互聯網醫療資本寒冬與秩序重構

文/海川

互聯網醫療資本寒冬與秩序重構

文/海川

經過2014年“爆發元年”和2015年“資本逐鹿”，2016年，互聯網醫療盡管迎來一系列政策利好，但卻遭遇資本寒冬和秩序重構

傳統醫療長期以來飽受詬病，當互聯網+以雷霆萬鈞之勢席卷經濟社會各個領域后，人們期待“互聯網+醫療”能給患者帶來福音，從而破解“看病難、看病貴”之頑疾。問題、需求和改革相疊加，互聯網醫療孕育著巨大的市場機會，于是各路資本紛紛搶灘，創業者爭相進入，互聯網掛號、互聯網醫院、“滴滴醫生”、在線問診、醫藥電商等新業態如雨后春筍般出現，手機APP、微信、支付寶上也都有醫療的身影。

經過2014年“爆發元年”和2015年“資本逐鹿”，2016年，互聯網醫療盡管迎來一系列政策利好，但卻遭遇資本寒冬和秩序重構。

政策東風

今年伊始，國務院總理李克強在政府工作報告中提出“協調推進醫療、醫保、醫藥聯動改革”，并對2016年的工作部署提出了14項建議：今年要實現大病保險全覆蓋，政府加大投入，讓更多大病患者減輕負擔。整合城鄉居民基本醫保制度，財政補助由每人每年380元提高到420元。改革醫保支付方式，加快推進基本醫保全國聯網和異地就醫結算。擴大公立醫院綜合改革試點城市范圍，協同推進醫療服務價格、藥品流通等改革。深化藥品醫療器械審評審批制度改革。加快培養全科醫生、兒科醫生。在70%左右的地市開展分級診療試點。基本公共衛生服務經費財政補助從人均40元提高到45元，促進醫療資源向基層和農村流動。鼓勵社會辦醫。發展中醫藥、民族醫藥事業。建立健全符合醫療行業特點的人事薪酬制度，保護和調動醫務人員積極性。構建和諧醫患關系。完善一對夫婦可生育兩個孩子的配套政策。為了人民健康，要加快健全統一權威的食品藥品安全監管體制，嚴守從農田到餐桌、從企業到醫院的每一道防線，讓人民群眾飲食用藥安全放心。

4月底，國務院辦公廳印發了《深化醫藥衛生體制改革2016年重點工作任務》（國辦發［2016］ 26號文），該文指出要推進衛生信息化建設。統籌推進國家、省、市、縣級人口健康信息平臺建設。加快互聯互通，開展健康醫療大數據的應用試點，推動預約診療、線上支付、在線隨訪等服務，積極發展遠程醫療，開展醫療機構、醫師、護士電子證照的試點工作。穩步推進和規范醫師多點執業制度。試點放開公立醫院的在職或退休主治醫師以上的醫生到基層醫療衛生機構執業或開設工作室。推進醫養結合，發展醫療旅游。

第三方移動醫療觀察機構在2015年研究了超過150個互聯網醫療項目，其中有四分之一到三分之一的項目消失于2016年。

6月6日，由國務院醫改辦、國家衛生計生委、國家發展改革委、民政部、財政部、人力資源社會保障部和國家中醫藥管理局制定的《關于推進家庭醫生簽約服務的指導意見》（以下簡稱《意見》）已通過中央全面深化改革領導小組審議并印發。

《意見》提出，2016年，在200個公立醫院綜合改革試點城市開展家庭醫生簽約服務，鼓勵其他有條件的地區積極開展試點。重點在簽約服務的方式、內容、收付費、考核、激勵機制等方面實現突破，優先覆蓋老年人、孕產婦、兒童、殘疾人等人群，以及高血壓、糖尿病、結核病等慢性疾病和嚴重精神障礙患者等。到2017年，家庭醫生簽約服務覆蓋率達到30%以上，重點人群簽約服務覆蓋率達到60%以上。到2020年，力爭將簽約服務擴大到全人群，形成長期穩定的契約服務關系，基本實現家庭醫生簽約服務制度的全覆蓋。

