對(duì)當(dāng)下資本市場(chǎng)的再認(rèn)識(shí)

王太盈

摘 要：中國(guó)的資本市場(chǎng)還處在初級(jí)發(fā)育階段，21世紀(jì)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展邁入高級(jí)發(fā)展?fàn)顟B(tài)，也即虛擬經(jīng)濟(jì)，資本市場(chǎng)的重要性日益明顯，必將成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中流砥柱。因此，有必要重新認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)，文章分別從資本市場(chǎng)的作用、資本市場(chǎng)的管理和政府在資本市場(chǎng)職能做了分析，從而更好地理清資本市場(chǎng)，發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和進(jìn)步。

關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng) 虛擬經(jīng)濟(jì) 政府監(jiān)管

中圖分類號(hào)：F830.9

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2016）01-114-04

中國(guó)是個(gè)發(fā)展中的大國(guó)，大國(guó)經(jīng)濟(jì)需要與之匹配的大國(guó)金融，而資本市場(chǎng)處于金融體系的核心地位{1}。21世紀(jì)，隨著虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，資本市場(chǎng)的重要性日益明顯，成了推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中流砥柱。但是，中國(guó)的資本市場(chǎng)還處在初級(jí)階段，還存在著諸多不完善之處，在思想觀念上需要重新對(duì)其審視和定位，隨著中國(guó)政府提出的“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”，此時(shí)重新梳理當(dāng)今資本市場(chǎng)，從整體上系統(tǒng)的認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)，以便使得資本市場(chǎng)更好地發(fā)揮作用，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和進(jìn)步。

一、資本市場(chǎng)的作用

我國(guó)的資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了短短20多年的發(fā)展，取得了巨大的進(jìn)步。資本市場(chǎng)的發(fā)展有力地促進(jìn)了投融資體制的改革，加快了企業(yè)的機(jī)制轉(zhuǎn)換和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，大大推動(dòng)了我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和深化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對(duì)建立和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制發(fā)揮了堅(jiān)實(shí)的作用。

1.資本市場(chǎng)不僅是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，更應(yīng)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心動(dòng)力。

一般來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)有四個(gè)方面的基本功能：資本市場(chǎng)是籌集資金的重要渠道；資本市場(chǎng)是資源合理配置的有效場(chǎng)所；資本市場(chǎng)有利于企業(yè)重組；資本市場(chǎng)可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級(jí)化方向發(fā)展。另外還有流通功能、產(chǎn)權(quán)界定功能、信息服務(wù)功能、定價(jià)功能等{2}{3}。中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，資本市場(chǎng)也從無(wú)到有。

縱觀新中國(guó)成立以來(lái)，經(jīng)濟(jì)有著清晰的發(fā)展路徑：

1978年，十一屆三中全會(huì)為起點(diǎn)，農(nóng)村改革的第一步是廢除人民公社制度，建立以家庭聯(lián)產(chǎn)承包為主，統(tǒng)分結(jié)合、雙層經(jīng)營(yíng)的新型集體所有制，標(biāo)志著改革開放之后第一次生產(chǎn)力的大釋放。

1992年，十四大明確指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的目標(biāo)是建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建立為起點(diǎn)的制度改革，標(biāo)志著第二次生產(chǎn)力的大釋放。

2004年，國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，明確提出“積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問(wèn)題”。以股權(quán)分置改革為起點(diǎn)的資本市場(chǎng)大變革，標(biāo)志著第三次生產(chǎn)力的大釋放，意義更為遠(yuǎn)大。2013年，十八屆三中全會(huì)提出了：市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用。

從歷史唯物發(fā)展的角度，第一次和第二次生產(chǎn)力的大釋放，都發(fā)生在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面上，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平初級(jí)階段的產(chǎn)物，第三次革命，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平達(dá)到一定層次之后才能出現(xiàn)也必然出現(xiàn)的產(chǎn)物，對(duì)中國(guó)社會(huì)的影響也更為深遠(yuǎn)。

