我國對外直接投資績效與投資流量差別原因探究

摘要：我國企業對外直接投資增長迅速，但是各個省份的投資績效和投資流量排名差異較大。

關鍵詞：投資績效；投資流量

一、我國對外投資現狀

改革開放以來，我國各省份企業對外直接投資增長迅速。據商務部和國家外匯管理局統計，2014年我國對外直接投資（非金融類）達到1029億美元，連續三年保持世界前三。如果包括金融類直接投資，2014年中國對外直接投資已超過外商對華直接投資成為凈對外投資國。但是各個省份對外投資差別較大，比如廣東省2014年對外直接投資達到108.97億美元，而西藏自治區2014年的對外直接投資僅為0.04億美元。

對外直接投資受經濟規模影響較大，僅從對外投資絕對份額上無法體現對外直接投資的真正績效。聯合國貿易和發展會議（UNCTAD）認為研究對外直接投資應該消除經濟規模的影響。提出用外直接投資績效指數來衡量國家整體對外投資的效果。該指數用一國對外投資流量占世界總對外投資流量的份額與該國GDP占世界總體GDP份額的比率來表示。反映了在控制母國經濟規模之后一國對外投資的相對份額。借鑒UNCTAD對投資績效的計算方法，以一省對外投資流量占全國投資流量的份額與該省省內生產總值占全國國內生產總值的比率來衡量該省的對外投資績效。表1對我國各省份（港澳臺除外）2012-2014年對外直接投資績效及投資流量進行了排名。

二、各省份投資差異原因

從表1可以看出，河北、四川等地對外投資流量排名遠低于對外投資績效排名。海南、新疆等省份對外投資流量遠低于對外投資績效的排名。北京、天津等地的投資流量和對外投資績效的排名基本相當。造成投資流量和投資績效省份間差異較大的原因，可能主要有以下幾個方面：

（一）投資經驗差異

與發達國家相比，我國對外直接投資起步較晚。對于很多省份企業來說對外投資仍比較陌生。跨國經營因存在地域、文化、制度等差異，與國內經營方法差別較大。在國內經營良好的企業跨國并購卻失敗的案例時有發生。目前，中國企業走出去風險意識不強，但東道國的市場情況往往預期有差異。個別區域還存在法律不健全、文化排他性等問題。企業如果不考慮收益和政治風險，會導致投資績效較差甚至虧損。東部沿海省份企業國際化步伐開展的較早，在對外投資中積累了一定經驗，這有利于提高投資的績效。

（二）企業集聚效應差異

企業集聚是指在地理位置上相近、規模相當的企業由于經濟關系的互補而出現的“抱團”現象。企業集聚能夠增加彼此抵抗風險的能力。隨著國際投資環境的進一步自由，企業跨國投資越來越普遍，但也加劇了企業間競爭。充分發揮企業集聚效應的優勢，使企業群與企業國際化恰當結合將是提升我國企業國際市場競爭力的關鍵所在。我國各個省份對企業集聚效應優勢的利用程度差別較大。浙商俱樂部等集群性組織的形成就大大降低了浙江企業走出去的風險。但是我國西部省份企業抱團效應在海外市場卻不夠明顯。這或許是西藏、青海、新疆等省份企業投資績效和投資流量排名都比較靠后的原因所在。

（三）投資行業類型差異

不同行業的投資收益會有差別。資源、生產類投資相比金融類投資收益周期更長。基礎設施建設行業從初次投入到有效益產出往往需要好幾年時間。投資流量和投資績效都是年份數據，無法體現收益周期較長類型的真正效果。研發類投資風險較大，需求資金也較多。并且研發成果未必滿足市場的追求動向。新疆、西藏、云南、四川等省份資源比較豐富，在對外投資時對資源類投資就會相對減少。而浙江、廣東、上海等地自然資源相對匱乏，企業海外并購中對資源的追求相對較多。

（四）企業規模差異

大型企業在對外投資過程中應對風險的能力高于中小企業。且投資收益較高的行業往往被大型企業壟斷。中小企業的融資能力也低于大型企業，中小企業在遇到市場低迷或者自然災害時，往往因資金鏈斷裂而出現嚴重虧損甚至倒閉。許多省份的中小企業因抗風險能力較弱而不愿走出國門。這就造成寧夏、海南等欠發達省份對外投資的基本為大中型企業。但是浙江、廣東等經濟較發達省份與國外交流較多，對外投資數量中小企業多于大型企業。

總的來說，我國各個省份的對外直接投資都在增長。但各省份對外直接投資流量以及對外投資績效差別較大。同一省份的對外投資流量和對外投資績效也不同。此現象可能是各省份企業的不同對外投資與經營經驗、企業集聚效應、行業差異以及投資企業規模造成的。欠發達省份可以通過增加企業海外集聚、鼓勵中小企業走出去等來提高對外直接投資流量。發達省份可以通過進一步豐富對外投資經驗、擴大企業規模、規避投資較低行業等方式提高企業對外投資績效。

參考文獻：

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[2]謝鴻飛，甘佩霞.廣東對外直接投資發展階段實證研究[J].惠州學院學報（ 社會科學版），2012（08）：69-73.

作者簡介：

郝世奇，男，浙江工業大學經貿與管理學院，工商管理。