什么推動了企業進行碳信息披露
——基于企業利益、企業結構、運營資金結構和高管人員特征

北京工商大學商學院 喬羽

什么推動了企業進行碳信息披露
——基于企業利益、企業結構、運營資金結構和高管人員特征

北京工商大學商學院 喬羽

自2000年英國成立CDP項目以來，全球對企業造成環境污染問題的關注不斷加強，促使越來越多的國家參與到CDP項目當中。本文通過企業利益、企業結構、運營資金結構和高管特征這四個方面的數據來研究影響企業是否披露碳信息的決策因素，并進行了數據論證。研究結果表明，凈利潤越高，盈余程度越低，現金流量越大，處于高污染行業的企業越傾向于披露其碳排放信息；企業的高管人員受教育程度越高，越不易于披露碳信息。這其中的原因值得深究。

碳信息披露 利益 社會責任 現金流量

氣候變化已成為威脅人類生存和世界經濟可持續發展的重要問題，二氧化碳等溫室氣體的增加對氣候和生態系統產生了巨大的消極影響。2009年哥本哈根氣候峰會召開之后，更多的國家和地區、社會公眾開始關心全球的氣候問題，關心“低碳”問題。各個企業，不僅僅是作為經濟人在經濟市場上存在，也應該注重自己企業能夠帶給人們的社會價值。碳信息披露項目成立于2000年，是一個在英國注冊的慈善團體，一個獨立的非政府組織。碳信息披露項目收集全球逾1550家公司的氣候數據，并建立了全球最大的溫室氣體排放數據庫。自2008年，CDP項目辦公室委托商道縱橫對中國100家上市公司的碳信息披露情況進行調查，2013年報告顯示，我國低碳及碳排放交易試點正穩步推進，國內碳市場逐步形成。

1　文獻回顧

國外對于CDP的研究主要分為兩個方面：一是影響企業做出CDP披露決策的因素，如CEO特征，原料供給，投資人壓力，制度壓力以及環保組織壓力；二是公司披露CDP的后果。在我國，CDP項目的時間較短，且無法規政策來量化規范碳信息披露。因此很多學者構建了評價指標體系。賀建剛以CDP公布的碳披露領先指數來表征碳信息披露。張巧良以碳信息披露質量和排放量為指標。綜上，影響企業碳信息披露的主要有三類因素：第一是企業主觀方面，公司戰略政策等；第二是企業客觀方面，盈利能力等；第三是企業所處環境、行業等。

2　研究假設

本文認為影響CDP披露決策的因素有三個方面：公司利益，運營資金結構和高管特征。公司利益越高，企業規模越大，企業在社會上受到的社會關注越多，社會公眾對其期望也越大。有高社會期望的企業有意愿來披露CDP從而獲得公眾認可。表征公司利益方面的指標有：企業的凈利潤，凈資產收益率，盈余管理程度。

假設一：公司利益對披露CDP決策起正向促進作用。

資金結構不同是企業不同的生產經營的必然結果。對于一個有社會責任的企業而言，若其生產過程產生污染，企業會購進環保設備來降低污染。做了這樣的環保舉措的企業會希望其措施被公眾了解，所以相對于其同行業企業會傾向于披露CDP。表征指標有：營業總成本，現金流量，企業借款。

假設二：公司運營成本資金結構會帶來披露CDP決策的差異。

現代企業的兩權分離，企業的所有者交由企業代理管理層來具體控制企業的生產經營活動，從中獲得剩余利益。所以企業的管理層在很大程度上會影響企業的決策。表征指標有：高管持股比例，高管受教育程度。

假設三：企業高管特征會帶來披露CDP決策的差異。

綜上本文提出了以下三個模型。

模型1：公司利益方面：

模型2：運營資金方面：

模型3：高管特征方面：

3　研究設計

（1）CDP以企業是否披露碳信息為指標，數據來自2008-2011年《碳信息披露中國報告》，沒有回復和拒絕參與認為0，填寫問卷和提供信息認為1。其他企業信息來自國泰安數據庫，刪除了金融行業樣本。

（2）盈余管理程度以修正瓊斯模型計算。TACC=α1+α2ΔREV +α3PPE+α4CFO+α5DCFO+α6DCFO*CFO+ε。企業管理層的受教育程度數據來自國泰安數據庫，是企業高層中除去非執行人員之外的高管人員的受教育程度的平均值。1～5分別代表中專及中專以下，大專、本科、碩士研究生、博士研究生。

（3）行業變量中用數字1-12來代替行業編碼，行業編碼采用2012年版證監會行業分類代碼中的首字母（不含金融業）。

（4）樣本中變量定義。CDP：碳信息是否披露；netp：凈利潤自然對數；da：操控性盈余；edu：高管受教育程度；ind：行業；roe：凈資產收益率；hold：高管持股比例；fl ow：凈現金流量；loan：短期借款。

4　實證部分

4.1模型回歸方法及結果

本文回歸模型的因變量為二元變量，所以采用邏輯回歸而沒有采用常用的多元線性回歸。回歸軟件為stata11。

4.2回歸結果分析

實證結果顯示這四個模型均有效，其中模型1的預測準確度最高。模型1中凈利潤在1%水平上與CDP顯著正相關，盈余管理程度在5%水平下CDP負相關，表明企業進行盈余管理的程度越小，凈利潤越高，越易披露CDP，這兩方面證明了假設一。模型2的行業在5%水平上與CDP負相關，行業數值小的為制造業等污染較大的行業，數值大的是服務業等污染小的行業，從此可看出，對環境污染大的企業傾向于披露CDP，驗證了假設二。模型3的現金流量在5%顯著水平下與CDP正相關，說明企業的現金流量越大，企業更傾向于披露碳信息，驗證了假設三。模型4中企業高管的受教育程度在1%的水平下與CDP成負相關，驗證了假設四。

5　結論與不足

5.1結論

本文中基于前人研究，提出了影響CDP披露決策的企業利益、企業結構、運營資金結構和高管特征四個模型并進行了數據論證。結果表明，這四個模型都是有效的，其中企業利益模型準確預測度最高。凈利潤越高，盈余程度越低，現金流量越大，處于高污染行業的企業傾向于披露其碳排放信息。

然而，企業高管受教育程度實證結果表明企業高管的受教育程度在1%顯著水平與CDP負相關，高學歷的管理人員反而不愿意披露CDP。究其原因，可能有三點：第一點是與樣本數量不足，中國的碳信息披露是自愿進行的，沒有制度強制，因此樣本量不充足；第二點是與中國的文化環境、中國企業管理層現狀有關，高學歷的管理人員可能沒有實權；第三點是高學歷管理人員更加了解制度監管措施及其漏洞并加以利用，對企業的操控性較強，所以不愿意披露過多信息，也包括碳排放信息。

5.2不足

本文中對于CDP披露的指標只是企業是否披露，不夠詳細，在以后的進一步研究中可以將CDP的指標細化來研究。中國的碳信息披露是自愿進行的，因此中國的企業中進行CDP披露的數量不多，樣本較少也是研究的一個短板。

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F270

A

2096-0298（2016）08（c）-154-02

喬羽（1993-），女，漢族，河北衡水人，現就讀于北京工商大學商學院，會計學學術碩士。