中國(guó)融資結(jié)構(gòu)及其影響分析

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【摘要】資金，是一國(guó)經(jīng)濟(jì)正常發(fā)展的命脈所在，是政府實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控的保障，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)管理的前提，貫穿于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的全過(guò)程，是居民實(shí)現(xiàn)正常生存發(fā)展的必需品。尤其是在目前中國(guó)處于轉(zhuǎn)型時(shí)期，經(jīng)濟(jì)增速不如從前，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的形勢(shì)下，研究中國(guó)的融資結(jié)構(gòu)及其影響因素更加有必要。文章將從政府、企業(yè)、居民三個(gè)經(jīng)濟(jì)主體出發(fā)，探究其影響因素，針對(duì)我國(guó)融資結(jié)構(gòu)提出針對(duì)性措施及對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】融資結(jié)構(gòu)；內(nèi)源融資；外源融資；經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

一、中國(guó)融資結(jié)構(gòu)基本現(xiàn)狀

（一）企業(yè)部門(mén)的融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

首先，對(duì)于國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，大部分國(guó)有企業(yè)脫胎于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，建立了現(xiàn)代企業(yè)制度，但在此同時(shí)由于改革不徹底，自身積累能力較低，內(nèi)源融資比例較低，外源融資成為其主要融資方式。大部分國(guó)有企業(yè)的首選依然是通過(guò)銀行貸款來(lái)解決資金融通問(wèn)題，間接融資受到很大的限制。

相比之下，民營(yíng)企業(yè)由于其規(guī)模較小，且是中小企業(yè)的主體，融資需求得不到滿足，因而內(nèi)源融資成為其主要融資方式，即我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展所需資金大部分來(lái)自留存收益和自有資金，而銀行貸款所占比重較低。

（二）居民部門(mén)的融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

目前來(lái)看，我國(guó)居民投資渠道大致可以分為以下幾種：第一，實(shí)物投資，如投資房地產(chǎn)、黃金等。第二，購(gòu)買(mǎi)股票和企業(yè)債券，投資上市公司。第三，購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，賺取穩(wěn)定的收益。第四，也是最主要的部分，儲(chǔ)蓄存款，把多余的資金存在銀行賺取較低的利息收入。第五，投資金融衍生品，包括期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期、掉期等，呈現(xiàn)投資渠道多元化的趨勢(shì)。

（三）政府部門(mén)的融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

目前來(lái)看，我國(guó)政府融入資金的渠道主要為通過(guò)發(fā)行國(guó)債融資，1995年以前財(cái)政赤字還可以通過(guò)中國(guó)人民銀行透支來(lái)彌補(bǔ)，但在1995年以后我國(guó)《中國(guó)人民銀行法》規(guī)定：財(cái)政赤字不得通過(guò)央行透支彌補(bǔ)。發(fā)行國(guó)債成為最主要的方式，尤其是發(fā)行短期國(guó)債，通過(guò)向企業(yè)及居民部門(mén)發(fā)行來(lái)實(shí)現(xiàn)資金的融入。

二、我國(guó)融資結(jié)構(gòu)存在問(wèn)題

（一）企業(yè)部門(mén)融資結(jié)構(gòu)存在問(wèn)題

對(duì)于國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，其脫胎于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩較濃，外源融資依賴(lài)嚴(yán)重，可以很容易的從銀行獲得貸款，對(duì)于銀行等金融中介機(jī)構(gòu)的貸款依賴(lài)性較強(qiáng)，其自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上轉(zhuǎn)嫁到了中小投資者身上，同時(shí)自身的經(jīng)營(yíng)動(dòng)力缺乏，國(guó)有企業(yè)貸款產(chǎn)生的不良資產(chǎn)在一定程度上仍然存在政府買(mǎi)單的可能性，經(jīng)營(yíng)效益低，融資方式較單一，加之經(jīng)營(yíng)管理水平普遍導(dǎo)致其內(nèi)源融資比例較小，也直接限制其內(nèi)源融資的規(guī)模。

對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)：第一，民營(yíng)企業(yè)缺乏政府優(yōu)惠政策及融資傾斜政策，缺乏有利的外部環(huán)境及政策支持；第二，融資渠道少；第三，民營(yíng)企業(yè)的制度較落后，與社會(huì)發(fā)展不相適應(yīng)，制度創(chuàng)新緩慢；第四，民營(yíng)企業(yè)的蓬勃發(fā)展與其配套政策不相適應(yīng)。

（二）居民部門(mén)融資結(jié)構(gòu)存在問(wèn)題

從融出結(jié)構(gòu)來(lái)看，首先，融出渠道較單一，安全渠道較少，因股票類(lèi)投資投機(jī)性較強(qiáng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，而銀行在我國(guó)長(zhǎng)期形成的公信力為居民選擇存款作為首選投資方式提供了充分的保障；其次，城鄉(xiāng)發(fā)展水平不均導(dǎo)致城鄉(xiāng)居民存款存在很大差異，相比城市居民來(lái)說(shuō)，農(nóng)村居民存款比例更大，增長(zhǎng)速度較快。

