何、客戶需求如何，而是行業內企業的競爭程度和自己的市場份額。對于銀行業來說，各個銀行之間的業務范圍差異不大，但在我國，大銀行和小銀行之間的存貸款、營收和利潤差異更加明顯，而在此背景下，不同規模的銀行對盈余管理也會存在差異，因此行業內競爭理論上會成為影響盈余管理的一個重要因素。本文建立一個反映企業自身在行業內規模大小的指標，計算公式為：

其中x為整個樣本銀行業的營業收入之和，xi為i銀行的營業收入。

（三）控制變量

對于控制變量，本文主要從經營內部出發確定可能影響企業盈余管理的變量，具體包括：

1.貸款變動率CH_LOAN：貸款變動率主要是反映銀行貸款額的變化程度，主要體現在其變動速度的大小。

2.總貸款與總資產比率L_A：總貸款比總資產的比率一般看作為銀行對外風險的償債能力，即一份資產下有多少貸款額。

3.總貸款與總存款比率LOAN_ DEPO：總貸款與總存款的比率可以衡量存款利息差，即可以在很大程度上反映企業的盈余情況，當該比值很大時，利息性收入會變高，但銀行所受的風險也將擴大，因此會對盈余管理造成影響。

（四）分析模型構建

定義了各個變量后，本文建立如下的面板數據分析模型：

模型一：

模型二：

其中：i=1，…，N，t=1，…，T。本文選用靜態面板數據模型來估計所有權結構和行業內競爭對盈余管理的影響。在使用靜態面板數據模型時，使用F-test來判斷選擇是混合回歸模型還是固定效應或隨機效應模型，用Hausman檢驗來判斷選擇是固定效應模型還是隨機效應模型。

盈余管理影響因素實證分析

（一）整體銀行樣本的估計

表1顯示了銀行所有權、行業競爭對銀行盈余管理的影響。無論是因變量RISK_LLP還是RISK_LLR，對于混合回歸還是面板效應模型判斷的F-test值，對應的概率水平為0.000，說明模型拒絕了截距項全相等的原假設，即拒絕采用混合回歸的原假設，進一步，對于選擇面板固定效應模型還是隨機效應模型的Hausman-test檢驗值，對應的概率水平Prob＞0.05，不能拒絕選擇隨機效應模型的原假設，因此兩個模型最終均選擇面板數據隨機效應模型。

表1 所有權、銀行競爭與銀行盈余管理

從表1看到，當因變量為RISK_ LLP時，第一大股東持股比例變量系數為4.687＞0，在1%顯著性概率水平下統計顯著。第一大股東持股比例的平方項系數為-1.732＜0，也在1%顯著性概率水平下統計顯著。高級管理人員持股比例和變量系數為-1563.315＜0，在10%顯著性概率水平下統計顯著，說明高管持股比例增加會減弱銀行的盈余管理能力。對于行業競爭，衡量銀行業內規模的COM變量系數為10.990＞0，但在10%下不顯著，說明行業內競爭對銀行風險調整后貸款呆賬準備影響不明顯。對于三個控制變量，銀行貸款增長率和銀行貸款資產比系數統計顯著為負，貸款存款比不顯著。

再觀察因變量為RISK_LLR時的估計結果，從各變量系數看，第一大股東比例系數為正，其平方項變量系數為負，二者均在1%顯著性概率水平下統計顯著，這和RISK_LLP作為因變量時的結果一致。高管持股比例和變量系數仍然為負，但統計不顯著。COM競爭變量系數為25.145＞0，在1%顯著性概率水平下統計顯著，說明銀行市場規模加大能促進銀行盈余管理能力提升。從控制變量來看，除銀行貸款資產比變量在5%概率水平下統計顯著外，其余兩個變量系數均不顯著。

（二）分銀行性質樣本的估計

由于金融行業的特殊性，我國銀行分為國有銀行和非國有銀行，國有銀行主要包括中國工商銀行、中國建設銀行、中國農業銀行、中國銀行和中國交通銀行五家，其余均為非國有銀行。現階段，國有銀行和非國有銀行在業務上區別并不大，但是二者的所有權結構、市場競爭度（市場份額）和銀行管理能力存在一定差異。

