上市公司財務報表分析綜合案例

財務分析是對公司的各項財務指標進行綜合比較和評價的一項管理工作，通過財務分析可以找出公司在經營管理中出現的問題并且提出客觀的建議，同時也可以更好的預測公司未來的發展趨勢。分析得出的結論對于公司的經營者、投資者具有較大的參考意義。本文以投資者的角度出發，分別從財務分析的四大指標：償債能力、營運能力、盈利能力及發展能力為重點，對卓翼科技2013年至2015年的財務報表進行系統、全面、綜合的分析，得出投資者所需要的會計信息。

一、深圳市卓翼科技股份有限公司簡介

卓翼科技作為內資電子制造外包服務行業領先企業之一，在生產經營規模、研發設計等方面均處于同行業領先地位，產品種類較多，客戶結構優良。公司主要從事通訊、計算機、消費類電子等3C產品的研發、制造與銷售，為客戶提供ODM/EMS合約制造服務，向中外客戶提供更優質的服務。作為全球領先的產品和服務解決方案提供商，公司堅持加大前沿技術的創新投入，不斷優化產品結構，逐步擴大生產自動化的應用，從規模驅動變成效率驅動的行業領先企業。卓翼科技注重創新和研發能力的提升，在國內市場占有率較大，在國外也有相當的市場份額，力爭成為科技服務型的一流企業。

二、財務指標分析

（一）償債能力分析

公司總的來說償債能力較弱，尤其是在2015年，償債保障比率為負值，資產負債率超過50%，說明公司在這一年中償還債務的能力較低。資產負債率和產權比率在不斷升高，導致長期償債能力降低，但是從產權比率的增加也可以看出公司的投資報酬率較高。據行業值顯示，流動比率達到2：1，表明公司的短期償付能力越強，面臨的短期流動性風險較小，債權人的安全程度越高。從短期償債指標來看，近3年的速動比率都小于1，而且流動比率和速動比率都有所下降，表明公司在2013至2015年的短期償債能力降低，這主要是經營活動產生的現金流量較去年減少給企業帶來償債壓力造成的。但是從另一方面來看，公司的資金利用率上升了。

（二）營運能力分析

存貨周轉率的數值和趨勢來看，2014年存貨的流動性較強，庫存流通較好，不存在產品積壓的情況，存貨資金占用量較合理，存貨轉為應收賬款或庫存現金的速度較快，同時也說明了公司的銷售能力強，經營業績好。近3年中，2015年公司的應收賬款周轉率經2014年的升高后降低，使得應收賬款的賬齡變長，收賬速度變慢，資產流動性弱，從而影響短期償債能力，增加了壞賬損失發生的概率。流動資產周轉率是反映企業營運能力的重要指標，流動資產周轉率與總資產周轉率相比同行業較高且較穩定，說明公司在計算機等網絡通訊終端的銷售收入上利潤較高。總的來說，公司整體的營運能力較強，且高于同行業平均水平。

（三）盈利能力分析

2013至2015年，卓翼科技的銷售利潤率、總資產利潤率等指標在不斷降低，并且在2015年出現負值，說明公司的資產在不斷的流失，利潤不斷減少，經濟效益較差。近3年的資本金利潤率大幅度下降，2015年為-12.45%，說明負債資金利息過高，使資本金利潤率降低。縱向相比公司在2015年的盈利能力較弱，且低于行業平均水平，需要對公司經營戰略進行調整，保證公司的可持續發展。

（四）財務能力分析

從2013至2015年，公司的資產負債率在不斷的升高，2015年達到58.25%，而行業水平為45%，說明負債總額占資產總額的比重高于同行業均值，主要是短期借款的大幅增加所致，公司償債沒有很好的保證。權益系數的增長，說明投資者投入的資本占總資產的比例越小，投資者可以收到的回報率較高。長期負債比率較低且維持不變，表明公司負債的資本化程度低，可以減少借款利息的支出，減小長期債務償付壓力。

（五）現金狀況分析

近3年卓翼科技的經營現金凈流量相比2015年較高，主要是出口稅費返還的增加，以及應收賬款收回較多所致。由流動現金負債比率的變動趨勢看出，一方面公司的短期償債能力在增強，另一方面公司的資金使用效率增加。流動現金負債比率、現金債務總額比率等財務指標均在2015年達到最高，說明公司承擔債務能力越來越強，財務風險降低，破產的可能性較小，對于投資者來說是有利的。而銷售現金比率的增加，可以看出公司銷售產品的變現能力高，資金回收速度快，公司的可運作資金較充盈，并且與存貨周轉率的上升相呼應。

三、卓翼科技股份有限公司收益、發展能力分析

（一）凈資產收益率分析

卓翼科技在硬件技術與設備行業中屬于領先地位，無論是營業利潤率還是凈資產收益率都相當于同行業水平，但是縱向比較公司的收益卻在不斷降低，2015年降為負值，最主要的原因是產品制造成本的增加。勞動力成本的增加、出口產品的競爭優勢不斷弱化、國內經濟增速放緩使得內銷市場增長不足，各種不利因素造成制造業整體盈利不容樂觀。

