中小企業項目投資決策方案中凈現值法運用分析

薛福連

中小企業項目投資決策方案中凈現值法運用分析

薛福連

中小企業是我國國民經濟中的一支重要力量,隨著社會主義市場經濟體制的逐步建立,中小企業也將日益顯示出其舉足輕重的地位。項目投資是中小企業經常面臨的一項財務活動,大部分項目中小企業決策者偏好于用投資收益法來進行決策，他們追求利潤最大化，更習慣于使用會計利潤，但是會計利潤相對而言沒有現金流客觀，可能造成預測的結果偏差較大。如何將凈現值法運用到中小企業項目投資決策中，更為準確預測項目投資帶來的利潤和現金流，對中小企業項目投資就意義重大了。

中小企業；凈現值法；運用分析

引言

項目投資決策就是評價投資是否可行，其標準就是項目的收益能不能補償出資者投入的本金及所要求獲得投資收益。因項目投資決策方案一般金額較大、時間較長，為避免因投資決策失誤帶來的損失和不利因素，在權衡考慮投資決策成本費用的同時，盡可能運用科學、客觀、可靠的測算方法來進行決策。

一、凈現值法的定義

項目投資決策常用的方法有：投資回收期法（分折現的和非折現的）、凈現值法、內含報酬率法、現值指數法、投資收益法。凈現值（Net Present Value）是指項目未來現金流入量的現值與現金流出量的現值差額。凈現值法的內含原理是：當凈現值為零時，說明項目的收益已能補償出資者投入的本金及所要求獲得投資收益。根據凈現值的大小來評價投資方案，凈現值為正值，投資方案是可以接受的；凈現值是負值，從理論上來講，投資方案是不可接受的，但是從實際操縱層面來說這也許會跟公司的戰略性的決策有關，比如說是為了支持其他的項目，開發新的市場和產品，尋找更多的機會獲得更大的利潤。

二、凈現值法在小企業投資方案決策運用中存在的問題

（一）小企業經營者在現代經營和理財知識方面的較欠缺。一般的情況下，凈現值法可以被看作是投資項目評價的法則，中小企業市場中發展過快，企業經營者沒有考慮未來發展前景，只是考慮了眼前的需要，如：營業額的多少、利潤的多少，企業進行投資決策的主要目的是為了其短期收益，而方案以收益來進行取舍，忽視了企業的戰略發展空間，并沒有將企業的未來發展與投資決策相結合。多數中小企業以市場調查作為投資決策依據，投資決策過程重視市場，而對于投資項目整體評價過于忽視，加之中小企業經營者對于現代經營知識欠缺，導致現金流決策難以被重視。

（二）采用貼現分析技術方法計算較為復雜。凈現值法考慮了貨幣時間價值，同時也考慮了項目有效期的全部現金流量，其數字更加與實際相貼近，較好的體現了企業財務管理目標，是一種科學的決策方法，而在實際的應用過程中，由于凈現值法過于復雜，其計算過程存在較大難度，并且很少對獨立項目投資中互斥方案進行評價，如果在中小企業的應用不合理就會導致投資決策錯誤，加之凈現值法進行運用需要財務人才具有較高的業務能力，所以，中小企業經營者對其的理解存在很大的難度，加之確定折現率方面也存在一定的難度，使測算過程受到限制。

（三）對經營環境調查分析不夠到位，無法準確的估計現金流。企業投資實際項目投產后在每個會計期間所產生的現金流量是不可能完全相同的，而對企業現金流入與現金流出的影響因素較多，企業對于其變化規律難以掌握，準確預測現金流存在一定的難度。現階段我國許多企業財務管理水平較低，并缺少科學有效的預測與決策方法，加之相應的體制不健全，預測指標沒有細化，導致不能準確的對企業現金流進行預測；在項目凈現值計算過程中，通常只對投資項目現金流以某時點進行處理，從企業實際的項目投資來看，其現金流量的發生是在企業投資期每個時點上，而以現金流量對發生時點現值的計算會出現一定的偏頗。

三、改進凈現值法在小企業投資方案決策運用中存在的問題

（一）優化小企業現金流估值法。小企業在進行長期投資決策評價時，為了降低不確定性的干擾，需要企業對投資項目未來現金流產生影響的各因素充分考慮，從而保證企業進行價值評價的完整與系統性。首先，小企業的財務管理部門應該對企業未來的經營計劃足夠的了解，以企業生產經營計劃做為依據，從上到下對現金流入與流出情況進行合理預測，與企業的戰略計劃相結合，統籌安排具體分析。恰當運用預測技術為企業進行科學預測提供支持，從而不斷優化預測結果，根據所掌握的資料與信息，找到變量間的因素關系，對未來可能產生的現金流進行預測與分析。

（二）小企業凈現值改進措施。小企業應該適時調整折現率，在運用及選擇折現率時，需要對投資的內外影響因素進行重點分析，根據企業未來可能面對的情況對選擇的折現率進行及時修正，從而提升項目投資決策評價的準確性與可靠性，使小企業的投資風險減少。從評價的本質來看，折現率是企業進行投資過程中，特定項目所要求的預期收益率，即企業的機會成本，而從企業的角度來說，折現率并不受資本來源的影響，小企業可以選擇加權平均資本成本作為企業項目投資的折現率。從小企業進行投資的角度來說，投資項目需要有不同的投資報酬率，這樣構成小企業投資項目最低投資報酬率，即：加權平均資本成本，小企業以加權平均資本成本為折現率時，凈現值大于零，說明小企業的項目投資在未來可以得到收益，是可行性投資方案，也就是說，加權平均資本成本是小企業進行項目投資過程中，用來判定項目是否可行的底線，以加權平均資本成本作為折現率，在小企業投資過程中是較為合理的選擇。

（三）整合指標評價、正確量化價值。小企業進行項目投資決策分析方法必需要充分考慮項目在每個階段，即企業經營的生命周期內的現金流量，并充分考慮可能產生的貨幣時間價值，以對企業投資項目進行現金流成本折現，根據折現結果對互斥項目相互比較后選擇最優方案；小企業可以對投資機會做出預測，使其可以對投資方案有正確的價值認識，正確量化價值從而做出正確的投資決策。

四、結論

當前，我國中小企業進行項目投資決策過程，過多的考慮眼前產生的利潤，而對于企業未來產生的價值并沒有充分考慮。凈現值法能清晰的反映出企業未來現金流入、流出量而產生的價值，企業資金時間價值的應用對企業項目投資決策至關重要，新經濟時代的到來，企業面臨的競爭越來越激烈，只有全面、充分的考慮貨幣時間價值，才可以準確、合理、正確的進行項目投資決策，使企業經營者得出客觀正確的投資決策，制定出有效的投資方案，減少企業投資風險。

[1]周琦深,邱英.傳統凈現值法改進:以玉石礦投資為例[J].財會月刊，2014(12).

[2]周琦深,邱英,楊明星.基于布萊克—斯科爾斯定價模型的凈現值法改進——以A珠寶公司黃金期權為例[J].財會通訊，2014 (23).

[3]姚素芬.基于凈現值方法的生產性資產投資管理分析[J].經濟研究導刊，2011(25).

（作者單位：龍巖市土地發展集團有限公司）