加大開發性金融投放 扭轉中國經濟運行走向

李世镕

習近平總書記在中央政治局第三十次集體學習時強調，發展戰略重點是“十三五”時期我國發展的“牛鼻子”“衣領子”；抓準、抓住、抓好戰略重點，是保證全面建成小康社會的關鍵；要重點在“全面”小康上攻堅克難、補齊短板。圍繞國家扶貧攻堅戰略目標，以改善農村基礎設施為重點，加大開發性金融投放，扭轉經濟下行趨勢，是我國現階段經濟運行多種矛盾交織疊加狀態下，需要采取的最關鍵措施，當前正值十分珍貴的最佳窗口期。

一、加大開發性金融投放是應對經濟下行的客觀要求

（一）商業金融助力增長面臨新情況。中國經濟新常態下增長動力系統轉換、擺脫中等收入陷阱正進入最關鍵階段，經濟向好主要體現在穩中有進、穩中有好。經濟運行最大的挑戰是通貨緊縮，PPI連續近50個月下跌使不少實體經濟主體面臨巨大生死考驗，非國有投資和消費邊際收縮傾向突出，社會逆向經濟行為明顯。不斷繃緊的運行關系和漸趨收緊的約束條件隱含著商業銀行呆壞賬增加、實體企業負債加重、部分銀企關系不斷離析。2015年中國M2增長13%，達到139.52萬億，總量居世界首位，但金融對實體經濟依然存在突出的惜貸問題。轉型時期兩大相悖現象，即一方面商業金融資金十分充裕，積極創新尋找新投放渠道；另一方面市場基本面中相當部分實體企業貸款難，全社會上下普遍關注此問題。受商業金融避險逐利本能驅使，在當前通貨緊縮背景下，無論是海量寬松貨幣環境還是從緊縮貨幣的政策下，其面對巨量的、相當部分面臨潛在風險的市場競爭主體，信貸投放都是極度謹慎甚至保守的，監管從嚴導向更是助推形成銀企隔膜。因此商業金融助力現有增長動力系統即直接投向實體經濟難有根本性扭轉局面的大作為，包括相當部分有望轉型升級突變的實體企業也面臨貸款難問題。需要十分清楚地看到，降準、降息的市場敏感度正在降低，傳統調節工具部分功能在特定條件下失靈。

（二）開發性金融助力增長恰逢其時。新舊動力轉換期經濟增長率不能降得太低，因存在財政增收壓力、許多縣級機構保證工資發放和每年千萬人的就業需求；更不能增長失速，有對內維護穩定、保持外儲實力和抵御國際金融炒家的壓力。國家需要調節、匹配動力系統轉換時期的力度、節奏與速度，既要完成創新轉型發展目標，又要守住不發生系統性風險底線；既要推動產業掏中高端演進，又要保持合理速度。當前，在新的創新動力系統尚無法挑起大梁之際，已有的龐大生產能力在淘汰落后產能同時還應繼續發揮好穩增長的動力作用；更進一步講，使已有的供給側生產潛能在淘汰落后和產業升級中釋放是現階段客觀選擇，需求側落足在哪里？就是要通過開發性金融投放集中突破“農村像非洲”這一中國最大的標志性難題。解決“農村像非洲”這一戰略問題，至少有30萬億投資需求。先前幾年實施此工程有與城市化爭資源之嫌，當前二三線城市存量房地產庫存嚴重，繼續大規模推進城市基礎設施是錦上添花；改變“城市像歐洲、農村像非洲”的巨大反差，推進農村公共服務均等化是雪中送炭。目前中國資本凈流出每月在1000億美元左右，回籠準基礎貨幣每月相應達6000多億元人民幣；且又值通貨緊縮時期，央行通過PSL方式注入、由國開行和農發行投放每月相當于1000億美元的新農村建設開發性貸款，并未增加基礎貨幣投放，而是在每月投放相當1000億美元開發性信貸中保持了已投放基礎貨幣與準基礎貨幣數量的穩定！此戰略如現在推出事半功倍，如延后推出則經濟環境發生變化，特別是外儲支持能力下降，將會失去大好窗口期。