表2顯示了國有銀行和非國有銀行樣本的面板數據模型估計結果，對于國有銀行樣本，列（1）選擇了面板數據固定效應模型，列（2）選擇了面板數據隨機效應模型。從表2中結果看，因變量無論是RISK_LLP還是RISK_LLR，第一大股東持股比例變量系數均顯著為正，而其平方項均顯著為負，這個結果和整體樣本下的結果一致。再觀察管理層持股比例和指標，可以看到當因變量為RISK_LLP時，MO變量系數為負，而當因變量為RISK_ LLR時，該變量系數顯著為正，這也表明了MO變量系數在理論上方向的不確定。觀察競爭變量，得到余變量系數均為負，但不顯著。對于控制變量，可以看到變量系數均為負，不過有的變量統計顯著，有的變量不顯著。

表2 國有銀行和非國有銀行樣本的分析

對于表2中列（3）、（4）的非國有銀行樣本，均選擇了面板數據隨機效應模型。從表2中的結果看，因變量無論是RISK_LLP還是RISK_LLR，第一大股東持股比例變量系數均顯著為正，而其平方項均顯著為負，這個結果和整體樣本、國有銀行樣本的結果一致。再觀察管理層持股比例和指標，可以看到MO變量系數均在10%顯著性概率水平下為負，說明對于非國有銀行，高管持股比例和增加會減弱盈余管理程度。對于競爭變量，則可以看到均統計顯著為正。對于三個貸款型的控制變量，則可以看到當因變量為RISK_ LLP時，變量系數均為負，其中貸款增長率變量在5%概率水平下統計顯著，當因變量為RISK_LLR時，變量系數均為正，但不顯著居多。

從上面綜合結果可以看到，對于銀行所有權結構與銀行盈余管理的關系，存在第一大股東持股比例與銀行盈余管理程度呈現倒“U”型的非線性關系，本文認為最開始時第一大股東持股比例的增加會提升股東對銀行的控制能力，由于對年末盈余分配的權利來自于股東大會，因此第一大股東持股比例數的增加會通過自己的股權進行盈余管理，從而提高盈余管理能力。但是，盈余管理能力不可能隨著第一大股東持股比例的增加而一直上升，在第一大股東持股比例增長到一定程度后，大股東的精力會逐漸轉向其它方面，如股權投資，因此就會降低盈余管理注意力，減弱盈余管理能力。對于高管持股比例，則傾向于負向關系，對此可能是當盈余更多時，高管更傾向于將盈余作為下一期的經營資本，然而對于實際控制人而言，更多的盈余則會讓他們有操縱盈余的欲望，使得在二者的“矛盾”下對盈余管理的能力下降。

對于銀行競爭與銀行盈余管理的能力，主要是銀行市場規模的上升代表著銀行營業收入和利潤的上升，即盈余的增多，在盈余增多的情況下，股東就會加強對盈余的管理，導致二者最終呈現的不是負向關系，而是正相關。對于控制變量，則可以看到當因變量為RISK_LLP 時，與銀行貸款有關的三個變量都顯示系數為負，而當因變量為RISK_LLR時，與銀行貸款有關的三個變量系數為正。前面指出，銀行貸款的增加會使得銀行風險增加，從而會提高銀行盈余管理程度。這對于因變量為RISK_LLR時與假設一致，然而對RISK_ LLP時則恰好相反，對此，主要是因為RISK_LLP的計算公式分母中含有貸款變量，而三個貸款控制變量分子中含有貸款，恰好與RISK_LLP相反，因此二者在計量上就存在負相關關系。

本文進一步比較了國有銀行和非國有銀行樣本的估計結果，可以看到變量系數符號和顯著性基本一致，不同的是銀行自身競爭即市場規模比例變量，表2中顯示國有銀行樣本下該變量系數為負，而非國有銀行樣本下該變量系數為正。對此，本文認為國有銀行本身營業利潤很高，其市場規模比例增加有限，并且在增加時反而會減弱對盈余的管理要求，相反，非國有銀行更加注重長期經營利潤性，當市場規模比重增加時，往往更會考慮將盈余進行有效使用和管理，為下一期的經營提供更大的保障支持。

