債轉股并非“靈丹妙藥”，對“僵尸企業”無效

其實，債轉股并非是所有企業去杠桿的“靈丹妙藥”。

《關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》明確了降杠桿的具體途徑，包括推進企業兼并重組、完善現代企業制度強化自我約束、盤活企業存量資產、優化企業債務結構、有序開展市場化銀行債權轉股權、依法依規實施企業破產、積極發展股權融資等七大途徑。

在國新辦的新聞發布會上，銀監會副主席王兆星亦強調，本次市場化法治化債轉股有一個政策邊界，嚴禁“僵尸企業”、失信企業和助長產能過剩的企業實施債轉股。對于“僵尸企業”，鼓勵債權人委員會制定清晰可行的資產保全計劃，穩妥有序推動其重組整合或退出市場，實現市場出清，以充分盤活沉淀在“僵尸企業”等低效領域的信貸資源。

事實上，依法破產或重整，從而實現對“僵尸企業”的市場出清，已成為市場共識。早在今年5月，全國人大財經委員會副主任委員吳曉靈就曾公開建議設立破產管理局，作為司法部代管的國家局或內設局。她強調，執行企業破產法對企業實現依法重整或者清算，是企業優勝劣汰的保障，是提高社會資源使用效率的保障，也是提高對企業家失敗的容忍度、鼓勵企業家試錯創新精神的保障。

深陷逾50億元債券違約的東北特殊鋼集團有限責任公司（下稱“東北特鋼”）即是如此，在試圖債轉股遭到債權人的強烈抵制、引入戰略投資者失敗后，最終于近日進入破產重整程序。

10月10日，就在《指導意見》公布當……