長期資金市場對能源強度的影響研究

喬海曙+喬繼偉

摘要：依據(jù)中國30個?。ㄊ校┳灾螀^(qū)1998～2013年面板數(shù)據(jù)，考量長期資金市場對能源強度的影響。結果表明，長期資金市場發(fā)展對東部地區(qū)能源強度下降影響較大，產業(yè)結構升級、人均GDP提高均有利于各地區(qū)能源強度下降，技術進步、對外貿易度對各地區(qū)能源強度的影響呈現(xiàn)出分化態(tài)勢。鑒此，應充分發(fā)揮長期資金市場優(yōu)勢、促進產業(yè)結構升級、重視研發(fā)投入產出技術成果轉化等，多渠道降低能源強度。

關鍵詞： 長期資金市場；產業(yè)結構；技術進步；能源強度；面板數(shù)據(jù)

中圖分類號：F062.1 文獻標識碼： A 文章編號：1003-7217（2016）04-0025-06

一、引 言

中國經歷了30年的高速增長，已躍居成為全球第二大經濟體，但也付出了巨大的資源與環(huán)境代價。2013年，中國能源消費已達36億噸標準煤，高居世界第一；每萬美元GDP能源消耗達到4.75噸標準煤，是世界平均水平的1.9倍，美國的2.4倍，日本、英國和意大利的4倍，能源使用效率較低。改革開放以來，我國的單位GDP能耗以每年3.86%的速度迅速下降，但1994年之后的下降速率明顯放緩，2002年前后甚至出現(xiàn)了上升的態(tài)勢。國務院2014年5月頒布的《2014～2015年節(jié)能減排低碳發(fā)展行動方案》要求，2014～2015年，單位GDP能耗逐年下降3.9%，單位GDP二氧化碳排放量兩年分別下降4%、3.5%以上。面對嚴峻的節(jié)能減排形勢，對能源強度變動機制的研究，能夠為我國能源發(fā)展規(guī)劃提供參考政策與建議，趙新剛，劉平闊（2014）從經濟增長與能源強度的關系著手，得出經濟發(fā)展處于不同的階段，經濟增長與能源強度兩者之間存在著連續(xù)平滑轉換機制，這種機制轉換效應促使經濟變量以閾值為界從一個機制轉化為另一個機制[1]。提升能源效率是一項系統(tǒng)性工程，需要大量資金支持，長期資金的支持尤為重要。本文從長期資金市場視角，對我國各?。ㄊ校┳灾螀^(qū)能源利用效率的研究，這對于緩解我國所面臨如此嚴峻的節(jié)能減排的形勢具有較強的借鑒意義。

長期資金市場是指以長期金融工具為媒介而進行的一年期以上的資金交易活動的總和。廣義上可分為，有價證券市場和中長期借貸市場[2]。本文采用銀行業(yè)金融機構中長期貸款總額與股票市價總值之和衡量長期資金市場。1998年開始，我國各地企業(yè)上市正式放開，市場化進程加速，在此之前，各地企業(yè)上市主要采用指標制。1998年以來我國長期資金市場發(fā)展迅速，1998年總額3.11萬億元，2013年增長至67.65萬億元。其中，銀行業(yè)金融機構中長期貸款總額增長近30倍，股票市值總值增長15倍。整體上，東部地區(qū)長期資金市場發(fā)展較好，能源強度相對較低；中西部地區(qū)長期資金市場發(fā)展相對落后，能源強度相對較高。

二、文獻綜述

能源強度又稱單位產值能耗，是生產單位國內生產總值所消耗的能源，反映了一個國家或地區(qū)的能源利用效率，是能源經濟學中的重要指標。對于能源強度的研究，主要集中在對能源強度影響因素方面，可分成三大類。

第一類是通過回歸模型，探索能源強度的影響因素[3，4]。張瑞，丁日佳（2015）建立動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型，研究工業(yè)化、城市化和收入對能源強度的影響，得出收入有利于降低能源強度，而城市化和工業(yè)化則不利于能源強度下降[5]。馮泰文，孫林巖，何哲（2008）以技術進步為調節(jié)變量，研究其通過能源價格、產業(yè)結構、能源結構對能源強度影響的調節(jié)效應，得出產業(yè)結構升級、技術進步顯著降低能源強度，技術進步對產業(yè)結構、能源強度的調節(jié)效應明顯[6]。Mielnik，Goldemberg（2002）對20個發(fā)展中國家樣本的研究，認為外商直接投資（FDI）的增長所帶來的現(xiàn)代技術的應用，推動能源強度的下降[7]。陳雪梅，王志勇（2014）建立面板數(shù)據(jù)隨機效應模型，通過廣義最小二乘法（GLS）估計方法得出，省長在能源緊張省份的工作閱歷有利于轄區(qū)內能源強度的下降[8]。

