豆粕：7月美豆天氣好于預期，國內外價格大幅回落

■ 佛山市奇美興貿易有限公司 韋震 文 [ 微信公眾號：tsfish ]

豆粕：7月美豆天氣好于預期，國內外價格大幅回落

■ 佛山市奇美興貿易有限公司 韋震 文 [ 微信公眾號：tsfish ]

自3月以來，全球豆類市場在阿根廷大豆減產、供應量大幅下降、USDA報告持續利多等因素的影響下，一路高歌猛進，美豆接連闖過了9美元、10美元關口，國內豆粕現貨價格也由2,300元/t的底部位置抬升到3,000元/t。6月份豆粕行情在拉尼娜氣候的預期下繼續上揚，美豆突破12美元關口，國內現貨價格也一度上漲到3,500元/t的高位。而如今，由于7月以來美豆主產區天氣狀況良好，未出現預期中的高溫干旱，單產預測值大幅提高，各路基金大幅回吐此前虛高的天氣升水，凈多單連續七周減持，國內外豆粕價格的幾大整數關口全部淪陷，美豆重回9～10美元之間震蕩，而國內豆粕現貨也重新回歸3,000元/t的價位，市場各方也關注大幅下跌后繼續下降的空間還有多少。

1 外盤市場

7月以來，美豆進入關鍵生長期，但天氣尚未對美豆生長產生任何影響，中西部天氣持續改善，市場持續回吐前期構筑的天氣升水：從6月10日的1,208美分跌至近期盤中新低943美分，不到2個月時間里CBOT豆粕期價跌幅達到22%。

從作物評級來看，美豆目前生長狀況良好，優良率始終高于去年同期。截至30周的美豆優良率為72%，根據模型測算對應的單產則在47.3蒲/英畝左右。

8月，美豆正式邁入關鍵的結莢灌漿期，對天氣因素的變化更加敏感，而資金對氣象模型的預測結果的敏感度也持續增強；每天午間天氣模型的變化都會導致行情產生波動；據最新的氣象預報顯示，直到8月中旬都沒有極端炎熱天氣，且時有降雨發生，非常利于作物生長。

8月12日USDA將公布月度報告，市場普遍關注報告中對于美豆單產的預期和調整。在此報告之前，美豆仍將隨天氣變化和單產預期而波動。市場普遍預期，如果截至8月下旬天氣仍未出現嚴重威脅，且優良率在70%以上，則今年美豆單產高于平均單產是大概率事件，美豆價格將會繼續承壓。

2 國內市場

外盤市場天氣持續良好，不斷施壓市場；而國內市場也在承受來自天氣的壓力，南方暴雨高溫極端天氣輪番上演，北方也遭遇強降雨襲擊，養殖業受影響嚴重，對短期飼料需求極為不利，也影響到上游廠商的大豆采購和豆粕銷售心理，再加上中國臨儲大豆加量拋售，導致連盤豆粕3,000關口一度崩潰，連豆也重回2個月前最低水平。

成交狀況：7月主流油廠成交豆粕155萬t，環比6月下降44%；出貨速度明顯放緩，豆粕庫存不斷攀升，脹庫停機限產的油廠數量持續增加，終端市場已經由此前的追漲補庫心態轉為消耗庫存和觀望狀態，中大型飼料企業的庫存從15～20d壓縮到10d以下。

庫存狀況：主流油廠豆粕庫存98萬t，環比上漲14%。

后期：中國進口的節奏一定程度上影響到CBOT后期反彈的高度，進而影響到國內豆類價格反彈的時間點和價位。而近階段隨著美豆價格持續下跌，中國大豆油廠的壓榨利潤逐步好轉，傳言中國廠商已經開始重新入場采購。

而此前，中國廠商的大豆進口步伐持續緩慢，根據近期裝船數量來看，國內9～11月的進口大豆采購仍然不足。來自市場消息稱，國內9月船期需求或仍有200萬t缺口，預計10月船期需求有800萬t，但目前只買了170萬～180萬t，只有20%左右，11月和12月船期因為貼水太高而更少。總體來看中國對于美豆的需求還有很大采購窗口。而當前豆粕現貨行情依然疲軟，未來9～10月的進口大豆到港量將成為市場較好的期待節點，預計未來數周中國廠商會開始補缺采購9～11月船貨。

綜上所述，7月美豆的天氣狀況好于預期，國內外豆粕行情大幅下跌。但8月仍是美豆的關鍵生長期，高溫天氣風險仍存，拉尼娜對于美豆產區影響仍需密切關注。如果拉尼娜影響延遲，將會對下半年南美新作播種繼續產生影響。由此可見，南半球的“天氣市”又將逐漸成為下半年國際大豆市場熱點。

當然，即便美豆今年豐收，來自包括中國市場在內的強勁需求仍有望對階段行情起到支撐，而中國廠商9月之后船期的大豆采購仍有缺口，仍需關注后期美豆需求能否與天氣題材形成共振。所以，需繼續關注美豆的天氣狀況、8月12日USDA報告中的美豆單產以及中國在美盤的采購情況。