基于因子分析的湖北省上市公司績效評價

【摘要】上市公司的公司績效是反映區域經濟發展的晴雨表。文章以湖北省上市公司為研究樣本，采用因子分析法對其2013年的公司績效進行評價。通過因子分析法計算得到的綜合公司績效更能全方位立體的反映上市公司的績效。

【關鍵詞】因子分析 上市公司 公司績效

湖北省位于我國的中部地區，其經濟發展在國家“中部崛起”戰略的支持之下，獲得了強大助推力。而上市公司的公司績效是反映區域經濟發展的晴雨表。公司績效（performance）是一個含義十分廣泛的概念。到目前為止，國內外學者們并沒有對其形成統一和一致的定義。本文所指公司績效是指公司的經營績效，是一定經營期間的企業經營效益和經營者業績。公司經營績效水平主要體現在償債能力、運營能力、獲利能力和發展能力等方面；經營者在償債、運營、獲利和發展等方面做出的成果和貢獻能夠體現經營者的業績。

綜合公司績效指標作為一個綜合指標，有利于對企業的績效進行排序和比較，深入剖析不同公司在償債能力、獲利能力、運營能力和發展能力上的優劣。因此，本文采用因子分析法，通過構建綜合公司績效指標對湖北省上市公司的經營業績進行評價。

一、公司績效評價指標體系的構建

在2002年3月，國家財政部頒布了《企業績效評價操作細則（修訂）》。該細則結合我國企業的實際情況，綜合考慮企業的償債能力、運營能力、獲利能力和發展能力等四個方面的能力以及各種評價指標和評價方法的優缺點制定而成。本文借鑒此細則來構建湖北省上市公司的公司績效指標。所選擇的具體評價指標如表1所示。

表1 湖北省上市公司績效評價指標

二、樣本選取及數據來源

根據湖北省上市公司名錄，選取切合實際的分析樣本。以截至2012年12月31日在滬深兩市證券交易所A股上市交易的湖北省上市公司為研究對象，為了保持數據的有效性、完整性和可比性，根據以下標準來篩選樣本數據：

（1）剔除2012年12月31日后上市的公司共12家；

（2）剔除業績過差的ST、*ST的上市公司共10家；

（3）由于金融類上市公司的特殊性，剔除金融類上市公司1家，即長江證券；

（4）剔除財務數據不完整或者無法獲取的公司共6家。

依據上述篩選原則，最終選擇55家符合要求的湖北省上市公司作為樣本進行研究。研究所需上市公司的財務數據均來自于55家樣本公司2013年的財務報表，涉及到的數據來源于國泰安數據庫（http：//www.gtarsc.com）等披露上市公司相關資料數據的網站。借助于Excel 2013、SPSS 19.0（中文版）軟件對所搜集到的數據進行因子分析。

三、因子分析過程

（一）相關性檢驗

在進行因子分析之前，分析指標之間的相關性來判斷因子分析在湖北省上市公司績效評價中的適用性。

表2 KMO和Bartlett檢驗

利用KMO和Bartlett檢驗來進行因子分析的可行性進行檢驗。KMO檢驗用于變量之間的偏向關性，其數值越大，表明對變量進行因子分析的效果越好。一般KMO統計量大于0.9時效果最佳，0.7以上可以接受，0.5以下不宜作因子分析。由表2可知，2013年的KMO檢驗值為0.534，其結果尚可接受。

另外，Bartlett球形檢驗統計量的觀測值為252.259，自由度為66，統計量的Sig<0.01，拒絕原假設。Bartlett球形檢驗的原假設為相關系數矩陣為單位陣，由此否定原假設，認為各變量之間存在著顯著相關性。因此適合運用因子分析法對公司績效進行分析。

（二）確定各因子方差貢獻度并提取因子

按照抽取的特征值大于1的規則，SPSS 19.0自動提取了5個變量作為主成分。“提取平方和載入”一欄表示在未經旋轉時，被提取的5個公因子各自的方差貢獻信息，它們和“初始特征值”欄的前3列取值一樣，說明前5個公因子可以解釋總方差的73.52%，即總體多于73%的信息可以由這5個公共因子來解釋。最后一欄“旋轉平方和載入”表示經過因子旋轉后，得到的新公因子的數值。由于經過旋轉的載荷矩陣能夠對因子變量解釋得更加清楚明晰，因此選取旋轉平方和載入的方差貢獻率作為計算綜合公司績效的權數。