第一次生產(chǎn)力的釋放，產(chǎn)生了萬(wàn)元戶、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，人民逐漸擺脫貧困狀態(tài)，生活水平逐漸提高，也深刻地改變了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)單純依靠農(nóng)業(yè)發(fā)展的格局。第二次生產(chǎn)力的釋放，帶來(lái)了數(shù)十年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奇跡。從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)在1978年的GDP總量是3650億，人均382元；2014年大約是63萬(wàn)億，人均46352元。36年間中國(guó)名義GDP的年均增長(zhǎng)率大約是13.3%，被譽(yù)為“中國(guó)增長(zhǎng)奇跡”。那么，第三次生產(chǎn)力的釋放，將會(huì)使得中國(guó)產(chǎn)生一批全球性的公司、一批全球性的財(cái)富巨人，并產(chǎn)生一個(gè)全球性的資本市場(chǎng)和資金大平臺(tái)，更為重要的，使得中國(guó)在這場(chǎng)資本全球化的激烈競(jìng)爭(zhēng)中最終勝出，打下最基本也是最堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

21世紀(jì)，波詭云譎，群雄逐鹿，這是一場(chǎng)關(guān)于文化、政治、軍事、經(jīng)濟(jì)等全方位的綜合競(jìng)賽，在這其中，經(jīng)濟(jì)實(shí)力起著最為核心的基礎(chǔ)性作用。在一個(gè)資本全球化的時(shí)代，只有資本市場(chǎng)堅(jiān)實(shí)有力而又波瀾壯闊的發(fā)展，在資本力量氣勢(shì)磅礴的狂潮中，才可能成為一個(gè)對(duì)世界有著穩(wěn)定、持續(xù)、全面影響力的世界性大國(guó)。

2.社會(huì)的財(cái)富觀念將被徹底顛覆，由此產(chǎn)生社會(huì)結(jié)構(gòu)和思想觀念的深刻變革。文化和思想觀念，沒(méi)有優(yōu)劣之別，也沒(méi)有對(duì)錯(cuò)之分，只有是否適應(yīng)時(shí)代和對(duì)應(yīng)時(shí)勢(shì)。資本本身也是一種文化。任何人無(wú)論接受或者排斥，資本都是當(dāng)下一切最有力量文化的基石，也是其發(fā)展的源泉。在一個(gè)資本全球化的時(shí)代，任何試圖攻擊、摧毀資本的力量，都要借助于資本的力量。資本無(wú)處不在，無(wú)時(shí)不在，資本以及相應(yīng)的財(cái)富文化和思想觀念，構(gòu)成了當(dāng)下世界最基本的底色。

物質(zhì)第一性，意識(shí)第二性，物質(zhì)決定意識(shí)。當(dāng)社會(huì)財(cái)富快速發(fā)展積累到一定階段之后，必然會(huì)使得社會(huì)大眾的財(cái)富觀念產(chǎn)生深刻變革。當(dāng)下中國(guó)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展雖然產(chǎn)生了巨大的變化，但是依然以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主，社會(huì)大眾的財(cái)富主要集中在有形的資產(chǎn)上，而當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生并逐步走向成熟和完善之后，必然對(duì)應(yīng)著股權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)投資的普遍化和大眾化，由此帶來(lái)社會(huì)財(cái)富觀念與經(jīng)濟(jì)金融觀念的深刻變革，從而為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

隨著經(jīng)濟(jì)形態(tài)的發(fā)展和進(jìn)化，以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)的有形財(cái)富舊觀念將被逐漸瓦解，以虛擬經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)的無(wú)形財(cái)富新觀念的將被逐漸建立，這都是不以任何人意志為轉(zhuǎn)移的歷史發(fā)展必然趨勢(shì)，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律。歷史既有氣勢(shì)磅礴的宏大敘事，也有細(xì)膩入微的精心雕刻，但是歷史的車輪總是輕而易舉地碾壓過(guò)一切陳舊思想觀念的束縛和阻擋。同時(shí)在一個(gè)具有新型財(cái)富觀念的人所構(gòu)成的社會(huì)，其結(jié)構(gòu)與思想也必然發(fā)生深刻的變革。一個(gè)圍繞資本市場(chǎng)而構(gòu)建的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)將逐步建立和完善，資本市場(chǎng)將成為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的核心，以資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)而構(gòu)建的文化和思想觀念，將隨著時(shí)代的前進(jìn)，逐步滲入到整個(gè)社會(huì)文化和思想觀念之中，同時(shí)潛移默化而又深刻地影響所有人的生存狀態(tài)。

