商業保理在供應鏈管理中的角色和意義

胡志剛

摘要：現代保理又稱托收保付，賣方將其現在或將來的基于其與買方訂立的貨物銷售、服務合同所產生的應收賬款轉讓給保理商，由保理商向其提供資金融通、買方資信評估、銷售賬戶管理、信用風險擔保、賬款催收等一系列服務的綜合金融服務方式。保理作為一種新穎的貿易融資方式，近年來在世界各國的國際貿易和國內貿易中都得到了廣泛運用。本文以H商業保理公司的實踐為例，分別從保理公司開展業務的可行性與必要性、公司的主要業務形式和資金來源等方面探討了商業保理公司的未來發展方向。

關鍵詞：商業保理 供應鏈管理 角色 意義

據《中國商業保理行業發展報告2015》顯示，截至2015年底，全國注冊成立商業保理公司及分公司共計2514家，其中2015年注冊成立商業保理公司1294家，同比增長44%，是2012年成立公司數量的27.52倍。2015年全國商業保理業務量超過2000億元人民幣，融資余額約為500億元人民幣，同比增幅均在150%左右。種種跡象表明，保理行業正在迎來蓬勃發展的時期。

2016年2月4日，H商業保理有限公司在天津東疆保稅港區注冊成立，標志著H集團在建設貿易金融及供應鏈綜合管理體系的道路上又邁出了重要一步。H商業保理有限公司是H集團有限公司與H的香港投資平臺B鋼鐵國際控股有限公司共同出資成立的外商投資企業，注冊資本5億元人民幣，H集團有限公司出資3.5億元持股70%，B鋼鐵國際控股有限公司出資1.5億元持股30%，注冊資金一次全部到位。

一、H集團開展保理業務的可行性與必要性

作為產能規模全球第二、國內第一的世界500強鋼鐵企業集團，H集團天然具備開展商業保理業務的獨特優勢。

第一，H集團本身就是一個巨大的商圈，對于整個黑色產業鏈有著專業金融機構難以比擬的深刻認知；H集團擁有成熟穩定且規模龐大的供應鏈上下游企業，并且還處于商圈內供應鏈上的核心地位。通過保理的形式進行供應鏈管理，開展供應鏈金融服務，不僅能夠獲取金融服務收益，更為重要的是能夠擴大H對供應鏈的影響力與控制力，為難以獲得銀行或其他金融機構貸款的上下游企業提供資金支持，構建H與供應鏈上其他企業的價值共享機制。

第二，H集團除了鋼鐵主業，還涉及礦山資源、國際貿易、物流港口、能源化工、醫院醫療、裝備制造、證券金融等多個板塊，借助商業保理可以讓各板塊之間的銜接更為緊密，引導集團資源實現更為優化的配置，以便更好地發揮集團整體協同效應。

第三，商業保理公司是H集團金融板塊的重要基石。目前H集團已經有財務公司、財達證券、融資租賃公司等金融企業，可配合保理公司開展多種形式的保理業務；同時控制瑞士德高公司和香港國貿公司作為貿易融資平臺；參股了Z財險和B省多家地方商業銀行。商業保理是H在金融領域的又一重要布局，對于H集團的金融服務體系建設意義深遠。

二、H商業保理公司的主要業務形式

（一）普通債權保理業務

普通債權保理業務，是指債權人（賣方）將因交易而產生的對債務人（買方）的應收賬款債權轉讓給商業保理公司，商業保理公司受讓該應收賬款為債權人（賣方）提供一定額度的資金支持。

根據是否通知債務人分為公開型保理和隱蔽型保理。公開型保理需要告知債務人，隱蔽型保理不需要告知債務人。

根據是否附有追索，保理可分為有追索權保理和無追索權保理。有追索權保理是指在應收賬款到期無法從基礎交易的債務人處收回時，保理商可以向債權人反轉讓應收賬款、要求債權人回購應收賬款或歸還融資。無追索權保理是指基礎交易應收賬款在無商業糾紛等情況下無法得到清償的、由保理商承擔應收賬款的壞賬風險。無追索權保理又稱買斷型保理。

根據目前我國的司法規定以及商業保理公司的風險管理需求，現階段H保理公司僅開展公開型附有追索權的保理業務。

（二）跟票商業保理業務

跟票商業保理業務，是指在開展保理業務的同時，基礎交易的債權人需要將其持有的商業匯票轉讓或者質押給商業保理公司。由于票據具有無因性，因此基于商業匯票受讓的跟票保理具有開展商業保理的天然優勢，或者可以理解為跟票保理是附帶票據形式的一種附有追索的隱蔽型保理業務。

根據商業匯票的風險不同，可以分為銀行承兌匯票、銀行擔保或者銀行保貼商業承兌匯票、財務公司承兌和一般商業承兌匯票。

1.銀行承兌匯票

銀行承兌匯票是銀行承兌的商業匯票，由于其本身以銀行信用作為擔保，因此風險較低，且流動性較好。H商業保理公司自成立以來積極開展該項業務，結合集團整體票據池，增加集團票據池總體額度，為H成員企業簽發銀行承兌匯票提供了額度支持。

