民營企業新三板市場融資的完善機制研究

周華

摘要：隨著經濟的不斷改革與發展，民營經濟已然居于國民經濟的重要地位。民營企業的發展對于經濟增長影響甚重，而目前民營經濟的發展現狀依然存在頗多問題。自從推出新三板市場之后，作為資本市場的重要成分，新三板市場儼然成為了民營企業重要的融資渠道。本文在新三板市場環境下，以民營企業的融資困境為出發點，分析民營企業的發展現狀，進而提出如何更好地利用新三板市場進行融資，建立并完善新三板市場的融資機制，加快民營企業的發展。

關鍵詞：民營企業 市場融資機制 新三板市場

民營企業在中國經濟中發揮了重大作用，是國民經濟最為活躍的增長點。無論是在某些領域起到了支柱的作用，例如計算機、通信行業的華為投資控股有限公司，聯想控股有限公司等；還是從動態上看，增加就業機會，創造稅收，增長經濟都起到了至關重要的作用。民營企業股份分散化的特點使得其市場化程度高、靈活經營，增進發展。目前所存在的融資困境直接阻礙了民營經濟的增長。我國現有的金融體系制度對于民營經濟的融資支持力度不夠，融資渠道匱乏，直接導致民營企業資金不足、貸款困難，生存壓力增大。要想緩解民營企業融資困境，可以利用民營企業在新三板市場的優勢，制定出適合市場發展的完善機制。

一、新三板市場中的民營企業融資現狀

2006年1月，北京中關村股份報價轉讓系統試點業務正式推出，同年6月中國證監會發布的《證券公司代辦股份轉讓服務業務試點辦法》意味著新三板市場正式走入資本市場。作為全國性的場外交易市場，新三板市場經歷近十年的發展，目前已經擴大到全國范圍。這也直接拓寬了民營企業進行市場融資的平臺，對于民營企業經濟的發展有著積極的作用。

新三板市場最初就是在北京中關村科技園正式推出的，也是在新三板市場中極具代表性的民營企業。中關村可以稱之為中國的“硅谷”，“資金”一直以來都是制約企業發展的重要因素，而大多數園區高新技術企業首要選擇內部積累，也就是通過內源融資填充資金需求，然后再考慮外源融資。那么，在這一層面上就意味著民營企業的融資是企業發展的關鍵環節。

對于民營企業來說，新三板市場相較于主板、創業板市場，其準入門檻比較寬松，企業存續滿兩年，并且業務突出，有持續經營的能力，公司的財務制度規范，管理機制健全，就可以在新三板市場掛牌。新三板市場環境下，民營企業可以充分利用市場優勢加大融資力度。新三板市場的信息公示機制，主辦報價券商，以及證券協會的監管機制都能夠很好地提升民營企業的形象、增加知名度，對于企業的信譽有保證的優勢。在監管機制下，可以規范企業的運作行為，實現企業信息透明化，有助于監督企業規范運營。

新三板市場可以給企業提供很好的融資平臺，規范企業運營機制，可以為其進入更高的市場積累經驗，打下堅實的基礎。

二、新三板市場中的民營企業融資困境分析

新三板市場對于可融資企業的要求需從幾個方面考量：公司的治理結構，財務的管理制度，運營規范等。目前很多民營企業在這些方面，都會有一定的缺陷。例如家族式的企業在管理層面就會存在很大的問題，以親緣關系聯系在一起的工作主體，在很大程度上并不能貫徹施行公正的監督管理機制。決策、執行與監督沒有辦法分離開來，導致企業圈子局限在家族范圍，無法向外更好地積累資本，使得融資困難。

一方面，從民營企業自身來看，企業數量龐大，但政府資源和力量有限，自身的財務制度并不完善，信息透明度偏低，存在很多一個企業有多套賬目報表的情況，這樣直接加大了銀行或投資方對于企業信用了解的難度，也就增加了融資難度。另一方面，從宏觀環境上來看，我國的金融體制不完善，對于民營企業的融資扶持力度不夠，融資的機制建設還不全面，直接制約了企業的融資發展。

新三板市場中民營企業融資缺乏理性，大多數企業的融資帶著一種盲目性，不能結合企業本身的發展需求以及發展周期特性，合理地規劃企業發展與融資目標，導致市場融資效果低，加大了融資難度。

三、新三板市場中民營企業市場融資機制的完善

（一）完善政府政策對于民營企業的扶持

從宏觀環境來看，民營企業融資機制需要得到政府的積極扶持。在民營企業的健康穩定發展中政府扮演著尤為重要的角色。政府需要在堅持“三個代表”的重要思想指導下，規范行為作風，由主導型角色轉變為服務型的角色。堅持科學、依法、民主執政，以促進并扶持民營經濟健康穩定地發展。解決民營企業的融資困境，是與政府的大力支持是密不可分的。政府需要在政策、財力、信譽建設以及科技支持等方面重視起來，充分利用市場機制以及經濟規律來進行市場調控，減輕民營企業的經濟負擔。

（二）完善新三板市場對企業的調控制度

在民營企業進入新三板市場之后都是需要進行內部的治理改革，達到規范企業運營行為，增強企業自身的管理制度和核心競爭力的目的。同時在保證良性運行的市場中，投資者對于市場中的民營企業更加有信心，增強企業與投資方的相互信任度，提高企業融資效率，促進企業穩步發展。

（三）完善企業自身以適應市場發展趨勢

從企業自身的角度，企業應該積極響應市場需要，充分利用新三板市場的融資平臺，做到信息透明化，能夠最大程度地展示企業自身的運營優勢以及發展前景，以吸引更多的投資者。民營企業在進入新三板市場之后，對于內部治理結構的改革與優化，可以全方位地提升公司的運營狀況，也發掘了企業更多的潛力和可能性，讓員工看到一個更好的公司前景，有利于鼓舞士氣。員工將自身利益與公司利益緊密聯系起來，將公司的業績與個人工作能力相結合，形成一種激勵機制，達到一種企業與員工互利雙贏的良好發展狀態。

充分合理地利用新三板市場優勢，提高企業的核心競爭力。民營企業的最終發展目標是不斷向前的，民營企業進入新三板市場之后，需要合理地改革和完善企業自身的制度與運營規范，快速有效進行合理融資，積累更多市場資本與經驗，增加效益與產品的市場競爭力，以尋求企業的良好發展前景。

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