資本化生存，其人和財(cái)富的經(jīng)濟(jì)虛擬化，將是今后中國(guó)乃至全世界的基本狀態(tài)。資本化，就是今后所有中國(guó)和世界的無(wú)可爭(zhēng)辯的所要面對(duì)的基本狀態(tài)，因此，必須對(duì)資本市場(chǎng)加強(qiáng)認(rèn)識(shí)和管理，維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

二、資本市場(chǎng)的管理

資本市場(chǎng)本質(zhì)是虛擬經(jīng)濟(jì)，本質(zhì)上有別于傳統(tǒng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。為了保持資本市場(chǎng)的有效運(yùn)行，必須更加深層次的認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)的基本屬性，才能把握資本市場(chǎng)的內(nèi)在發(fā)展邏輯，更好地推動(dòng)資本市場(chǎng)的管理和運(yùn)作。

1.虛擬經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管屬性。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是指人通過(guò)自身的智慧，使用工具在地球上創(chuàng)造的財(cái)富，包括物質(zhì)的、精神的產(chǎn)品和服務(wù)。相對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，虛擬經(jīng)濟(jì)是經(jīng)濟(jì)虛擬化的必然產(chǎn)物，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高級(jí)形態(tài)。虛擬經(jīng)濟(jì)一般分為三個(gè)范疇：第一類范疇是，虛擬資本以金融平臺(tái)為主要依托的各種活動(dòng)；第二類范疇是，以信息技術(shù)為依托所進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，包括電子商務(wù)等；第三類是，使用計(jì)算機(jī)模擬的可視化的經(jīng)濟(jì)活動(dòng){4}{5}{6}{7}。總之，本質(zhì)來(lái)說(shuō)，虛擬經(jīng)濟(jì)是以股權(quán)制度設(shè)計(jì)為基礎(chǔ)，把未來(lái)財(cái)富以證券化等虛擬形式投射在現(xiàn)在的資產(chǎn)價(jià)格上。實(shí)體經(jīng)濟(jì)以時(shí)間的積累為基礎(chǔ)，面向過(guò)去，而虛擬經(jīng)濟(jì)面向未來(lái)，并且以預(yù)期為變量。虛擬經(jīng)濟(jì)最大的特點(diǎn)是它把資本的所有權(quán)和使用權(quán)相分離，而用資本的使用權(quán)來(lái)交換所有權(quán)證{8}。

虛擬經(jīng)濟(jì)以心理對(duì)未來(lái)預(yù)期為變量，因?yàn)槿说男睦聿⒉皇欠€(wěn)定不變的，而是存在情緒和感情的交織變化，也就內(nèi)在的決定了虛擬經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性。證券化的資產(chǎn)價(jià)格必然提前反映對(duì)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)預(yù)期，未來(lái)本質(zhì)上并不確定，而是隨著時(shí)間而不斷調(diào)整對(duì)未來(lái)的預(yù)期和判斷，也就外在的構(gòu)成了虛擬經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性。

因此，虛擬經(jīng)濟(jì)中，價(jià)格必然性的偏離現(xiàn)實(shí)的所謂合理價(jià)值，這是一種常態(tài)。通俗地說(shuō)，就是在上漲的時(shí)候，總是高于甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于合理價(jià)值，在下跌的時(shí)候，總是低于甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于合理價(jià)值。因?yàn)樘摂M經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在心理性的波動(dòng)和外在預(yù)期的波動(dòng)，必然性的決定了價(jià)格的波動(dòng)性。虛擬經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)就是如此，是其本質(zhì)所決定。21世紀(jì)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入虛擬狀態(tài)，這也就要求我們，不能再用實(shí)體經(jīng)濟(jì)的陳舊的觀念和狹窄的視野來(lái)觀察和判斷新事物，要透徹地了解和認(rèn)識(shí)虛擬經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性，才能更好地把握和理解經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在邏輯。

