企業對外投資動機與母國出口產品質量升級

張凌霄　王明益

(中國人民大學 經濟學院，北京　100872；山東財經大學 國際經貿學院，山東 濟南　250014)

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企業對外投資動機與母國出口產品質量升級

張凌霄王明益

(中國人民大學 經濟學院，北京100872；山東財經大學 國際經貿學院，山東 濟南250014)

我國企業對外直接投資因不同的經營戰略而存在不同的投資動機，而不同的對外直接投資動機對出口產品質量的作用渠道和影響效果也存在明顯的差異。通過探討對外直接投資的不同動機對出口產品質量的影響機理并據此提出理論假設。研究結果表明：總體上看，我國對外直接投資對出口產品質量的影響方向不確定，但一系列的分樣本檢驗均表明，我國企業對外直接投資對出口產品質量升級的影響取決于企業的對外直接投資動機。技術尋求型對外直接投資能夠顯著地推動我國出口產品質量升級；市場尋求型及效率尋求型對外投資均不能顯著促進我國出口產品質量升級；資源尋求型對外直接投資會顯著抑制我國出口產品質量升級。研究還發現，任何一種動機的對外直接投資，只要加強研發或改善人力資本水平，都能一定程度上刺激我國出口產品質量的提升。

對外直接投資；投資動機；出口產品質量升級

一、引言

自入世(WTO)以來，我國對外直接投資(OFDI)開始迅猛增長。截止到2014年底，我國對外直接投資流量已經達到1231.2億美元，年均增長速度高達37.5%，保持連續12年的高速增長態勢。目前，我國對外直接投資的流量規模僅次于日本，居全世界第三位。*見《2014年度中國對外直接投資統計公報》。

隨著我國對外直接投資的迅速發展，所涉及的各類問題成為學術界的熱門話題，相關的理論研究不斷深化，理論成果眾彩紛呈。既往與貿易有關的對外直接投資文獻比較多的是從對外直接投資的逆向技術溢出效應、貿易效應及產業結構升級效應等方面展開的研究。其中，在對外直接投資的逆向技術溢出效應層面，學者們普遍認為企業對外直接投資存在明顯的逆向技術溢出效應。*李梅、柳士昌：《對外直接投資逆向技術溢出的地區差異和門檻效應》，《管理世界》2012年第1期。而在對外直接投資的貿易效應層面，學術界存在較大的分歧：國際生產折中理論(Dunning,1977)認為，對外直接投資會產生貿易替代效應；而競爭優勢理論以及新貿易理論則認為，對外直接投資對貿易存在貿易創造效應(Helpman & Melitz,2004)。雖然關于對外直接投資與國際貿易關系的討論在理論層面上還存在不少爭議，但是在實證層面的結論卻基本一致，大多數的研究均得出對外直接投資有利于促進出口的結論。此外，還有學者研究了對外直接投資對我國貿易結構的影響，認為對外直接投資能夠改善我國的貿易結構。*隋月紅、趙振華：《我國對貿易結構影響的機理與實證——兼論我國動機的拓展》，《財貿經濟》2012年第4期；項本武：《中國對外直接投資的貿易效應研究——基于面板數據的協整分析》，《財貿經濟》2009年第4期。

需要指出的是，已有文獻把研究側重點大多放在了對外直接投資對我國的出口效應、逆向技術溢出以及貿易結構等方面，而忽視了企業對外直接投資對我國出口產品質量的影響。而實際上，對外直接投資在實現逆向技術溢出效應、出口效應以及貿易結構改善效應的同時，它也會對母國出口產品質量產生影響。然而，目前關于對外直接投資與我國出口產品質量相關的研究還比較少。杜威劍、李夢潔(2015)的實證研究發現，企業OFDI與我國出口產品質量之間存在正向因果關系，并且出口產品質量升級與否與企業對外直接投資動機有關。*杜威劍、李夢潔：《對外直接投資會提高企業出口產品質量嗎》，《國際貿易問題》2015年第8期。但是，他們的研究沒有處理變量之間可能存在的內生性問題，因此其研究結論并不可靠。在經濟發展進入新常態背景下，我國勞動力成本大幅上升，出口產品價格優勢難以為繼，從這個意義上說，積極推動出口產品質量升級對我國出口的長期可持續發展乃至出口結構的調整具有深遠的意義。

