靈活配置的正收益樣本 “鵬華基金固定收益PLUS”戰(zhàn)略碩果累累

羅雪峰

鵬華基金固定收益PLUS，是以固定收益類資產(chǎn)為基礎(chǔ)型配置力爭獲取穩(wěn)定收益，同時(shí)發(fā)揮鵬華基金在資產(chǎn)配置和跨市場投資積累的投研優(yōu)勢，在多個(gè)市場多品種中積極尋找投資機(jī)會(huì)，力爭獲取超越市場平均水平的投資收益，為投資者提供可覆蓋全市場的資產(chǎn)配置工具。

面對今年來上證指數(shù)13%的跌幅，大多數(shù)人的表情可能都是“藍(lán)瘦香茹”。但也有例外，比如鵬華基金旗下絕對收益策略基金的持有者們，不但不會(huì)“藍(lán)瘦香茹”，相反可能幸福得要“爆表”。

據(jù)《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部對今年一季度之前成立的，規(guī)模在0.5億元以上的684只靈活配置型基金（Wind分類）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日，鵬華旗下13只“弘系列”靈活配置基金的平均年化收益率為4.57%。海通數(shù)據(jù)顯示，同期全市場靈活策略混合型基金今年以來的平均收益率為負(fù)。

值得一提的是，鵬華基金旗下基金產(chǎn)品圖譜已率先步入“固定收益PLUS”時(shí)代，加（PLUS）的內(nèi)容廣泛，包括如一級(jí)市場的打新，一級(jí)半市場的定增，二級(jí)市場的權(quán)益和量化投資，以及海外市場及另類投資等，在以固定收益資產(chǎn)防守的基礎(chǔ)之上，輔之以多策略進(jìn)攻，多方位博取增強(qiáng)收益，逐漸形成了攻防兼?zhèn)涞耐顿Y效應(yīng)。

“絕對收益類產(chǎn)品有較為明顯的特征，那就是希望實(shí)現(xiàn)在一個(gè)下跌的市場中保住投資者的本金并獲得基礎(chǔ)收益；在一個(gè)震蕩的市場中獲得穩(wěn)定收益；在一個(gè)上漲的市場中實(shí)現(xiàn)一定的超額收益。” 鵬華絕對收益投資部總經(jīng)理姜山告訴《投資者報(bào)》記者，將時(shí)間拉長看，這樣的產(chǎn)品才能為投資者實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增值的目標(biāo)，而實(shí)現(xiàn)這樣目標(biāo)的產(chǎn)品，也一定能最終得到投資者的廣泛認(rèn)同。鵬華弘系列、興系列等絕對收益策略的產(chǎn)品，也都是“積小勝為大勝”戰(zhàn)略的有效實(shí)踐。

超強(qiáng)回撤控制 靈活配置的正收益樣本

2016年的行情特別難做。先是“熔斷”讓指數(shù)下了一個(gè)大臺(tái)階，截至10月17日，上證指數(shù)收盤3041.17點(diǎn)，較2015年年末收盤點(diǎn)位3539.18點(diǎn)下跌了14.07%。不但前三個(gè)季度多的時(shí)間里沒有大的機(jī)會(huì)，即使是從第三季度來看，上證指數(shù)僅微弱反彈了2.56%。記者采訪過的很多基金經(jīng)理都表示，“今年能做到正收益已屬難得”。

在這樣的市場里，想要取得一個(gè)好的業(yè)績回報(bào)，無疑要比在牛市里難上百倍，是否能實(shí)現(xiàn)“絕對收益”呢？“如果說有人質(zhì)疑絕對收益策略不賺錢，那就是他的投資策略和覆蓋品種還不夠多。”鵬華基金絕對收益投資部總經(jīng)理姜山曾提出這樣旗幟鮮明的觀點(diǎn)。《投資者報(bào)》記者從一家大型股份制銀行托管部了解到，其所托管的鵬華旗下的多策略絕對收益組合，無論組合成立于什么市場點(diǎn)位，目前都沒有出現(xiàn)過虧損，顯示出團(tuán)隊(duì)對組合回撤的超強(qiáng)控制。

以鵬華旗下弘系列為例，公開資料顯示，基金的成立時(shí)間正好趕上一個(gè)牛市的尾巴。不但趕上了2015年的“斷崖式”大震蕩，2016年初的“熔斷”也一樣身歷其中。但鵬華旗下弘系列卻出人意料地挺住了。為什么？

今年以來，新股發(fā)行加速，盡管中簽率屢創(chuàng)新低，市場打新熱情不減，公募基金成為基民分享新股收益機(jī)會(huì)的主流方式。第三方機(jī)構(gòu)報(bào)告顯示，“以債券駐底、打新增厚收益”（固收+新股申購）已成為靈活配置型基金的主流策略。

