人民幣升值與我國貿易順差悖論淺析

孟東波 楊永華

【摘要】我國自2005年匯率改革以來，人民幣匯率呈現逐年上升的趨勢。此外，對外開放程度的不斷加深及對外貿易規模的不斷擴大，我國的對外貿易順差也呈現出快速增長態勢。因此，研究人民幣升值對我國貿易順差的影響并在此基礎上做出政策建議具有重要的理論及實踐意義。本文選取2005～2014年的數據，對人民幣匯率與我國對外貿易差額的關系進行分析，得出的結論是：人民幣持續升值不會使我國對外貿易差額下降。由于我國長期實行出口導向和引資優惠政策，特定的貿易方式，中美兩國GDP增長率差異等因素的影響，使得人民幣升值對我國貿易順差的影響程度很小甚至存在悖論。最后，就人民幣升值與我國貿易順差調節提出了對策建議。

【關鍵詞】人民幣升值 貿易順差 悖論

一、引言

一般貿易理論認為，人民幣貶值，有利于促進出口、抑制進口；若人民幣升值，則有利于進口，不利于出口，從而能夠改善貿易順差，對國際收支盈余所造成的經濟失衡具有一定的調節作用。然而，自2005年7月21日人民幣匯率形成機制改革以來，截至2014年12月，人民幣匯率已由2005年的8.27：1上升至6.15：1，累計升值約34%。與此同時，在中國國際收支平衡表中，經常項目、資本與金融項目持續保持順差，甚至在2008年美國爆發金融危機之后，國內出口受到嚴重削弱的條件下，中國國際收支“雙順差”的格局依然未能得到有效改善，在人民幣持續升值的幾年中，中國經常項目年均順差為2833億美元，資本與金融項目的年均順差為1170億美元， 中國外匯儲備迅速增加并已超過3.18萬億美元，穩居世界第一。在人民幣持續升值背景下，中國國際收支失衡非但沒能得到緩解，反而愈演愈烈。針對這一現象不同的學者通過研究得出了不同的結論，但大多數學者著重研究的是兩者之間的關系。本文在已有研究基礎上進一步研究人民幣升值與貿易順差存在悖論的原因，并在此基礎上提出改善貿易長期順差的政策建議。

二、人民幣匯率變動與我國貿易收支變動情況

自2005年匯改以來，人民幣一直處于升值狀態，我國對外貿易也一直呈現順差變動趨勢。這個結論與傳統貿易理論人民幣升值可以減少出口增加進口，從而減少貿易順差相悖，即：人民幣升值不但沒有使貿易順差減少，反而使得貿易順差不斷增加。基于這一基本變動趨勢，可以初步確定人民幣升值與貿易順差存在悖論。

三、人民幣升值與我國貿易順差悖論的一般理論分析

（一）馬歇爾——勒納條件

馬歇爾·勒納條件是指只有當一國的出口需求彈性與進口需求彈性之和大于1成立時，以本幣貶值來謀求國際收支逆差的改善才是確實可行的。而且，進出口需求彈性之和越大，以貶值改善國際收支的效果越好。用公式表示為：

Ex+Em>1

其中，Ex為出口商品需求彈性，Em為進口商品需求彈性。從彈性角度分析人民幣升值是否會減少我國對外貿易順差，則主要取決于我國的出口需求彈性和進口需求彈性，即要能滿足馬歇爾——勒納條件。厲以寧（1991）等認為我國進出口需求彈性之和為-0.6365；殷德生（2004）運用協整方法計算出我國進出口需求彈性之和為-0.5577；范金（2004）等指出我國中長期進出口需求彈性之和為-1.9353，我國大部分行業的進出口需求彈性之和小于1。由以上學者的研究表示，中國的進出口需求彈性基本小于1，因此不滿足馬歇爾——勒納條件，即人民幣升值不能改善貿易收支順差。

（二）J曲線效應

J曲線效應的基本理論為：一國貨幣對外升值后，國際收支狀況在初期將進一步惡化，經過一段時間，貿易收入才會減少，使國際收支狀況得到改善。存在這一現象的原因主要是因為存在以下時滯：認識時滯、決策時滯、生產時滯、取代時滯等。根據國際收支的彈性分析法，一般來說，本幣升值會使本國出口商品以外幣表示的價格上漲，不利于出口的擴大，在超過一定范圍后，會導致出口的下降；另一方面，本幣升值會使進口商品以外幣表示的價格下降，有利于進口的擴大，同理，在超過一定范圍后，會導致進口的增加。從長期來看，上述的情況是成立的，但是在短時期來看也許不能得到滿足，可能會出現J曲線效應。[2]因此，在J曲線效應的影響下，貨幣升值在短期內并不能改善貿易收支順差。

