高股息藍籌股“洼地”價值凸顯 “優選50超越50”引發投資機遇

羅雪峰

上證50AH優選指數基金正是通過一只普通的指數基金，實現了兩地同時上市公司之間的價差投資策略，通過動態調整折價標的、分散持倉，使得所投資標的定價更加合理，為投資者提供了一條提前布局AH股價差收斂的便捷通道。

A股疲軟，港股雄起。今年來兩地市場明顯的差異性，使得“AH股價差投資策略”名聲大振。但對于普通投資者來說，要熟練掌握和運用某一種投資策略，顯然亦非易事。那么，有沒有一種產品或工具，可以幫助投資人游刃有余地利用兩地市場差異性賺錢呢？華夏基金日前推出的上證50增強版基金50AH優選指數基金或許是不錯的選擇之一。

據華夏基金公司日前公告稱，華夏滬港通上證50AH優選指數證券投資基金（LOF）已于9月19日起發行。該基金作為上證50指數基金的增強版，使用AH價差投資策略，優選低估藍籌，為投資者提供建立在上證50基礎上的額外回報。

“優選50超越50。”該基金擬任基金經理榮膺表示，目前上證50指數有23只成份股在香港市場同步有H股交易。中港股價差異受到包括市場特性、上市公司行業組成、投資者結構和投資者偏好等方面影響，宏觀層面的股價差異或會存在相當一段時間，投資者可在兩地市場受惠于這些差異所帶來的投資機會。

市場風格快速向藍籌轉換

上證指數在3000點反復震蕩，未來哪個板塊可以充當沖關“急先鋒”。市場人士認為，從目前來看，市場風格正在快速向藍籌股切換，一旦藍籌股價值重估過程結束，未來高股息低估值股票或許成為排頭兵。

“當前市場有兩個大背景：一是我國經濟低位運行，資產配置荒較為嚴重；二是利率持續下行，處于低利率時代。在這樣的市場環境下，投資者對國內資產的風險偏好水平將得到提升，而相較于今年以來樓市債市的情況，A股經過調整后，更有可能充當資金的蓄水池。”國海證券分析師指出，從二級市場上來看，很多以保險為代表的機構資金，在債券市場上找不到安全穩健的標的時，將出現使用高股息低估值的股票資產代替債權資產的趨勢。

“當前處于經濟低迷、理財產品收益欠佳的情況下資金面臨無處可投的局面，‘資產荒被進一步稱為‘好的資產荒。在這樣的背景下，上證50指數因為云集眾多國字號、中字頭等大型國企，績優穩健，勢必會吸引大量資金的關注。特別是隨著未來深港通的落地及MSCI或將A股納入新興市場指數等因素，境外的機構資金也極大可能首選投資上證50指數。”上述市場人士告訴《投資者報》記者，從2005～2015年的歷史數據來看，上證50指數自2005年1月1日至2015年12月31日，累計收益率163.7%，年化收益率13.9%。明顯超越其他指數。而利潤增速方面，上證50指數過去三年平均凈利潤增長率達到11.7%，也表現出了極高的成長性。

優選50“洼地”價值凸顯

隨著深港通的腳步聲愈加臨近，“南下”持續加熱，截至2016年9月6日，恒生指數收報23，787點，再創一年新高。市場人士表示，在利率走低通脹有限之下，高股息藍籌股的投資價值越來越明顯，而隨著A股監管趨嚴之下市場的投機炒作之風得到有效遏制，也會進一步提升高股息藍籌股的價值。今年以來，上證50指數在所有寬基指數當中表現突出，相對滬深300跑贏2.3%，相對中證500跑贏6.2%，相比創業板綜指跑贏5.5%。目前上證50指數市盈率為10倍，市凈率1.2倍，股息率3.1%，投資價值凸顯。

確實，上證50指數挺牛的，但比它還牛的也不是沒有。比如上證50AH優選指數基金就是值得一說的標的之一。據了解，為進一步豐富指數體系，并為投資者提供新的投資工具及標的，上海證券交易所和中證指數有限公司于2015年12月10日正式發布了境內首只A+H概念的指數產品——上證50AH優選指數基金。如果上證50AH優選指數的成份股存在比A股價格更加便宜的港股，則每個月自動利用港股通額度根據AH股價差進行成份股股份類別的轉換。

Wind數據顯示，2005年至今，上證50的年化收益率是8.56%，而上證50優選的年化收益率是12.9%，平均每年超額收益率達到4.34%。

“隨著未來深港通的落地，以及香港、內地兩地的市場環境、投資者結構、退出機制等制度的不斷完善，兩地的估值差異預計會長期收斂。”榮膺告訴《投資者報》記者，據她了解到的數據顯示，截至2016年9月4日，恒生AH溢價指數呈下降趨勢，從年初的140左右已降至120。

出色量化團隊與明星基金經理雙重護航

LOFs（Listed Open-Ended Funds）是一種可以在交易所掛牌交易的開放式基金，發行結束后，投資者既可以在指定網點申購與贖回基金份額，也可在交易所買賣該基金。而且，場內交易費用低廉、結算效率高，投資者托管在場內的基金份額可以通過賣出、買入的方式實現股票、債券、基金間的快速轉換，大幅提高資金利用率。據了解，上證50AH優選指數就是一只LOFs基金。

值得一提的是，華夏基金旗下目前擁有一只極其出色的量化投資團隊。據接近華夏基金的市場人士介紹，華夏基金量化投資團隊全面負責公司境內外市場被動投資、主動量化產品以及衍生工具的投資研究和管理。團隊現有人員17人，其中，基金經理6位，投資經理3位，人員結構穩定，基金經理平均從業年限15年，平均司齡12年。顯然，出色的量化團隊能夠為上證50AH優選指數的業績提供一定的保障。

此外，擬任基金經理榮膺在業內也是頗有盛名的明星女基金經理。她是北京大學光華管理學院會計學碩士。2010年7月加入華夏基金管理有限公司，曾任研究發展部高級產品經理，數量投資部研究員、投資經理、基金經理助理等。2015年11月起任上證主要消費交易型開放式指數發起式證券投資基金基金經理。

“上證50AH優選指數基金正是通過一只普通的指數基金，實現了兩地同時上市公司之間的價差投資策略，通過動態調整折價標的、分散持倉，使得所投資標的定價更加合理，為投資者提供了一條提前布局AH股價差收斂的便捷通道。” 榮膺如是說。