我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的綜合評(píng)價(jià)研究
——基于因子分析法

李穎

我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的綜合評(píng)價(jià)研究
——基于因子分析法

李穎

體育類(lèi)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，影響著我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大速度，體育產(chǎn)業(yè)上市公司作為體育類(lèi)企業(yè)的優(yōu)秀代表，對(duì)它們經(jīng)營(yíng)績(jī)效的研究，對(duì)發(fā)展我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)具有重要意義。本文通過(guò)運(yùn)用因子分析法，對(duì)體育產(chǎn)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行了綜合評(píng)價(jià)，并由此總結(jié)了我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效所具有的特征規(guī)律。

體育產(chǎn)業(yè)；上市公司；綜合評(píng)價(jià)；因子分析法

10.16730/j.cnki.61-1019/g8.2016.06.006

1.引言

近年來(lái)，體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展受到了國(guó)家的高度重視，在2010年國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》以及2011年國(guó)家體育總局發(fā)布的《體育事業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》等文件中，都提及大力發(fā)展我國(guó)的體育產(chǎn)業(yè)。按照國(guó)家對(duì)體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，培育具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的體育類(lèi)企業(yè)，打造具有中國(guó)特色的體育產(chǎn)品品牌，成為我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要目標(biāo)。隨著全民健身運(yùn)動(dòng)的興起，以及冬奧會(huì)等大型體育賽事的推動(dòng)，未來(lái)體育產(chǎn)業(yè)將是發(fā)展空間廣闊的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，體育類(lèi)企業(yè)迎來(lái)了重要的發(fā)展機(jī)遇期。體育產(chǎn)業(yè)上市公司作為體育類(lèi)企業(yè)的優(yōu)秀代表，其經(jīng)營(yíng)績(jī)效情況，不僅對(duì)證券市場(chǎng)有深遠(yuǎn)影響，也影響著我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。因而，本文運(yùn)用因子分析法，對(duì)我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，擬探尋我國(guó)體育上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效所具有的特征規(guī)律。

2.我國(guó)體育上產(chǎn)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的因子分析

2.1評(píng)價(jià)指標(biāo)與數(shù)據(jù)來(lái)源

在選取評(píng)價(jià)指標(biāo)過(guò)程中，按照全面性、層次性和適度性原則，從企業(yè)盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力四個(gè)方面，選取了凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報(bào)酬率、每股收益、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率等10個(gè)變量指標(biāo)，作為研究的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

由于目前我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司的數(shù)量較少，導(dǎo)致樣本容量較小，對(duì)研究結(jié)論會(huì)造成一定的影響。因此，在公司樣本數(shù)據(jù)選擇上，本文選取了在內(nèi)地滬深兩市上市的六家企業(yè)（中體產(chǎn)業(yè)、信隆實(shí)業(yè)、探路者、泰達(dá)股份、貴人鳥(niǎo)、雷曼光電）和在香港交易所上市的七家企業(yè)（李寧、中國(guó)動(dòng)向、特步國(guó)際、匹克體育、361度、浩沙國(guó)際、美克國(guó)際）作為樣本公司，然后選取這13家企業(yè)2013年和2014年的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，作為樣本指標(biāo)數(shù)據(jù)。研究所需的指標(biāo)數(shù)據(jù)均來(lái)自國(guó)泰安CSMAR中國(guó)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)庫(kù)以及東方財(cái)富網(wǎng)等相關(guān)財(cái)經(jīng)網(wǎng)站。

2.2因子分析

2.2.1KMO檢驗(yàn)和Bartlett檢驗(yàn)。

KMO檢驗(yàn)是用來(lái)檢驗(yàn)組內(nèi)變量的相關(guān)性程度，一般地，KMO＞0.9表明非常適合，0.7＜KMO≤0.9表明適合，0.5＜KMO≤0.7表明比較適合，KMO＜0.5表明不適合。Bartlett檢驗(yàn)是用來(lái)檢驗(yàn)組間的變量是否獨(dú)立，其相伴性概率小于顯著性水平，則表明適合作因子分析。

表1　KMO和Bartlett的檢驗(yàn)