第二類是采用結構分解、方差分解以及指數(shù)分解等模型，將能源強度分解成不同的效應因素，研究能源強度變動的影響[9，10]。Sun（1998）考慮模型分解產生的誤差項，通過完全分解模型，分析能源強度變化影響因素[11]。Sinton， Levine（1994）運用對數(shù)平均迪氏指數(shù)法（LMDI）分解得出技術進步是推動能源強度下降的主因[12]。林伯強，杜克銳（2014）提出一個能源強度變化的驅動因素綜合分解框架，同樣指出技術進步是能源強度下降的主要推動力[13]。此外，究竟是結構效應還是效率效應是影響能源強度的主要因素，尚沒有定論，不同學者得出不同結論。李國璋，王雙（2008）采用廣義費雪指數(shù)分解方法，將影響區(qū)域能源強度的因素分解為結構變動效應、技術進步效應和經濟規(guī)模效應，得出結構變動效應是能源強度變動的主要因素[14]。而宋楓，王麗麗（2012）通過費雪理想指數(shù)分解法分析能源強度的走勢，則得出能源效率的提高是我國能源強度下降的主因[15]。

第三類是采用投入產出模型、可計算的一般均衡（CGE）模型以及情景分析法，分析能源強度的影響因素，據(jù)此預測能源強度變動趨勢并提出降低能源強度的途徑[16，17]。張炎治，聶銳，馮穎（2010）構建了基于投入產出的能源強度非線性優(yōu)化模型，設計了三方案九情景和一個強化節(jié)能情景，采用遺傳算法分析能源強度走勢[18]。蔡文彬，胡宗義（2007）運用可計算的一般均衡（CGE）模型研究技術進步對能源強度下降問題研究，認為能源強度下降的原因主要是能源需求的下降和國內產出的增加，其中高耗能產業(yè)的技術進步發(fā)揮關鍵作用[19]。還有少部分學者對能源強度收斂（魏巍賢和王鋒，2010）[20]、能源回彈效應（喬海曙和李亦博，2014）[21]進行研究。

對于能源強度的影響因素研究成果很多，從經濟、金融的角度對能源強度的研究較少，其中任力，黃崇杰（2011）研究了金融發(fā)展與經濟增長、能源消費之間的關系，得出金融機構存貸款比率和非國有部門銀行信貸比重與能源消費之間存在正相關關系[22]。孫浦陽，王雅楠等（2011）研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展能夠影響能源消費與需求，從而對能源消費結構的變動產生影響[23]?，F(xiàn)有研究表明金融與能源息息相關，本文從長期資金市場角度研究能源強度試圖對已有研究進行補充與創(chuàng)新。

三、長期資金市場影響能源強度的理論分析

長期資金市場對能源強度的影響，通過聚攏經濟資源，將經濟資源配置到提升能源使用效率的領域，對能源強度進行調節(jié)。長期資金市場中以股市為代表的直接金融和以銀行中介為主的間接金融通過降低供需雙方收集信息與交易的成本，聚集資金，進行資金的再分配。長期資金市場高效化地運作，一方面能夠促進儲蓄向投資的轉化，也就是以股市為代表的直接金融和以銀行中介為主的間接金融都能夠根據(jù)各自的特點，將經濟資源供需雙方高效對接；另一方面，長期資金市場能夠發(fā)揮示范效應，通過長期資金市場的積極引導，將會推動經濟資源流向能夠促進經濟低碳增長、提升能源使用效率的領域，從而能降低能源強度。

