成長鏈金融：模型構(gòu)建與實(shí)證研究

陸岷峰+葛和平

〔摘要〕基于生命周期理論構(gòu)建的成長鏈金融理論模型及其實(shí)證分析表明：我國居民的信貸規(guī)模與可支配收入、消費(fèi)水平以及人口數(shù)量存在著長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。其中，居民人均可支配收入的增加對信貸規(guī)模擴(kuò)大的影響最大；居民可支配收入、人口數(shù)量是信貸規(guī)模的格蘭杰因果關(guān)系，居民可支配收入和人口數(shù)量增長對信貸規(guī)模的擴(kuò)張具有拉動作用，居民消費(fèi)水平與信貸規(guī)模的格蘭杰因果關(guān)系程度不高；信貸規(guī)模對其本身的作用是正負(fù)交錯，居民人均可支配收入與信貸規(guī)模的作用相反，人均消費(fèi)水平始終是負(fù)的作用。而人口數(shù)量對信貸規(guī)模具有拉動作用。成長鏈金融作為一種終身制的金融創(chuàng)新，采用互聯(lián)網(wǎng)金融模式，構(gòu)建統(tǒng)一權(quán)威的信用體系，實(shí)施多元化經(jīng)營策略，可以更好地適應(yīng)當(dāng)前我國社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，具有巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

〔關(guān)鍵詞〕成長鏈金融；個人金融；家庭金融；可支配收入；信貸規(guī)模；金融體制；供給側(cè)改革；生命周期模型

〔中圖分類號〕F8309；F830589〔文獻(xiàn)標(biāo)識碼〕A〔文章編號〕1000-4769（2016）05-0079-07

一、引言

目前，投資和出口兩駕馬車對我國經(jīng)濟(jì)增長的拉動不足，經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，或?qū)㈤L期在“L”型趨勢下運(yùn)行。如何逆轉(zhuǎn)這種趨勢？很顯然，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級勢在必行，其中最重要的內(nèi)容便是增加消費(fèi)在國民經(jīng)濟(jì)中的權(quán)重，特別是增強(qiáng)金融對消費(fèi)的支撐作用，這預(yù)示著金融提供的消費(fèi)占全部消費(fèi)的比重會越來越大，將成為社會和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引擎。然而，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年，我國金融機(jī)構(gòu)人民幣消費(fèi)貸款余額僅為1895萬億元，占人民幣各項貸款余額的兩成；與之相對比，歐美等信貸發(fā)達(dá)市場的消費(fèi)信貸比重已超過六成。這一方面說明國內(nèi)個人消費(fèi)信貸市場發(fā)展前景廣闊，反過來也說明金融機(jī)構(gòu)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式已不能適應(yīng)現(xiàn)代金融需求。 2016年，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革助推互聯(lián)網(wǎng)金融的背景下，我國個人金融與消費(fèi)金融市場在呈現(xiàn)“井噴式”增長態(tài)勢的同時，其個人金融業(yè)務(wù)發(fā)展盲目、個人誠信意識不強(qiáng)、金融產(chǎn)品單一等問題也凸顯，難以滿足個人、家庭“便利性”“差異性”及“終身制”的金融需求，成為個人金融業(yè)務(wù)發(fā)展的重要障礙。

以個人、家庭為研究對象的成長鏈金融超越個人金融理念，作為以個體為研究對象的消費(fèi)金融，通過創(chuàng)新金融產(chǎn)品，綜合運(yùn)用金融工具，采用大數(shù)據(jù)、云計算等手段，為個人、家庭打造多樣化的金融產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)終生服務(wù)，既契合普惠金融和共享金融理念，同時又滿足了小微企業(yè)、三農(nóng)及低收入群體的金融服務(wù)需求，不僅為互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)企業(yè)的發(fā)展提供了新的渠道，還能夠積極防范可能產(chǎn)生的各種金融風(fēng)險。成長鏈金融的普惠性理念豐富了消費(fèi)金融的外延與內(nèi)涵，既是對傳統(tǒng)金融的顛覆，又是對個人金融業(yè)務(wù)的重要突破與創(chuàng)新，能夠推進(jìn)個人金融研究領(lǐng)域的不斷深化，進(jìn)一步創(chuàng)新金融產(chǎn)品細(xì)化服務(wù)，實(shí)現(xiàn)運(yùn)營推廣，更好地發(fā)揮金融助推消費(fèi)升級的重要作用。因為契合國內(nèi)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求，成長鏈金融已被列入我國金融機(jī)構(gòu)發(fā)展戰(zhàn)略，而發(fā)展個人成長鏈金融或?qū)⒊蔀榻鹑跈C(jī)構(gòu)的下一個風(fēng)口。

