供給側(cè)改革 全靠債轉(zhuǎn)股

藺常念

美國2009年率先實(shí)行量化寬松，全球貨幣供應(yīng)過剩，推高股市及原材料，令商品價(jià)格大幅上升。商品價(jià)格在2009年至2013年經(jīng)歷前所未有的大牛市，但換來的是過分投資。至2014年問題開始浮現(xiàn)，幾年來的過分投資開發(fā)，資源開始供應(yīng)過剩，商品價(jià)格由歷史高位回落。企業(yè)產(chǎn)能及存量過剩，且杠桿過高。

2012年習(xí)李上任，很快就要面對(duì)前朝過分投資在資源產(chǎn)業(yè)帶來的經(jīng)濟(jì)問題。在改革開放首三十年，中國都以由上至下，大量固定資產(chǎn)投資及廉價(jià)勞工增加出口退稅等手段，以投資及出口解決經(jīng)濟(jì)增長問題。自2013年開始，中國經(jīng)濟(jì)增長明顯放慢，從10%降至8%、7%，到今年的6.7%。同期出口增長大幅下跌，今年9月以美元計(jì)出口大跌10%，以人民幣計(jì)跌5.6%。

中央政府為解決工業(yè)困境，去年提出供應(yīng)側(cè)改革。

外國直接投資在21世紀(jì)初年增長超過30%，現(xiàn)今只有單位數(shù)。發(fā)達(dá)國家因經(jīng)濟(jì)衰退，令中國出口訂單大減，加上中國工資大幅上升，勞工密集工業(yè)都遷往低勞工成本國家，例如印度尼西亞及孟加拉。傳統(tǒng)工業(yè)例如煉鋼、水泥及玻璃等，已經(jīng)歷四年多衰退。生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)連跌五十三個(gè)月，到今年9月才回升0.1%。

建行打頭陣救云南錫業(yè)

中央政府為解決工業(yè)困境，去年提出供給側(cè)改革。目的有三：去存貨、去產(chǎn)能、去杠桿。在煤炭及鋼鐵行業(yè)，中央取締很多生產(chǎn)技術(shù)落后、規(guī)模細(xì)小的企業(yè)，大量壓縮產(chǎn)能，達(dá)到存貨減少的目標(biāo)。很多小型煤礦及煉鋼廠被迫關(guān)閉，令煤炭及鋼鐵行業(yè)提早達(dá)到去存貨及去產(chǎn)能的目標(biāo)。……