跨流域調(diào)水工程建設(shè)資本金結(jié)構(gòu)及籌措方式分析★

王 聰　王 靜

(商洛學(xué)院，陜西 商洛　726400)

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·建設(shè)經(jīng)濟(jì)·

跨流域調(diào)水工程建設(shè)資本金結(jié)構(gòu)及籌措方式分析★

王 聰王 靜

(商洛學(xué)院，陜西 商洛726400)

論述了研究跨流域調(diào)水工程建設(shè)資本金籌措問(wèn)題的必要性，并以陜西省引漢濟(jì)渭工程為例，結(jié)合引漢濟(jì)渭工程的融資環(huán)境，對(duì)該工程資本金來(lái)源與結(jié)構(gòu)以及各資金的籌措措施進(jìn)行了分析，從而促進(jìn)跨流域調(diào)水工程建設(shè)的發(fā)展。

跨流域調(diào)水工程，資本金，籌資模式，融資環(huán)境

0　引言

跨流域調(diào)水工程一般具有跨度范圍廣、工程規(guī)模大、建設(shè)周期長(zhǎng)、資金投入多等特點(diǎn)，其建設(shè)與運(yùn)行管理過(guò)程中往往就會(huì)遇到技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境和政治等多個(gè)領(lǐng)域的問(wèn)題，而作為核心問(wèn)題之一的工程建設(shè)投融資問(wèn)題不僅是工程建設(shè)全過(guò)程中所面臨的問(wèn)題，也是能夠直接影響工程建設(shè)進(jìn)度與質(zhì)量，甚至影響工程成敗的關(guān)鍵因素之一。我國(guó)跨流域調(diào)水工程建設(shè)資金結(jié)構(gòu)一般采用建設(shè)資本金+融資貸款的籌資模式，而比較國(guó)內(nèi)一些大型引調(diào)水工程如新疆引額濟(jì)烏工程等的資金構(gòu)成結(jié)構(gòu)，其資本金所占工程建設(shè)總投資的比例基本均達(dá)到70%以上。由此可見(jiàn)，跨流域調(diào)水工程建設(shè)籌資模式中，資本金對(duì)總資金的構(gòu)成起著至關(guān)重要的作用。

1　引漢濟(jì)渭工程融資環(huán)境分析

陜西省引漢濟(jì)渭工程是從陜西南部漢江流域調(diào)水至渭河流域的關(guān)中地區(qū)，以緩解關(guān)中地區(qū)水資源供需矛盾，促進(jìn)陜西省內(nèi)水資源優(yōu)化配置，改善渭河流域生態(tài)環(huán)境，促進(jìn)關(guān)中地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的大型跨流域調(diào)水工程。

1)國(guó)家水利融資環(huán)境。目前，水利具有一定規(guī)模的政府性基金包括水利建設(shè)基金(含水利建設(shè)專項(xiàng)資金、防洪保安資金等)、重大水利工程建設(shè)基金、南水北調(diào)建設(shè)基金等。近幾年，中央明確提出了今后一段時(shí)期水利發(fā)展和改革的主要目標(biāo)和重點(diǎn)任務(wù)，提出了完善公共財(cái)政水利投入機(jī)制、創(chuàng)新水利投融資管理機(jī)制的總體要求，同時(shí)也將加大水利建設(shè)的資金投入，為大型水利工程的建設(shè)提供良好的資金儲(chǔ)備和融資環(huán)境。

2)西部大開(kāi)發(fā)政策。為支持西部地區(qū)建設(shè)與發(fā)展，西部大開(kāi)發(fā)政策提出的主要優(yōu)惠政策包括提高中央財(cái)政性建設(shè)資金、中央基本建設(shè)投資資金、建設(shè)國(guó)債資金用于西部地區(qū)的比例，對(duì)在西部地區(qū)新辦交通、電力、水利、郵政、廣播電視企業(yè)，給予減免企業(yè)所得稅的優(yōu)惠政策。

3)省級(jí)資金保障。引漢濟(jì)渭是陜西有史以來(lái)投資規(guī)模最大、建設(shè)難度最大的水利工程，是一項(xiàng)工程技術(shù)上堪稱世界級(jí)水平的工程，也是環(huán)境保護(hù)、移民安置的標(biāo)桿工程。引漢濟(jì)渭對(duì)保障國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略在陜西的具體實(shí)施，具有不可替代的支撐作用。