二、文獻(xiàn)綜述

自Modigliani，Brumberg （1954）提出生命周期消費(fèi)理論以來〔1〕，國內(nèi)外學(xué)者對個人消費(fèi)金融的發(fā)展現(xiàn)狀、影響因素、風(fēng)險防范以及家庭金融的資產(chǎn)配置展開了較為深入的研究，主要表現(xiàn)在以下方面：

（一）個人消費(fèi)金融的闡釋視角與發(fā)展概況

殷勤凡、鄭喜平從產(chǎn)品角度出發(fā)，對個人消費(fèi)金融分類、發(fā)展現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢、產(chǎn)品業(yè)務(wù)、市場特點(diǎn)、營銷策略等方面進(jìn)行了分析?！?〕蔣亞利，廖焱，張顯柯從商業(yè)銀行角度出發(fā)，認(rèn)為個人消費(fèi)金融能夠給銀行帶來相對安全穩(wěn)定的利潤〔3〕，但受到觀念、機(jī)制、基礎(chǔ)、信用的制約?！?〕不過，個人消費(fèi)金融已在我國銀行業(yè)中引起重視，并取得了一些進(jìn)展。〔5〕

（二）個人消費(fèi)金融的要素分析與金融需求

在個人消費(fèi)金融的要素分析方面，Kartik認(rèn)為周邊經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的影響、宏觀經(jīng)濟(jì)政策和一些具體的政府行為對消費(fèi)金融的影響不容忽視?！?〕Lusardi， Tufano根據(jù)消費(fèi)者的支付、風(fēng)險管理、信貸及儲蓄、投資四個金融功能研究了消費(fèi)金融問題。〔7〕Cardak，Wilkins認(rèn)為信用約束直接影響居民消費(fèi)。申請貸款被拒絕的概率越大、貸款越難，則消費(fèi)者的信用約束越大；反之被拒絕的概率越小、貸款越容易，則消費(fèi)者信用約束越小?！?〕謝世清認(rèn)為，我國消費(fèi)金融公司存在競爭能力較差、目標(biāo)客戶群體較低端、資金來源有限、產(chǎn)品較單一等缺陷，消費(fèi)金融公司應(yīng)積極拓展新市場，開發(fā)新產(chǎn)品，嘗試社會服務(wù)消費(fèi)貸款。〔9〕關(guān)于金融需求，焦量指出隨著我國居民個人財富的不斷累積增長，個人金融需求將越來越大?！?0〕韓立巖，杜春越指出，風(fēng)險厭惡不僅影響消費(fèi)者個人的消費(fèi)行為，還影響整個家庭使用消費(fèi)金融工具的行為，并且，在不確定的外部環(huán)境下風(fēng)險厭惡者會減少現(xiàn)期消費(fèi)而增大儲蓄量?！?1〕龔曉菊，潘建偉運(yùn)用SWOT法分析消費(fèi)金融，他們認(rèn)為消費(fèi)金融市場發(fā)展空間較大，但受制于外部環(huán)境〔12〕；李燕橋從需求、供給、外部環(huán)境三個方面分析了消費(fèi)金融發(fā)展的不足，認(rèn)為國家應(yīng)對消費(fèi)金融進(jìn)行布局，商業(yè)銀行也應(yīng)進(jìn)一步推動消費(fèi)金融產(chǎn)品創(chuàng)新?！?3〕

關(guān)于個人消費(fèi)者金融風(fēng)險，Bertola G， Disney R， Grant C B通過歐洲發(fā)達(dá)國家的數(shù)據(jù)研究結(jié)果表明，家庭財富管理不善是導(dǎo)致家庭違約的重要原因，這與Domowitz，Sartain等人的研究結(jié)果相近?！?4〕

