BX企業現金流量管理研究

摘要：現金流量管理是指以現金流量作為管理的重心，兼顧收益，圍繞企業經營活動、投資活動和籌資活動而構筑的管理體系。它是對現金流在一定階段內所做的估計與規劃、傳達與反映，以及檢測與評估。現金流量管理是決定企業興亡的關鍵。在這樣的前提下，本文首先闡述了現金流量管理的意義以及國內外研究動態與現金流量管理的相關概論；其次，筆者對BX企業現金流量管理進行了相關的分析和研究，找出了其在現金流量管理中存在的優勢及問題并分析了問題的成因；最后，筆者提出了提高BX企業現金流量管理水平的對策與建議。

關鍵詞：現金流量管理；投資活動；企業擴張；籌資成本

中圖分類號：F275 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）002-0000-04

一、現金流量管理的相關概述

（一）現金流量與現金流量管理的概念

企業在一定會計期間，按照收付實現制的會計基礎，在運營中產生的現金流入與流出和差額，即為現金流量[13]。在考慮收益的情況下，圍繞企業各項活動，對現金流量進行管理即為現金流量管理，它是對現金流在一定階段內所做的估計與規劃、傳達與反映，以及檢測與評估。

（二）現金流量管理的目標

企業價值最大化是普遍被人所接受的現金流量管理的目標。我們可以從動態、靜態兩個角度來分析該目標。 除此之外，還要合理安排現金流量在經營、籌資、投資中的比例，使資金良好運轉，進一步促進其增長。

（三）現金流量管理的相關原則

1.系統原則?，F金流量涉及到了資金的籌措、使用、投入、收回與分布，這些部分相互聯系，構成企業的財務系統。

2.平衡原則。正常情況下，現金流入與現金流出同時進行，流轉一直持續，所以現金流量在各個環節的比例應實現比例平衡，這樣才能保證企業健康的持續經營。

3.靈活性原則。企業在運作過程中，很可能會面臨突發的投資機會或無法預測的損失。。

（四）現金流量管理的相關理論

1.資本循環與資本周轉理論

筆者認為，馬克思在《資本論》中所提及的資本循環與周轉理論是我們對企業的現金流量管理進行分析與研究的一個重要理論依據。因此，基于資本循環與周轉理論對某個企業的現金流量管理進行研究，能夠使我們更加深刻地認識到現金流量管理的本質，從而全面分析和探討現金流量所反映出來的各項信息。

2.風險與收益均衡理論

一定條件下，可能導致的各種結果被稱之為風險[14]。風險與收益均衡理論即為風險與收益成正比。所以，在獲取與投入的風險相對應的收益時，我們不僅僅應當考慮賬面上的利潤，還需關注影響企業生存和發展的實實在在的現金流。

二、BX企業概況及現金流量分析

（一）BX企業發展概況

BX企業創始于1995年，是一家擁有商業、置業、金融三大板塊，涉及零售業、電子商務、商業地產、互聯網金融、大型物流等多業態的大型商業企業。2008年在深圳證券交易所上市。截至2015年底，多業態門店共計400余家，為社會提供就業崗位60000多個，緩解了社會就業壓力。資產規模超過122億，利潤總額超過5億。企業在2016年的銷售目標為300億元，在2020年的銷售目標為1000億元。

（二）BX企業現金流量結構分析

1.現金流入分析（見表1）

由表1可知，BX企業2013-2015年的經營活動現金流入量依次約為131.2億元、140.3億元和185.9億元，呈逐年上升的趨勢，且在BX企業總現金流入量中占有較大比重：這三年的比重分別為85.37%、81.53%和80.24%，這說明企業的現金流入量很大程度上是由經營活動產生的。值得注意的是，此比重在逐年降低。

2.現金流出分析（見表2）

由表2可知，BX企業2013-2015年的經營活動現金流出量依次約為123.57億元、133.81億元和180.21億元，呈逐年上升的趨勢，且在BX企業總現金流入量中占有較大比重：這三年比重分別為80.77%、77.41%和79.62%，這證明經營活動現金流出是現金流量流出的主要方向。值得注意的是，此比重有略微下降的趨勢。

（三）BX企業現金流量主要項目分析

1.經營活動現金流量分析（見表3）

由表3可知，經營活動現金流入的主要來源為銷售商品、提供勞務，這說明BX企業的主營業務較為突出，營銷狀況良好。經營活動現金流出的主要方向為購買商品、接受勞務。從總體來看，企業經營活動現金流入與流出較為平衡，這說明企業的銷售回款良好，創現能力強。

