金融企業不良資產處置定價問題分析

◎徐倩茹

金融企業不良資產處置定價問題分析

◎徐倩茹

近年來隨著我國經濟的發展，金融行業的氣象也變得大有好轉，但是自08年的金融危機以來，信托公司、商業銀行以及一些其他金融企業的不良資產逐漸顯現出來。作為金融領域額的頂尖人才，如何做好不良資產內在價值的判斷，以及如何找出影響資產內在價值的因素已經成為金融人的主要工作任務，并且在其工作的過程中，對金融企業不良資產的準確定價也變得尤為關鍵，只有做好以上各方面的工作才有利于商業銀行、金融資產管理公司以及投資者對不良資產進行處置和收購。本文針對金融企業不良資產處置定價問題作了深入的研究，從不同方面對我國的不良金融資產的處置現狀以及影響因素作了深入的分析，希望通過本文可以為一些金融企業提供一些幫助。

眾所周知，在幾十年前西方國家爆發了金融危機，這場聲勢浩大的金融危機主要是由巨額不良貸款所引發的，危機爆發后先后席卷了多個國家，在這場危機中無論是發達的國家還是發展中國家都遭受了巨大的不良影響，從而導致經濟迅速下滑。因此危機過后，各個國家的針對于不良資產給與了極大地關注，我國政府亦是如此，為了使得國家能夠在金融危機中可以平安度過，我國政府審時度勢，先后建立了四家資產管理公司，從而對不良資產進行有效的管理和處置，這才使得我國的不良金融資產在一段時間內有了大幅度的下降，盡管如此，但是2008年的金融危機又一次呼嘯而來，從而給多個國家的經濟發展帶來了很大的負面影響。我國的金融企業隨之又產生了一些不良金融資產，而且這些不良金融資產的形式具有多樣性，面對上述這種問題的出現，如何妥善高效的處置不良資產已經成為金融企業面臨的一個重要問題。

金融企業不良資產處置定價的現狀

相對于西方國家而言，我國在金融界的發展比較晚一些，在我國金融資產作為一個較新的事物，因此不管是國有金融資產管理公司還是一些市場上其他的金融資產公司，在不良金融資產的處置方面尚還處在探索時期，所以，面對我國當前的發展國情，對待不良金融資產的處置問題，我國還是應該多多借鑒別國的經驗，以便于我國可以找出一條適合我國特點的處理方式。近些年來，一直都有學者對我國的不良金融資產的估價與處置做了諸多的研究，不僅從不良資產的估計和處置實踐對在不良資產處置中的地位與作用做了分析，而且在企業的償債能力、以資產抵債過程中的評估問題，以及不良資產的價值類型等方面也做了深入的研究。與此同時，一些專家對不良資產處置定價問題也做了諸多的研究。接下來我們簡要闡述一些專家的觀點：

首先是金融界中的許洪，近年來，他對我國金融資產中的不良資產作了深入的研究，對不良資產定價中應處理的問題，以及如何進行對其打包、分包處置問題也作出了諸多的研究。針對資產管理公司對我國金融資產的管理方面許洪專家也給出了一些他個人獨特的觀點，他認為資產管理公司在目前我國經濟現狀下對不良金融資產所應當采取的措施應該是，將其分包打包處置，根據我國當前金融公司不良金融資產的特點，從而區別不同不良金融資產的評估業務類型和評估方法，以便于不良資產的處理。與此同時，許洪專家針對金融不良資產評估應當注意的問題也提出了一些，主要包括：在企業發展的同時應當關注企業的財務報表，當企業有劃撥土地、出讓土地以及破產企業有抵押權人的優先受償權問題的情況出現時，企業自身應當多加注意，并且在價值分析的過程中，作為企業的高管人員應當對債務企業和關聯方企業的資產情況以及經營情況作深入的考慮。在企業管理過程中應該不斷積累治理公司的方法，從而有效確保公司資產可以健康發展。