6月24日，國務院辦公廳發布《關于促進和規范健康醫療大數據應用發展的指導意見》（國辦發〔2016〕47號），到2017年底，實現國家和省級人口健康信息平臺以及全國藥品招標采購業務應用平臺互聯互通，基本形成跨部門健康醫療數據資源共享共用格局。到2020年，建成國家醫療衛生信息分級開放應用平臺，實現與人口、法人、空間地理等基礎數據資源跨部門、跨區域共享，醫療、醫藥、醫保和健康各相關領域數據融合應用取得明顯成效；統籌區域布局，依托現有資源建成100個區域臨床醫學數據示范中心，基本實現城鄉居民擁有規范化的電子健康檔案和功能完備的健康卡，健康醫療大數據相關政策法規、安全防護、應用標準體系不斷完善，適應國情的健康醫療大數據應用發展模式基本建立，健康醫療大數據產業體系初步形成、新業態蓬勃發展，人民群眾得到更多實惠。

8月19日至20日，在全國衛生與健康大會上，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平出席會議并發表重要講話，并首次將“分級診療”定位為5項基本醫療衛生制度之首，要求“取得突破”；而衛計委也在8月19日發布了《關于推進分級診療試點工作的通知》，規劃出270個城市開展分級診療試點，并給出了分級診療試點推進過程中的六大重點任務。

這些政策措施的推出，有利于醫療體制改革攻堅破冰，促進醫療行業快速健康發展，也為互聯網醫療創業創新提供了市場空間。

資本寒冬

就在政策不斷加碼醫療改革和互聯網醫療的時候，2016年卻出現了近三年互聯網醫療創業的低潮期，除了少數幾家細分領域領先企業仍能獲得資本熱捧，大部分企業掙扎在A輪或B輪的融資路上。輿論將這一現象解讀為資本寒冬，投資機構不缺錢，但多看少投了。

美國互聯網醫療孵化器Rock Health年度報告顯示，2014年和2015年是互聯網醫療增長性爆發的歷史高峰時期，每年都有超過40億美元資本涌入，甚至出現單季度投資總額就超過以往一整年投資數額的情況。截止到2016年，整個移動醫療的交投萎縮，雖然整體融資金額不少，但是領頭羊們的大額融資一枝獨秀，新手再難入場。創投數據庫CBinsight數據顯示，2013年該領域36%的投資交易是種子或天使階段，而2016年種子和天使階段投資交易僅占5%。

早前，騰訊7000萬美元投資丁香園，百度入手好大夫，平安集團布局平安好醫生等，將行業的目光聚焦在了互聯網醫療上。目前，線上醫療行業已遠離春天，大量小型醫療O2O項目的死亡給業界帶來了沖擊，如藥給力因資本不繼不得不宣布將業務中斷；也有一些老牌的互聯網醫療企業，如就醫160、尋醫問藥網傳出裁員、融資困難的消息；第三方移動醫療觀察機構在2015年研究了超過150個互聯網醫療項目，其中有1/4到1/3的項目消失于2016年。

投中研究院認為，在每家O2O創業企業的背后，都有資本驅動的背影。資本是逐利的，燒錢大戰不可能永無止境地進行下去。在業內人士看來，上述藥給力之所以失敗，不僅僅是資金，更需要拷問O2O送藥這個模式本身。

實際上，在資本趨于理性冷靜的情況下，資本看得更多的是盈利模式及互聯網醫療變現的能力。

芯聯達董事長楊宏橋分析指出，很多互聯網醫療企業創業項目模式雷同，大多是一個APP簡單連接醫患，企業進入A輪或B輪后，投資機構只會在相同細分領域內選擇第一或第二企業；大部分互聯網醫療平臺無法通過流量等進行變現，為用戶提供的服務缺乏核心醫療價值，無進一步增值服務空間，商業模式上令投資者猶豫。

已投多家上市公司的某PE負責人則坦言，目前不會輕易投互聯網醫療項目。“我們目前投資的方向是醫療、TMT、環保，其中醫療領域重點在精準醫療、生物醫藥等方向。”

對于互聯網醫療寒冬說，在7月16日的“reMED2016”大會上，業內資深人士劉謙直言“互聯網醫療其實春天都沒有到，怎么談得上寒冬？”劉謙分析稱，目前互聯網醫療行業中仍存在公立醫院壟斷、缺少醫療保險支付、缺少醫院間的數據分享等諸多問題亟待解決，互聯網醫療還有很長一段路要走。

以醫生社區工具類APP為例，通過獨角獸工作室今年4月份的調研發現，官方公布的數據存疑，某些APP官方公布的用戶數甚至是下載數量的兩倍；其次，中國移動醫療類APP同質化非常嚴重。通過獨角獸工作室對市面上超過1200款移動醫療APP的調查統計發現，超過3/4的APP集中在網絡問診、掛號支付或者陪診、慢病管理業務；另外，互聯網醫療還有一個亟待解決重要的問題，即互聯網醫療缺少付費方。

