股權分散重組頻繁 “銅箔第一股”諾德股份意欲何為

周月明

三易其主的諾德股份，如今控股股東變成了邦民創投，做金融的大股東是否有心且有力發展實業，成為投資者關注的焦點。

隨著新能源汽車及鋰電池產業的發展，被稱為鋰電池銅箔材料行業“第一股”的諾德投資股份有限公司（下稱“諾德股份”，600110.SH）備受投資市場關注，近幾個月股價翻番。

諾德股份目前的主營業務為銅箔材料及電線電纜材料的生產，銅箔約占主營74%，電線電纜約占14%，其中，80%的銅箔用于鋰電銅箔，生產的鋰電銅箔占市場份額約為30%。

不過，雖然諾德股份股價暴漲，但記者翻閱其近幾年財報發現，諾德股份的營收和凈利潤波動較大，業績表現一般，這導致其市盈率已高達350倍，而公司重組及資產轉讓行為非常頻繁，控股股東也在去年發生改變。

公司占據了一個聽上去很有潛力的行業，但業績卻表現不佳；屢屢重組卻不見實際效果。就其中的一些疑問，記者與諾德股份相關負責人進行聯系，但并未得到合理解釋。

大股東多次易主如今股權分散

如今的諾德股份曾兩次更名，控股股東也三度變更。諾德股份原名為長春熱縮材料股份有限公司，成立于1994年，1997年上市。2002年，通過多次股份轉讓，以紡織和成衣制造業起家的杉杉集團有限公司成為第一大股東，控股29.7%，杉杉董事長鄭永剛也成為公司實際控制人。同年，公司也更名為中科英華高技術股份有限公司。

在鄭永剛成為公司實際控制人的時期里，諾德股份（當時的中科英華）曾試圖向稀土產業轉型，在2003年以9.5億元的價格簽署收購德昌厚地稀土礦業有限公司的框架協議。當年年底，諾德股份營業收入共19.7億元，且2011至2013年扣非歸母凈利潤都為虧損狀態，分別約虧損1億元、0.8億元、1.5億元。

這項收購方案令當時的諾德股份股價從停牌前的3.61元拉升至最高點的6.98元。且借助稀土概念，諾德股份的股價曾在2015年的牛市中攀升至15.44元。不過，在股價一路攀升的過程中，鄭永剛卻一路減持。2015年6月，鄭永剛將已減持至4.99%的股份轉讓給深圳邦民創業投資有限公司（下稱“邦民創投”）等3家機構，杉杉集團及鄭永剛脫手。

而邦民創投從另外兩家機構中接收了其他股份，共占股5.04%，成為公司新的第一大股東，實際控制人變為陳立志。因邦民創投是諾德金融控股集團有限公司（下稱“諾德集團”）的子公司，因此2016年2月，公司又更名為諾德投資股份有限公司。

售賣資產目的遭質疑

不過，接下來頻繁的售賣資產及重組行為，都備受投資者的質疑。

記者翻閱2015年年報，諾德股份旗下20家子公司，14家披露了經營數字，而其中，只有三家凈利潤沒有虧損。凈利潤最多的還是以投資管理、咨詢為主營業務的西藏中科英華科技有限公司（凈利潤5.3億）。而電線電纜子公司及石油、天然氣資源開采子公司幾乎都處于虧損狀態，主營銅箔業務的子公司也并不是都盈利。

公司稱，為了剝離更多非主業資產及長期負債板塊，降低管理成本，2016年3月，以1.66億及0.52億的價格出售了旗下子公司上海中科英華及鄭州電纜。經過多次資產出售，諾德股份原有的保險、線纜等資產已逐漸剝離，截至2016年10月13日，總市值只有145.5億元。

有投資者認為，邦民創投雖是第一大股東，但只占5%的股份，且邦民創投所屬的諾德集團是以投資活動為主業，實業經驗并不多。再加上2015年11月，諾德股份曾宣布向諾德租賃注資5億元，有利益輸送之嫌。所以有部分投資者認為，諾德集團的資產售賣行為也許是出于金融考慮，將諾德集團逐漸變為干凈的“殼資源”。

重組屢戰屢敗

除了售賣資產，近一年來，諾德集團三次發布重組公告卻導致三次失敗，動作相當頻繁。

2015年10月底，諾德股份發布公告稱，正籌劃收購某韓國公司的銅箔業務，該韓國公司綜合實力躋身世界前三，并簽署了收購建議書。

但12月12日，公司公告稱，“經過公司初步的調查、了解后，經過綜合評估，基于謹慎原則，經公司研究決定，取消本次收購韓國銅箔公司的計劃，終止本次重大資產重組。”并未提及具體原因。

2016年4月8日，諾德股份再次宣布“籌劃重大事項，可能涉及重大資產重組”，但沒有任何具體內容。一個星期后，諾德股份表示因“擬收購資產定價過高，各方未能就資產定價達成一致”，重組閃電終止。

不到3個月后，諾德股份又于7月2日停牌宣布籌劃新重組，擬收購遼源鴻圖鋰電隔膜科技股份有限公司和河南惠強新能源材料科技股份有限公司全部股權。但9月27日，諾德股份又發布公告稱，終止籌劃重大資產重組，深度進軍鋰電池產業的愿望受挫。

頻繁重組又頻繁以失敗告終，再一次令投資者表示擔憂。有投資者認為，邦民創投在2015年以每股11.75元的股價高價接盤當時的中科英華，所以急于想通過重組拉高股價以獲利。因其5%的股份及實業經驗不足，令部分投資者認為其發展實業的誠意并不夠。

除了這三次重組失敗之外，2013年鄭永剛主導的收購厚地稀土一事也于2016年1月宣告失敗，厚地稀土也一直沒有正常經營，目前正與轉讓方打官司，是否能全數要回投資金額仍有一定風險。