但值得注意的是，經營活動產生的現金凈流量在這三年中呈下降的趨勢，經營活動現金凈流量的減少會直接影響到企業的發展，這是企業現金流量管理方面存在的問題。

2.投資活動現金流量分析（見表4）

由表4可知，投資活動現金流入總額在2013-2015年度內實現了極大規模的增長，這是企業的優勢之一。在現金流出方面，體現對外投資活動的“投資支付的現金”項目數額較少，體現對內投資活動的“構建資產”項目金額較大，這表明企業的投資方向主要為對內投資。將大量資金用于對內構建資產說明企業有擴大企業規模的傾向，這也是企業在現金流量管理方面存在的問題之一。

3.籌資活動現金流量分析（見表5）

由表5可知，企業在最近三年均通過借款的方式籌集到了大量的資金，這表明企業在外的借款信用良好，通過銀行籌集資金的能力較強，這是企業的優勢之一。

但同時需要注意到，近三年來，借款現金流入占籌資現金流入總額的比例分別為53.04%、85.12%和40.6%，這反映出企業較為依賴借款的方式來籌集資金。借款籌資的籌資成本較大，企業在未來將會承擔還本付息的財務負擔，這也是企業現金流量管理的問題所在。

三、BX企業現金流量管理評價

（一）BX企業現金流量管理的優勢

1.經營活動現金流量較為充分

從表1和表2中可以看出，無論是現金流入還是現金流出，經營活動都占有絕對比重，均保持在80%左右。在現金流入方面，其占比大，說明企業的經營狀況良好，能夠為企業將來的發展提供充足的動力，現金流入結構較為合理。在現金流出方面，經營活動現金流量占比大，說明企業將資金主要用于了經營活動。因此，相對于將資金用于其他活動而言，企業的財務風險較小，且銷售回款能力較強，現金流出結構較為合理。

2.上下游供應鏈中處于強勢地位（見表6和表7）

企業在往來賬項方面，對現金流的把控程度較好。最近三年內，BX企業的應付款項規模遠超于預付款項，這說明企業占用了供應商很大一部分資金。企業在供應商處購買原材料與貨物時，盡可能的拖延支付貨款的時間，充分利用了貨幣的時間價值；另一方面，企業的預收款項也普遍高于應收款項，這說明企業的信用良好。

3.投資活動現金流入量持續大幅度增加

從表1和表4中可以看出，企業在2013-2015年度中，投資活動現金流入量有持續大幅度增加的現象。這一方面是由于企業處置了部分固定資產，進行了產業更新；另一方面其主要原因還是在于企業收到其他與投資活動有關的現金流量有很大幅度的增加。

4.外部借款信用良好

從表5可以得知，企業在外借款信用良好，易于籌措資金。近幾年，借款收到的現金都是企業籌資現金流入量的主要來源。無論籌集到的資金是來自于銀行借款還是社會借款，在絕大多數企業籌融資現狀艱難的當今經濟背景下，都能夠證明該企業擁有良好的社會聲譽與口碑，這為企業的發展奠定了堅實的基礎。

（二）BX企業現金流量管理存在的問題

1.經營活動現金流量比重持續下降

從表1和表4中可以觀察出，經營活動現金流入占總現金流入的比例從2013年的85.37%降至2015年的80.24%，經營活動現金流出占總現金流出的比例從2013年的80.77%下降至2014年的77.41%。除此之外，經營活動產生的現金凈流量在這三年中也呈略微下降的趨勢。2014年同比去年下降14.97%，2015年同比下降12.44%。經營現金流量的降低，不僅會直接影響到未來的經營活動，也會間接影響到投資與籌資活動。

2.投資活動現金流流向單一

從表4析可以得出，企業的投資活動產生的現金流出的主要流向為構建固定資產、無形資產和其他長期資產，并未購置任何金融資產。盡管，我們應該關注的是，企業是否可以在未來通過這種投資方式創造出足夠的現金流量來償還債務、創造收益，但是，我們不得不重視的是，企業投資活動現金流量流出方向的單一，會給企業帶來一定的隱患。

3.用于還本付息的現金流出數額巨大

從表5中可知，企業用于償還債務、支付利息的現金流量較多。近三年來，借款現金流入占籌資現金流入總額的比例分別為53.04%、85.12%和40.6%。另外， BX企業的財務費用均由借款產生的利息支出構成，在近三年中存在較大的數額，結合企業取得的具體借款數量來看，籌資成本相對較大。

