商品貨幣走強能否持續

文/福匯研究分析部 編輯/張美思

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商品貨幣走強能否持續

文/福匯研究分析部 編輯/張美思

美聯儲和市場都處于茫然不知所措的狀態，FOMC在加息和維持中性（或再寬松）之間徘徊，投資者則在等待美聯儲做出抉擇。

2016年一季度，外匯市場行情令人難以捉摸：隨著美聯儲拉開緊縮周期的帷幕，美元轉為走弱；日央行史無前例地推出負利率政策，卻成為日元走強的導火索；歐央行大幅加碼QE，而歐元卻在擴大反彈的空間；新興經濟體和大宗商品價格總體維持疲軟，商品貨幣卻實現了穩步上漲。總體上，有一條中心主線非常明晰——美元全面走弱，非美貨幣和貴金屬持續走強。乍看之下，外匯市場的總體行情與基本面發展南轅北轍，但是市場走勢總有自己的一番邏輯。本文聚焦商品貨幣，將嘗試從不同角度對澳元、加元和紐元的中期前景做出展望。

基本面缺乏上漲根基

在后金融危機時代，經濟增長和貨幣政策差異是影響匯市行情的關鍵因素。在三大主要商品出口國中，澳大利亞的經濟前景相對明朗。2015年四季度，澳大利亞實際GDP年率增長3.0%，增速較三季度2.7%的水平進一步回升，也創下2012年三季度以來的最高水平。與此同時，澳四季度CPI同比增速升至1.7%，連續四個季度改善，也從側面反映出其下游需求強勁。加拿大和新西蘭的經濟表現則令人失望，前者在去年上半年陷入衰退，三季度實際GDP雖強勁反彈至2.4%，但趨勢并未延續，四季度實際GDP年率重新放緩至0.8%。更令人擔憂的是，加拿大就業形勢出現嚴重惡化，2016 年2月失業率升至7.3%，創3年新高。……