本文側重研究企業對外直接投資動機對我國出口產品質量升級的影響，本文的貢獻主要體現在以下幾個方面：第一，從企業對外直接投資的動機角度切入分析我國出口產品質量升級問題，一定程度上拓展了我國出口產品質量的研究緯度，也豐富了相關研究的內容；第二，運用最新的海關貿易數據庫、工業企業數據庫及商務部對外直接投資企業統計數據庫的合并數據，實證研究了對外直接投資動機異質性對我國出口產品質量的影響，得出了一些有價值的結論；第三，本文的研究有助于在政策層面給政府及有關部門制定外貿決策提供理論參考和事實依據。

二、對外直接投資動機對母國企業出口產品質量的影響機理

我國企業對外直接投資因不同的經營戰略而存在不同的投資動機，而不同的對外直接投資動機對出口產品質量的作用渠道和影響效果也存在明顯的差異。我國商務部按照投資動機把我國企業對外直接投資分為：商務服務、當地生產和銷售、技術研發和資源開發等四大類。由于本文只研究我國制造業對外直接投資對出口產品質量升級的影響，因此我們將上述四大類對外直接投資動機進行適當調整，分別稱為效率尋求型、市場尋求型、技術尋求型和資源尋求型OFDI，并根據這四種投資動機探討它們可能產生的“產品質量升級效應”。

效率尋求型OFDI，其主要目的是為了轉移母國即將或已經失去比較優勢的邊際產業，通過對外直接投資，可以對外轉移本國的“夕陽”產業，從而調整本國的產業結構。如果母國某產業發展因為遭受勞動力、部分原材料等成本大幅上升，且該產業在母國已經不具備優勢時，那么這種效率尋求型OFDI的投資動機就產生了。產業大部分被轉移到東道國后，母國該產業的生產規模已經很小，不再是政府重點扶持的產業，產業自身也很難有能力進行產品研發升級和技術創新等活動，這種情形下是不太可能出現該產業的出口產品質量升級。但是，從另一個角度看，這種類型的對外投資往往會在母國釋放大量的生產要素，如果這些生產要素能夠得到高效、優化的配置，則有助于母國出口產品質量升級。

市場尋求型OFDI，其主要目的是為了繞開東道國的種種貿易壁壘限制，擴大產品銷售市場。這種類型的企業在對外直接投資時，往往會根據各東道國當地消費者的消費偏好和收入水平等因素來調整產品的研發設計、生產、營銷及售后等環節，即實施本土化戰略。在激烈的競爭壓力下，這種類型的對外直接投資可能會刺激在東道國投資的企業進行產品質量升級，通過反饋效應最終導致母國總公司出口產品質量的提升。另一方面，它也可以憑借企業自身原有的比較優勢(如成本優勢、品牌優勢、經營管理優勢等)來達到拓展海外市場的目的。但是，如果企業比較順利地實現了海外市場的擴張，母國總公司便喪失了進行產品質量升級的動力，從而抑制母國企業進行產品質量升級。因此，我們認為，市場尋求型OFDI對母國出口產品質量升級的影響并不確定。

技術尋求型(或稱為戰略資產尋求型)OFDI，其主要目的是獲取東道國的先進技術或利用其研發能力進行技術創新，它主要是通過我國企業收購發達國家的科技或技術型企業或建立聯合研發中心等形式體現。已有的實證研究表明，該種類型的對外直接投資可以產生顯著的“逆向技術溢出效應”，從而提升母公司的技術水平或產品的研發創新能力，因而有助于母國企業或相關行業出口產品質量的升級。

