企業價值評估風險與控制研究

摘 要：隨著我國經濟等各領域的快速向前發展，企業價值評估風險與控制研究在理論與實踐方面發展的還不是很完善，因此，受到越來越多人們的關注。然而，由于企業價值評估工作具有很高的復雜性以及我國正處于轉型經濟時期的特征，評估機構與人員在評估進程中會遇到很多主客觀風險的威脅。這些威脅的存在會對企業價值評估施加不利影響，干擾企業正常經營管理，導致很難達到企業價值最大化目標。

關鍵詞：企業價值；評估風險；對策

企業價值評估面臨的風險定義為：在企業價值評估過程中由于評估人員或機構對評估標的的價值作了不正確的判斷引致的風險。據此，可以把企業價值評估風險區分為外部風險與內部風險。針對以上問題，本文對企業價值評估的信息資料搜集問題、企業價值評估失真的戰略風險問題、企業并購的財務風險問題予以分析，探討企業價值評估風險相應的防范措施。

一、企業價值評估風險控制存在的問題

1.企業價值評估中的信息資料搜集問題

企業價值評估中的信息資料搜集是做好企業價值評估的一項非常重要的工作。實際生活中，企業價值評估人員通過采集、審核和理解信息等程序從而評定企業價值，而信息不對稱的客觀存在可能使得評估人員在以上程序中發生漏洞。評估人員可能會對目標企業的負債數量、財務報表準確度等狀況做出錯誤估計，或者是企業的管理層為了實現個人利益而故意隱匿，使得評估人員無法得到真實信息，無法準確判斷被評估企業的真實價值而產生風險。評估人員占有信息量的多少將直接影響評估人員對企業價值的判斷和估計，占有充分的信息資料是合理評價企業價值的重要基礎。

2.企業價值評估失真的戰略風險問題

隨著市場經濟的不斷變化發展，企業會受到各方面因素的影響。企業在不確定性情況下作出決策面臨的風險稱為戰略風險。企業作為一個系統，在經營管理過程中，影響其戰略制定的因素有很多，從企業的各個角度、各個層面對企業進行制約和影響，達到不平衡狀態時就產生了風險，它可能是由企業全部或部分的因素變化引起的，也可能是由企業某種能夠導致企業戰略風險發生的因素發生變化而其他因素保持不變引起的，各個因素的變動或不協調都會引起企業戰略風險的發生，難以實現企業戰略目標。

3.企業并購的財務風險問題

不管是用企業自有資金還是通過負債融資等方式籌集資金，能否順利籌集到資金以及避免以后對并購企業融資風險的發生，所以融資安排問題是尤為重要的。選擇不同的支付方式將給企業并購活動帶來潛在的不確定性，以負債融資方式籌集資金的，如果債務到期，企業不能迅速作出反應，滿足償債的需要，流動比率下降很多，短期償債能力不足，就會產生流動性風險。

企業財務管理職能等方面的差異，使得財務收益背離預期并購目標，企業財務組織內部管理主體實施并購后，原企業的人力、物力、財務、企業文化等方面都需要及時迅速地進行整合，來實現企業并購的目標。整合期內，由于企業財務機構設置、財務管理模式、財務腐敗、無知或自負而引起企業財務風險和財務危機。

二、應對企業價值評估風險控制問題的對策

1.應對企業價值評估信息資料搜集問題對策

評估人員在企業價值評估中應該搜集與本次價值評估相關的、有針對性、有用的信息資料，只有能夠滿足企業價值評估目的的信息資料才能為企業所用。如果目標企業蓄意隱藏或不主動披露有關信息，那么這種信息不對稱情形將會給企業帶來不利影響。

