雅士利收購多美滋，蒙牛背上“包袱”是否另有玄機？

沂萌

蒙牛受雅士利所累，業(yè)績?nèi)陜?nèi)首次下滑，又收購了同樣問題多多的多美滋，蒙牛這是給自己又加了一個“包袱”么？

雅士利全資收購多美滋

早在去年底蒙牛乳業(yè)及雅士利國際聯(lián)合就已發(fā)布公告稱，各方已經(jīng)在12月1日簽訂意向股權轉讓協(xié)議，包括商標、專利在內(nèi)的多美滋中國全部股權將以12.3億港元的價格出售，多美滋中國將成為雅士利的間接全資附屬公司。

經(jīng)過一系列審核，2016年3月16日國家商務部通過了雅士利收購多美滋議案。

歷時半年，終于到了最后一步。5月2日蒙牛乳業(yè)旗下在港上市的奶粉生產(chǎn)商雅士利（1230.HK）發(fā)出公告，將于5月19日在香港舉行特別股東大會，就全收多美滋中國進行表決。

這代表，如果不出問題，雅士利將全資收購多美滋成功。

多美滋銷售額大幅下降，一個大包袱呀！

多美滋2013年發(fā)生的恒天然肉毒桿菌檢出烏龍事件后，從行業(yè)第一的明星品牌到跌出前十，損失慘重。自2012年年銷售額56.33億元，凈利潤7.65億元，直線下跌至多營業(yè)額4.17億元，凈利潤-8.39億元。

一個曾經(jīng)的一線領軍品牌，到現(xiàn)在二線都排不上號，按照這個勢頭下去，未來可能需要蒙牛投入大量資金去運營，一時賺錢，是不可能的事！多美滋這個包袱，著實不輕！

蒙牛接手雅士利，卻受其所累

作為收購方的雅士利自己也夠嗆，經(jīng)三聚氰胺事件后一蹶不振。在三聚氰胺事件以前，雅士利整個集團的銷售業(yè)績約為50億元，在經(jīng)歷三聚氰胺和施恩“假洋鬼子奶粉”事件以后，2013年銷售額僅有38億元。業(yè)績下滑已成事實。

蒙牛接手雅士利，恢復狀況也不甚理想。

蒙牛乳業(yè)2015年年報中顯示：2015年營業(yè)收入為490.265億元，同比下降2%。這代表蒙牛乳業(yè)離開了“500億俱樂部”，也代表蒙牛營收自三聚氰胺事件后，平穩(wěn)增長三年來首度出現(xiàn)下滑。

蒙牛業(yè)績下滑主要是受雅士利所累，蒙牛乳業(yè)總計營收下滑近10億，雅士利就占了6億。

蒙牛為何接手這兩個包袱

講道理，給你個大包袱你會不會要？當然不會！那蒙牛如此大的一個企業(yè)，為何選擇接手呢？自當不會是傻到幫別人收拾爛攤子。

其實雅士利和多美滋并沒有那么爛，思考問題的角度要就長遠來看。收購雅士利和多美滋，確實擴大了蒙牛在奶粉方面的市場份額，目前看來的好處，就只有這么點，難不成蒙牛花大價錢買來的，就只有這點市場份額？

1.雅士利方面

其一，總歸是瘦死的駱駝比馬大，消費者對于雅士利的認知度還在。雅士利畢竟曾經(jīng)有50億的銷售額，即使下跌也有27億。

其二，止跌。就這三年的年報來看，2014年比2013年營業(yè)額少了10億，而2015年比2014年僅少了不到5千萬，15年可以說已經(jīng)止住嚴重的下跌趨勢了。

其三，在營銷和渠道有所調整。雅士利15年和14年僅差5千萬的營業(yè)額，凈利潤卻少了一半。

這有兩種可能。

（1）雅士利在營銷方面下了功夫。年報中也有明示：在2014年雅士利營銷模式發(fā)生變革，渠道也開始轉型。雅士利穩(wěn)固在三線及鄉(xiāng)鎮(zhèn)城市的渠道網(wǎng)絡，加大對一二線城市滲透的同時，也調整渠道拓展策略。雅士利還鼓勵經(jīng)銷商積極加入觸網(wǎng)行動，以期為未來新的業(yè)績增長點創(chuàng)造條件。這期間花費了大量資金，直接反映出來的結果就是凈利潤的大幅縮水。，

（2）從每股現(xiàn)金流的暴跌來看，雅士利可能還采取了賒銷戰(zhàn)略。

其四，蒙牛在格局上有機會。

蒙牛總裁孫伊萍表示“集團將全力支持雅士利，無論是股東資源還是團隊優(yōu)質資源，都嫁接給雅士利”。2016年成為雅士利的關鍵之年，收購多美滋，加上早已納入懷中的歐世蒙牛，形成三輛車同時行駛在路面上的局勢。

有業(yè)內(nèi)人士表示“陣容已經(jīng)組建成型，能不能實現(xiàn)‘1+1+1大于3的整合效果，就看雅士利管理層如何去整合蒙牛搭建好的這些資源了。”

2.多美滋方面

12.3億港元收購多美滋，價值在哪里？

其一，蒙牛看中了多美滋的商標知名度。

盡管由于渠道轉型和恒天然事件的影響，多美滋在中國的收入下滑，但仍享有較高知名度。多美滋為一二線城市消費者所認可，尤其是華東地區(qū)。

其二，多美滋交割之時是一個沒有負債的公司。多美滋實際負債高達18.18億，不過這個鍋還是要多美滋的老東家達能來背負。所以交付方式，達能需要蒙牛以現(xiàn)金12.3億來支付，估計是用以償還多美滋的銀行貸款等各種負債的。