表3 解釋的總方差

（三）因子旋轉及因子解釋

采用方差最大化對因子載荷矩陣實施正交旋轉以使因子命名具有解釋性。

表4 旋轉成分矩陣

根據將具有較強相關性指標歸為一類原則。從表4中可以看出：

（1）第一個公共因子在指標X2、X1、X3上具有較大載荷，說明這三個指標具有較強的相關性，可以歸為一類。由于在財務上它們都屬于償債能力指標，因此將其命名為償債因子；

（2）第二個公共因子在指標X8、X7、X9上具有較大載荷，這屬于獲利能力指標，可將其稱為獲利因子；

（3）第三個公共因子在指標X10上具有較大載荷，這屬于發展能力指標，可將其稱為發展因子；

（4）第四個公共因子在指標X6、X11上具有較大載荷，這屬于資產使用效率指標，可將其稱為資產狀況因子；

（5）第五個公共因子在指標X5、X4上具有較大載荷，這屬于運營能力指標，可將其稱為運營因子。

（四）計算因子得分

因子模型將變量表示成公共因子的線性組合，由此也可以將公共因子表示成原始變量的線性組合，將公因子對變量X1-X12做線性回歸，得到系數的最小二乘估計就是因子得分系數。

表5 因子得分系數矩陣

如表5所示，2013年的因子得分系數矩陣。由此可得因子得分公式：

F1=0.35×X1+0.365×X2-0.320×X3-0.16×X4-0.037×X5-0.017×X6+0.016×X7-0.021×X8-0.034×X9-0.023×X10+ 0.058×X11+0.004×X12

F2=-0.026×X1-0.02×X2-0.027×X3+0.153×X4+0.041×X5+0.126×X6+0.183×X7+0.473×X8+0.194×X9+0.027×X10- 0.033×X11+0.417×X12

F3=0.008×X1-0.041×X2-0.042×X3+0.172×X4+0.072×X5-0.105×X6+0.356×X7-0.061×X8-0.418×X9+0.460×X10+ 0.055×X11-0.037×X12

F4=-0.006×X1+0.037×X2-0.016×X3-0.066×X4-0.075×X5+0.643×X6-0.366×X7-0.009×X8-0.07×X9+0.018×X10+ 0.488×X11+0.195×X12

F5=0.184×X1+0.018×X2+0.166×X3+0.357×X4-0.806×X5-0.055×X6+0.122×X7+0.015×X8+0.15×X9-0.007×X10+ 0.172×X11-0.073×X12

根據以上5個因子的得分公式，可以得出相應的因子得分數值。以各主成分的方差貢獻率作為權重，即以“旋轉平方和載入”中的“方差%”（方差貢獻率）為依據，構建評價公司績效的函數。其表達式如下：

ZF2013=a1F1+a2F2+a3F3+a4F4+a5F5

=0.21754×F1+0.16636×F2+0.1543×F3+0.10565×F4+0.09136 ×F5

其中ai（i=1，2，3，4，5）為因子的方差貢獻度

湖北省上市公司2013年綜合公司績效指標ZF如表6所示。需要說明的是，由于因子得分系數存在正負，使得綜合公司績效的數值也存在正負之分，但因子得分系數的正負是沒有實際意義的，因此不影響綜合公司績效指標的比較。

表6 湖北省上市公司2013年綜合公司績效

四、結論

通過因子分析法對湖北省上市公司財務數據的分析發現，湖北省上市公司的償債能力所占比重最大，其次是獲利能力、發展能力和資產狀況，比重最低的是運營能力。但總體上而言，各項指標比較均衡，相互間差距并不大。獲利能力和發展能力是對企業發展至關重要的因素，因此湖北省上市公司應該注重償債能力的同時，兼顧運營能力、獲利能力和發展能力的提升。與此同時，各家公司應根據自身所處的行業特點和具體的實際情況，著力提升所缺失的能力，這樣才能切實做到可持續健康發展。

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作者簡介：唐瑞芹（1988-），女，漢族，湖北武漢人，武漢工程大學郵電與信息工程學院教師，研究方向：財務會計。