在劉謙看來，由于醫療的低頻性難以改變，因此互聯網醫療不能照搬互聯網方法；單純做電商平臺、大閉環的產品窗口基本關閉，創業成功率低；大城市、大醫院、大專家并不是互聯網醫療主戰場；不贊成藥廠或者器械公司做移動醫療；線上無法構成醫療的閉環，線下重資產發展慢、難度大，要考慮如何打通線上線下；互聯網醫療公司要做到是“深挖洞、廣積糧、緩稱王”。

更美創始人劉迪也表示，醫療O2O發展困難主要有以下幾個原因：醫療行業專業門檻高；公立醫院在領域內具有壟斷性；生病為低頻需求，用戶的手機使用場景尚未成熟；既懂互聯網又懂醫療的復合型人才稀缺。且“最重要的是醫療O2O企業盈利模式模糊，回報周期較長，這對行業、創業者、投資方的耐心和信心都是極大的考驗。”由于難以對投資回報率（ROI）進行追蹤以及回報周期過長，許多投資人對移動醫療項目失去了興趣。

很多創業者選擇互聯網醫療項目創業，低估了醫療行業的制度門檻和專業難度，試圖將互聯網在其他領域的應用經驗移植到醫療行業，結果不是這么簡單，互聯網醫療有自身的特點和規律。

秩序重構

資本寒冬，讓更多的人回歸理性，回歸商業本質，而不是一味炒概念講故事引流量。隨著魏則西事件的爆發和百度更加嚴格的醫療廣告審查，互聯網醫療平臺為民營醫療機構做推廣導流的盈利模式遭受重創。

根據弗若斯特沙利文的研究，2015年中國互聯網醫療市場規模達到48億元人民幣，預計未來4年的復合年均增長率可達到95.8%。

未來互聯網醫療的趨勢是輕資產和重資產相互結合。醫療的特殊性就在于它必須落地，有實體提供服務，互聯網只是起到引流的作用。

現在投資人青睞的醫療O2O的企業基本上需要有三個東西，有資產的、有收入的和有利潤的，實實在在的回歸一個企業運營的本質，而不是追求一些虛浮的東西。具體涉及到互聯網工具、醫生和線下網絡。

互聯網工具是指，能擁有很好能適應企業所服務系統的互聯網工具、平臺，提供一個互聯網的SaaS給下游或者直接控制下游，把數據匯聚起來；醫生，即核心的醫生資源；而線下網絡，是尋找一個落地的場所。只有這樣，才能實現從空中到地面全部打通，互聯網到醫生到醫院或者診所，幾個要素需要全部具備。

雖然部分互聯網醫療企業出現了融資困難，但近期亦不乏大手筆融資的，如6月份平安好醫生宣布獲得5億美元；9月初京頤股份和趣醫網共同完成總額3.13億元融資，其中，京頤股份是C+輪融資，數額9700萬元；趣醫網是B+輪融資，數額2.16億元。與此同時，趣醫網C輪融資已經啟動，京頤股份年底前將啟動上市前最后一輪融資（D輪），預計不低于4億元。

包括趣醫網&京頤股份董事長李志在內的多位互聯網醫療創始人表示，目前互聯網醫療投資已進入到“看盈利能力”階段。“現在其實不缺錢，而是資本更注重盈利能力。”

趣醫網&京頤股份的融資目標中，最重要的方向之一是農村市場。李志表示看好農村醫療信息化，“醫療仍存在10年以上的紅利期，而農村醫療正是下一個風口，包括人口紅利、農村醫保等。”

對于部分互聯網醫療企業轉型、裁員、倒閉等現象，在李志看來，這是迫于生存壓力，目前的資本市場與前幾年相比變化很大。“盈利的企業越來越吃香，虧損并且沒有盈利潛力的企業越來越難過，融資也越來越難，所以，當收入規模不足以覆蓋成本，一段時期又沒有盈利預期的時候，唯一的辦法就是降低成本，裁員不得不為之。”

李志坦言，從去年股市大波動后，他的反應是資本市場在一夜之間對O2O開始不信任了，對互聯網醫療也是一樣，所以，原來的商業模式、故事套路被推翻，資本愈發謹慎，開始看中盈利能力了。