2　引漢濟(jì)渭工程資本金結(jié)構(gòu)及籌措方式分析

陜西省引漢濟(jì)渭工程(水源工程)由黃金峽水利樞紐、秦嶺輸水隧洞黃三段、三河口水利樞紐、秦嶺輸水隧洞越嶺段等四個(gè)單項(xiàng)工程組成，其水源工程計(jì)劃總投資1 687 364萬(wàn)元，建設(shè)期貸款利息193 216萬(wàn)元(貸款本金533 200萬(wàn)元)，工程總投資1 880 580萬(wàn)元，其中工程資本金1 154 164萬(wàn)元，占總投資61.4%。

2.1資本金結(jié)構(gòu)分析

大型的跨流域調(diào)水工程作為國(guó)家或地區(qū)重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和戰(zhàn)略性水資源配置工程，其項(xiàng)目性質(zhì)具有很強(qiáng)的公益性，工程建設(shè)資金投入應(yīng)以中央和地方政府的投資為主。而根據(jù)“誰(shuí)投資、誰(shuí)受益”原則，工程受水區(qū)參與投資可以加強(qiáng)受水區(qū)對(duì)水資源產(chǎn)權(quán)的意識(shí)，并形成一定的“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”機(jī)制，也有利于調(diào)動(dòng)各方積極性，且國(guó)內(nèi)同類在建項(xiàng)目也多采取這樣的做法。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和水利經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放，民間資本已逐步進(jìn)入水利工程的建設(shè)之中，為水利建設(shè)提供了更為廣闊的融資平臺(tái)，企業(yè)與個(gè)人投資方式也不斷地增多。

因此，具有準(zhǔn)公益性質(zhì)的引漢濟(jì)渭工程其建設(shè)資本金應(yīng)主要包括中央補(bǔ)助資金、省級(jí)財(cái)政資金、受水區(qū)政府投入與法人(自然人)投資四大部分。

2.2各資金構(gòu)成比例分析

根據(jù)水利行業(yè)工程建設(shè)資本金出資最低比例的要求與依工程運(yùn)行水價(jià)所測(cè)算的工程最大貸款額度，可以確定出資本金在籌措資金中所占的比例范圍。資本金中各資金構(gòu)成比例反映出資本金對(duì)相應(yīng)資金的需求強(qiáng)度，通過(guò)比照類似工程籌資模式并考慮工程建設(shè)資金需求強(qiáng)度，資本金中相應(yīng)資金的構(gòu)成比例應(yīng)能夠絕對(duì)保障工程建設(shè)的資金要求。

2.2.1中央補(bǔ)助資金

表1　國(guó)內(nèi)類似工程資本金構(gòu)成表

中央補(bǔ)助資金為大型水利項(xiàng)目建設(shè)資金的主要來(lái)源之一。由國(guó)內(nèi)類似大型調(diào)水工程國(guó)家補(bǔ)助資金比例(見(jiàn)表1)以及國(guó)家對(duì)該調(diào)水工程政策傾斜和重視程度，可以采取相同地區(qū)多項(xiàng)目中央補(bǔ)助資金占資本金平均值法、加權(quán)平均值法或相類似項(xiàng)目單一參照值法等方法并結(jié)合其他資金所能達(dá)到的構(gòu)成比例來(lái)確定中央補(bǔ)助資金的投資額度和比例，經(jīng)分析，中央補(bǔ)助資金占引漢濟(jì)渭工程資本金的合理比例區(qū)間為34.3%～60%。

2.2.2省級(jí)財(cái)政資金

省級(jí)資金依據(jù)本省為建設(shè)該工程所列的年度財(cái)政預(yù)算撥款和設(shè)立的各專項(xiàng)基金以確定其出資比例。省級(jí)資金作為工程資本金主要構(gòu)成之一，通過(guò)明確省級(jí)財(cái)政資金投入，可確保資金來(lái)源的可靠性并降低融資風(fēng)險(xiǎn)，引漢濟(jì)渭工程省級(jí)財(cái)政資金投入占資本金比例可達(dá)53.1%。