從虛擬經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)來(lái)看，上漲和下跌偏離其合理價(jià)值，這一切都反映著當(dāng)下心理對(duì)未來(lái)的預(yù)期。例如，任何一個(gè)人，在股票市場(chǎng)，必然因?yàn)轭A(yù)期未來(lái)其價(jià)格會(huì)上漲才會(huì)買入，也必然因?yàn)轭A(yù)期未來(lái)其價(jià)格會(huì)下跌才會(huì)賣出。盡管預(yù)期的依據(jù)和理由各有不同，但是預(yù)期所形成的結(jié)果無(wú)非就是上漲、平價(jià)和下跌，市場(chǎng)走勢(shì)本質(zhì)上是各種預(yù)期的合力構(gòu)成。

市場(chǎng)走勢(shì)本質(zhì)上是各種預(yù)期的合力構(gòu)成，那么調(diào)控資本市場(chǎng)就是用政策來(lái)改變對(duì)未來(lái)的預(yù)期。因?yàn)樵谑袌?chǎng)中，有著不同類別的參與者，不同的參與者，其心理對(duì)未來(lái)的預(yù)期會(huì)有所不同。那么要對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控，頒布的政策就要對(duì)不同類別的參與者盡可能得形成較為一致的改變預(yù)期，使得市場(chǎng)的合力朝著政策的目標(biāo)方向延伸，調(diào)控才能有效。然而，在現(xiàn)實(shí)中，市場(chǎng)的參與者并不可能表現(xiàn)的完全理性，人的計(jì)劃不可能精確劃一，更多地是情緒化交織的非理性行為，因此，這就要求對(duì)資本市場(chǎng)的調(diào)控，要綜合具體的考察，引導(dǎo)趨勢(shì)，使得合力的方向朝向調(diào)控的目標(biāo)。

正是因?yàn)樘摂M經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性，其調(diào)控存在諸多合力的變數(shù)，這就要求對(duì)規(guī)則和制度需要不停的完善，絕不可朝令夕改，隨意更改。因此，對(duì)規(guī)則的制定需要更加謹(jǐn)慎，并在實(shí)踐過(guò)程中確認(rèn)其有效性，并加以維護(hù)，這也是對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)監(jiān)管中最為可行的有效手段。如同一個(gè)裁判，其職責(zé)是維護(hù)比賽能夠順利進(jìn)程，而不是帶有偏袒的目的調(diào)控比賽的最終結(jié)果。任何市場(chǎng)，都存有假貨的可能，不能因噎廢食，監(jiān)管層不能因?yàn)橛胁糠旨儇浂鴮?duì)市場(chǎng)全面打擊而破壞了市場(chǎng)的生態(tài)環(huán)境。監(jiān)管層是要依法打擊假冒偽劣“產(chǎn)品”，對(duì)內(nèi)幕交易保持高壓態(tài)勢(shì)，確保上市公司合格，增加優(yōu)質(zhì)股票的供給，這是監(jiān)管層的基本職責(zé)。

2.虛擬經(jīng)濟(jì)的調(diào)控屬性。因?yàn)槭袌?chǎng)是由活生生的人組成的，看似是人與物的關(guān)系，本質(zhì)卻是反映著人與人之間的關(guān)系，人是有情感的，不可能完全徹底的理性判斷未來(lái)，也不可能做到完全理性預(yù)期，并且未來(lái)也在隨著外界環(huán)境的變化而有所改變，所以，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，歸根結(jié)底是人的心理對(duì)未來(lái)預(yù)期所形成的合力的結(jié)果。那么，對(duì)市場(chǎng)的調(diào)控，本質(zhì)上，也就是對(duì)人的心理對(duì)未來(lái)預(yù)期的調(diào)控，也即對(duì)人心的調(diào)控。