資源尋求型OFDI，其主要目的往往是為了克服國內資源的短缺或為了保護國內資源而開展的，它對出口產品質量可能存在正反兩方面的效應：一方面，獲取了國外相對穩定的資源供應后，企業的生產成本可能會下降，產品質量升級的動力不足，會在一定程度上抑制企業進行產品質量的升級進程；另一方面，在垂直專業化分工日益加強的背景下，上游企業資源供應穩定，在產業關聯效應的作用下，會刺激中游零部件產品規模的擴大，最終可能引起下游產品質量的提升。因此，我們認為資源尋求型OFDI對母國出口產品質量升級的影響并不確定。它取決于對外投資行業與母國其它產業關聯度的水平。產業關聯度越高，產品質量升級的概率則越高，反之則越低。

根據以上分析，我們得到如下兩個命題：

命題1，企業對外直接投資能夠促進母國出口產品質量升級，與其對外直接投資動機密切相關；

命題2，技術尋求型對外直接投資有助于母國出口產品質量升級，其它動機的對外直接投資對母國出口產品質量升級的影響不確定。

同時，我們認為資源尋求型OFDI能否促進母國出口產品質量升級，取決于其產業關聯度水平，市場尋求型OFDI取決于對外直接投資企業面臨的競爭壓力，效率尋求型OFDI取決于對外直接投資企業在母國所釋放的生產要素的重新配置狀況。

三、計量模型、指標構造與數據說明

(一)計量模型

為了能夠從經驗層面檢驗對外直接投資對我國出口產品質量的影響并且驗證理論假設，我們構建如下基準計量模型：

In qualityit=α0+α1motiit+∑j=1βjcontrolit+vi+ξit

(1)

式(1)中，quality指出口產品質量；moti指對外直接投資動機；control指一系列控制變量，包括企業規模、研發強度、所有制形式、人力資本等；vi指不可觀測的產品異質效應；ξ為隨機誤差項；i指出口產品；t指出口時間。為了取消對外直接投資規模和出口產品質量數值過大可能帶來的異方差現象，我們對這兩個變量均取對數處理。

(二)指標構造

1.出口產品質量(quantity)。關于出口產品質量的測度，學術界長期以來普遍使用單位價值法來度量。*Schott, P.K. “Across-Product versus Within-Product Specialization in International Trade”, Quarterly Journal of Economics, 2004, vol.119(2), pp. 647- 678.但使用出口價值法測度產品質量可能存在較大誤差，主要是因為它沒有考慮除質量以外其它因素對出口價格的影響。為了能夠準確測度我國出口產品質量，我們借鑒Gervais(2009)的做法，測度我國制造業產品層面出口產品質量。*Gervais, A.,2011, “Product Quality and Firm Heterogeneity in International Trade”, University of Notre Dame Unpublished Manuscript.該方法的基本思路是：某一產品在某一進口國市場份額與產品的價格、質量、進口國市場同類產品綜合價格指數等因素密切相關，如果能有效控制產品價格、進口國綜合價格指數等因素，剩余的就是產品質量。其測度基本計量模型為：

ln quantityit=(σ-1)lnPit-σlnpit+(σ-1)lnλit

(2)

2.對外直接投資動機(moti)。企業對外直接投資動機是一個無法觀測的統計變量，鑒于此，我們使用虛擬變量來表示：分別給該虛擬變量賦值1，2，3，4。如果該變量取值為1，我們認為它是技術尋求型OFDI；如果該變量取值為2，我們認為它是市場尋求型OFDI；如果該變量取值為3，我們認為它是效率尋求型OFDI；如果該變量取值為4，我們認為它是資源尋求型OFDI。

