論互聯網融資租賃：發展、機理與模式創新

周凱 史燕平 李虹含

摘要：為了提升融資租賃的競爭力，文章對互聯網融資租賃進行研究。首先文章闡述了我國互聯網融資租賃的發展現狀，并對存在的問題進行分析。同時，文章探討了互聯網融資租賃在我國發展的機理，在此基礎上提出兩種體現資產運營和互聯網特色的創新業務模式。最后，文章建議我國應加強對融資租賃的理論研究，進一步完善融資租賃行業環境，規范互聯網行業發展。

關鍵詞：融資租賃；互聯網融資租賃；機理；模式創新

一、 我國互聯網融資租賃發展概述

1. 互聯網融資租賃的定義。互聯網融資租賃是指通過搭建互聯網平臺，整合各方資源，為承租人使用設備提供一整套金融服務方案，并切實保障物權，合理調配、使用資金，是融資租賃與互聯網進行深度融合的產物，既保持了融資租賃的基本要素和交易結構，又充分運用了互聯網的高效、共享、透明的特點，實現了物流、資金流、信息流的多重融合。

值得我們注意的是，互聯網融資租賃仍然屬于融資租賃的范疇，須滿足融資租賃的基本要素和交易結構（史燕平，2005）。對于融資租賃而言，其基本要素為“三方兩合同”。其中，“三方”是指出租人、承租人、供應商，“兩合同”是指出租人和承租人之間的租賃合同以及供應商和出租人之間的買賣合同。在此基礎上，互聯網融資租賃形成了具有互聯網特色的創新業務模式。

2. 我國互聯網融資租賃的發展現狀。雖然互聯網融資租賃在我國剛剛起步，但是短期內，我國出現了一批以融資租賃債權轉讓為核心的互聯網金融平臺，如“普資華企”、“融租E投”、“廣金所”、“拾財貸”等。據最新數據顯示，截至2015年12月底，我國正常運營的以融資租賃為標的的互聯網金融平臺達49家，當月成交規模超9億元人民幣。根據本文對于互聯網融資租賃的定義，這是融資租賃與互聯網在資金方面的融合，具體是指融資租賃公司將已經形成的租賃資產債權通過互聯網平臺進行轉讓，最終由投資人通過在線購買“理財產品”的方式進行投資。這種方式一方面給融資租賃公司提供了資金來源渠道，另一方面可以豐富投資者的投資渠道。

同時，互聯網融資租賃也引起了我國學術界的研究興趣，郭瑞（2014）在其論文中專門對基于融資租賃的互聯網金融模式進行了研究，認為這種模式可以增強租賃資產的流動性，可在一定程度上可以解決融資租賃公司資金來源單一的問題。但是就目前的情況看，我國的互聯網融資租賃業務模式還比較單一，主要以互聯網金融的方式為主，未能充分發揮互聯網融資租賃的特色和優勢。同時，也存在一些不法平臺借“互聯網融資租賃”的名義涉嫌非法集資集中活動，給投資人造成了直接損失，也給互聯網和融資租賃行業造成了巨大的負面影響。

因此，為了進一步提升互聯網融資租賃的核心競爭力，充分發揮其對實體經濟的服務能力，本文將立足于融資租賃和互聯網的基本特點，重點對我國的互聯網融資租賃的業務模式進行探討。

二、 我國互聯網融資租賃發展的機理

1. 互聯網融資租賃的產生基礎。

（1）快速發展中的融資租賃業，問題日益突出。自2006年以來，隨著國家對融資租賃行業的政策轉變以及一系列準入門檻的降低，我國的融資租賃業進入了快速增長的通道，無論是資產規模還是企業數目均保持了兩位數的增幅。截至2014年底，我國各類融資租賃企業數目突破了1 800家，總注冊資本達5 800多億元，全國融資租賃合同余額約3.2萬億元，比2013年底的2.1萬億元增加約1.1萬億，增長幅度為52.4%。但是在行業高速發展的同時，也呈現出以下幾個突出問題：一、我國融資租賃行業集中度過高，全國90%的融資租賃企業聚集在東部沿海的8個省份，導致融資租賃資源分布不均勻；二、我國融資租賃業務模式單一，其中大部分業務是類信貸的售后回租業務 ，占比高達75%（史燕平、周凱，2015），遠高于其他國家。售后回租業務與銀行信貸極為相似，不僅無法體現出融資租賃的特色，實質上還造成了大量的融資租賃公司成為“影子銀行”；三、資金來源比較單一，我國融資租賃公司的資金大部分來源于銀行，一旦遇到承租人集體違約，其面臨的風險極易傳導至我國金融系統內部，對我國的金融系統造成安全隱患；四、我國融資租賃滲透率 很低，不足5%，遠低于15%～20%的世界平均水平。