中國地域遼闊，地理區(qū)位也是影響能源強度的重要因素，主要是由于各地區(qū)的產業(yè)結構、技術發(fā)展的不同對能源強度的影響較大。產業(yè)結構對能源強度的影響主要是當能源強度高的產業(yè)占的比重越大，能源強度將會升高；反之，能源強度則會降低。新結構經濟學[24]認為經濟發(fā)展的本質就是結構變遷，結構轉型遵循著以下規(guī)律：農業(yè)經濟的比例逐步下降，工業(yè)經濟的比例先上升后下降，服務業(yè)的比例逐步上升[25]，產業(yè)結構升級能夠對能源強度產生較大的沖擊效應 [26]。各地區(qū)產業(yè)結構所處階段不同，對能源強度的影響也各不相同。此外，產業(yè)結構的升級，尤其服務業(yè)發(fā)展，需要大量、長期的資金支持，長期資金市場發(fā)揮著至關重要的作用。伴隨著產業(yè)結構升級，能源消耗比例逐步降低，與此同時，產業(yè)附加值也在不斷提高，能源強度得到進一步降低。

技術進步對能源強度的影響主要從兩個方面體現(xiàn)：一方面能夠提高能源使用效率，減少能源的投入；另一方面技術進步能夠提高能源要素的邊際產出率，尤其是有偏技術進步的要素替代效應是技術進步影響能源強度的主要渠道[27]。各地區(qū)技術發(fā)展水平不同，同樣對能源強度的影響不一。技術研發(fā)、技術創(chuàng)新周期長的特性決定技術進步需要長期資金市場的支持，同時，長期資金市場通過推動研發(fā)產出的技術及時有效地轉化成現(xiàn)實成果，也是技術進步對能源強度調節(jié)的關鍵。

四、長期資金市場對能源強度的實證研究

（一）指標選取與數(shù)據(jù)來源

能源強度指標采用各省單位GDP能源消耗（噸標準煤/萬元）來表示，其中GDP以1997年不變價，通過GDP平減指數(shù)，計算出相應的不變價GDP；長期資金市場指標采用各省銀行業(yè)金融機構中長期貸款總額與股票市價總值之和占GDP比例（%）衡量。同時加入控制變量：產業(yè)結構指標采用各省第三產業(yè)總產值占GDP的比例（%）來表示；技術進步指標采用各省研發(fā)支出占GDP比例（%）來表示；對外貿易度指標采用各省進出口貿易總額占GDP比例（%）來表示；人均GDP指標采用各省人均GDP（元/人）來表示，人均GDP同樣按GDP調整方式，計算出相應的不變價人均GDP。每個指標均進行取對數(shù)處理。

由于西藏數(shù)據(jù)缺失，選取中國30個省（市）自治區(qū)為研究對象，以1998～2013年數(shù)據(jù)為樣本，并分成東部、中部、西部三個組別②進行研究。能源強度指標采用各省能源消耗總量/1997年不變價GDP表示，其中能源消耗總量的數(shù)據(jù)來自各省1998～2014年《中國能源統(tǒng)計年鑒》，GDP數(shù)據(jù)來源于1998～2014年各省統(tǒng)計年鑒；長期資金市場指標采用各省銀行業(yè)金融機構中長期貸款總額與股票市價總值之和占GDP比例表示，其中銀行業(yè)金融機構中長期貸款總額的數(shù)據(jù)來自1998～2014年《中國金融統(tǒng)計年鑒》，各省股票市價總值數(shù)據(jù)來源于WIND數(shù)據(jù)庫；產業(yè)結構、技術進步、對外貿易度和人均GDP指標均來自于1998～2014年各省統(tǒng)計年鑒。

（二）描述性統(tǒng)計

1.分組描述性統(tǒng)計。

表2給出1998年和2013年地區(qū)各省份變量的平均值的描述性統(tǒng)計。整體上來看，能源強度由東及西呈現(xiàn)遞增態(tài)勢，東部地區(qū)的能源強度要低于中西部地區(qū)。從下降趨勢來看，2013年，中部地區(qū)能源強度相比1998年下降了45.24%，高于東部（37.96%）和西部（32.31%）。長期資金市場中，東部地區(qū)占據(jù)了區(qū)位優(yōu)勢，發(fā)展迅速。2013年東部地區(qū)各省平均長期資金市場總額為4.11萬億元，是中部地區(qū)的3倍，西部地區(qū)的4倍。2013年東部地區(qū)銀行業(yè)金融機構中長期貸款（即間接金融）每省均值2.1萬億元，股票市價總值（即直接金融）每省均值2萬億元，遠超東部和西部地區(qū)各省。2013年東部地區(qū)平均第三產業(yè)占比為48%，其中北京的第三產業(yè)占比更是高達76.9%，遙遙領先于全國各省（市）自治區(qū)，上海第三產業(yè)占比也高達62.2%，中部和西部地區(qū)的第三產業(yè)較東部發(fā)展較慢。研發(fā)投入方面，東部地區(qū)要遠超過中部和西部，但中部地區(qū)2013年研發(fā)投入占比較1998年增長了300%以上，遠高于東部（81%）和西部（98%）。2013年各地區(qū)進出口貿易總額較1998年均增長了近10倍，各地區(qū)人均GDP也增長了近5倍。