（三）開發性金融投放是扭轉經濟下行的鑰匙。中國已經進入金融資本主導經濟的時代，投資、出口與消費對宏觀經濟的調節主導作用已讓渡于金融貨幣政策工具。創造國家信用、加大開發性信貸投放力度，根治和補上中國“農村像非洲”最大的短板，總供給與總需求以及投資、消費繃得很緊的關系將逐步改善，投資、消費領域的逆向經濟行為隨社會心理預期向好會逐步活躍。國家每月投放相當于1000億美元開發性信貸支持新農村建設，一年約8萬億人民幣，兩年16萬億、三年24萬億；若國家開發性信貸與地方政府以及農民投工授勞按1：1匹配，將會在兩年內帶動30萬億左右投資；若以投資乘數為二計算，將會形成60萬億左右投資規模，對經濟拉動作用可想而知。同時，加大開發性金融投放后，農村基礎設施30萬億的大市場很快啟動，去產能過程中一些優質企業的市場需求將極大拓展，可很快改善經營困局，并及時傳導和提振商業金融的信心，扭轉惜貸、抽貸等逆向經濟行為。國家金融和商業金融調節范圍、作用與輪廓邊界已漸趨清晰，國家金融投放將會帶動商業金融繁榮，已實施的三大戰略、基礎設施建設、創新發展和供給側改革會大放異彩，國家金融盤活商業金融將起到四兩撥千斤之作用。中國經濟又將進入新的又好又快發展時期。目前加大實施開發性金融投放力度，扭轉經濟下行，攻克我國“農村像非洲”最大短板，激活巨量商業金融要素，已進入千載難逢的最佳窗口期。

二、實施開發性金融投放需要消除誤區

一要消除基礎貨幣投放與GDP比例誤區。早先經濟學家給定經驗數據為一個國家GDP與基礎貨幣投放比例大體為10：1。2015年我國GDP初步核算為67.67萬億人民幣，基礎貨幣投放約6.5萬億是合理的。事實上由于美元充當國際貨幣角色，以及我國外匯及資本管制模式，央行最高峰投放近26萬億之多的準基礎貨幣用于結匯，我國實際基礎貨幣投放量約在32.5萬億元左右，這是在美元霸權背景下的被動選擇。中美作為世界兩大經濟體，美國依托美元霸權通過巨額國債赤字維持運轉，中國過去主要靠“三駕馬車”特別是出口和投資拉動增長，由于出口順差巨大，結匯投放大量準基礎貨幣是順勢而為，別無他途，因此基礎貨幣投放與GDP比例是否按常規10：1把握，需根據不同國情確定。過去我國基礎貨幣投放已維持在32.5萬億元左右，當前中國又處于資本凈流出、基礎貨幣大量回籠的特殊時期，破除常規基礎貨幣投放與GDP比例認識誤區，繼續保持現有水平，是我國化挑戰為機遇的重大戰略抉擇。

二要消除開發性金融投放與供給側改革沖突誤區。供給側改革既包含創新驅動，也包括原有產業轉型升級；加大開發性金融投放將助力供給側改革，為新舊動力系統順利轉換架設過渡虹橋，不會造成落后產能死灰復燃，不會形成類似“四萬億”的發展隱患。開發性金融投放支持新農村建設，企業準入和產品選擇要設門檻和標準并區別對待，堅決摒棄列入淘汰范圍的落后產能，在去產能淘汰落后企業的同時為優質企業創造巨大需求，也為發展動能轉換和創新驅動逐步走向成熟創造必要戰略緩沖期。

三要消除開發性金融投放會形成貨幣超發誤區。當前中國經濟深度進入通貨緊縮，外儲快速下降并不斷加劇，至2015年末已從最高峰3.99萬億美元減至3.23萬億美元，其中2015年12月外儲減少超過1000億美元。2015年中國投放基礎貨幣約6.5萬億元人民幣，但因外匯凈流出6600億美元，實際減少基礎貨幣投放約4.3萬億元人民幣。若未來一段時期中國外匯儲備每月減少1000億美元，則每月投放6600億元人民幣開發性信貸，只抵消了外儲流出所減少投放的基礎貨幣，并不會引發通貨膨脹。只要把國內經濟增長的事情辦好，匯率變化的主動權就會掌握在我們自己手中，化外儲流出的不利因素為有利，變挑戰為機遇，現在正處在重大轉折關頭。

四要消除開發性金融投放與促進農業人口轉移矛盾誤區。我國確定到2020年解決約1億農業人口落戶城市（鎮），轉移主體以已在城市人（鎮）實際長期生活工作的農民工為主，此類群體無論農村基礎設施改善與否基本不會改變轉移進城意愿。我國現有農村人口6.74億，轉移1億人后最終留在農村的仍有5億多人，相當于兩個美國的人口。開發性金融投放并不影響正常的農業人口轉移和城鎮化進程，但對改變“農村像非洲”基本戰略問題，改善農村基礎設施和均衡公共服務，讓5億多農民過上有尊嚴的生活，具有革命性意義，應當毫不遲疑實施。

