境外并購，中國企業(yè)已占據(jù)亞太半壁江山

謝瑋

在活躍的全球并購行為中，中國企業(yè)并購勢頭強(qiáng)勁。2月，中國化工集團(tuán)宣布斥資428億美元收購瑞士種子和農(nóng)藥巨頭先正達(dá)，引起國際市場關(guān)注。

6月14日，摩根大通發(fā)布《日益增加的中國境外并購》報(bào)告顯示，在強(qiáng)勁的全球并購活動(dòng)中，亞太地區(qū)日漸成為重要的推動(dòng)力。其中，中國收購方在亞太地區(qū)并購中扮演著越來越重要的作用。中國企業(yè)的并購交易額從2013年的2590億美元增長至2015年的7350億美元，增長近兩倍。報(bào)告稱，2016年前4個(gè)月里，中國企業(yè)的對(duì)外收購交易總額達(dá)到960億美元，已超過了2015年的交易量。同期亞太地區(qū)前10宗最大的跨地區(qū)交易中，有7宗交易的收購方是中國公司。

日益增加的中國境外并購，其背后動(dòng)力是什么？當(dāng)下的境外并購有什么特點(diǎn)？境外并購究竟會(huì)為企業(yè)帶來什么？中國企業(yè)境外并購大幅增長的趨勢值得關(guān)注。

中國企業(yè)并購交易量兩年增長兩倍

摩根大通報(bào)告顯示，亞太地區(qū)2015年的并購總量為1.5萬億美元，其中中國企業(yè)發(fā)起的并購交易量為7350億美元，較2013年增長近兩倍;兩年時(shí)間里，中國在整個(gè)亞太地區(qū)并購交易量中的占比從35%增長到50%。

摩根大通銀行董事總經(jīng)理、亞太地區(qū)副主席李晶 （Jing Ulrich）：從交易金額上看，短短幾年間中國企業(yè)跨境并購規(guī)模已經(jīng)翻倍。而在中國新經(jīng)濟(jì)增長模式的推動(dòng)、政府“走出去”戰(zhàn)略的鼓勵(lì)以及充足的流動(dòng)性支持下，還會(huì)有更多的并購交易發(fā)生。僅在 2016 年初至4月的短短幾個(gè)月時(shí)間內(nèi)，跨境并購交易額已經(jīng)突破 1070 億美元，超過了2015 年1060 億美元的總交易額。

摩根大通亞太區(qū)并購業(yè)務(wù)聯(lián)席主管顧宏地：過去一段時(shí)間，中國公司發(fā)起的對(duì)產(chǎn)業(yè)有影響力的并購越來越多。中國企業(yè)在10億美元以上交易數(shù)量在去年達(dá)到了歷史最高點(diǎn)。僅中國化工收購瑞士公司先正達(dá)一單的規(guī)模就高達(dá)464億美元。這說明中國企業(yè)參與的并購交易在復(fù)雜程度及規(guī)模等方面都達(dá)到了全球比較領(lǐng)先的水準(zhǔn)。

歐洲、美國和中國香港是目前跨境并購的三大目的地

傳統(tǒng)地看，中國的境外并購由國有企業(yè)主導(dǎo)，重點(diǎn)在能源與資源行業(yè)。最近一輪并購潮的收購主體則更加多元，包括各行各業(yè)的中國公司、私募股權(quán)基金以及A股上市公司。

李晶

摩根大通銀行董事總經(jīng)理、亞太地區(qū)副主席李晶 （Jing Ulrich）：從投資目的地來看， 2015 年中國企業(yè)跨境并購前三位目的地分別是歐洲、美國和中國香港。更多中國企業(yè)將自己境外并購的眼光放在了發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，顯示出并購交易的驅(qū)動(dòng)力已經(jīng)逐步從傳統(tǒng)的資源著眼點(diǎn)轉(zhuǎn)變到獲取先進(jìn)技術(shù)、運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)和成熟消費(fèi)市場上;同時(shí)政治局勢更加穩(wěn)定，市場更為成熟的發(fā)達(dá)國家市場自然成為中國企業(yè)進(jìn)一步走出去的選擇。

顧宏地

摩根大通亞太區(qū)并購業(yè)務(wù)聯(lián)席主管顧宏地：整體并購所涉及的行業(yè)非常多樣化。過去主要是以資源類為主，以石油、大宗產(chǎn)品、金融等產(chǎn)業(yè)。現(xiàn)在交易幾乎涉及到每一個(gè)行業(yè)和領(lǐng)域，包括工業(yè)、高科技、金融、化工、房地產(chǎn)、消費(fèi)品等等，其中均有10億美元以上的并購案例出現(xiàn)。這也是最近12個(gè)月中一個(gè)明顯的現(xiàn)象。

社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際投資研究室主任張明：中企境外并購的結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，“走出去”有望對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)揮重要作用。近年來，中國企業(yè)境外并購的行業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。熱點(diǎn)行業(yè)出現(xiàn)顯著轉(zhuǎn)移，由原來產(chǎn)能過剩的能源、礦產(chǎn)、化工等領(lǐng)域轉(zhuǎn)為互聯(lián)網(wǎng)、信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等新興領(lǐng)域，以及金融業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)。在一季度前十大對(duì)外并購中，沒有一筆是資源類投資。

歐美經(jīng)濟(jì)低迷，資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估較低為中國企業(yè)并購提供機(jī)會(huì)

摩根大通報(bào)告指出，中國境外并購激增背后的推動(dòng)因素主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：戰(zhàn)略優(yōu)先型轉(zhuǎn)向科技、產(chǎn)業(yè)知識(shí)以及日益擴(kuò)大的中產(chǎn)階層消費(fèi)領(lǐng)域;中國經(jīng)濟(jì)日益成熟，而中國公司的內(nèi)生性增長正在放緩;由于估值預(yù)期，國內(nèi)高性價(jià)比的資產(chǎn)較為稀缺;融資環(huán)境有利，貨幣政策寬松且融資來源更為多元;政治環(huán)境較為良好，國內(nèi)出臺(tái)了一系列專注于投資的措施以及對(duì)并購活動(dòng)較為友好的改革;中國收購主體的種類和范圍較廣，一些國內(nèi)的私募股權(quán)基金也積極參與其中。

張明

社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際投資研究室主任張明：中國企業(yè)境外并購大幅增長的趨勢值得關(guān)注。這背后的驅(qū)動(dòng)因素有多方面，包括少數(shù)案例形成的異常值擾動(dòng)、寬松資金面的支持、人民幣匯率承壓下的資產(chǎn)配置，以及對(duì)外投資審批環(huán)節(jié)簡政放權(quán)釋放了企業(yè)境外投資活力等。

張國俊

普華永道中國合伙人張國俊：中國企業(yè)境外并購熱潮現(xiàn)象的發(fā)生是中國內(nèi)地企業(yè)發(fā)展到一定階段的必然要求。中國內(nèi)地的大部分企業(yè)長期做國內(nèi)市場，很少涉及國際市場。隨著中國經(jīng)濟(jì)和企業(yè)發(fā)展，一些企業(yè)開始向國外出口產(chǎn)品。如果要向更高水平發(fā)展，就要成為跨國公司，在國外擁有自己的生產(chǎn)和銷售網(wǎng)絡(luò)，境外并購是一個(gè)捷徑。該現(xiàn)象還與近年來歐美經(jīng)濟(jì)不景氣、資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估相對(duì)較低有關(guān)，這為大規(guī)模境外并購提供了機(jī)會(huì)。