BOT項目前期風險評價的研究

江訓文　張哨軍　江芬芬

【摘 要】長期以來資金短缺，是制約我國基礎設施建設的主要原因，單方面采用政府提供資金是遠遠不夠的，發行國債也會加大政府所承受的風險和責任。因此，開始采用私營企業雄厚資金和外國資金來建設基礎設施，即BOT模式。

【關鍵詞】BOT；風險評價；分析

0 引言

隨著經濟迅速發展，發展中國家在基礎設施建設方面開始逐漸關心，并加大對其投入力度，各國政府均開始計劃著準備擴建設施，但是由于建設基礎設施的費用遠遠不足，使得各國政府十分擔心自身設施能否滿足人員增長問題。通過BOT方式來向國際大型公司籌集資金，這些公司擁有先進技術和管理經驗，容易籌集到資金、信譽好。從政府方面來看，這種方式不僅有利于減輕政府方面的風險和責任，同時也給本國帶來了豐富的管理經驗和先進技術；對外商公司來說，他們賺取了利益，同時也進入了該國的投資市場；對于人民大眾而言，大型基礎設施建設完成后，最終的受益者還是人民大眾，只需付少量的資金便可享受使用權。

1 BOT模式概述

BOT模式的概念：

BOT是國際上逐漸發展起來的一種新型項目籌集資金方式，是一種運用外商資本和私營資本來籌集資金建設項目的一種模式。BOT是Build（建設）、operate（經營）和transfer（轉讓）三個英文單詞第一個英文字母的縮寫，它所代表的是一個完整的項目融資過程。這種模式的基本思想是由財團或投資人作為項目的發起人，從一個國家的政府獲得某些基礎設施的建設特許權，然后由其組建的項目公司負責項目的籌集項目資金、設計規劃項目標準、建造和運營該項目。整個特許期內項目公司通過項目的盈利得到了利潤，并用這些利潤來償還項目在銀行欠下的本金及利息，還要定期分配給投資者一定的利益，在約定的特許期結束時，整個項目就會由項目公司無償地移交給當地政府。

2 風險評價方法

風險評價主要分析方法有：頭腦風暴法、事故樹分析法、敏感性分析法、MC法、德爾菲法（專家調查和打分法）。德爾菲法是一種容易被掌握理解、最常用、最簡單的分析方法，是一組專家聚集在一起參與討論的形式，他們列出在項目建設和運營過程中可能遇到的風險，再利用相關的經驗和相似的項目案例對重要的風險因素進行分析評價。具體的步驟如下：

（1）經過專家討論后確定有哪些因素比較重要；

（2）確定每個具體風險因素占項目所有風險的比重，用來表示單個風險對項目的影響占所有風險對項目的影響的比例；

（3）確定每個具體風險的數值層次，按風險發生的可能性很大、較大、中等、較小、很小這五個層次，分別以0.9，0.7，0.5，0.3和0.1定義；

（4）將每項風險因素的比重值與該風險對應的層次值相乘，然后求出該具體風險的得分，得分的大小就說明了風險的大小，分數越高說明風險越大，分數越低則說明風險越低。最后求出此工程項目所有重要風險因素的總分；

（5）將每個專家得出的風險總分乘以他們的權威值，將他們所得的值合計之后再除以全部專家權威性的權重值的和，最后得出的值即為項目風險的風險值。總分越高說明項目風險越大，總分越低，項目風險越低。

3 案例分析

3.1 案例背景

成都市自來水六廠，是中國在水域領域的一個BOT項目，由于長期以來我國大型基礎設施由政府建設，導致政府沒有額外的資金投資其他基礎設施和對現有設施的維護。隨著人口大量涌入城市，且城市規模不斷向外擴張，導致城市水資源需求量不斷攀升，那么建設一個自來水廠勢在必行。而作為公共基礎設施建設的自來水廠，投資額大、建設周期長、風險大，政府根本無力承擔工程建設所需的巨額資金，因此需要引進民間資本參與項目建設。經過深思熟慮，成都市政府最終決定采用BOT模式建設自來水廠B廠項目，并對外商提出特許經營期為18年，含有建設期2.5年，項目建成后的目標是日供水40萬噸，可為成都的居民解決水資源短缺的問題。當年9月開始招標工作，經過對投標的33家國外公司進行資格預審后，最終法國通用水務集團與日本丸紅株式會社聯合體憑借良好的資信、雄厚的資金實力、豐富的運營經驗、先進的管理理念而中標。1999年8月，該水廠正式簽約，政府與上述聯合體公司正式進入到實施階段，該項目投資總額為1.065億美元，其中股本金3200萬美元，威利雅公司占60%，日本丸紅株式會社占40%；項目貸款7450萬美元，由亞洲開發銀行和歐洲投資銀行共同提供。此后，兩公司共同為項目的建設做準備，到2001年12月底，項目建設完成，進入運行階段，且運行成功。特許期結束后，聯合體將水廠完好、無償地移交給成都市政府。

3.2 案例的風險評估分析

根據12位專家所提出的重要風險，并依據專家調查打分法列出了下列風險因素清單，如表1所示。

表1 項目風險因素打分表

綜合上述數據分析得出這個項目的總風險是0.48，風險處于一般水平，可以實施該項目。在該項目中工期縮短和物價上漲這兩個因素的風險比較大，因此在建設中應適當注意這兩方面的風險，采取適當的措施方法來避免風險和降低風險。利率方面的風險是0.07，預防措施可以是提前預測下利息率的升降，做好一些重要款項的支付。匯率方面的風險是0.075，相應的措施可以是公司提前預測匯率的上漲或者下調，提前或者延后支付款，也可以選擇一些波動不大的貨幣來作為項目的交易貨幣，還可以與商家談論價格問題，希望給予價格的優惠。技術原因方面的風險是0.06，可以采取一些措施去解決，比如在設備方面，可以換一批工作效率比較高的設備去現場工作；在施工人員方面，可以選擇一些經驗豐富的人員來從事該工作。材料供貨方面的風險是0.03，在項目上，如果材料供貨方面出了問題，輕一點是影響施工進度，重則影響整個項目的竣工時間。因此，一定要嚴格監督供貨方貨物是否及時，如果必要的話可以提前預定到項目上。工期縮短方面的風險是0.1，工期縮短就是指由于業主要求項目提前完工，因此，縮短工期也是有可能存在的，給項目帶來了工期比較緊張方面的危險。物價上漲方面的風險是0.135，物價上漲直接就會直接影響到了項目所需的材料價格增加，還有員工的工資也上漲，租用的設備價格也增加，最后導致項目的成本增加。對于這些方面的風險，公司應該準備合理的風險資金來抵御這些風險，或者采取措施來降低風險的損失，以保證項目的順利進行。

4 總結

本文通過運用德爾菲法對威利雅成都自來水六廠項目進行風險評估分析，計算出該項目的風險值，據此判斷該項目是否具備可行性，通過分析該項目可能出現的風險及其概率，然后采取相關的管理措施來控制該類風險，降低風險損失，從而保證項目順利進行。

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[責任編輯：朱麗娜]