據了解，京頤股份從2011年開始已連續6年盈利，2015年利潤5038萬元，趣醫網預計今年收入8000萬元，明年或可做到2.5億至3億元的收入，隨之實現盈利。

盡管醫療消費在中國占國民生產總值5%、6%的比例，但從美國、日本等國家來看，醫療健康領域占GDP20%—25%的消費，讓醫療可預期的成為了未來最強的消費場景。現有的大公司布局醫療，押注行業前三名的公司，其實就是占住這個跑道，但這可能也讓更多的微小、創業公司難以有進入和發展的機會。

因此，劉迪認為創業者首先要具有商業判斷能力。很多創業者選擇互聯網醫療項目創業，是因為誤判中國基礎醫療還有很大的增長空間。雖然中國醫療消費占GDP的5%，美國是20%，中美數據的差距是3倍，但并不是說任何品類都有3倍的增長空間，“美國人的醫療花費集中在牙科、減肥、醫美、抗衰老等消費醫療領域，主要為了提升個人的生活質量。而中國人習慣將錢傾囊砸在生命里最后一個月，屬于治病救急。”

縱觀中國，醫美市場從2012年起每年的平均增長超過20%，但一些基礎醫療領域卻在經歷負增長。實際上，中國的基礎醫療體系受制于國家政策、資源配置、人才體系之困。劉迪認為，互聯網在基礎醫療行業扮演的角色只能是增加客源、提升效率的工具，沒辦法從根源上解放基礎醫療行業。只有有變現路徑的消費醫療，才是讓中國移動醫療快速小跑前進的方向。

就在今年八月，更美完成了3.45億元C輪融資，但對于目前寒冷的大環境，劉迪表示，自己以及整個團隊都不敢掉以輕心，“甚至可以說比創業初期更為謹慎地思考未來的發展方向”。

而在整個大醫療行業內，普華資本的周密認為，在未來，像眼科、骨科、腎病，包括腫瘤和中醫每個垂直細分下的領域都是一個非常大的市場，也有可能成為下一個風口或爆點。“比如說，中醫市場非常大，這里就涵蓋了很強的消費屬性和健康消費屬性”，周密說。

在光信資本的呂薇看來，從光信前期對醫美行業的調研來看，醫美在3～5年內，仍然會保持一個比較好的狀態，實地調研時發現很多人都想要變美，只是實現的方式不同，這樣的剛需確實存在，而目前，光信資本重點關注的領域在于四個方面：一是精準醫療，特別是與基因檢測相關的領域；二是調配醫療資源的公司；三是醫療大數據；四是醫療保險。

在呂薇看來，醫療行業，滿足需求和商業模式清晰是創業者值得注意的點，“無論是對患者、對醫生、對醫院或者是移動醫療中的很多民營機構，任何一方或者幾方能夠對他們有利，能幫助他們，并且找到清晰的商業模式的公司就值得投資。”

從對創業者的提醒出發，周密認為，只有跳出教條化的、形而上的框架限制，能夠實實在在的解決問題，把醫療服務打造好，這樣O2O公司才是有生命力的。“因為傳統的純線下如果沒有互聯網工具，基本上他的發展是會遇到瓶頸的，只有這兩者結合的很好的公司未來才會成長的很快，而且會成為醫療服務模式的主流。”

分級診療的推進將迫使大醫院轉型，但醫療資源下沉后大醫院的壓力并未減輕，仍然需要將醫療資源延伸出去，為患者提供家門口的服務。未來互聯網醫療對連接分散在各個基層醫療機構的分級診療起著重大作用。

不過，數據不通，從社區到三甲醫院之間的醫療資源就無法合理分配，在包括政策制定者以及行業人員的眼中，醫療信息化能否成功打通成為了此次分級診療改革的關鍵。

事實上，分級診療對于此前剛被稱為“資本寒冬”下的互聯網醫療而言亦是一個發展契機。如微醫集團在對外宣布完成4億美元融資后，便開始在分級診療方面發力。而微醫集團重點要做的兩件事則是：將患者匹配給合適的基層醫生，將基層醫生匹配給合適的專家團隊。而關于分級診療，趣醫網是以轉診會診業務為切入點，以信息化為基礎構建區域醫療網絡，來實現醫療資源區域內的共享。

而對于未來誰為互聯網醫療企業參與的分級診療買單，李志指出，系統建設的買單者，主要是政府。未來，可能有新的商業模式，比如依靠平臺上的交易，通過會診、轉診實現收入，買單方可能來自患者、保險公司等。