根據(jù)SPSS19.0的輸出結(jié)果，KMO統(tǒng)計(jì)量為0.515，Bartlett檢驗(yàn)的卡方統(tǒng)計(jì)量為206.342，自由度為45，Sig =0.000＜0.05，這都表明適合做因子分析。

2.2.2公共因子的提取

運(yùn)用SPSS19.0軟件，將原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，得到標(biāo)準(zhǔn)化矩陣，然后求出樣本相關(guān)矩陣，并求出特征值和特征向量。根據(jù)得出的特征值和特征向量，求出因子方差貢獻(xiàn)率和因子載荷矩陣，如圖2所示。

旋轉(zhuǎn)后的4個(gè)特征值大于1的主因子特征根分別為2.895、2.787、1.792、1.254，其方差貢獻(xiàn)率分別為28.953%、27.871%、17.925%、12.536%，累計(jì)方差貢獻(xiàn)率達(dá)到了87.285%，顯然，這4個(gè)主因子能解釋原有10個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)87.285%的方差，也就是說(shuō)這4個(gè)因子基本上反映了原始財(cái)務(wù)指標(biāo)變量的大部分信息。因此，可以把它們作為評(píng)價(jià)我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)的主因子。

表2　解釋的總方差

2.2.3因子旋轉(zhuǎn)

因子旋轉(zhuǎn)采用的是正交旋轉(zhuǎn)的最大方差法，經(jīng)過(guò)旋轉(zhuǎn)，可將每個(gè)公共因子進(jìn)行命名解釋?zhuān)蜃有D(zhuǎn)結(jié)果如表3所示。第一個(gè)公因子F1變量包括凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報(bào)酬率和每股收益，反映企業(yè)的盈利能力；第二個(gè)公因子F2變量包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率，反映企業(yè)的償債能力；第三個(gè)公因子F3包括流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，反映企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力；第四個(gè)公因子F4包括凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，反映企業(yè)的成長(zhǎng)能力。

表3　旋轉(zhuǎn)成份矩陣

2.2.4因子得分及排名

令流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)報(bào)酬率、每股收益、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率、流動(dòng)周轉(zhuǎn)率，分別為X1、X2、X3、X4、X5、X6、X7、X8、X9、X10。根據(jù)表4的因子得分?jǐn)?shù)據(jù)矩陣，可以得到以下的因子得分函數(shù)：

F1=0.339X1+0.341X2-0.263X3-0.126X4+0. 024X5-0.037X6+0.044X7-0.047X8+0.005X9+0. 167X10

表4　成份得分系數(shù)矩陣

表5　體育產(chǎn)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合得分排名

F2=-0.020X1-0.022X2-0.052X3+0.060X4+ 0.318X5+0.359X6-0.077X7-0.003X8+0.346X9-0. 117X10

F3=0.065X1+0.029X2+0.060X3+0.430X4+0. 044X5-0.104X6-0.308X7+0.168X8+0.005X9+0. 482X10

F4=0.067X1+0.008X2+0.116X3+0.018X4+0. 59X5-0.163X6+0.603X7+0.638X8+0.002X9+0. 081X10

以4個(gè)因子的得分為基礎(chǔ)，再以各自的方差貢獻(xiàn)率為權(quán)數(shù)進(jìn)行線性加權(quán)平均，就能得到綜合得分函數(shù)。綜合得分函數(shù)為：

F=（0.28953F1+0.27871F2+0.17925F3+0. 12536F4）/0.87285

表6　體育產(chǎn)業(yè)上市公司公因子得分排名

根據(jù)所建立的得分函數(shù)，再將每個(gè)樣本代入此因子得分模型中，可以得到每個(gè)樣本的得分。將公共因子的得分進(jìn)行排序，就可以對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)綜合評(píng)價(jià)情況進(jìn)行排序分析，如表5、表6所示。

2.2.5經(jīng)營(yíng)績(jī)效綜合評(píng)價(jià)