3.控制變量。我們參照蔣冠宏等(2013)的做法，*蔣冠宏、蔣殿春等：《我國技術研發型外向FDI的“生產率效應”》，《管理世界》2013年第9期。用企業年均從業總人數衡量企業規模(lnsize)，用企業每年研發投入額與同期出口交貨值的比值衡量企業研發強度，用職工的工資收入衡量人力資本水平。此外，我們把企業所有制形式(own)作為一個虛擬變量，如果在樣本期內既參與對外直接投資又同時出口的企業是國有企業，則該變量取1；如果在樣本期既參與對外直接投資又同時出口的企業是其它所有制企業，則該變量取0。

(三)數據說明

由于我國對外直接投資從2002年才開始發展起來，因此2002年之前的對外直接投資規模小且數據大量缺失，考慮到數據的完整性，我們的樣本時間段從2002年到2008年。

本文所使用的數據包括宏觀與微觀兩個層面，宏觀層面的數據主要來自《中國對外直接投資統計公報》、《中國統計年鑒》等；微觀數據主要包括：海關貿易數據庫、工業企業數據庫、商務部對外直接投資企業統計數據庫。*該數據庫統計了開展對外直接投資企業的相關信息，如證書號、“境內投資主體”名稱、“境外投資企業機構”名稱、“對外直接投資的國家或地區”名稱、“核準日期”、“經營范圍”、“境內投資主體所在省市”等。其中，出口產品質量測度所需要的數據均來自于《海關貿易數據庫》，對外直接投資數據來自于《對外直接投資企業統計數據庫》和《中國對外直接投資統計公報》，微觀層面控制變量數據來源于《中國工業企業數據庫》，少數宏觀數據來自于《中國對外直接投資統計公報》、《中國統計年鑒》等數據庫。

需要指出的是，由于各數據庫(尤其是微觀數據庫)統計標準存在差異，這就需要對各數據庫進行必要的處理與合并。其中，工業企業數據庫存在統計方面的紕漏、異常樣本與數據不完整等問題。據此，我們刪除了部分存在異常值和不符合會計準則的數據，*限于篇幅，本文未描述具體的數據處理過程，感興趣者可參見謝千里等(2008)和余淼杰(2011)的研究。共得到282745個樣本。海關貿易數據庫屬于產品層面的月度數據，我們先把月度數據加總成為年度數據；我們再依次按照公共字段(企業名稱、電話號碼)對工業企業數據庫與海關貿易數據庫進行合并；然后把合并后的數據庫與對外直接投資企業統計數據庫按照企業名稱進行匹配，剔除掉匹配不成功的數據后，最終我們得到2024家既出口又對外直接投資的企業共168434個研究樣本。表1是樣本期內我國企業出口與對外直接投資的統計分析結果。

表1　2002-2008年我國國有及規模以上企業出口與OFDI統計描述

注：數據來源于《中國工業企業數據庫》和《中國對外直接投資公報》，部分數據系作者計算得出

四、實證結果與分析

(一)初步回歸結果與分析

表2第(1)列是沒有納入控制變量和固定效應的估計結果；第(2)列是納入對外直接投資變量的二次項但沒有加入控制變量和固定效應的估計結果，目的是為了捕捉對外直接投資對出口產品質量可能產生的非線性關系；第(3)列是在第(2)列基礎上納入控制變量和行業、地區效應后的估計結果。