（三）家庭金融的信貸約束與財產(chǎn)管理

Campbell認(rèn)為家庭通過合理配置股票、債券、基金、外匯等金融資產(chǎn)能夠?qū)崿F(xiàn)資源的跨期優(yōu)化，從而達(dá)到平滑消費(fèi)和效用最大化?！?5〕Sue Tappenden認(rèn)為家族信托可以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)傳承、保值增值以及風(fēng)險隔離。〔16〕Disney和Gathergood通過調(diào)查英國家庭數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，較低的金融教育水平使借款人持有更高成本的借款，并且借款人對信貸條款的理解更加缺乏自信，也較少參加活動以增進(jìn)他們對金融及信貸市場的了解?！?7〕邱峰指出，家族信托是將財產(chǎn)交于信托公司保管，代為處理，并向指定受益人定期分配的一種財產(chǎn)管理方式，家族信托不但能實(shí)現(xiàn)財產(chǎn)的保值增值，還可以實(shí)現(xiàn)財產(chǎn)的順利傳承，具有巨大的市場前景。〔18〕李波在研究家庭信貸約束與家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)狀況時發(fā)現(xiàn)，隨著戶主年齡的增加，風(fēng)險效應(yīng)先減少后增加，呈現(xiàn)“U”形態(tài)。由此可見，生命周期理論對消費(fèi)者的行為目標(biāo)在于實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者終生金融消費(fèi)效用的最大化?！?9〕

綜合上述成果發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)外學(xué)者主要側(cè)重于個人、家庭的金融需求做了較為深入的分析，但存在明顯不足：一是設(shè)計的金融產(chǎn)品基于特定時期的信用水平，沒有考量自然人整個生命周期的信用水平，忽略了自然人各成長階段之間的整體性、關(guān)聯(lián)性研究。二是未結(jié)合個人成長周期特點(diǎn)，對個人存款、貸款、結(jié)算、保險等消費(fèi)行為進(jìn)行綜合分析； 三是尚未充分運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新金融產(chǎn)品，深入探討金融產(chǎn)品及服務(wù)設(shè)計的終生性以及營運(yùn)推廣等問題。

隨著個人消費(fèi)金融同互聯(lián)網(wǎng)的深度融合，衍生了多樣的金融產(chǎn)品，金融效率得以提高，個人生命周期不同階段的消費(fèi)特點(diǎn)引起了關(guān)注。陸岷峰等基于生命周期理論，創(chuàng)新性地提出了“成長鏈金融”概念，強(qiáng)調(diào)利用多元化金融產(chǎn)品為自然人提供終生性金融服務(wù)，并且提出了推行成長鏈金融資產(chǎn)證券化、建立完善的個人破產(chǎn)制度以及構(gòu)建大數(shù)據(jù)風(fēng)控預(yù)警體系化解成長鏈金融風(fēng)險的建議；并且通過剖析成長鏈金融發(fā)展過程中面臨的問題，提出了個人成長鏈金融產(chǎn)品創(chuàng)新的手段和方法?！?0〕這些研究對于加快實(shí)現(xiàn)針對整個生命周期成長鏈的全流程金融服務(wù)，提升金融機(jī)構(gòu)在個人金融服務(wù)方面的整體化效用水平具有重要現(xiàn)實(shí)意義。

三、模型構(gòu)建

（一）成長鏈金融發(fā)展的生命周期模型構(gòu)建

本文基于Jones和Bearly（1993）的團(tuán)隊發(fā)展模型并進(jìn)一步改進(jìn)，構(gòu)建了成長鏈金融發(fā)展的三維模型（見圖1），有一定創(chuàng)新性。圖中的斜線表明成長鏈金融發(fā)展不同階段的風(fēng)險特質(zhì)，橫坐標(biāo)表示自然人的人生進(jìn)程中其成長（0-24歲）、就業(yè)（25-40歲）、成熟（40-64歲）、退休（65歲以上）四個階段；縱坐標(biāo)表示相應(yīng)階段個人金融消費(fèi)的產(chǎn)品類型。

（二）成長鏈金融的計量模型構(gòu)建

1.成長鏈金融模型構(gòu)建的基本原則

成長鏈金融以自然人為研究對象，基于經(jīng)濟(jì)學(xué)的理性經(jīng)濟(jì)人假設(shè)，追求收益最大化原則。換言之，生命周期理論對金融消費(fèi)者的行為目標(biāo)在于實(shí)現(xiàn)金融消費(fèi)者終生金融消費(fèi)收益的最大化。