從盈利、償債、營(yíng)運(yùn)、成長(zhǎng)四項(xiàng)能力分別來(lái)看，在盈利能力方面排名靠前的體育產(chǎn)業(yè)上市公司有中國(guó)動(dòng)向、浩沙國(guó)際、雷曼光電、匹克體育、361度；償債能力排名靠前的上市公司有貴人鳥(niǎo)、探路者、浩沙國(guó)際、特步國(guó)際、匹克體育；營(yíng)運(yùn)能力排名靠前的上市公司是信隆實(shí)業(yè)、李寧、探路者、浩沙國(guó)際、特步國(guó)際；成長(zhǎng)能力排名靠前的上市公司是泰達(dá)股份、中國(guó)動(dòng)向、探路者、浩沙國(guó)際、李寧。其中浩沙國(guó)際在盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力四個(gè)方面排名都靠前，并且得分都為正，說(shuō)明浩沙國(guó)際發(fā)展較為均衡；探路者在償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力三個(gè)方面排名靠前，中國(guó)動(dòng)向在盈利能力和成長(zhǎng)能力、特步國(guó)際在償債能力和營(yíng)運(yùn)能力、李寧營(yíng)運(yùn)能力和成長(zhǎng)能力、匹克體育在盈利能力和償債能力這兩個(gè)方面排名靠前，剩余5家排名靠前的企業(yè)則只在某一能力方面較好，但這些公司的得分都有負(fù)值，說(shuō)明在某些能力方面這些公司低于行業(yè)水平，發(fā)展不是很均衡。

從體育產(chǎn)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的綜合得分來(lái)看，排名靠前的企業(yè)有浩沙國(guó)際、中國(guó)動(dòng)向、探路者、雷門(mén)光電、貴人鳥(niǎo)，并且在13家樣本公司中，只有這五家公司綜合得分為正，占總數(shù)的38.5%，說(shuō)明大多數(shù)體育產(chǎn)業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)低于行業(yè)平均水平。

從體育產(chǎn)業(yè)上市公司的證券市場(chǎng)分布來(lái)看，雖然排名前兩位的公司都是在香港證券市場(chǎng)上市，但在滬深交易所上市的公司的排名也較好，說(shuō)明隨著國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的發(fā)展，資本市場(chǎng)逐漸與國(guó)際接軌，管理制度日趨完善，使得在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上市的體育產(chǎn)業(yè)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)也較好，這為國(guó)內(nèi)體育類(lèi)公司選擇在滬深兩市上市起了示范帶動(dòng)作用，有利于激發(fā)體育類(lèi)企業(yè)在內(nèi)地證券市場(chǎng)上市的動(dòng)力。

3.結(jié)論

通過(guò)運(yùn)用因子分析法，對(duì)我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，我們可以看出我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效具有如下特征規(guī)律：（1）大多數(shù)體育產(chǎn)業(yè)上市公司在盈利、償債、營(yíng)運(yùn)、成長(zhǎng)四項(xiàng)能力上，只有其中一項(xiàng)或幾項(xiàng)表現(xiàn)較好，發(fā)展不是很均衡；（2）從經(jīng)營(yíng)績(jī)效的綜合得分排名來(lái)看，只有少數(shù)的上市公司，大多數(shù)體育產(chǎn)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效低于行業(yè)平均水平；（3）隨著內(nèi)地證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展成熟，在滬深兩市上市的體育產(chǎn)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效表現(xiàn)良好。

［1］張超.我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效及其影響因素的實(shí)證研究［D］.西南財(cái)經(jīng)大學(xué).2012.

［2］王智勇.我國(guó)A股市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)體育產(chǎn)業(yè)上市公司體育產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀研究［D］.河南大學(xué).2007.

［3］鮑明曉.中國(guó)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告［M］.北京：人民體育出版社.2006年版.

［4］何慧婷，柳建民.構(gòu)建上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)比率評(píng)價(jià)體系［J］.管理學(xué)報(bào).2005（4）：491～494.

［5］譚宏，曹?chē)?guó)華，陸宇嘉.我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)效率評(píng)價(jià)［J］.上海體育學(xué)院學(xué)報(bào).2013（5）：18～22.

李穎（1977.9-），女，漢族，山東人，碩士研究生，研究方向：體育運(yùn)動(dòng)訓(xùn)練學(xué)，副教授，哈爾濱商業(yè)大學(xué)。