一切都是人心合力的結(jié)果，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也是如此。然而，調(diào)控，無(wú)論是宏觀調(diào)控還是微觀調(diào)控，也只是市場(chǎng)之中人心合力的分力之一，這一點(diǎn)必須保持清醒和深刻認(rèn)識(shí)，也就決定了，調(diào)控并不是萬(wàn)能的，企圖通過(guò)調(diào)控就能萬(wàn)事大吉是不切實(shí)際的。但是，調(diào)控者雖然是分力，但是其影響力巨大，會(huì)影響合力的方向，甚至能改變趨勢(shì)。如果操作不當(dāng)，更有可能制造短期的混亂。這就要求調(diào)控者杜絕好惡之心，不能因?yàn)樽陨淼南埠枚鴮?duì)有些領(lǐng)域進(jìn)行打壓，這就有失偏頗，危害經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

調(diào)控，就是要遵從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的規(guī)律，引導(dǎo)出符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展目的的節(jié)奏，制造趨勢(shì)。市場(chǎng)，簡(jiǎn)單來(lái)講，就是在利益追逐中運(yùn)行。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中某些領(lǐng)域中過(guò)熱，不能簡(jiǎn)單粗暴的進(jìn)行打壓，而是制造新的熱點(diǎn)，使得資金可以流向新的領(lǐng)域，過(guò)熱的領(lǐng)域自然會(huì)降溫。如同一群人在一曲音樂(lè)中瘋狂，人的精神的瘋狂，很難通過(guò)關(guān)閉音樂(lè)而停止，而是會(huì)繼續(xù)慣性的瘋狂，有效的調(diào)控應(yīng)該是打開一首新的音樂(lè)，因?yàn)槿说奶煨浴跋残聟捙f”，也就是經(jīng)濟(jì)學(xué)中通常所說(shuō)的邊際效用遞減，此時(shí)，新的舞曲開始，有些人會(huì)自動(dòng)放棄舊的舞曲，而加入新的舞曲，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)前者瘋狂的調(diào)控，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控，亦是如此。

中國(guó)目前狀態(tài)，因?yàn)轱@著的二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特征，較為適合調(diào)控。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的頑疾，總是在過(guò)熱和過(guò)冷中交替，這原因有兩個(gè)，第一個(gè)是可以形成熱點(diǎn)的領(lǐng)域十分匱乏；第二個(gè)是虛擬經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在波動(dòng)性和復(fù)雜性。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)是一體兩面，從理論上和實(shí)踐上，對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。因此，對(duì)于現(xiàn)代的虛擬經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控必須為滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和發(fā)展的需要進(jìn)行，必須是以實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和運(yùn)行方式的發(fā)展要求為依據(jù)，進(jìn)行全方位和多層次的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀調(diào)控{9}。

調(diào)控的最終目標(biāo)是使得中國(guó)的整體經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)走向平衡，平穩(wěn)發(fā)展。因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)是從純粹的一元計(jì)劃經(jīng)濟(jì)脫離而來(lái)，其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的市場(chǎng)化在各領(lǐng)域的發(fā)展是完全不平衡的。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要領(lǐng)域，尤其是虛擬經(jīng)濟(jì)所特有的領(lǐng)域，至今也未形成一套市場(chǎng)化的體系。可以形成熱點(diǎn)的領(lǐng)域太少，這就導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)一冷全冷，一熱全熱的病態(tài)，因此必須加強(qiáng)政府在資本市場(chǎng)的監(jiān)管職能，平衡虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