我們發現：計量方程(1)中對外直接投資系數雖為正但并不顯著。這說明，在不考慮企業特征以及行業效應的情況下對外直接投資的開展未必能夠提高我國出口產品質量。方程(2)中對外直接投資的二次項系數雖未負但不顯著。這說明，對外直接投資對出口產品質量不存在非線性影響。*當然，這個結論可能并不嚴謹。因為我們研究的樣本期較短，因此無法準確捕捉對外直接投資對我國出口產品質量可能帶來的非線性影響。不過，這個問題并不是本文研究的重點。方程(3)中納入多個控制變量以及考慮行業固定效應后，對外直接投資系數已經顯著為正但系數較小。這說明，對外直接投資對我國出口產品質量升級存在促進作用但很有限，并且這種影響受到投資行業的影響。對于回歸系數較小這個問題，我們初步認為這可能與對外直接投資對出口產品質量升級存在“滯后”效應有關。因為，已有研究已表明，對外直接投資引發的逆向技術(或知識)溢出效應存在“滯后”效應(蔣冠宏、蔣殿春，2014)。為了驗證這個問題，我們在計量模型(1)中分別用滯后一期和滯后二期的出口產品質量數據代替本期的出口產品質量數據，估計結果見表2第(4)、(5)兩列。我們發現，滯后一年的對外直接投資系數(3.1%)大于當期的估計系數(2.2%)，而滯后二年的對外直接投資估計系數(4.9%)又顯著大于滯后一年的估計系數。這表明，對外直接投資對我國出口產品質量升級的影響存在顯著的“滯后”效應。*這從理論層面也能給出解釋：對外直接投資產生的逆向技術(知識或經驗)溢出效應首先需要反饋到母國企業，母國企業對新技術(知識或理念)的消化、吸收存在一個過程。然后運用新技術(知識或理念)生產質量更高的產品也需要一段時間。

各控制變量的估計系數表明：除企業規模(lnsize)外，企業研發強度(rd)、所有制結構(own)以及企業人力資本水平(lnhc)系數均顯著。這表明，企業研發、所有制結構以及人力資本都在一定程度上顯著影響了我國的出口產品質量。具體地，企業研發強度、人力資本水平都能顯著促進我國出口產品質量提升。企業所有制結構系數為負，說明國有企業的對外直接投資從總體上看不利于其出口產品質量的升級，而規模以上非國有企業的對外直接投資有助于其出口產品質量的提升。需要指出的是，企業規模大小對出口產品質量并無顯著影響。本文所用的企業數據均來自工業企業數據庫，企業均是國有企業或規模以上的民營企業。這說明，我國企業普遍注重規模的擴張，而不注重產品質量的升級。

表2　初步回歸結果

注：本表第(1)、(2)、(3)列分別是對外直接投資動機(motivation)、納入對外直接投資動機的二次項(motivation)2以及納入各控制變量之后的回歸結果；*、**、***分別表示在10%、5%及1%的統計水平上顯著，下同；第(4)、(5)列分別是被解釋變量滯后一期、滯后二期的估計結果

(二)進一步的檢驗

1.按投資動機分組檢驗。本文第二部分的理論分析認為，不同動機的對外直接投資對出口產品質量存在不同的影響。為了檢驗該理論假設，本節我們根據企業對外投資動機進行分組檢驗。關于如何確定企業對外直接投資的動機，我們采用Ward系統聚類法并參考胡博、李凌(2008)的處理方法，即根據對外直接投資東道國的人均實際收入、資源豐裕度以及科技水平三個指標在樣本期內(2002-2008年)的平均值進行聚類。這幾個指標能夠集中反映我國企業對外直接投資的動機。檢驗結果如表3所示。

根據表3我們發現，技術尋求型的對外直接投資系數顯著為正，而其它動機的對外直接投資系數是負值或不顯著。這與本文的理論假設一致。我們認為，技術尋求型對外直接投資由于會產生逆向技術溢出效應或者會明顯提升我國對外直接投資企業的研發實力，這對企業產品質量的升級起到關鍵的作用。而以獲取國外資源、尋求國外市場或為了轉移“夕陽”產業而開展的對外直接投資，都很難實現逆向技術溢出效應或研發升級效應，因此其對外直接投資也不能帶來其出口產品質量的提高。

2.按投資目標市場分組檢驗。企業為了達到其特定的對外投資動機，往往對目標市場有所選擇。因此，我們通過對投資市場進行分組，從而檢驗企業投資動機對產品質量的影響。我們把對外直接投資市場分為歐美市場、非洲市場、東盟市場和俄羅斯市場四類。我們的基本假設是：我國企業對歐美地區進行OFDI，其主要動機是為了提高自身技術水平及壯大研發實力，這有利于提升我國出口產品質量；我國對非洲的OFDI，主要動機可能是為了獲取其石油等資源；對東盟10國的OFDI，主要動機可能是為了擴大產品銷售市場份額以及轉移落后產業。