三、加大開發性金融投放的實施方式

（一）要把破解“農村像非洲”基本戰略問題作為開發性金融投放的突破口。經濟下行和通縮背景下，堅定不移推進供給側改革的同時，也急需尋找新的投資興奮點：供需雙向發力拉動經濟增長。中國巨大的城鄉發展反差和6000萬貧困人口，既是全面建成小康社會的最大短板，也是新常態下最大的需求空間和投資拉動板塊。美國在近1 7萬億美元巨額財政赤字下，仍推出每年0.8萬億美元的醫保制度改革；中國作為世界第二大經濟體，若不能盡快解決農村基礎設施這一最突出的民生短板，黨的執政基礎和國家形象都將受到嚴重影響。“萬山磅礴必有主峰，龍袞九章但摯一領”，按照習總書記“抓準、抓住、抓好戰略重點”的要求，打破當前發展困境的突破口應當定位在加大開發性金融投放，改善農村基礎設施、均衡公共服務、提高農村內生發展能力，破解“農村像非洲”這一基本問題上。

（二）開發性金融投放的路徑選擇。商業金融趨利避險特性決定其不愿涉入基礎性、公益性領域，開發性金融投放必須以國家金融為先導，通過國家政策性銀行投放長周期、低利率開發貸款方式進行。近幾年已在城市棚改與農村危改中運用，現在主要是加大力度、簡化程序，具體模式可由國開行、農發行兩大政策性銀行以每月6600億元人民幣的規模，投放期限在20～30年的低利率貸款，定向用于改善農村基礎設施、促進公共服務均等化，推動區域集中連片改造。直至PPI、CPI開始顯現變異標志，再逐步退出。

實際操作中，可由國家根據不同省區的貧困人口數量、農村基礎設施狀況及經濟發展程度等確定各省的開發性貸款額度，再由兩家政策性銀行貸款給省級融資平臺，由省級政府背書并搭建信用結構。投放方式可通過央行為國家開發銀行和農業發展銀行投放抵押補充貸款（PSL）解決。相關改造工程由省級政府主導，市、縣具體組織實施，國家層面主要負責績效考核和審計監督。此塊債務不列入地方短期管理的債務體系。

（三）完善關鍵配套措施。一是科學規劃、分類推進。地域廣闊，分布散落，自然、經濟、人文環境各不相同，260多萬個村莊情況千差萬別；城市化推進使農業人口轉移加快，形成很多“空心村”，在原有基礎上簡單翻建、改造不科學、不經濟，必須根據農村人口分布、產業發展等對原有村莊布局重新規劃。根據村莊不同情況，“因風吹火、照紋劈柴”，差別化改造，重點圍繞通村公路、危房改造及供水、電力、通訊、文化、衛生等公共設施建設實施。近年來內蒙古實施的“十個全覆蓋”工程、江蘇開展的農村集中連片整治已經在此方面探索了有益經驗，值得借鑒。二是“改”“治”結合，強化農村內生發展能力。將農村基礎設施改善與土地集中連片整治結合，拓展現代農牧業發展水平。將基礎設施改善與產業發展有機融合，充分考慮農村產業布局，積極發揮產業引領作用，因地制宜發展特色農牧業產業，促進一、二、三產協調發展，增強農村內生發展能力，幫助農民致富。三是強化技能培訓，提升農民素質，勞動者是生產力中最活躍、最關鍵的因素，農民素質提升是農村發展的基本保障。農民素質的提升、觀念的轉變只能依靠大規模、針對性、務實化的培訓。通過培訓教育大力培養和壯大新型職業農民群體，關注和支持那些有資本、有技術、懂市場、善管理的農村經濟能人創業，通過農村合作社、“公司+農戶”等模式帶領農戶發展現代農業生產經營，是中國現代農村發展的必然選擇。四是通過比價招投標機制強化資金監管，提高資金使用效率。市場經濟的精髓是拍賣競爭，“錘子經濟”形成的契約經濟模式構成社會基本經濟行為，市場決定、比價機制已成為市場化和暗箱操作的分水嶺。開發性金融投放資金量巨大，必須通過比價招投標機制強化資金監管，提高資金使用效率，堵塞腐敗風險點。