從融入結(jié)構(gòu)來(lái)看，第一，消費(fèi)信貸在我國(guó)尚屬起步階段，進(jìn)展比較緩慢；第二，我國(guó)社會(huì)征信體系不健全，商業(yè)銀行對(duì)于居民的貸款存在逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，也在一定程度上限制了商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張及競(jìng)爭(zhēng)力的提升；第三，我國(guó)的消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)品種較少，創(chuàng)新不活躍。第四，我國(guó)社會(huì)保障機(jī)制尚不健全，居民缺乏足夠的信心來(lái)進(jìn)行消費(fèi)。

（三）政府部門(mén)融資結(jié)構(gòu)存在問(wèn)題

第一，我國(guó)國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制不健全，國(guó)債發(fā)行的主體不明，職責(zé)范圍不明確；第二，我國(guó)國(guó)債發(fā)行期限結(jié)構(gòu)不合理，且長(zhǎng)期國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)性較大；第三，我國(guó)國(guó)債因其投資收益較穩(wěn)定，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較小的特點(diǎn)得到了投資者的青睞，因而出現(xiàn)了供不應(yīng)求的局面；第四，國(guó)債發(fā)行品種較單一；第五，國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性不足，與國(guó)外市場(chǎng)相比存在很大的差距。

三、合理優(yōu)化我國(guó)融資結(jié)構(gòu)對(duì)策建議

（一）針對(duì)企業(yè)部門(mén)融資結(jié)構(gòu)對(duì)策建議

從國(guó)有企業(yè)角度看：

第一，政府部門(mén)要加強(qiáng)法律及市場(chǎng)監(jiān)管，規(guī)范中介機(jī)構(gòu)的行為，規(guī)范股權(quán)融資，嚴(yán)格上市公司發(fā)行新股的資格；第二，優(yōu)化公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)股權(quán)所有者多元化，以及公司治理效率的提升，進(jìn)而推進(jìn)股市投資合理化；第三，對(duì)于國(guó)有企業(yè)要積極推進(jìn)改革，實(shí)現(xiàn)政企分開(kāi)，明確改革目標(biāo)，在新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，國(guó)有企業(yè)要建立規(guī)范的現(xiàn)代公司法人結(jié)構(gòu)，改革過(guò)程要公開(kāi)透明，提升國(guó)有經(jīng)濟(jì)的活力和質(zhì)量。

從民營(yíng)企業(yè)角度看：

第一，要改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)制度的改革；第二，加強(qiáng)企業(yè)自身財(cái)務(wù)管理工作，控制成本，充分利用現(xiàn)有資源實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，與銀行建立良好的信貸關(guān)系，為以后向銀行融資奠定良好的基礎(chǔ)和前提；第三，企業(yè)自身要提高自己的信用，減少甚至避免不良貸款的發(fā)生，建立良好的信用體系，提高自己的信貸能力，樹(shù)立良好的企業(yè)形象；第四，企業(yè)自身應(yīng)當(dāng)積極探索開(kāi)拓直接融資渠道，如通過(guò)上市融資來(lái)解決資金問(wèn)題等，加大直接融資的比重。

（二）針對(duì)居民部門(mén)融資結(jié)構(gòu)對(duì)策建議

1.加強(qiáng)政府對(duì)居民融資的政策引導(dǎo)，從法律法規(guī)、政策制度上予以支持，規(guī)范并完善金融市場(chǎng)，創(chuàng)新投資渠道，鼓勵(lì)居民實(shí)現(xiàn)多渠道投資，為我國(guó)居民實(shí)現(xiàn)理財(cái)創(chuàng)造良好的環(huán)境。

2.居民方面需要提高理財(cái)意識(shí)，增加對(duì)于理財(cái)意識(shí)的培養(yǎng)，提高證券投資比重，鼓勵(lì)支持基金、保險(xiǎn)等行業(yè)的發(fā)展，加強(qiáng)投資者教育，優(yōu)化投資者的資金配置。

3.完善個(gè)人征信體系建設(shè)，加強(qiáng)對(duì)貸款者的信用評(píng)價(jià)體系建設(shè)，降低商業(yè)銀行不良貸款率，有效化解商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)。

4.完善社會(huì)保障制度，解決居民的后顧之憂。

（三）針對(duì)政府部門(mén)融資結(jié)構(gòu)對(duì)策建議

1.優(yōu)化政府融資結(jié)構(gòu)，防范財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)，努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)體制改革，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。

2.政府要拓寬創(chuàng)新融資渠道，加強(qiáng)對(duì)于國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)的監(jiān)管以及期限結(jié)構(gòu)的管理，實(shí)現(xiàn)國(guó)債發(fā)行品種多樣化及期限結(jié)構(gòu)豐富化。

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