據(jù)《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計(jì)，截至9月30日，最近三年鵬華基金以接近100%的高中簽率力壓同業(yè)，旗下產(chǎn)品共有累計(jì)82個(gè)組合參與新股申購，參與首發(fā)配售次數(shù)達(dá)5973次，累計(jì)申購動(dòng)用資金額超過2萬億元，首發(fā)累計(jì)獲配投入資金超過30億元。值得一提的是，鵬華基金的上述五項(xiàng)指標(biāo)均在行業(yè)首屈一指。

“在我看來，絕對收益是以周期內(nèi)收益為正作為基礎(chǔ)，在控制最大回撤風(fēng)險(xiǎn)的條件下爭取最大回報(bào)。”姜山對《投資者報(bào)》記者表示，未來絕對收益理念會(huì)逐漸成熟，這類產(chǎn)品擁有較大發(fā)展前景。

固定收益本源 多策略、多品類增強(qiáng)收益

在近期發(fā)布的《2016年全球資產(chǎn)管理報(bào)告》中，波士頓咨詢公司指出，越來越多的投資者日益青睞以結(jié)果為導(dǎo)向的產(chǎn)品，為擅長提供多資產(chǎn)組合的資管機(jī)構(gòu)帶來機(jī)會(huì)。事實(shí)上，在當(dāng)前債券收益率不斷下降的行情下，傳統(tǒng)的固定收益類產(chǎn)品確已相形見絀。而“固定收益+”收益增強(qiáng)型基金，滿足了投資者穩(wěn)健、可期的投資需求，因而成為時(shí)下競相追捧的新寵。

鵬華基金正迎著這樣的時(shí)代潮流而上。據(jù)一位接近鵬華基金的市場人士介紹，鵬華基金固定收益團(tuán)隊(duì)組建于2003年，在業(yè)內(nèi)屬于先行者，并作為第一批社保管理人開始管理社保基金債券組合，同年即發(fā)行并管理公募債券基金。據(jù)了解，截至2016年9月底，鵬華基金旗下管理的固定收益組合包括36只公募基金、數(shù)只社保組合及特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃，累計(jì)管理資產(chǎn)規(guī)模已超過2500億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日，鵬華旗下19只成立半年以上的、偏債類基金的年化平均收益率超過7%，為投資者提供了豐厚可持續(xù)的投資收益。

據(jù)鵬華基金相關(guān)負(fù)責(zé)人對《投資者報(bào)》記者表示，鵬華基金固定收益PLUS，是以固定收益類資產(chǎn)為基礎(chǔ)型配置力爭獲取穩(wěn)定收益，同時(shí)發(fā)揮鵬華基金在資產(chǎn)配置和跨市場投資積累的投研優(yōu)勢，分別在銀行間市場多品種的固定收益投資、一級(jí)市場的新股申購、一級(jí)半市場的定向增發(fā)、二級(jí)市場的主動(dòng)權(quán)益投資和量化投資、以及海外市場投資中積極尋找投資機(jī)會(huì)，力爭獲取超越市場平均水平的投資收益，為投資者提供可覆蓋全市場的資產(chǎn)配置工具。

固定收益就像一臺(tái)HUB，鏈接各類資產(chǎn)來增強(qiáng)收益。除了已有的新股申購、定增、二級(jí)市場及量化、海外，還會(huì)有更多資產(chǎn)可以“接入”嗎？《投資者報(bào)》記者進(jìn)一步采訪獲悉，下一個(gè)布局風(fēng)口或在私募可交換債（私募EB）。

可交換債和可轉(zhuǎn)債一樣具有“進(jìn)可攻，退可守”的投資特性，在“資產(chǎn)荒”的背景下，作為兼具股性和債性的品種，可轉(zhuǎn)債和公募可交換債逐漸估值高企，一些對流動(dòng)性要求不高的機(jī)構(gòu)投資者對于私募可交換債（私募EB）的興趣日漸濃厚。記者了解到，以鵬華基金為代表的公募基金早已開始對私募EB的研究和投資布局。

展望未來可交換債的投資機(jī)會(huì)，鵬華基金絕對收益投資總部總經(jīng)理姜山進(jìn)一步表示，“投資私募EB，在獲得穩(wěn)定利息收益的同時(shí)，可以得到一個(gè)價(jià)格遠(yuǎn)低于可轉(zhuǎn)債和公募EB的換股權(quán)，而這恰恰是固定收益投資者獲得超額收益的有限的幾個(gè)手段之一。既可以保持較強(qiáng)的安全性，又可以通過分享權(quán)益市場的上漲獲得超額收益。當(dāng)前市場，無論是供給端還是需求端，都處于有利于私募EB市場的趨勢之中，未來市場發(fā)展空間較大，我們堅(jiān)定看好私募EB市場，在甄選發(fā)行人和債券條款的情況下，該類投資標(biāo)的會(huì)呈現(xiàn)出較優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并在未來一段時(shí)間內(nèi)有機(jī)會(huì)獲取較好的投資收益。”