2.變量描述性統(tǒng)計。根據(jù)相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)，1998～2013年間能源強度、長期資金市場等變量的描述性統(tǒng)計結果如表3所示。（三）實證分析

通過前文的理論分析，本文構建如下面板數(shù)據(jù)的計量模型對能源強度的影響因素進行研究：

數(shù)據(jù)處理使用STATA 13.1進行。在對面板數(shù)據(jù)進行處理時，首先確定采用混合回歸或固定效應模型，之后需要通過對模型進行豪斯曼（Hausman）檢驗，進一步確定模型是采用隨機效應模型或者固定效應模型，表4為模型豪斯曼（Hausman）檢驗結果。

在進行混合效應、固定效應模型選擇時，東、中、西部F檢驗的P值均為0.0000，即固定效應模型優(yōu)于混合效應模型。同時由上述豪斯曼（Hausman）檢驗結果可看出，東部地區(qū)的豪斯曼（Hausman）統(tǒng)計量的值是42.78，相對應的P值為0.0000，接受原假設，即東部地區(qū)應使用固定效應模型；同理，中部地區(qū)的豪斯曼（Hausman）統(tǒng)計量的值是59.60，相對應的P值為0.0000，接受原假設，中部地區(qū)也應建立固定效應模型；西部地區(qū)的豪斯曼（Hausman）統(tǒng)計量的值是9.15，相對應的P值為0.1653，拒絕原假設，西部地區(qū)應建立隨機效應模型。

（四）實證結果

表5為能源強度的影響因素的回歸結果。東部地區(qū)中長期資金市場的估計系數(shù)顯著為負，長期資金市場份額每提高1%，能源強度降低0.08%，東部地區(qū)較好的長期資金市場發(fā)展氛圍對于降低能源強度十分有利。實證結果中，東部地區(qū)長期資金市場顯著降低能源強度，中部和西部并不顯著，這主要是由于東、中、西部發(fā)展水平存在差異性，市場化水平不同，東部地區(qū)金融發(fā)展市場化水平和集聚效應優(yōu)于中部和西部。產業(yè)結構是影響能源強度的重要因素，東部地區(qū)中第三產業(yè)占比每提高1%，能源強度則大約會降低0.59%。人均GDP能夠顯著降低能源強度，人均GDP每提升1%，能源強度降低約0.20%。東部地區(qū)占據(jù)區(qū)位優(yōu)勢，進出口貿易雖然發(fā)展迅速，但進出口貿易額的增長，卻提高了東部地區(qū)的能源強度，進出口貿易額每提高1%，能源強度提高0.14%。出現(xiàn)這種情況的可能原因是，我國進出口貿易中出口貿易主要以制造業(yè)為主，近年來工業(yè)制成品出口額占全部出口額的90%以上，能源消耗較大。技術進步雖然不利于降低能源強度，但統(tǒng)計上并不顯著。

中部地區(qū)中長期資金市場不利于降低能源強度，但并不顯著。產業(yè)結構能夠顯著降低能源強度，第三產業(yè)占比每提高1%，中部地區(qū)能源強度則下降0.71%。技術進步的估計系數(shù)為負，技術進步每提高1%，中部地區(qū)能源強度降低0.04%。人均GDP也能顯著降低中部地區(qū)能源強度，人均GDP每提高1%，中部地區(qū)能源強度降低0.28%。對外貿易度不利于降低能源強度，但統(tǒng)計上并不顯著。