三、資本市場(chǎng)中的政府職能和作用

亞當(dāng)·斯密提出的“無(wú)形的手”，指明了市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用。凱恩斯提出的“有形的手”，指明了在市場(chǎng)失靈時(shí)，政府要予以調(diào)控。以市場(chǎng)自由為理念、為主體的資源配置，是任何經(jīng)濟(jì)體制的基礎(chǔ){10}。同時(shí)，政府也要健全完善的市場(chǎng)機(jī)制和法規(guī)。二者都是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下實(shí)現(xiàn)資源配置的手段，二者不可偏廢其一，而是相互補(bǔ)充，相互平衡。

政府在資本市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展中起著定海神針的作用，尤其在資本市場(chǎng)發(fā)生劇烈波動(dòng)，有可能發(fā)生系統(tǒng)性危機(jī)的時(shí)候，政府必須予以調(diào)控，穩(wěn)定資本市場(chǎng)。《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》中明確指出，資本市場(chǎng)的改革發(fā)展必須穩(wěn)妥處理好政府與市場(chǎng)的關(guān)系。一方面，讓市場(chǎng)內(nèi)在規(guī)律發(fā)生作用，通過(guò)價(jià)格機(jī)制、競(jìng)爭(zhēng)原理實(shí)現(xiàn)效益最大化和效率最大化，使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用。同時(shí)發(fā)揮好政府的管理職能，建立法律法規(guī)，創(chuàng)造公平、公正、公開的市場(chǎng)環(huán)境，依法保護(hù)投資者的合法利益，增強(qiáng)投資者信心，維護(hù)市場(chǎng)秩序{11}。

1.政府在資本市場(chǎng)的法律監(jiān)管作用。法律是治國(guó)之重器，法治是國(guó)家治理體系和治理能力的重要依托。政府為了保護(hù)投資者的合法權(quán)益，維護(hù)資本市場(chǎng)的正常運(yùn)行，國(guó)家必須通過(guò)立法和執(zhí)法，將資本市場(chǎng)的運(yùn)行納入法制軌道，規(guī)范市場(chǎng)各參與者的行為。

資本市場(chǎng)中的法律和一般法律在本質(zhì)上相同，都是有國(guó)家制定或認(rèn)可的行為規(guī)范，有國(guó)家強(qiáng)制力實(shí)施，對(duì)全體社會(huì)成員具有普遍約束力的行為規(guī)范。證券的立法和執(zhí)法是整個(gè)證券市場(chǎng)正常運(yùn)行的基礎(chǔ)，也是對(duì)證券市場(chǎng)監(jiān)管的依據(jù)。證券法律設(shè)定了監(jiān)管的總體結(jié)構(gòu)和框架以及證券市場(chǎng)參與者的行為邊界。政府規(guī)范和建立多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展，只有制定了資本市場(chǎng)的法律法規(guī)，其參與者的權(quán)利和義務(wù)就得以明（下轉(zhuǎn)第119頁(yè)）（上接第116頁(yè)）確，交易才能有所保障，資本市場(chǎng)才能得以有效的運(yùn)行{12}。

2.政府在資本市場(chǎng)的行政監(jiān)管作用。法律也有其局限性，這就有必要引入行政監(jiān)管。監(jiān)管機(jī)構(gòu)采用政策、制度、規(guī)劃等方案對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行直接的行政干預(yù)和管理。

行政監(jiān)管在整個(gè)資本市場(chǎng)中也發(fā)揮著重要的作用，優(yōu)化了了立法權(quán)和執(zhí)法權(quán)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)運(yùn)用高水平的專業(yè)知識(shí)預(yù)測(cè)和判斷當(dāng)下資本市場(chǎng)可能發(fā)生的損害行為的方式，從而及時(shí)制定針對(duì)性的政策法規(guī)來(lái)予以制止，從而維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定。同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)主動(dòng)調(diào)查市場(chǎng)，增加對(duì)資本市場(chǎng)違規(guī)行為的威懾力，并且對(duì)違規(guī)行為進(jìn)行處罰，維護(hù)資本市場(chǎng)的公平和正義，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