表4給出了對應的估計結果。我們發現：對歐美地區的OFDI系數顯著為正，說明對該地區的投資能夠顯著提升我國出口產品質量，這與我們的預期一致；對非洲與俄羅斯的OFDI系數顯著為負，說明對該地區的投資顯著抑制了我國出口產品質量，這與預期也基本一致；對東盟國家的投資系數顯著為正，表明我國對東盟的直接投資會提高出口產品質量。我們認為，一方面這與我國與東盟國家產品結構類似因而存在較為激烈的競爭有密切關系，在激烈的市場競爭環境下，企業對產品質量進行升級的動力會更強烈。另一方面，這可能與東盟國家有少數相對發達的國家(如新加坡)有關，對新加坡的直接投資有助于實現逆向技術溢出進而提升我國出口產品質量。這個估計結果與命題2一致。

表3　按投資動機分組估計結果

注：考慮到OFDI逆向技術溢出的滯后效應，本表中出口產品質量指標均使用滯后一期數值

表4　按投資目標市場分組估計結果

五、結論與政策建議

自2002年以來，我國企業顯著加快了對外直接投資的步伐。學術界對此展開了多維度的研究，然而大多數研究側重于考察對外直接投資的貿易創造效應、逆向技術(知識)溢出效應、出口效應以及貿易結構改善效應，鮮有文獻把對外直接投資與我國出口產品質量結合起來進行研究。但是我們應當看到，對外直接投資在帶來逆向技術(知識)溢出效應以及貿易結構改善效應的同時，也會對母國出口產品質量存在影響。近年來，隨著我國勞動力成本的大幅上升和傳統比較優勢的逐漸喪失，深入研究我國出口產品質量升級問題，對于我國出口的長期可持續增長以及出口產品結構調整升級具有重要意義。

本文側重從企業對外直接投資的動機視角，分析投資動機對我國出口產品質量的影響。通過探討對外直接投資的不同動機對出口產品質量的影響機理并據此提出理論假設，繼而完成以工業企業數據庫、對外直接投資統計數據庫和海關統計數據庫等的合并數據進行的經驗分析。研究結果表明：總體上看，我國對外直接投資對出口產品質量的影響方向不確定；但一系列的分樣本檢驗均表明，我國企業對外直接投資對出口產品質量升級的影響取決于企業的對外直接投資動機。技術尋求型對外直接投資能夠顯著地推動我國出口產品質量升級；市場尋求型及效率尋求型對外投資均不能顯著促進我國出口產品質量升級；資源尋求型對外直接投資會顯著抑制我國出口產品質量升級。研究還發現，任何一種動機的對外直接投資，只要加強研發或改善人力資本水平，都能一定程度上刺激我國出口產品質量的提升。

基于上述研究結論，我們認為，我國企業的對外直接投資必須首先明確投資動機。從出口產品質量升級的角度，可以通過設立研發中心或采取并購等形式加強對歐美等發達國家(地區)的技術尋求型對外直接投資。同時，提高對外直接投資企業自身的研發投入水平和人力資本投入質量，從而實現通過較明顯的逆向技術(經驗或知識)溢出效應，推動我國出口產品質量升級。

(責任編輯：欒曉平)

2016-06-02

張凌霄，男，中國人民大學經濟學院博士研究生。

王明益，男，山東財經大學國際經貿學院副教授、碩士生導師。

本文系國家社會科學一般項目“要素價格扭曲對我國出口產品質量影響機理與升級路徑研究”(編號：15BJY120)、國家統計科學研究一般項目“大數據背景下我國出口產品質量測毒方法改進研究”(編號：2014LY010)的階段性成果。

F112.1

A

1003-4145[2016]09-0116-06