成員國異質性與歐洲央行的貨幣政策困境

鄒宗森　劉慶林　張永亮

[內容摘要]以新凱恩斯主義IS-AS模型為基礎，結合中央銀行目標函數，推導出中央銀行最優貨幣政策方程，用于檢驗和評估歐洲中央銀行的貨幣政策成效。研究發現，若賦予歐元區成員國貨幣政策權限，則成員國央行設定的最優政策利率和目標通貨膨脹率會存在顯著差異，核心國家控制通脹的意圖比外圍國家明顯；相對于通脹率水平，成員國可能更為關注產出缺口率，與ECB現有通貨膨脹目標制的貨幣政策取向不同。在成員國存在大量異質性的情況下，歐洲央行“一碼通吃”的貨幣政策難免顧此失彼。走出困境須創新貨幣政策工具，加強歐元區內經濟治理，深入有序推進一體化進程。

[關鍵詞]歐元區；貨幣政策；IS-AS模型；央行目標函數