（二）投資與收益分析

在2013至2015年卓翼科技的凈資產收益率、扣除收益后凈利潤等指標在不斷降低，2015年的基本每股收益甚至出現了負值，說明了公司在這一年出現了虧損，屬于普通股股東的當期利潤嚴重減少。每股凈資產保持穩定，但是在同行業中水平略低，表明公司盈利能力較弱，投資者得到的回報較少，且低于行業平均值。

（三）發展能力指標分析

2013年至2015年卓翼科技的營業收入略有增長，但是增長幅度在不斷減小，并且在2015年公司的凈利潤增長率降低224.01%，主要原因是國內外經濟形勢嚴峻，歐債危機影響持續存在，消費電子類業務在行業內的市場競爭日益加劇，人工工資也在不斷上漲，匯率大幅度波動等因素的影響，從而也導致了凈利潤的大幅度下滑。公司的各項發展指標均在下降的趨勢，投資者應當引起重視。綜合來說，卓翼科技作為同行業龍頭企業具有較好的經濟基礎，雖然增長率在降低，但是營業收入基數大，在未來具有良好的發展趨勢。對于投資者來說，是否具有投資價值，應當結合當下的市場環境，更進一步的分析。

四、總結評價、問題和建議

卓翼科技一直處于市場領先地位，公司通過對產品的研發、銷售、管理、服務等方面全方位不斷摸索創新，更是加大了科研的投資力度，不斷推出具有自主知識產權的高科技新產品，例如：空氣智能檢測、智能可穿戴設備、WIFI放大器等新產品。綜合各個指標來分析，公司的盈利能力有所降低，這是國際形勢、市場環境等因素綜合影響所致。公司雖然在近幾年中受國內外嚴峻的經濟形勢所影響，營業利潤增長速度出現不斷降低的趨勢，償債能力也處于一般水平，但是公司致力于產品的研發與創新，在商品更新換代迅速的當下，不斷研制出新型產品，不斷提升售前售后服務質量，提升公司的競爭能力。在不斷完善產品結構的同時尋找發達國家市場，加強戰略合作，大大提高公司的運營與盈利能力。總體來說，卓翼科技具有加大的發展空間，前景較好。

（一）公司存在的問題分析

卓翼科技在2013至2015年銷售收入增長緩慢，甚至在2015年度出現了虧損的狀況，主要原因是在于產品的原材料采購成本過高。公司各產品的成本高于同行業水平，加上日益嚴峻的經濟環境，市場競爭力較大，嚴重影響公司盈利。因此，卓翼科技需要不斷的創新改進產品，降低產品成本，提高服務質量，爭取更多的國內外市場，力爭成為科技服務型的一流企業。

（二）資本運營政策分析

從2013至2015年，卓翼科技的庫存周轉率有上升的趨勢，但是上升的幅度不大，且略高于同行業平均水平。應收賬款周轉率在不斷降低，貨款回收期增長。運營資本金需求小幅度上升，運營資金較充足。經營現金流量2013年為0.34億元，2014年為0.05億元，2015年為3.33億元。在2015年中短期債務數額不斷增加，公司的償付債務能力變弱，財務彈性較差。

（三）資本結構政策分析

公司屬于高負債、高風險的資本結構。因為是高風險，所以投資回報率較高，在同行業中屬于中等水平。投資是企業發展的必經之路，卓翼科技可以通過對外投資、收購兼并等外延式增長的發展戰略，以提高公司的股東回報率，或者公司可以通過募集資金以補充流動資金。也可以拓展融資渠道，利用銀行信貸、資本市場直接融資等方式，實現資金渠道的多元化。

（四）股利政策分析

卓翼科技在2013年扣稅后每10股派發1.045元的股利，2014年利潤未分配未轉增，而2015年出現虧損不分配利潤。因此，整體來看公司向股東發放股利較少，在沒有大規模投資的前提下，可以適當的發放現金股利，或者以當年利潤派發新股。

（五）市場環境分析

近年來，全球經濟發展節奏放緩，經濟環境面臨著一定的不確定性，國內外市場環境不容樂觀，原材料價格不斷上升、人民幣匯率的波動、人力成本呈逐年上升的趨勢等因素都將對公司的業績造成很大的影響。公司需要通過不斷優化組織結構，不斷提高科研創新能力，節約產品成本，降低庫存，推行精益化生產，提高生產效率，促進公司的可持續發展。

（六）增長力分析

個股評估價值顯示，卓翼科技在過去的3年中，市盈率與市現率的評估價值得分88.98，均高于行業與市場均值50.40。2015年行業排名（663/2322），整體市場排名（1677/2777），增長能力與盈利能力均高于行業平均值。公司在積極拓展車聯網、智能家居、移動互聯等領域的業務，為公司發展奠定基礎，并且進一步的控制生產成本，提高產品毛利率，在電子設備制造業中具有良好的發展前景。

作者簡介：余錦婷（1995-），女，漢族，浙江衢州人，就讀于寧波大紅鷹學院，專業：財務信息化，研究方向：財務數據分析。