豆粕：南美大豆產量有下調空間，豆粕價格上漲有潛力

■ 佛山市奇美興貿易有限公司 韋震 文 [ 微信公眾號：tsfish ]

豆粕：南美大豆產量有下調空間，豆粕價格上漲有潛力

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強厄爾尼諾帶來南美地區持續降水，作為全球第三大大豆供應國和全球頭號豆粕出口國的阿根廷，在迎來全面收獲的季節遭遇連續降水，超過半數的大豆農田被淹，損失慘重。在美豆的技術牛市形成之后，阿根廷的降水成為進一步夯實全球豆類市場熊市轉牛市的重要基本面因素。另外，國內油廠仍然普遍有挺粕意愿，短期供應暫無壓力，跟隨外盤節奏。具體分析如下：

1 國外

1.1 美國大豆

由于近期美國大豆、玉米種植區天氣狀況良好，玉米和大豆播種進度較快。5月底美國大豆種植率為56%，去年同期為56%，5年均值為52%，美國玉米播種進度更快，接近于90%。由于CBOT大豆漲幅明顯高于玉米，前期市場擔心部分擬種玉米的地塊轉種大豆，但隨著玉米如期播種，加之農戶備播的材料已準備就緒，后期轉播大豆的可能性不大。

與此同時，隨著播種期結束，美國大豆將進入關鍵生長期，而今年出現極端天氣的概率非常大。在去年厄爾尼諾氣候模式后，今年拉尼娜氣候出現的概率增加。拉尼娜氣候一旦出現，將會造成美國大豆產區出現干旱。所以今年美豆的天氣市，仍是市場不可忽視的關鍵點。

1.2 南美大豆

由于本年度南美大豆播種面積增加較多，在本年度初期市場對南美大豆產量普遍給出了較高的產量預估，但在大豆生長早期，巴西北部主產區出現嚴重干旱，而在阿根廷大豆收獲期間，則出現連續陰雨、洪澇災害天氣，使得市場不斷下調巴西和阿根廷大豆產量，出現由增產變減產的大逆轉。

4月份以來，強厄爾尼諾造成阿根廷農業主產區暴雨頻頻，局部地區爆發嚴重洪澇，大豆收成期遭雨勢打亂，1/3大豆農田遭水淹沒，在阿根廷東北部地區，厄爾尼諾暴雨帶來雨量甚至達8～20英寸，大雨帶來的損害在這一季都無法回覆。據消息，阿根廷大豆產量損失量或高達900萬～1,000萬t，盡管部分干燥產區的大豆單產超過預期，有助于抵消部分損失，但本年度阿根廷大豆產量下滑恐已成定局。目前各大機構對于阿根廷大豆產量的預估范圍在5,200萬～5,650萬t。

2 國內

2.1 供應方面

進入5月下旬，國內多數地區油廠開機率大幅提升，未來油廠榨利偏弱，市場在持續消化進口大豆集中到港以及臨儲大豆拋售的背景下，一旦美豆出現高位調整，我國豆粕現貨或會跟盤擠掉部分前期漲勢中的利潤，但由于5月份合同多數工廠銷售完畢，6月份也預售了大部，且大部分沒有明顯豆粕庫存壓力，因而在未來的天氣市來臨之際，油廠對于豆粕價格可控的主動性依然較強，由于6～9月豆粕基差銷售量相對較多，市場將持續以執行前期合同為主，再加上近月我國油廠豆粕出口量預期大幅增長，豆粕現貨振蕩向上趨勢不變。

國內豆粕漲幅落后于外盤，也導致中國豆粕價格在全球范圍具有較高的性價比，市場預計5月份中國豆粕出口量或接近30萬t，將創22個月以來單月出口新高，明顯高于正常的10萬～15萬t/月的水平，甚至高于去年9月份出口優勢明顯時的20.21萬t，豆粕出口量的大幅增長，則有利于國內豆粕庫存的消耗，并支撐豆粕價格走強。

2.2 需求方面

今年國內生豬價格持續高走，豬糧比價達到近幾年高位，養豬利潤極為豐厚，刺激養殖戶積極補欄，國內生豬存欄量和能繁母豬存欄量不斷走高。據監測，4月國內生豬存欄量小幅上漲，較3月增加0.6%；能繁母豬存欄量小幅上漲，較3月增加0.3%。

另外，由于飼料價格相對偏低，養殖利潤良好，蛋雞存欄量也在增加。據監測，4月全國蛋雞存欄總量為15.12億只，環比增加1.34%，同比增加10.61%。

綜上所述，USDA5月供需報告奠定市場長線利多基調，市場進一步等待7～9月美豆天氣炒作開始，拉尼娜預期下，市場的總體信心良好，我國豆粕市場短期強勢調整行情或將反復，但總體下調幅度有限，后期我國市場將大部分時間在震蕩中等待美豆天氣題材以及國內需求新的增長點出現。