2.2.3受水區(qū)政府投入

受水地區(qū)一般是按分配水量比例融資，其投入計(jì)算方法是通過(guò)相關(guān)參考確定出受水區(qū)初始水權(quán)價(jià)格，并結(jié)合受水區(qū)工程設(shè)計(jì)受水量之積。依據(jù)國(guó)內(nèi)相關(guān)工程實(shí)例以及綜合分析、水利部所分析的國(guó)內(nèi)同類工程受水區(qū)投入和分析南水北調(diào)的工程基金，并結(jié)合本省經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展及受水區(qū)居民收入的實(shí)際情況，可得出引漢濟(jì)渭工程受水區(qū)的投入標(biāo)準(zhǔn)，即初始水權(quán)價(jià)格，綜合工程調(diào)水量，進(jìn)而可確定受水區(qū)的資金投入與比例。

1)設(shè)計(jì)受水區(qū)初始水權(quán)價(jià)格分析。比較國(guó)內(nèi)成熟水權(quán)交易案例和同類工程實(shí)例，東陽(yáng)—義烏水資源補(bǔ)償案例中，東陽(yáng)市與義烏市的水權(quán)交易價(jià)格為4元/m3。國(guó)內(nèi)同類工程中，新疆引額濟(jì)烏等工程的受水區(qū)均注入了資本金，融資強(qiáng)度為1.09元/m3～5.10元/m3。南水北調(diào)中線工程建設(shè)基金在南水北調(diào)工程受水區(qū)的北京市等6省市范圍內(nèi)籌集，基金作為南水北調(diào)工程建設(shè)的重要資金來(lái)源，其實(shí)也是作為相應(yīng)受水地區(qū)能夠獲得初始水權(quán)的資金投入，經(jīng)核算，6省市的容量水價(jià)范圍為0.69元/m3～4.53元/m3，均值為2.04元/m3，具體數(shù)據(jù)見(jiàn)表2。由此，結(jié)合規(guī)劃水平年引漢濟(jì)渭主體工程凈調(diào)水量分配情況，綜合分析可得出引漢濟(jì)渭受水區(qū)投入標(biāo)準(zhǔn)范圍為1.0元/m3～1.8元/m3，再根據(jù)陜西省經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展及受水區(qū)居民收入的實(shí)際情況，確定引漢濟(jì)渭受水區(qū)投入標(biāo)準(zhǔn)，即受水區(qū)初始水權(quán)價(jià)格為1.2元/m3。同時(shí)，榆林、延安作為引漢濟(jì)渭工程的間接受水區(qū)，通過(guò)水權(quán)置換，可以加大從黃河的取水量。據(jù)測(cè)算，引漢濟(jì)渭工程建成通水后，可為陜北地區(qū)每年置換出約7億m3黃河干流的用水指標(biāo)。根據(jù)水權(quán)同價(jià)原則，并考慮陜北地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與企業(yè)、居民的承受能力，1.2元/m3的投入水平是合適的。

表2　南水北調(diào)6省市調(diào)入水量和受水區(qū)投入標(biāo)準(zhǔn)

2)受水區(qū)投入比例分析。工程受水范圍內(nèi)的各地市與工業(yè)園區(qū)依據(jù)所測(cè)算出的受水區(qū)投入標(biāo)準(zhǔn)，并結(jié)合規(guī)劃水平年設(shè)計(jì)受水量，可得出相應(yīng)的受水區(qū)工程投入資金。經(jīng)測(cè)算認(rèn)為，引漢濟(jì)渭工程受水區(qū)投入標(biāo)準(zhǔn)確定為1.2元/m3是合理可行的，再結(jié)合工程受水區(qū)設(shè)計(jì)受水量(見(jiàn)表3)，可計(jì)算出直接受水區(qū)共投入12.96億元、間接受水區(qū)共投入8.4億元計(jì)列，共計(jì)21.36億元。考慮到后面引漢濟(jì)渭配套工程的開(kāi)工建設(shè)需求、其他資本金來(lái)源的構(gòu)成和額度以及資本金應(yīng)占總投資的比例，擬從受水區(qū)先行籌措3億元作為工程建設(shè)受水區(qū)投入，占工程資本金比例為2%。