四、BX企業現金流量管理存在問題的成因分析

（一）現金運作的重點部分發生轉移

企業經營活動現金流量比重的減少，主要原因在于企業在一定程度上把現金運作的重點轉移到了投資活動上。從表1和表2中可以得知，在2013-2015年度，經營活動現金流量份額在逐年遞減，相反的是，投資活動現金流量占總現金流量的比重卻在逐年上升。出現該現象的原因是企業，一方面為滿足生產經營需求而從事對內擴建，購置了大量的機器設備、材料物資；另一方面企業又持發展的戰略目的進行對外投資，構建了大量的房屋建筑。此外，企業經營活動現金凈流量之所以逐年下降，是因為企業購買了大量商品和勞務，且職工人數有較大幅度的增長。

（二）企業擴張速度過快

企業之所以將大量的資金用于構建各項資產，是因為企業進行了大規模的產業擴張，同時對產業結構進行了宏觀調整。近年來，企業在全國范圍內增設數十家門店，并且幾乎在每個門店周圍都開發了相應的商業寫字樓盤。另外，BX企業還創建了一家獨資子公司，同時投資數億元人民幣建立了橫跨西南-東南的物流中心。除此之外，2014年，企業還進行了戰略性創新，布局了全品O2O本地生活平臺，線上與線下銷售兼得。

（三）籌資方式不合理

在上述對籌資活動現金流量進行分析時我們可以得知，企業籌資活動產生的現金流入主要來源于借款取得的資金，其中短期借款是主要借款方式。最近三年，企業的流動負債占負債總額的比重分別為97.13%、93%、89.4%，盡管比重在下降，但是數額卻逐年上升。直接取得借款屬于債務性籌資方式，企業將有進行資產抵押以償還借款的風險。除此之外，向銀行借款還往往受到許多限制性條款的約束。所以，債務性籌資不能像發行股票、債券那樣一次性籌集到大筆資金，無法滿足企業生產經營活動大跨度的方向轉變和大規模的范圍調整需要[14]。

五、提升BX企業現金流量管理水平的主要途徑

（一）保持經營、投資和籌資活動的結構合理

針對BX企業經營活動現金流量逐年萎縮的情況，企業應在大舉進行投資活動時，應注意保持經營活動、投資活動和籌資活動現金流量的相對平衡，維持三者的合理結構，保持經營活動的絕對主導地位，而不能一味的只注重投資活動的現金流量管理。投資和籌資活動，都應該是經營活動的補充，是在經營活動得到有力保障后的其他現金管理活動，而不應是企業資金的主要運動來源與流向。

（二）穩定擴張速度，重視投資方案的多樣性

企業在進行投資活動時，應在一定程度上理智地控制擴張速度。除了考慮到自身發展進行對內投資外，還應在充分分析了投資項目未來的發展前景、企業可能獲得的收益和面臨的風險后，再進行項目資金的投放。同時，企業不能盲目地進行固定資產和無形資產的擴建，而應該實施多形式、多樣化的投資方案。

（三）采取權益債務相結合的籌資方式

企業在進行籌資活動時，應考慮權益債務相結合的籌資方式。在BX企業的負債結構中，短期借款和長期借款是負債的最大組成部分，這意味著企業比較依賴直接借款的籌資方式。相反，如果只采取權益性的籌資方式，例如發行股票、認證股權等，就無法發揮財務杠桿的作用。所以，企業應擴寬融資渠道，進行多方式、多渠道的籌資，在取得借款的同時，還可以嘗試對外增發股票、進行管理層或員工的股票認購、留存收益籌資等等。

（四）進行綜合現金預算

BX身為一家上市公司，現金流量管理活動是較為系統且復雜的，因此，企業應該對未來的現金流量狀況進行相關的預測活動。企業可以根據生產、銷售、投資等各項活動，以企業以前年度的歷史資料為基礎，結合各個部門的具體現金業務收支情況，明確各部門的需求與職責，運用科學的方法進行現金預算。

六、結束語

現金流量管理對于企業整體的財務管理而言，是非常重要的一個部分。隨著我國經濟的日益發展，越來越多的企業開始擁有先進的企業管理理念，此時現金流量管理的地位和重要性便凸顯了出來。

全面的現金流量管理研究是一個復雜的系統工程，由于能力及篇幅所限，本文的研究只是對BX企業現金流量管理進行了初步的探討，是對現有的現金流量管理的修訂和完善，尚未能有獨立創新的管理體系。

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作者簡介：鐘海軍（1992–），男，湖南邵陽人，湖南人文科技學院商學院學生，財務管理專業。