因此，總體而言，我國融資租賃業近年來雖取得了快速發展，但是整體發展水平不高，我國的租賃業仍處于融資租賃發展周期的初級階段（Amembal，2007）。

（2）互聯網行業的發展向融資租賃的滲透。近年來，我國的互聯網行業也取得了顯著的進步。從技術上而言，其模式由2007年以前的等級模式演變到現在的聚合模式，Web從1.0升級換代到現在的Web2.0（Besen & Israel，2013），形成了聚合模式下的Web2.0。這種技術上的升級換代使得用戶可以任意時間、任意地域進行信息聚合和交流，極大地提高了用戶的參與性和互動性。與此同時，互聯網技術也越來越多地向其他細分行業進行滲透，派生出“互聯網+”模式，給傳統行業增加了新的活力。“互聯網+”也引起了國家的高度重視。2015年3月，李克強總理在政府工作報告中提出：“制定‘互聯網+行動計劃，推動移動互聯網、云計算、大數據、物聯網等與現代制造業結合，促進電子商務、工業互聯網和互聯網金融健康發展，引導互聯網企業拓展國際市場”。同年10月，中國共產黨十八屆五中全會再次提出：“實施網絡強國戰略，實施‘互聯網+行動計劃，發展分享經濟，實施國家大數據戰略”。

綜上所述，無論是根據我國融資租賃行業所面臨的問題和自身發展的需要，還是“互聯網+”行動計劃在我國的大力推行，互聯網對融資租賃的滲透，形成互聯網融資租賃，已經成為大概率事件。

2. 互聯網融資租賃的特點。

（1）互聯網平臺可以擴大融資租賃的業務覆蓋范圍。互聯網具有開放性、不受地域和時間的限制，尤其是在我國大部分融資租賃企業集中于東部沿海地區的情況下，互聯網平臺與融資租賃的對接有助于提高融資租賃向我國中西部地區的滲透，發揮融資租賃對當地固定資產投資的作用，進而促進當地的經濟增長。

（2）互聯網平臺可以提高融資租賃業務開發、業務受理的效率。當業務人員在對項目進行實地考察時，可以通過互聯網或者移動互聯網將現場采集的承租人信息實時傳輸給公司風控部門，提高了項目信審的效率。同時，后臺風控部門可以將資信審查的結果實時反饋給前臺業務人員，極大地提高了業務受理的效率。同時，對于一些金額比較小且標準化的小微租賃項目，可以通過大數據模型進行在線自動受理、設備投放。這一方面可以簡化業務操作流程，將一部分業務通過網絡和計算機系統進行自動處理，節省了人力成本；另一方面，在線受理對業務的申報流程進行了規范，在一定程度上降低了業務人員主管因素對項目審批的干擾。目前，美國市場已經實現了對小微租賃業務的在線自動受理。

（3）互聯網平臺可以拓寬融資租賃公司的資金來源。資金來源問題不僅是限制融資租賃公司進一步發展的瓶頸，同時也給我國的金融安全造成了一定的隱患。因此，互聯網平臺的開放性以及互聯網金融模式的興起則給這一問題的解決提供了一種新的途徑。一方面，融資租賃公司可以通過互聯網平臺將已經形成的租賃債權進行轉讓，受讓者是若干互聯網投資人；另一方面，融資租賃公司可以通過互聯網平臺進行項目眾籌，將募集到的資金投放到租賃項目中。另外，這種方式也給互聯網投資人提供了更多的投資渠道，將社會的閑散資金進行了有效的配置。