表3　規(guī)劃水平年引漢濟(jì)渭主體工程凈調(diào)水量分配情況　萬(wàn)m3

2.2.4法人(或自然人)投資

鑒于跨流域調(diào)水工程資金投入巨大、回收期較長(zhǎng)和收益率較低等特點(diǎn)，調(diào)水工程融資時(shí)一般不將法人(或自然人)投資作為主要資金來(lái)源渠道，而當(dāng)資本金籌措不足時(shí)，可通過(guò)法人(或自然人)的投資補(bǔ)充工程資本金額度。引漢濟(jì)渭在完成調(diào)水任務(wù)的前提下，修建黃金峽(壩后)電站和三河口(壩后)電站，兼顧利用水能進(jìn)行發(fā)電，鑒于對(duì)電站的收益，可通過(guò)發(fā)行債券等方式籌集法人(或自然人)投資。

2.3具體措施

針對(duì)資本金中各資金的構(gòu)成與比例，對(duì)相應(yīng)各資金可采取多元化的籌措措施來(lái)籌集。中央財(cái)政補(bǔ)助資金，應(yīng)以工程建設(shè)的重要性和特殊性，在國(guó)家對(duì)水利工程大力支持的宏觀有利環(huán)境下，積極努力爭(zhēng)取，以得到國(guó)家財(cái)政的大力支持；省級(jí)和受水區(qū)等地方政府投入資金可通過(guò)立法、財(cái)政預(yù)算、設(shè)立專項(xiàng)資金與協(xié)調(diào)的方法來(lái)籌措；對(duì)有足夠資金能力和關(guān)注水利工程建設(shè)發(fā)展并有投資意向的法人(或自然人)，通過(guò)與其洽談，協(xié)商工程建成后工程收益分配方式與比例，最終簽訂投資協(xié)議。

3　結(jié)語(yǔ)

對(duì)于引漢濟(jì)渭等投資收益率較低且具有準(zhǔn)公益性質(zhì)的跨流域調(diào)水工程，資本金成為工程建設(shè)資金的組成基礎(chǔ)，對(duì)其構(gòu)成結(jié)構(gòu)及籌措方式進(jìn)行研究就顯得尤為重要與必要。從分析可知，我國(guó)現(xiàn)階段大型調(diào)水工程資本金的構(gòu)成仍然以政府性投資為主，民間資本還難以承擔(dān)較為巨大的工程建設(shè)資金需求壓力，這也使得此類工程建設(shè)資本金的構(gòu)成及籌措方式難以多元化和多渠道，融資風(fēng)險(xiǎn)與壓力偏高。隨著民間資本的不斷發(fā)展和積累，以及水利市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放，未來(lái)跨流域調(diào)水工程的資金籌集方式必將走向開(kāi)放化、多元化及低風(fēng)險(xiǎn)化，其資本金結(jié)構(gòu)構(gòu)成和籌措方式也將發(fā)生深刻的變革，而這亦將成為未來(lái)我國(guó)大型調(diào)水工程資金籌措領(lǐng)域研究的著重點(diǎn)。

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Analysis of inter-basin water transfer project construction capital structure and financing way★

Wang CongWang Jing

(Shangluo University, Shangluo 726400, China)

The paper indicates the necessity for the financial problems for the inter-basin water transfer-engineering construction capital, and analyzes the capital resources and their financial measures by combining with the financial environment for the Hanjiang-to-Wei River water transfer project by taking the project in Shannxi as the example, so as to enhance the development for the construction of the inter-basin water transfer projects.

inter-basin water transfer engineering, capital, financial model, financial environment

1009-6825(2016)25-0200-03

2016-06-25★:陜西省重大基礎(chǔ)研究項(xiàng)目(項(xiàng)目編號(hào)：2016ZDJC-21)；商洛市科技計(jì)劃項(xiàng)目(項(xiàng)目編號(hào)：SK2015-33)；商洛學(xué)院科技項(xiàng)目(項(xiàng)目編號(hào)：15SKY006)

王聰(1988- )，男，碩士，助教；王靜(1989- )，女，碩士，助教

F407.9

A