另外，保理公司還將銀行承兌匯票保理業務配合集團總體的現金管理，實現票據結構與集團資金安排的同步，提高集團總體存量資金持有收益。

2.銀行擔保和銀行保貼的商業承兌匯票

銀行擔保和銀行保貼項下的商業承兌匯票的風險接近銀行承兌匯票，整體風險較低，且由于商業銀行額度和風險控制的需要，目前市場具有信用利差，是良好的保理標的資產。

H商業保理公司對于銀行擔保和銀行保貼的質押保理融資或者轉讓保理融資基本不限制額度，是主要開展的業務類型。

3.財務公司承兌和一般商業承兌票據保理業務

財務公司承兌匯票是企業集團財務公司承兌的商業匯票，雖然財務公司屬于金融機構，但是從風險的角度來講其仍然屬于商業信用；一般商業承兌匯票是非金融企業承兌的商業匯票，由于其本身以商業信用作為擔保，因此風險較高。

H商業保理公司以集團內部企業簽發的商業承兌匯票為該項保理業務的重點，實現集團內部的供應鏈金融創效。

三、H商業保理公司的資金來源

（一）境內貸款

境內銀行貸款，是一種傳統的由商業保理公司向境內銀行拆借資金的融資方式。

（二）境外融資

借助天津自貿區政策優勢，H商業保理公司將積極拓展境外融資渠道，主要包括內保外貸、境外直接貸款、境外發債等形式。

H商業保理公司是H集團與H香港公司共同發起設立，是外商投資企業，具有天然的投注差，外債額度充裕。H商業保理公司成立后，結合跨國公司外匯資金集中管理框架，將H商業保理公司的外匯資金、外債額度，統一納入集團外幣資金池，提高集團公司境內外外匯資金的雙向流動性；實現外匯資金、外債額度、外匯匯率風險集中管理。

此外，注冊地天津自貿區具有外債外匯政策便利，商業保理公司具有境外融資的政策便利。

（三）資產證券化

企業的資產證券化主要是指通過專項資管計劃來保理資產，現金流較為穩定，債權債務關系相對簡單，是最適宜的資產證券化標的資產之一。同時資產證券化募集資金有助于商業保理公司向資本市場直接融資，擴大市場認知度和影響力，逐步建立起與金融機構的多元化資本合作關系。同時該融資方式具有融資成本較低、募集資金使用靈活等優勢。

因此H商業保理公司在成立伊始就將資產證券化作為重要的融資方式。目前已經在開展資產證券化的設計與準備階段，力爭成為國內第一家通過專項資管計劃募集資金的產業類保理公司。H商業保理公司與證券公司正在籌備設立的專項資管計劃如圖所示。

四、H商業保理公司的未來發展方向

作為一個剛成立的公司，H商業保理公司還有很長的路要走。H商業保理公司將借助雄厚的股東背景，培養專業的人才隊伍，創新業務模式，努力將自身打造為最貼近供應鏈的商業保理公司。

為實現這一目標，H商業保理公司對于未來的發展方向進行了初步梳理，大致有如下發展方向。

1.積極與各大企業財務公司開展合作

H商業保理公司計劃與國內各大型企業集團的財務公司建立業務合作關系，開展針對大型企業集團內部財務公司承兌或者擔保的跟票保理業務。企業集團財務公司是面臨央行、銀監會的嚴格監管，財務管理水平普遍較高；另外，國內財務公司普遍信用質量較高，信用評級多數可以達到AA以上級別，是優質的保理標的資產。

2.融入互聯網金融元素

互聯網化是商業保理行業的發展方向，包括資金端，資產端，以及整個商業保理行業的風控基礎。我國現在電子商務、互聯網金融的發展非常快，國家整體政策比較寬松，所以保理行業的信息化與互聯網化還有很大提升空間。借助互聯網技術，在資產端商業保理可以為客戶提供更為快捷高效的服務，從而降低保理雙方整體的交易成本；在資金端保理實現與各類資管、信托、基金以及P2P平臺的對接，為保理業務提供嶄新的融資渠道；在風險控制方面，可以實現與電子發票、電票系統、中登網等征信平臺的數據交換，實現更為便捷有效的風險控制系統。

3.開展跨境應收賬款融資與保理服務

伴隨著中國的國際化程度越來越高，與保理公司密切相關的跨境應收賬款融資與保理服務會有很大的發展空間。現階段，H保理公司計劃與中信保合作，針對中信保加保的跨境應收賬款開展保理服務；計劃與商業銀行的合作，開展“福費廷”業務，對于國內的國際化發展戰略，國際化程度不高且國際信用評級不高的中小銀行，針對其開具的跟單信用證開展跨境保理；計劃與大型企業集團合作，對其進口原材料、進口設備提供反向保理業務。

（作者單位：河鋼集團有限公司經營財務部）