為了對企業價值評估風險予以控制，要合理的選定信息采集方式，一種是從企業內部相關利益者直接得到信息，像企業的產品銷售情形；另一種是從企業外部公共場所得到信息，像與參數選擇有關行業發展態勢等。我們應該十分重視整個信息搜集過程中的可信度調查，評估人員搜集有關的信息，為了確保其真實可信，應該對相關文件來源予以復核、說明并進行保存，盡量采用權威性強的信息；財務報表在企業價值評估中具有舉足輕重的地位，我們應該合理利用財務報表信息，因此，聘請中介機構或專家來保證財務信息的真實可靠，盡量做到轉移或降低風險；根據各個企業的現實情況采用恰當的評估方法，還可把多種評估方法結合使用達到使企業價值評估更精確的作用，防止風險的發生；聘請專家等技術人員，對價值評估中的信息搜集做到群策群力，不能因部分人的原因而判斷失誤，避免信息搜集中風險的發生。

2.企業價值評估失真的防范體系建立

評估企業戰略風險因素的主要目的是預測戰略風險并衡量對企業目前經營狀況的影響從而避免風險的發生。為了對企業價值評估失真的戰略決策風險予以控制，我們可以采用以下對策，包括：審查被評估企業在業務上的發展方向和重大投資決策；考察管理者的基礎知識水平、管理經驗和職業素養等；審核企業管理系統，尤其是企業預算和成本控制系統，提高創新能力和整體管理水平；分析企業財務的各項指標，例如現金流量指標、收益類指標等。

企業對自己占有的資源了解不充分或使用不恰當，會給企業造成負面影響，使企業各個資源的作用得不到充分的發揮。為了對企業價值評估失真的資源障礙風險予以控制，我們可以采用以下對策，包括：了解企業可以利用現有資源的發展機會；了解企業的外部環境，像經濟、政治、技術等因素，對可能造成的風險進行預測；了解企業在整個行業中的競爭對手以及他們的內部規模、創新能力和發展潛力。

企業經營運作中的財務風險遍布于所有企業和企業的所有財務階段，只要有一個階段進展不順利都可能導致財務風險發生。為了對企業價值評估失真的財務風險予以控制，我們可以采用以下對策，包括：在價值評估過程中，我們應該借鑒國外優秀的企業價值評估方法、理財觀念及管理機制，完善我國的企業價值評估理念，提高企業運營效率，增加企業價值，促進價值真正長期、穩定增長；企業應該調整財務杠桿系數和經營杠桿系數，在良好的資本結構下進行融資；在企業流動性管理方面，增強內部控制及其流動性，防止坐支現象發生，減輕企業財務負擔，防止資不抵債的發生。

3.企業并購的財務風險控制

如果目標企業蓄意隱藏或不主動披露有關信息，那么這種信息不對稱將會給并購企業帶來不利影響。通過對企業并購中的財務風險進行預測和分析，為控制財務風險指明了方向。并購企業應綜合考慮各方面的實際情況，選擇合理的融資支付方式，達到控制財務風險的目的。應盡量使融資成本降低，維持合理的資本結構，實現并購后企業價值最大化；如果并購后企業資產結構合理，預計獲利水平以及債務償還能力較高，可以使用債務性融資方式；并購企業應根據其客觀環境和自身經營情況選擇對自己最有利的支付方式，可采用分期支付方式避免由于目標企業隱瞞債務導致財務風險的發生。

并購后只有通過各方面的調整，才能使企業經營回歸正常，提高企業獲利水平，有力控制并購產生的財務風險，使股東財富得到增加。為了對整合風險予以控制，我們首先應該實現財務制度體系的統一，這就需要對會計核算體系進行整合，企業的會計科目、憑證、賬簿使用統一制定的規則，實現業務的一致性；必須淘汰效率低的資產，提高資產質量和使用效率，實現資源的優化配置；改進信息管理系統，加強監管力度，為防范和控制整合風險提供技術上的支持。

本文對企業價值評估失真三種表現形式：戰略決策風險、資源障礙風險和財務風險問題的闡述，并提出一系列應對企業價值評估失真風險的控制策略，避免因企業價值評估失真對企業造成的消極影響。企業并購過程中存在很多不確定性，本文針對企業并購中目標企業價值評估風險、融資支付方式選擇不當和并購后整合不力引致各種風險，提出相應的風險控制策略。由于企業并購實踐的匱乏，對企業并購財務風險控制的對策論述略顯薄弱。

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作者簡介：李秋月（1993.07- ），天津財經大學，會計學，碩士，財務管理