3.政府在資本市場(chǎng)的股權(quán)文化培養(yǎng)引導(dǎo)作用。資本市場(chǎng)的法制建設(shè)是為了明確資本市場(chǎng)的參與者主體的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任，并確立各自的法律地位。資本市場(chǎng)的融資功能和投資功能是相互支撐的，廣大投資者，無(wú)論是個(gè)人還是機(jī)構(gòu)，都需要一種良好的文化氛圍。因此，政府在資本市場(chǎng)必須培育良好的股權(quán)文化，加強(qiáng)投資者權(quán)益的保護(hù)工作{13}。同時(shí)強(qiáng)化資本市場(chǎng)的的自我約束，培育資本市場(chǎng)的文化，從自身提高規(guī)范和透明度{14}。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和我國(guó)的國(guó)情來(lái)看，政府必須大力弘揚(yáng)法治精神，培養(yǎng)合作共贏的股權(quán)文化，建設(shè)一個(gè)文明的資本市場(chǎng)，從而可以保持資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，避免大起大落，發(fā)揮資本市場(chǎng)的直接融資功能，推動(dòng)資本的形成，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。同時(shí)，資本市場(chǎng)的投資功能也得以體現(xiàn)，廣大投資者得到相應(yīng)的投資回報(bào)。

21世紀(jì)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展從實(shí)體經(jīng)濟(jì)邁向虛擬經(jīng)濟(jì)，隨著對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的調(diào)控屬性和監(jiān)管屬性的深入認(rèn)識(shí)，同時(shí)發(fā)揮政府在資本市場(chǎng)的法律監(jiān)管作用和行政監(jiān)管作用，培育良好的股權(quán)文化氛圍，中國(guó)的資本市場(chǎng)必將蓬勃發(fā)展，為社會(huì)財(cái)富的再分配擔(dān)當(dāng)重任，并逐步成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心動(dòng)力，推動(dòng)社會(huì)的發(fā)展和進(jìn)步。

注釋：

{1}吳曉求.大國(guó)金融中的中國(guó)資本市場(chǎng)[J].金融論壇，2015（5）29-30

{2}邊寶林，馬正吉.論資本市場(chǎng)的功能與發(fā)展途徑選擇[J].現(xiàn)代財(cái)經(jīng)，2000（3）44

{3}苑德軍，任志宏.強(qiáng)化中國(guó)資本市場(chǎng)功能的理論思考[J]. 財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2002（3）15

{4}成思危.虛擬經(jīng)濟(jì)的基本理論及研究方法[J].管理評(píng)論，2009，21（1）3-18

{5}劉駿民.財(cái)富本質(zhì)屬性與虛擬經(jīng)濟(jì)[J].南開經(jīng)濟(jì)研究，2002（5）17-21

{6}秦曉.論虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響[J].中國(guó)外匯管理，2000（5）10-12

{7}王愛儉.虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系研究[J].現(xiàn)代財(cái)經(jīng)，2003（1）8-11

{8}劉曉欣，賈慶，程英遠(yuǎn).虛擬經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)，2015（3）156-158

{9}錢津.論虛擬經(jīng)濟(jì)下的宏觀調(diào)控[J].開放導(dǎo)報(bào)，2006（12）24-26

{10}陳憲.市場(chǎng)自由、政府干預(yù)與中國(guó)模式[J].上海大學(xué)學(xué)報(bào)，2009，（11）12-13

{11}王國(guó)俊，王躍堂.現(xiàn)金股利承諾制度與資源配置[J].經(jīng)濟(jì)研究，2014（9）102-103

{12}王丹.我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)：理論與對(duì)策[J].改革與戰(zhàn)略，2012（5）86-88

{13}劉俊海.打造投資者友好型證券法推動(dòng)資本市場(chǎng)治理現(xiàn)代化[J].法學(xué)論壇，2015（4）5-7

{14}朱建明，李貴強(qiáng).中國(guó)資本市場(chǎng)功能的現(xiàn)狀、軟科學(xué)[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2014（1）66-67

（作者單位：貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院公司治理產(chǎn)業(yè)鏈治理研究中心 貴州貴陽(yáng) 550025）

（責(zé)編：呂尚）