（4）互聯網信息技術可以提升租賃資產的風險管理能力。在融資租賃項目完成投放后，雖然租賃資產的所有權歸出租人所有，但是由于承租人長期占有設備并擁有使用權，因此會導致出租人無法掌握租賃資產運行狀態的情況，以至于無法及時防范承租人的違約風險。通過互聯網和物聯網技術可以將資產的運行信息傳輸至出租人處，降低了出租人與承租人之間的關于資產運行狀態的信息不對稱，加強了出租人對租賃資產的事中管理手段。出租人可以根據資產的運行狀態預測承租人的現金流，從而可以采取主動的方式去防范承租人的違約風險。而傳統的事后風險管理手段，只能在承租人出現違約后采取補救措施，但是往往還會遇到無法索回租賃物的情況。

（5）通過互聯網方式運營租賃資產，構建行業大數據，提高盈利能力。在傳統的業務模式中，承租人作為個體獨立地運營租賃資產，相互之間比較分散，無法形成規模優勢。而出租人通過與供應商的合作，可以采用融資租賃的方式快速地占領市場，從而可以形成規模優勢。出租人不僅可以獲得租金收益，還可以以設備的運營狀態為基礎構建細分行業的大數據，從而獲取大數據的增值收益。目前，世界互聯網汽車租賃巨頭Uber正在積極探索與融資租賃的合作模式。

通過以上的分析我們可以看出，與傳統的業務模式相比，互聯網融資租賃在業務、資金、風控、盈利模式等多個方面存在優勢。這些優勢不僅豐富了我國互聯網行業的業態，更重要的是提升了我國融資租賃的競爭力。

三、 互聯網融資租賃的創新模式

1. 基于資產運營的互聯網融資租賃。在融資租賃的典型業務模式中，承租人通過融資租賃的方式獲得租賃物的使用權，并將租賃物投入到生產運營中。可以看出，租賃物的運營不僅是承租人的還款來源，同時也是租賃交易中重要的信息來源，這些信息不僅可以反映租賃物的物理狀態，還可以在一定程度上體現出承租人的經營收入狀況，而承租人的現金流是對租賃項目進行風險度量的重要指標。因此，在互聯網融資租賃業務模式中可以引入租賃資產的運營，構建一個由資金流和信息流組成的雙重回路。

總體而言，這種模式主要具有以下幾個優勢：

（1）租賃資產運營狀態的披露可以有效地提高出租人對承租人經營狀況的預測能力，一旦出現租賃物狀態異常或者長期停滯，出租人則可以主動采取應對措施，防范信用風險。

（2）租賃資產的運營狀態可以成為融資租賃公司對租賃物進行有效管理的抓手，不僅可以實時掌握資產的運營狀態，還可以對租賃物的公允價值進行實時評估，有助于提高出租人的資產管理能力。

（3）在互聯網平臺對租賃資產的運營狀態進行披露，有助于降低交易過程中的委托代理成本，緩解投資人與被投資標的之間的信息不對稱問題。并且從互聯網產品的角度而言，信息互動可以提高投資人對該產品的投資體驗。

（4）資產運營狀態的發布，可以提高投資人對互聯網平臺的訪問頻率，有利于提高互聯網平臺的公信力和平臺價值。

（5）租賃資產運營的信息管理也是發展物聯網和大數據的基礎。

因此，租賃資產的正常運營是確保項目正常進展的前提，無論是對于出租人還是互聯網投資人，租賃資產的運營信息是其掌握承租人是否能夠正常還款的重要抓手。目前，國內的獅橋融資租賃有限公司正在探索和嘗試這種方式。

2. 基于物聯網和大數據模式的互聯網融資租賃。互聯網融資租賃與物聯網、大數據的融合（以下簡稱“大數據模式”）是對資產運營模式的進一步探索和推廣。“大數據模式”是指融資租賃公司通過與某細分行業的供應商合作，通過融資租賃的方式進行產品促銷，并且對大量的租賃資產的信息進行收集和分析，得以充分挖掘大數據的商業價值。因此，對于出租人而言，除了可以獲取來自承租人的租金收益，還可以獲取經營數據服務的收益。而這種“大數據模式”的可行性主要得益于以下幾點：