其次是金大鵬與張樹帆專家，在金融界里這兩位專家比較注重金融不良資產的處置方式，他們認為金融不良資產的處置方式在不良資產的評估、定價中占有主導地位，盡管金融不良資產的處置方式不在評估之中，但是它卻是整個金融不良資產系統中的基礎，所以作為不良資產評估的前提。目前不良資產處置的方式具有多種多樣，因此多樣化的資產處置方式決定了評估資產價值類型、評估值類型以及評估具體對象的多樣化，由于資產的處置方式不同，所以導致了一些不同類型的評估價值、評估方法和評估對象，從而也隨之產生了一些不同的評估結果，通過這些不同的不良資產評估結果不僅可以對資產有了更加深入的認識，而且從另外一個角度對資產的處置方式在優劣程度上有了更準確的選擇。

對金融企業不良資產定價產生影響的因素

債權金額對不良資產定價的影響。在影響不良資產定價的諸多因素中，債權金額是所有因素中的首要因素，債權金額主要由貸款本金和表外利息組成，作為貸款本金不僅可以反映一個企業的債務規模，而且可以反映出一個銀行對于放貸情況的謹慎程度，而表外利息則反映了借款時間的長短。作為代表債權人追償債務權利大小的債權金額，在資產處置方式過程中也可以作為一些處置方式的起點，例如在債務重組和債轉股中。

債務人信用以及抵押物價值對不良資產定價的影響。債務人的信用在不良資產的定價中起著重要的影響作用，在日常借貸過程中，債務人的信用可以通過以往的借款還款記錄查詢，銀行通過客戶信用檔案可以查出債務人的信用度，并且在考慮協商處理貸款的重要指標中借款人的財務實力也是非常重要的，而且債務人與債權人之間的合作關系也是一項重要的因素，如果借貸雙方已經建立了友好的合作關系，那么對于債務的追回起著十分關鍵的作用。作為銀行為了促進我國經濟的發展，在近幾年來國家積極鼓勵自主創業的情況下，銀行為了幫助企業資金可以自由流轉，因此建立了多種發放貸款的方式，從而有效方便了企業融資，但是為了保證企業可以定期還款，銀行需要企業在貸款時出具抵押物，當企業無法還款時，銀行可以將其轉讓或者拍賣，因此抵押物內在價值的高低也直接影響著不良資產的評估。

企業財務狀況對不良資產定價的影響。在不良資產定價的影響因素中企業的財務狀況對其也有著直接的影響，在這里主要是指測算企業的資產負債情況，針對可以通過經營維持生產的企業而言，金融企業通過經營可能產生的未來現金流量決定了企業本身可以收回的債券價值，并且這可以作為一個企業信用分析的重要部分。在測算金融企業可以收回的債券價值中經常會用到的方法是分析企業自身未來現金流量以及時間分布，并且要用風險貼現率進行折現，用這樣的方法對資產加以評估。但是如果企業本身已經將要破產，作為企業不應當立即宣布破產，而是應該對企業的破產資產價值進行合理的評估，從而有效分析債權人可以得到的償還比重，在對這種資產評估的過程中，作為評估專家一定要做到謹慎對待。

綜上所述，在金融企業不良資產處置定價問題中將會波及到諸多方面的利益，無論是資產所有者、資產經營者還是債權人，在不良資產處置定價時都會受到影響。如果對資產的估價過低，則會使得金融企業產生巨大的損失，但是如果對資產估價過高，那么又會給金融企業處置資產帶來麻煩，而且還會對企業的運營效率產生不利影響，最終導致金融企業不能最大限度的保全不良資產。所以在不良資產處置定價上應該制定一個合理的區間，在這個合理的價格區間內不僅可以有效激勵生產經營者，而且能夠有效盤活資產，從而減少我國資產的損失，促進金融業的發展。

（作者單位：中國社會科學院研究生院）