印度：新市場，新商機

裴恩奎

在新興市場中，印度在2015年尤其被外界看好，而中國則面臨光環褪去的現實。

瑞信2015年新興市場消費者信心排行榜顯示，印度從2015年的第四名躍居第一位，成為得分最高的國家。而中國的排名從2015年的第一下滑至第五位。巴西、印度尼西亞和墨西哥維持2015年的排名，分別位列第二、第三和第七位。俄羅斯排名下滑，與南非一同墊底。

似乎一夜之間，外商投資風向標變了，32%的商界領導人認為印度是世界上最具吸引力的投資目的地，得票遙遙領先其他國家，昔日的三哥正悄然崛起。

據The Asia Foundation文章，印度超過中國，目前是世界上經濟增長最快的主要經濟體。根據印度政府最新的經濟數據，在2016年第一季度印度的經濟上漲7.9%，在2015財年至2016財年印度的經濟上漲7.6%。在全球經濟低迷期間，印度經濟的發展形勢令人欣慰，但僅在幾年之前，印度經濟的年度增長值僅徘徊于4%至6%。

一方面，很明顯全球的經濟因素促進了印度的經濟發展。作為世界上最大的石油進口國之一（印度每年約70%至80%的石油依賴進口），全球油價下滑使印度經濟發展大為受益，柴油和汽油價格的降低減少了印度目前的財政赤字，同時減少了印度對燃料的大量補貼成本。

另一方面，印度莫迪總理上臺后，大刀闊斧提出了十多項改革目標，立誓要把印度變成印度制造強國。高調啟動“印度制造”計劃，提出將印度打造成新的“全球制造中心”。

在國內方面，印度已經加大努力、促進其作為全球的主要制造業中心發展。莫迪總理的“印度制造”口號鼓勵著外國投資者大量涌向印度。這樣可以加強印度的制造業基礎、提高工人技巧、每年新創約1000萬就業崗位，同時給印度新一代人增加了機會。莫迪總理也開始與全球各國加強友好合作關系，僅在2015年，莫迪總理就會見了全球26個國家的首腦。這不僅加強了印度與各國的關系，同時也促進了外商對印度的直接投資。根據印度政府提供的官方數據，在2016年1月份，外商對印度的直接投資創歷史新高。

印度政府也開始采取監管措施以為外企創造更有利的發展環境。在2015年，在世界銀行編纂的189個國家的經商便利指數上，印度排名第134位。通過對一系列陳舊的法律政策進行改革，引用單窗口和在線程序、改善電力和其它基礎設施，印度政府已經努力簡化了外國公司的開辦程序流程及經營流程。

2016年5月，蘋果公司CEO庫克訪問印度，宣布在班加羅爾建立iOS應用設計和開發加速器，并表示考慮未來將全部生產線搬至印度；另外，蘋果公司及其代工廠商富士康已經達成意向，在印度馬哈拉施特拉邦購買1200公頃土地投資100億美元建立工廠，用于制造iPhone手機。事實上，蘋果和富士康絕非個例，包括三星、IBM、通用電氣等公司在內的一大批國際先進企業以及海爾、中興、TCL、Vivo等國內企業已經敏銳地洞察到了印度經濟潛在的巨大機會，開始搶先布局。

印度是一個人口超過10億的巨大市場，中印兩國經濟也有一定的互補性，印度經濟增長毫無疑問會給中國企業帶來機會。

7.5%的GDP增速，超過12億的人口……正在打造“黃金十年”的印度，已經成為很多中國公司眼中最有吸引力的投資市場。

印度經濟上一輪的黃金期始于21世紀初，終止于2008年全球金融危機，之后在刺激政策幫助下出現了兩年的回光返照。其中，2005～2007年維持了三年9%以上的增長速度。其間，印度模式、金磚國家、龍象之爭等話題風靡全球，印度與中國并稱世界經濟火車頭。而其2011年之后的經濟增速下行，乃至連續兩年增速低于5%，明確宣告了印度已從繁榮走向衰落。

印度經濟的快速衰落是有原因的。其經濟結構存在偏頗：重消費（占比GDP近70%，接近發達國家水平），輕投資；重服務業（占比60%），輕制造業；重內需，輕出口；重高新技術產業，輕勞動密集型產業。其經濟結構中的“短板”比較突出：工業不發達，基礎設施落后，便利化程度差。

自2011年以來，印度經濟結構中的短板問題在國際環境轉變的背景下日益突出，資本形成增速大幅走低，投資下滑和制造業萎縮的趨勢嚴重，導致工業品嚴重依賴進口，國際收支穩定惡化，面對外部沖擊的抵抗力弱化，加上貨幣貶值、輸入型通脹傳導和資本外撤則進一步推高了消費開支、抑制了投資，最終形成惡性循環。

在貨幣政策方面，當前貨幣決策者的思路為“抗通脹”大于“穩經濟”，貨幣端易緊難松，幾無騰挪空間；從財政政策而言，當前印度財政赤字大、債務負擔重、融資成本高，政府優先進行財政整頓計劃，難以助力經濟增長。因此，印度經濟能否崛起將主要依賴印度經濟改革的前景。

印度經濟的一個重大隱患是應對外部沖擊的“抵抗力”很差，這是印度盧比異常脆弱的重要原因。印度國際收支模式的風險極高，經常項存在大規模赤字，資本項波動劇烈；印度外匯儲備的增量和存量數據均不容樂觀；印度外債風險水平高，規模達到4406億美元，超過外匯儲備規模，占GDP的20%；印度國際投資頭寸表不健康，屬于典型的凈負債國，且負債水平高。因此印度盧比是最脆弱的貨幣之一，容易大幅貶值。

印度目前總體情況與中國經濟上世紀80年代相似，勞動力資源豐富、土地價格便宜、基礎設施落后、對外資外貿依賴性低、金融市場很不發達。中國經過了30年的大力基礎設施建設、制造業發展和對外開放，資源和勞力使用都已到了極限。而這些在印度都具備，其人口結構更是“低齡社會”，未來40年，其勞動力人口將大幅增加40%。

然而，過去印度的發展受限于兩個因素，一是缺乏令印度人認同和追求的發展模式和未來愿景。二是印度教派、政黨林立，權力分散，國家難以持續有效地推動改革。

如今，隨著締造“古吉拉特經濟奇跡”的莫迪上臺，并帶來了經濟狀況和資本市場的“開門紅”，為解決這兩個瓶頸提供了契機。“古吉拉特模式”和中國改革開放早期的廣東模式很相似，其發展給當地人帶來的利益給其他地區的印度人以示范。

在政治上，莫迪領導的人民黨結束了國大黨對印度政治的長期控制。在2014年5月的印度議會選舉中，莫迪領導的人民黨以壓倒性優勢贏得大選：人民黨獲得282個席位（共545席），30年來首次單獨成為議會多數黨，而該黨領導的全球民主聯盟獲得334個席位，獲得絕對多數。強勢政治背景使得莫迪政府的執行力得到加強。

印度新政府未來五年的施政計劃基本拷貝了中國的改革開放思路：1.擴大對外開放，吸引海外投資，加快大型商業項目審批流程，甚至允許外資100%控股印度國防企業；2.優先發展工業和制造業，將印度打造成“具有國際競爭力的制造業中心”；3.通過加強與私人部門合作來推進基礎設施建設；4.優化政府管理，提高行政效率。

簡言之，當今印度擁有中國改革開放之初的比較優勢，又有著良好的民主監督。如果莫迪政府能將這兩者的潛力都發揮出來，印度取代中國成為新的世界工廠并非不可能。