四、人民幣升值與我國貿易順差存在悖論的原因

（一）長期實施出口導向政策和引資優惠政策導致中國貿易持續雙順差

1.出口導向政策導致中國長期保持經常項目順差。自改革開放以來，中國大力實施出口鼓勵政策，1979年，中央在廣東和福建分別設立經濟特區，其基本方針是：建設資金以吸收外資為主，產品以外銷為主。其后的長時間又相繼建立了多個經濟特區，基本政策均是鼓勵出口、抑制進口。長期的出口導向政策主要表現為：給出口企業提供出口政策優惠，如：減免出口關稅、出口退稅、出口補貼、出口信貸，出口保險等為，目的在于降低出口成本，開拓國外市場，增強出口競爭能力。長期的出口導向政策對發展中的中國來說產生了巨大利益的同時也帶來許多問題。由于國家出口政策的大力支持，企業主門都競相出口，使得中國對外貿易的經常項目長期保持順差。自2005年匯改以來，中國的經常項目持續處于巨額順差狀態，均保持在1324億美元以上，即使在2008年全球金融危機的強烈沖擊下，經常項目依然突破4000達到4206億美元。

2.引資優惠政策導致中國的資本項目順差。為了吸引更多的外商投資，中國相繼在多個地區設立經濟技術特區，實行超國民優惠的外資政策。其中，包括外商直接投資、外商間接投資以及其他金融項目的投資。直接投資在改革開放初期由于開放的經濟特區僅為4個，利用外資較少。隨著改革開放的不斷深化，經濟特區的范圍不斷擴張到沿海的多個地區，在此期間引進外資的政策也越來越優惠，外資的利用也得到急劇的發展，由1992年的110億美元增長到1999年的400億美元。對外資的超國民待遇使得中國的長期資本及金融項目處于順差狀態，資本和金融項目差額由2005年的953億美元上升至2013年的3262億美元，在這幾年間，除了2012年為-318億美元外，其他年限均保持在高額順差狀態。

（二）中美兩國GDP增長率差異帶動中國貿易順差

中國自改革開放以來經濟得到迅猛的發展，作為衡量經濟增長重要指標的GDP也保持較高的增長率，與經濟大國美國相比較雖然GDP基數落后于美國，但GDP的增長率卻遠高于美國。中國的GDP同比增長率2005年為10.4%，2014年約為7.7%，在這幾年間的平均增長率為9.2%，美國2005年的GDP同比增長率為3.05%，2014年約為3.2%，在這幾年間的平均增長率約為1.6%。由上述數據對比可知中美兩國GDP增長率存在巨大的差異。在這種經濟發展不平衡的帶動下，中國為了持續穩定經濟增長繼續擴大出口，外匯儲備逐年增多。對于美國來說，為了維護自己的經濟利益對中國的出口采取抵制措施，強推人民幣升值，以期減少中國的貿易順差。但由于兩國經濟增長差異較大，因此采用人民幣升值以減少貿易順差的反向調節作用不明顯，甚至會帶動貿易順差。

（三）我國儲蓄與消費長期處于失衡狀態

據有關資料顯示，目前中國的最終消費占GDP的比重約為40%，發達國家約為80%，世界平均水平約為60%，由這個數據對比可知中國長期處于低消費、高儲蓄的狀態。由于國內儲蓄率的長期居高一方面使得生產企業不得不把銷售市場轉向國外，以擴大出口規模來賺取經濟利益。另一方面在消費需求增長乏力的情況下，為刺激經濟增長，只能依賴于投資和出口拉動，而政府和國企主導的用投資來刺激經濟發展勢必會造成生產過剩，進一步加大了中國經濟對出口的依賴。對于居民來說由于對預期的收入和支出的不確定性以及社保的不全面，他們僅會將收入的較少部分用來消費國內產品，對于國外產品的需求有限，一部分抑制了進口。長此以往對于中國的貿易順差也即產生了一定的推動作用。

（四）我國的貿易方式決定了我國對外貿易長期順差

由于我國勞動力資源比較豐富以及技術的相對不成熟，決定了我國的貿易方式主要以加工貿易為主，加工的產品均為初級產品。加工貿易的主要特點是中國扮演中間者的角色，即將進口來的原材料通過加工后，再將成品出口到國外，這一過程均以美元結算，抵消了人民幣匯率變動的影響。以加工貿易方式為主的貿易模式很容易產生貿易順差。近幾年也有很多國家直接將制造業，勞動密集型產業轉移到中國，更加加重了對外貿易的順差。