2.成長鏈金融模型構(gòu)建的假設(shè)條件

假設(shè)條件1.成長鏈金融的研究對象：正常的自然人，即消費(fèi)者和生產(chǎn)者。

假設(shè)條件2.成長鏈金融中自然人的人生發(fā)展階段：成長期、就業(yè)期、成熟期及退休期。

假設(shè)條件3.成長期，父母給予自然人（子女）的撫養(yǎng)費(fèi)，為自然人的負(fù)債，即負(fù)的收入流；自然人的就業(yè)期、成熟期及退休期均為正的收入流（見圖2）。

假設(shè)條件4.自然人終生財富的均衡是凈現(xiàn)金流等于0，即計算自然人一生的凈現(xiàn)值，表示自然人離世時既不欠債也沒有留下財富（剩余財富要么留給子女、要么饋贈他人、要么捐獻(xiàn)國家）。（附注：當(dāng)NPV<0，自然人是失敗的人生）。

NPV=V-P=Σ∞t=1Dt（1+y）t-P（1）

其中，V代表自然人的內(nèi)在價值，Dt是自然人第t期預(yù)計金融消費(fèi)獲得的現(xiàn)金流，y是資本化率，P是自然人的市場價格。

假設(shè)條件5.成長鏈金融的自然人在就業(yè)期和成熟期，金融消費(fèi)收益的增長率gt不斷上升，而且就業(yè)期的ga小于成熟期的gn。這是因為隨著工作年限增長，自然人謀生的專業(yè)技能、經(jīng)驗以及知名度等無形價值也在不斷提升；同時假定成長期金融消費(fèi)收益的增長率為0，退休期金融消費(fèi)收益增長率g保持不變。

3.自然人各發(fā)展階段的模型構(gòu)建

（1）基本函數(shù)：本文基于股息貼現(xiàn)模型，拓展（Williams & Gordon，1938）了成長鏈金融的基本函數(shù)形式：

V=D1（1+y）+D2（1+y）2+D3（1+y）3+…=

Σ∞t=1Dt（1+y）t（2）

自然人每年金融消費(fèi)收益的增長率：

gt=Dt-Dt-1Dt-1（3）

4.自然人人生四個階段金融消費(fèi)貼現(xiàn)模型

（1）成長期

由假設(shè)條件3以及（2）式可得：

V1=-D1（1+y）+-D2（1+y）2+-D3（1+y）3+…=

Σ∞t=1-Dt（1+y）t（4）

自然人的成長期為0-24歲，所以（4）式可以轉(zhuǎn)化為：

V1=Σ24t=1-Dt（1+y）t=-Σ24t=1Dt（1+y）t（5）

再根據(jù)假設(shè)條件5，gt=gk=0，（5）式可以轉(zhuǎn)化為

V1=Σ∞t=1Dt（1+y）t=-D01Σ∞t=11（1+y）t=-D01y（6）

推論：在成長期，自然人每年的收入流相等且為負(fù)數(shù)，-D01=-D1=-D2=…=-D24

（2）就業(yè)期和成熟期

根據(jù)H模型（Fuller and Hsia， 1984）假定：自然人就業(yè)期的初期金融消費(fèi)收益增長率為ga，然后以線性方式遞增，到2H期末時，即自然人成熟期期末金融消費(fèi)收益增長率為gn。從2H期后，金融消費(fèi)收益增長率成為一個常數(shù)g，即退休期的穩(wěn)定金融消費(fèi)收益增長率。在金融消費(fèi)收益率遞增過程中，H點(diǎn)的金融消費(fèi)收益增長率恰好等于初始增長率ga和2H處增長率gn的平均數(shù)，當(dāng)gn大于ga時，在2H點(diǎn)之前的金融消費(fèi)收益增長率為遞增。

基于H模型的自然人內(nèi)在價值計算公式：

V2=D02（y-gn）[（1+gn）+H（gn-ga）]（7）

由于就業(yè)期（25-39歲）和成熟期（40-64）共40年，中間位置為20年，所以H=45，（7）式可以轉(zhuǎn)化為：

V2=D02（y-gn）[（1+gn）+45（gn-ga）]（8）

（3）退休期

自然人處于退休期（65歲以上），生活依賴穩(wěn)定的退休金，金融消費(fèi)獲得收益的增長率基本不變，所以由（2）式和運(yùn)用股息貼現(xiàn)的不變增長模型：