結論與建議

（一）結論

企業經營目的是為了獲得更大的利潤，而在獲取了盈余后如何對盈余進行管理，或者如何提高盈余管理水平，是企業股東和高管層的一個戰略決策。本文選取2004年以來我國上市銀行業為樣本，重點觀察影響銀行盈余管理的因素，特別是觀察所有權結構、銀行業競爭對盈余管理的影響。通過面板數據模型發現：第一大股東持股比例與銀行盈余管理程度呈現倒“U”型的非線性關系，高管持股比例對于盈余管理傾向于負向影響；銀行業間市場規模份額競爭與盈余管理有正相關關系，即競爭越強，對盈余管理要求越高；總體來看，銀行貸款絕對額或相對額指標的上升，都會提高銀行的盈余管理水平；本文進一步比較了國有銀行和非國有銀行樣本，結果顯示變量系數符號和顯著性基本一致，不同的是銀行自身競爭即市場規模比例變量，國有銀行該變量系數為負，非國有銀行該變量系數為正。

（二）建議

第一，優化股權結構。大股東與銀行盈余管理程度的倒“U”型非線性關系，高管持股與盈余管理的負向關系表明銀行大股東對于整個公司運營和治理有著相當大的影響，不過在代理模式下，也更容易導致公司大股東剝削小股東現象。解決這個問題的關鍵在于優化公司的股權結構，引進外商投資者、民營資本及優質機構投資者等，使銀行股權集中性（“一股獨大”或“多股獨大”）降低，股權結構更趨于完善，形成優質銀行股權結構，建立多元化投資主體。把銀行管理體制由管理層決定轉變為由投資者（所有者）共同決定，形成一種相互制約、相互協助的局面，從而能避免小投資者利益被侵害的問題。

第二，建立強有力的內部監管體系。盡管投資者戰略聯盟可以對內部高管層的盈余管理不合理或違規之處進行有效地控制，但不可能時時都能進行有效控制，高管可能為了升職、高薪、名聲等問題對銀行盈余的管理“做手腳”。為此，就需要銀行內部有一個合理而有效的監管體系，不斷改善公司內部管理機制，嚴格控制內部風險及銀行關鍵的運營指標，通過監管系統和外部控制兩個方面對銀行盈余進行有效的管理。

第三，政府部門要強化對上市企業監管制度的規定。盡管我國以股票市場為代表的資本市場已經發展了二十多年，部分市場制度和規范、法律也出臺多年，但具體實施過程中還是存在大量的問題，特別是上市公司（管理者）與投資者之間的信息不對稱、管理制度不透明以及盈余分配問題，在實施中都有關聯方交易的現象。為此，政府金融管理部門對市場不合理問題、已老化問題、待完善問題要盡快制定相應的調整政策和規范文件，同時也要對公司財務、利潤分配存在私相授受、欺詐投資者等行為進行嚴厲打擊，使得上市公司有自我清醒的意識。

參考文獻：

1.Healy， P.and J. Wahlen. A review of the earnings management literature and its implica-tions for standard setting［J］.Accounting Horizons ，1999（13）

2.Levine.R， Beck.T， and Kunt.A.Bank Concentration and crises［J］.Journal of Banking & Finance，2006（30）

3.宋濤，許蕊.我國商業銀行盈余管理的動因分析——基于內外因辯證關系哲學原理的視角［J］.內部管理能力建設，2013（12）

4.饒應富，徐超.商業銀行盈余管理手段綜述［J］.金融時代，2011（5）

5.祁桂華.我國上市銀行盈余管理情況研究［J］.金融在線，2011（11）

6.趙勝民，翟光宇，張瑜.我國上市商業銀行盈余管理與市場約束——基于投資收益及風險管理的視角［J］.經濟理論與經濟管理，2011（8）

7.艾林，曹國華.商業銀行盈余管理與經營績效［J］.管理世界，2013（11）

8.許友傳，楊繼光.商業銀行貸款損失準備與盈余管理動機［J］.經濟科學，2010（2）

9.林川，曹國華.中國商業銀行盈余管理研究——一個前景理論視角的解釋［J］.金融論壇，2012（11）

中圖分類號：◆F230

文獻標識碼：A