（五）人民幣實際匯率上升不大

2005年實行新匯改以后，人民幣匯率不再實行盯住單一貨幣（美元），而是盯住一籃子貨幣。由國家外匯管理局公布的人民幣匯率中間價整理可知，從2005年到2014年，人民幣對美元的匯率由8.27上升至6.14，累計升值34%，人民幣對其他主要貨幣的匯率（歐元）由2005年的10.1上升為2014年的8.34，累計上升19%。對比可知人民幣雖然對美元的升值幅度很大，但是對于其他貨幣來說升值幅度較小，即人民幣的實際升值不大。因此，人民幣的升值對貿易順差的影響較小。

五、政策建議

（一）將“出口導向”戰略轉為“進出平衡”的外貿政策

在中國經濟發展的初期，推行出口鼓勵的優惠政策確實為中國的經濟快速發展起了巨大的推動作用，使中國的出口額得到大幅的增加，外匯儲備也迅速增加，有效的彌補了中國的外匯缺口，提高了中國在國際上的競爭力。但是隨著貿易雙順差的持續增加，出口導向政策出現其弊端的地方，因此，需要將以前的出口導向政策轉變為進出平衡的外貿政策。在出口方面，對于高能耗、高污染、低附加值的產業增加出口關稅，取消出口補貼、出口退稅等優惠政策。進口方面，鼓勵進口，適當降低進口配額，取消一些進口壁壘，尤其是對先進技術、先進設備等的進口應在政策上給予支持。總之，一國的貿易無論持續順差還是持續逆差對本國的經濟都不利，只有進出口保持基本平衡，才能使經濟持續穩定的增長。

（二）將外資引進模式由“多引資”轉為“高質引資”

改革開放初期中國的經濟發展較為緩慢，很大一部分受限于當時的資金供給，因此需要大量的外資引進。但當前中國的資金較為充裕，應該將外資的引進由注重數量轉變為注重質量，首先，要取消超國民待遇的外資引進政策，對外資和內資實行統一的政策措施。其次，要正確引導資金的流向，將引進資金投入到高技術產業、朝陽產業以及發展前景較好的優秀企業。對于高污染、高能耗、低附加值的產業不再投入資金，逐步提高外資的利用效率。最后，要規范引資的政策環境，避免各地利用引進資金進行不正當競爭。

（三）合理調整儲蓄與消費的關系

儲蓄與消費的長期失衡對中國長期貿易順差產生一定的影響，中國一直處于高儲蓄、低消費的不合理狀態。針對這個問題需要解決兩個方面的問題：擴大內需；降低儲蓄率。有效內需不足對中國對外貿易長期處于順差狀態有一定的影響，由于中國人口基數、貧富差距較大，以及社保的不完善，人們更愿意將大部分的收入用于儲蓄而不是消費。要擴大內需，需要從根本解決問題，如：加大財政在社會保障、教育、衛生醫療等公共產品和服務上的投入，健全社會保障體系、醫療體系；加快推進收入分配制度改革，縮小居民收入差距。對于較高的儲蓄率，可以采取相應的貨幣政策，降低銀行存款利率等措施。

（四）調整貿易方式，減少貿易順差

由于以前的貿易結構以加工貿易為主，呈現兩頭在外，我在中間的特點，這種貿易方式使貿易順差持續增加。針對這個問題，改變貿易順差的措施為，將以前的勞動密集型產業逐步升級為資本、技術密集型產業。并利用人民幣升值這一契機進口高科技設備，不斷優化國內產業，使其向高附加值、低能耗的產業升級。

（五）保持人民幣匯率的基本穩定

保持人民幣匯率的基本穩定可以著手于保持人民幣實際利率的穩定，當一國在通貨膨脹率基本穩定時，如果本國的實際利率較高可以吸引外資，有利于資本流入，進而使得本國的貨幣升值，匯率上升。但本國利率上升需是相對的上升狀態，即其他主要國家的利率需要保持基本穩定，若其他主要國家利率和本幣利率同幅度上升甚至高于本幣利率上升，則不利于國際資本的流入。因此，保持本幣利率的基本穩定是保持匯率穩定的重要前提條件。

參考文獻

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基金項目：本文受國家自然科學基金項目：國際分割生產與中國制造業出口發展研究（項目編號：71163047）的支持。本文被評為云南師范大學2015屆本科畢業生優秀論文。

作者簡介：孟東波（1991-），女，云南曲靖人，本科生，研究方向：國際金融與貿易。通訊作者：楊永華（1979-），女，納西族，云南麗江人，云南師范大學經濟與管理學院金融系主任，副教授，碩士生導師，研究方向：國際經濟理論與政策。