V=D0（1+g）y-g=D1y-g（9）

（注：y>g）

可得到：V3=D65（1+g）y-g=D66y-g（10）

根據(jù)（6）式、（8）式及（10）式可以得到自然人終生的內(nèi)在價值模型：

V=V1+V2+V3=-D01y+D02（y-gn）[（1+gn）+45（gn-ga）]+D66y-g（11）

再由（1）式可得到自然人終生的凈現(xiàn)值模型：

NPV=V-P=（V1+V2+V3）-P=-D01y+D02（y-gn）[（1+gn）+45（gn-ga）]+D66y-g-P（12）

四、實(shí)證分析

成長鏈金融是金融消費(fèi)的一個重要分支，是當(dāng)前金融消費(fèi)理論的最新發(fā)展。成長鏈金融的發(fā)展表現(xiàn)了自然人終生的金融需求動態(tài)發(fā)展?fàn)顩r，體現(xiàn)了個人成長在不同階段各不相同的金融消費(fèi)。本文應(yīng)用統(tǒng)計軟件進(jìn)行實(shí)證分析，選取數(shù)據(jù)的樣本區(qū)間為2005-2015年，所有數(shù)據(jù)來自歷年《中國統(tǒng)計年鑒》。借助信貸市場發(fā)展代表性指標(biāo)：居民信貸規(guī)模（用XX表示）、居民人均消費(fèi)水平指標(biāo)（用XF表示）；居民收入水平的代表性指標(biāo)：城鎮(zhèn)居民可支配收入（用ZP表示）；人口規(guī)模的代表性指標(biāo)：人口增長指標(biāo)（用RK表示），我們構(gòu)建了成長鏈金融發(fā)展前景計量模型：

LNXX=c0+c1LNXF+c2LNZP+c3LNRK+Ut（13）

出于研究便利性，考慮到通過對數(shù)化以后，數(shù)據(jù)序列易得到平穩(wěn)序列而不改變變量的特征，我們對變量XX、XF、ZP和RK分別取自然對數(shù)，從而得到新的變量序列，分別記為LNXX、LNXF、LNZP和LNRK。

1.單位根檢驗

由于大多數(shù)經(jīng)濟(jì)時間序列都是非平穩(wěn)序列，在協(xié)整檢驗前必須對其進(jìn)行單位根檢驗，因為只有當(dāng)變量序列均為同階單整序列時才可以進(jìn)行協(xié)整檢驗。所以首先對被分析的各時序變量進(jìn)行單整檢驗。一個序列在成為平穩(wěn)序列之前經(jīng)過d次差分，該序列被稱為d階單整，記為I（d）。檢驗單整時首先應(yīng)檢驗是否為I（0），再檢驗是否為I（1），以此類推。檢驗方法是單位根檢驗的ADF（Augmented Dickey- Fuller）檢驗。本文采用ADF法檢驗變量的穩(wěn)定性，檢驗結(jié)果如表1。

2.協(xié)整檢驗

本文運(yùn)用Engle -Granger兩步法進(jìn)行協(xié)整檢驗，從以上單位根檢驗可以發(fā)現(xiàn)，該4個變量的時間序列是二階單整的，所以運(yùn)用EG兩步法進(jìn)行檢驗。通過構(gòu)建回歸方程，獲得殘差，再對殘差的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗，如果平穩(wěn)，那么認(rèn)為非平穩(wěn)時間序列存在長期穩(wěn)定的關(guān)系，即協(xié)整關(guān)系。根據(jù)回歸結(jié)果得出的估計式：

LNXX=-1031774+0234093LNXF+3865188LNZP+0266864LNRK+Ut （14）

接著對殘差進(jìn)行平穩(wěn)性分析，結(jié)果如表2：

3.格蘭杰因果檢驗

格蘭杰因果檢驗?zāi)軌驅(qū)ψ兞恐g的因果關(guān)系進(jìn)行分析，即分析兩個變量之間是相互影響還是單向影響或者是互不影響。〔21〕本文運(yùn)用統(tǒng)計軟件默認(rèn)滯后兩期進(jìn)行格蘭杰因果檢驗，檢驗結(jié)果如表3所示。

水平及人口數(shù)量的脈沖函數(shù)反應(yīng)