西部地區(qū)中長期資金市場雖然有利于降低能源強度，但統(tǒng)計上并不顯著。產業(yè)結構的估計系數(shù)為負，意味著產業(yè)結構能夠顯著降低西部能源強度，產業(yè)結構每提高1%，能源強度降低0.62%。人均GDP每提高1%，西部地區(qū)能源強度降低0.30%。技術進步的估計系數(shù)為正，意味著技術進步不利于西部地區(qū)降低能源強度，研發(fā)投入每提高1%，西部地區(qū)能源強度提高0.16%。進出口貿易額的估計系數(shù)為正，進出口貿易額每提高1%，西部地區(qū)能源強度提高0.04%。

五、結論與政策建議

本文采用銀行業(yè)金融機構中長期貸款總額與股票市價總值總和占GDP比例來衡量長期資金市場，同時選取產業(yè)結構、技術進步等變量，以中國30個?。ㄊ校┳灾螀^(qū)1998～2013年的面板數(shù)據(jù)為基礎為研究對象，將其劃分為東部、中部、西部三個組別進行實證分析，研究長期資金市場對能源強度的影響。

研究結果表明：（1）由于各地區(qū)發(fā)展存在差異性，東部地區(qū)長期資金市場化程度高，長期資金市場發(fā)展有利于降低東部地區(qū)能源強度，而在中部及西部地區(qū)金融資源配置效率相對低下，長期資金市場并不能顯著降低能源強度；（2）產業(yè)結構升級及收入提高對能源強度的影響較大，第三產業(yè)占比的提高以及人均GDP的提升在東、中、西部均能夠顯著降低能源強度；（3）技術進步及對外貿易度在不同地區(qū)對能源強度的影響呈現(xiàn)出分化態(tài)勢。中部地區(qū)研發(fā)投入增速較快，技術進步在中部能夠顯著降低能源強度，西部地區(qū)研發(fā)投入存量低，尚未形成技術累積效應，技術進步卻提高能源強度，而東部地區(qū)技術進步對能源強度影響并不顯著。較高比例的高耗能出口貿易，導致對外貿易度在東部及西部顯著提高能源強度，但對中部地區(qū)的能源強度影響并不顯著。

基于以上研究結果，結合我國能源發(fā)展規(guī)劃要求，針對不同地區(qū)發(fā)展情況，本文提出以下建議：（1）充分發(fā)揮長期資金市場的作用以降低能源強度，尤其是東部地區(qū)應充分發(fā)揮長期資金市場中直接融資和間接融資在不同產業(yè)、不同經濟實體中優(yōu)勢作用，同時促進中部和西部地區(qū)長期資金高效、精準的支持力度。（2）以產業(yè)結構升級為契機，施行資金傾斜政策，加快發(fā)展服務業(yè)、高產出低耗能產業(yè)，重視西部地區(qū)研發(fā)投入力度，提升研發(fā)投入產出效率，推進技術成果轉化。（3）不斷提高人民收入水平，積極引導低耗能技術在能源消耗過程中使用頻率，提高清潔能源的使用比例，同時要不失時機地逐步調整出口貿易結構，對“走出去”產業(yè)進行“低耗能、高附加值”的戰(zhàn)略布局。

注釋：

①由于2013年北京地區(qū)長期資金份額較大，為保證各個省份均可在圖中清晰顯示，圖中沒有加入北京地區(qū)數(shù)據(jù)。

②東部地區(qū)包括：北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、海南共11個?。ㄊ校┳灾螀^(qū)；中部地區(qū)包括：山西、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北、湖南共8個?。ㄊ校┳灾螀^(qū)；西部地區(qū)包括：內蒙古、廣西、重慶、四川、貴州、云南、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆共11個?。ㄊ校┳灾螀^(qū)。

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（責任編輯：鐘 瑤）

Abstract：Using the panel data of China's 30 province（city） autonomous region from 1998 to 2013 to study the long capital market on energy intensity.The empirical research shows that capital market development can reduce energy intensity larger in eastern region， the upgrading of the industrial structure and per capita GDP increased can both reduce energy intensity in all the regions， technological advancement and import and export trade show differentiation trend in reducing energy intensity in all the regions. According to the findings， we put forward that taking advantage of the capital market， promoting the upgrade of industrial structure， paying more attention to put the results of study into practice would help reduce energy intensity.

Key words：Long capital market； Industrial structure； Technological advancement； Energy intensity； Panel data