（1）隨著我國制造業的技術進步以及“智能制造2025”、“工業4.0”戰略的實施，大量的具有信息收集和發送功能的高端智能設備將會越來越多地被市場所接受，從而構成了大數據信息來源的物質基礎。

（2）融資租賃對設備產品具有明顯的促銷作用，尤其是非全額清償的融資租賃，由于具有價格優勢，更易于讓承租人接受。融資租賃公司通過與設備廠商的合作，易于形成設備產品在某個細分行業的鋪貨，從而積累大量用戶，保障了大數據來源的廣度。

（3）由于融資租賃具有租賃物的物權，因此從法律上看，融資租賃公司是大數據的所有者，擁有運營大數據進而謀取商業價值的權利。同時也得益于我國近年來大數據領域商業模式的不斷涌現，使得大數據的商業價值越來越多地被企業所重視。

根據以上分析，基于物聯網大數據模式的互聯網融資租賃不僅在很大程度上具有“互聯網基因”，同時也能凸顯出融資租賃的“資產運營特性”。“大數據模式”模式扎根于細分行業，為了快速占領市場，形成行業大數據，可以通過融資租賃公司與設備供應商合作的方式快速實現設備投放。再通過將租賃設備的運行狀態上網，從而構建出設備的物聯網。物聯網的構建對于出租人的意義重大。一方面，可以提高出租人對細分行業信息的掌握，并且通過大數據分析技術，可以評估承租人和行業的風險；另一方面，大數據服務收益實質上可以由出租人、承租人、投資人分享，在提高了投資人收益的同時，降低了承租人的成本。

四、 總結與建議

發展互聯網融資租賃歸根結底是我國融資租賃行業的需要，是我國優化金融資源配置、促進地區協調發展的需要。本文基于互聯網的信息透明和高效的特點，對互聯網融資租賃業務模式進行探討。文章首先立足于融資租賃的基本要素與交易結構，從多個方面對互聯網融資租賃的業務模式進行論述，旨在通過運用互聯網技術進一步提高我國融資租賃業的發展水平，更好地服務實體經濟。

據《世界租賃年報》統計，我國的租賃滲透率不足5%，遠低于國外發達租賃市場平均水平，通過互聯網信息技術提高融資租賃的競爭力，使得融資租賃的特點與優勢越來越多地被市場所認可，將有助于提升融資租賃在我國設備投資過程中的作用與地位，從而可以提高滲透率，進一步縮小與國外發達租賃市場的差距。因此，只有將互聯網與融資租賃的特點進行有機地結合、優勢互補，才能形成具有市場競爭力的互聯網融資租賃產品。

為了達到這個目標，首先，我們需要進一步加強對融資租賃的基礎理論研究，只有在充分理解和掌握融資租賃原理的基礎上進行業務創新，才能有助于提升融資租賃的核心競爭力。但是目前我國關于融資租賃的研究主要是沿襲了國外的研究結論，并不完全適用于中國市場，路研（2002）在早期也認為理論研究的不足是制約我國融資租賃發展的重要原因。

其次，我國須進一步完善融資租賃的行業環境。會計、稅務、法律、監管是世界被公認為影響融資租賃發展的四大支柱，與國外相比，我們在這幾個方面還存在較大的差距。還存在多頭監管、租賃標的物登記、善意第三人等問題，這些均是影響我國融資行業進一步發現的重要因素，同時也是影響互聯網融資租賃發展的因素。互聯網融資租賃通過技術手段雖然在一定程度上解決了問題，但是任何業務模式的創新都是需要立足于行業整體經營環境的完善，否則任何模式創新都將成為空中樓閣。

另外，我們還須進一步規范和發展互聯網行業，促進行業形成自律機制。一方面，我國互聯網行業方興未艾，與實體經濟的接觸也日益緊密，在我國的經濟發展中正不斷發揮出重要作用；另一方面，現階段我國對于互聯網行業的監管比較松弛，因此也導致了互聯網金融平臺在短期內的爆發式涌現，這其中不乏一些問題平臺、跑路平臺，因此對我國互聯網行業的監管提出了更大的挑戰。

參考文獻：

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