圖4表明我國信貸規(guī)模（LNXX）對其本身的一個正的沖擊在第一期是正的作用，緊接著在第二期和第三期是負(fù)的作用，在第四期又成為正的作用，在最后4期又成為負(fù)的作用。我國居民人均可支配收入（LNZP）與信貸規(guī)模的作用是相反的，在給一個正的沖擊后，第一期居民人均可支配收入沒有作用，第二、第三、第四期是正的作用，第五、第六期成了負(fù)的作用，最后4期成為正的作用。人均消費(fèi)水平（LNXF）始終是負(fù)的作用。而人口數(shù)量（LNRK）在給了正的沖擊后，在第二期就達(dá)到了正的作用，隨后一直是正的作用，表明對信貸規(guī)模具有拉動作用。

可以看出我國信貸規(guī)模（LNXX）對人口數(shù)量（LNRK）的作用在前4期都是負(fù)的作用，這種負(fù)的沖擊先大后小，在第五、第六、第七期呈現(xiàn)正的作用，接著作用基本消失。

我國信貸規(guī)模（LNXX）對人均消費(fèi)水平（LNXF）的沖擊作用是“負(fù)→正→負(fù)”的作用過程，說明信貸規(guī)模對人均消費(fèi)水平的沖擊只具有一個中期的作用，且前4期都是負(fù)的作用，只有第五、第六、第七三期是正的作用。

人均可支配收入（LNZP）在第一期還是負(fù)的作用，在第二、第三、第四、第五期成了正的作用，但是第五期以后，人均可支配收入基本不會對信貸規(guī)模產(chǎn)生正的沖擊作用，說明人均可支配收入基本上對信貸規(guī)模的作用是中期的，從長期來看這種作用漸漸消失。

五、研究結(jié)論

成長鏈金融既有利于我國金融體制改革的漸次進(jìn)行，也有利于推進(jìn)“十三五”規(guī)劃及供應(yīng)側(cè)改革的有效落實(shí)，其發(fā)展將成為新時代金融發(fā)展的趨勢之一，滿足個人、家庭不同發(fā)展階段動態(tài)各異的金融消費(fèi)需求。本文通過成長鏈金融的數(shù)學(xué)模型構(gòu)建和實(shí)證分析，得到如下結(jié)論：

1.我國居民的信貸規(guī)模、可支配收入、消費(fèi)水平以及人口數(shù)量存在著長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。其中，居民人均可支配收入的增加對信貸規(guī)模的擴(kuò)大影響最大。在默認(rèn)滯后兩階的情形下，居民可支配收入、人口數(shù)量是信貸規(guī)模的格蘭杰因果關(guān)系，居民可支配收入和人口數(shù)量的增長對信貸規(guī)模擴(kuò)張具有拉動作用，而居民消費(fèi)水平與信貸規(guī)模的格蘭杰因果關(guān)系程度不高。

2.我國信貸規(guī)模對其自身在第一期是正的作用，在第二期和第三期是負(fù)的作用，在第四期又成為了正的作用，最后4期則顯現(xiàn)負(fù)的作用。居民人均可支配收入與信貸規(guī)模的作用相反，在給一個正的沖擊后，在第一期居民人均可支配收入沒有顯現(xiàn)作用，第二、第三、第四期是正的作用，第五、第六期為負(fù)的作用，最后4期又成為正的作用。人均消費(fèi)水平始終是負(fù)的作用。而人口數(shù)量在給了正的沖擊后，于第二期達(dá)到正的作用，隨后一直是正的作用，表明對我國信貸規(guī)模具有拉動作用。

3.成長鏈金融具有服務(wù)終生、信用終生以及綜合性服務(wù)、個性化服務(wù)的特點(diǎn)，其營運(yùn)推廣需要在充分分析其特點(diǎn)的基礎(chǔ)上制定和實(shí)施與之相符合的方案。同時，成長鏈金融作為一種終身制的金融創(chuàng)新，應(yīng)有意識地?fù)屨际袌?。通過在金融發(fā)達(dá)地區(qū)進(jìn)行試點(diǎn)，并在試點(diǎn)過程中進(jìn)行有針對性的調(diào)研，不斷總結(jié)經(jīng)驗吸取教訓(xùn)，這將極大地有助于成長鏈金融的持續(xù)、快速、健康發(fā)展。

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