達能是蒙牛雅士利的二東家，這個價格估計也是經(jīng)過一番商議：我把多美滋交給你來管唄，我們合作把這份債務償還清，才好繼續(xù)賺錢啊！大頭你出，小頭我拿，你看咋樣？

達能這步走得精妙，既在新政實施之前甩掉多美滋這個包袱，又讓雅士利填補了中低端奶粉這塊兒區(qū)域。

交割清楚，沒了負債，多美滋已然是跌倒谷底，再壞也不過是重頭再來。沒有負重，蒙牛道路鋪的也不錯，多美滋走得可以說是相當輕松啊！

其三，多美滋已經(jīng)有了起色。

報告中表明：在去年下半年，多美滋收入情況已然有所回升。截至2015年7月31日為止的七個月，多美滋中國收入2.04億元，約每月2900萬元；在去年年后5個月中，多美滋中國收入2.13億元，約每月4300萬元，較前7個月增加了47%。

報告中還表明，“多美滋中國向不活躍經(jīng)銷商回收陳舊及退市庫存并將其撤銷乃由于其改變營銷策略，而非質量問題召回產(chǎn)品。”這說明多美滋已經(jīng)開始梳理自身渠道，并且回收陳舊及退市庫存，想必會給經(jīng)銷商們留下負責的好印象吧。

其四，在研發(fā)團隊方面，達能團隊仍給予持續(xù)支持，這將充實雅士利對于基礎營養(yǎng)及臨床方面的研究。

其五，多美滋前景被看好。

多美滋被收購以后交由盧敏放管理。多美滋當年第一的位置誰推上去的？盧敏放！

2015年01月07日，雅士利國際宣布，由達能派出的盧敏放擔任總裁，接管公司日常運營及管理。收購完成以后，意味著多美滋日后還是歸盧敏放來管理。一個曾經(jīng)帶領多美滋走向巔峰的人，即使是遇到挫折讓他一敗涂地，但不可否認，他的能力是有的。再則盧敏放本身就熟悉多美滋，多美滋交到他手里再好不過。

蒙牛開始梳理包袱里的東西

包袱背上了，蒙牛定然是要付出些努力來減負的。

蒙牛出售施恩工廠，新建新西蘭工廠，說是因為產(chǎn)能過剩，雅士利國內(nèi)外總共七個工廠呢，也沒見處理別的啊。其實就是順手處理落后產(chǎn)能，提升自身奶粉品質。

雅士利新西蘭工廠于2015年11月正式開業(yè)投產(chǎn)，4月23日，雅士利在長沙舉行了新西蘭原罐奶粉上市發(fā)布會，售價288元的原裝原罐進口超級α-金裝亮相。第一批產(chǎn)品已運往中國。說明蒙牛已經(jīng)在積極的開拓嬰兒奶粉的中端市場。

話又說回來，蒙牛收購雅士利已經(jīng)三年了，到現(xiàn)在才有這么點動作是不是太慢了？

對于一個剛被收購的、有問題的企業(yè)來講，第一年應該做出大幅度調整連同并入的歐世蒙牛，整合企業(yè)內(nèi)部，回收過度積壓的貨品，清理渠道，進行一系列大刀闊斧的改革來除去膿瘡。

第二年應當開始拓展渠道，重新招募經(jīng)銷商，開辟市場，再做起來。

第三年就應當可以看到一些成效了。

反觀雅士利，這三年來除了在第三年建了一個新廠，再未有大動作，財務報表上來看也僅僅是止住下跌趨勢，這是準備慢工出細活？

背著這么大的包袱，蒙牛能否負重前行？

蒙牛想做奶粉這塊兒，其自身擁有的歐世蒙牛做的并不好，需要借由收購其他奶粉品牌來壯大自己。市面上暢銷品牌收購需要花費大量資金，而且人家也不一定會把“好孩子”賣給你，蒙牛只能被迫選擇雅士利和多美滋這兩個知名的“包袱”。

其實出了問題并不可怕，相信雅士利和多美滋也并非因為這些問題而一夜被壓垮。

2013年以后，國內(nèi)奶粉市場出現(xiàn)飽和現(xiàn)象，產(chǎn)能過剩，雅士利因為長久的自身經(jīng)營不善，問題積累，使得公司逐步走向死胡同，不得已的情況下，只能出售給蒙牛。

多美滋呢？

業(yè)內(nèi)有一種說法，多美滋暴跌，絕非只是恒天然事件造成。在這個烏龍事件前，多美滋由于奔襲市場第一快速發(fā)展，與渠道商之間的關系已經(jīng)相當緊張。恒天然事件一出，成為壓死駱駝的最后一根稻草，導致銷量縮水至只有之前的十分之一。講到底，是渠道拋棄了多美滋。

現(xiàn)在這兩個品牌都被交到了蒙牛手上。那么蒙牛對渠道的態(tài)度呢？

蒙牛在三聚氰胺事件后，與經(jīng)銷商損失資金五五開的態(tài)度，已然讓很多經(jīng)銷商不滿。導致第二年乳品行業(yè)復蘇的時候，很多經(jīng)銷商轉而投向全額承擔損失的伊利。

雅士利和多美滋要重建經(jīng)銷商的信心，需要一步一步來，只是不知道蒙牛這次能否做好。畢竟信任難以重建，失信卻在一時之間，誰心里對于前科能沒個疙瘩呢？