尼古拉斯·R.拉迪：中國銀行業(yè)危機尚未到來

彼得森國際經(jīng)濟研究所高級研究員尼古拉斯·R.拉迪（Nicholas R. Lardy）近日撰文，針對目前中國債務(wù)水平，尤其是公司部門債務(wù)非同尋常的上升速度，擔(dān)心中國或許無法避免一場銀行業(yè)危機，進而減緩本國經(jīng)濟增長，并對全球經(jīng)濟產(chǎn)生重大負面溢出效應(yīng)，他表示，盡管向無力償還之前貸款本息的企業(yè)發(fā)放更多貸款意味著金融風(fēng)險顯然在上升，但中國距離一場潛在銀行業(yè)危機很可能還有多年時間，這讓中國獲得了將信貸增速降低到可持續(xù)水平的一段窗口期。

作出這一判斷的關(guān)鍵理由是，第一，盡管債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比相當高，但中國的國民儲蓄率也非常高。第二，中國積累起來的債務(wù)幾乎全部是以本幣計價的債務(wù)。中國對世界其他地區(qū)仍是一個大型凈債權(quán)國。因此，中國不會輕易爆發(fā)1997年亞洲金融危機那樣的危機，那場危機是由外國銀行拒絕滾轉(zhuǎn)亞洲企業(yè)所欠債務(wù)而引發(fā)的。第三，銀行業(yè)危機幾乎總是源于銀行資產(chǎn)負債表的負債端問題。但在中國，銀行負債幾乎全部是黏性很大的存款。銀行對于批發(fā)融資的依賴是最低限度的。因此，貸款加上表外資產(chǎn)之和大致與存款水平相當，兩者之比遠未達到銀行業(yè)危機爆發(fā)前經(jīng)常在一些國家見到的120%至150%的比例。無論如何，中國央行擁有大量工具去應(yīng)對潛在的銀行擠兌。□