基于財務報表分析企業的盈利能力及發展前景

陳思穎

摘要：財務報表是會計主體對外提供反映其財務狀況、經營成果及現金流量的會計文件。由于財務報表反映的是直接的歷史數據，因此有人質疑其對使用者進行決策的有用性，尤其在對盈利能力及未來的發展預測方面。盡管財務報表本身具有一定的局限性，但本文認為，結合一定的分析方法，財務報表仍能在現行會計準則下提供較為有用的決策信息。本文以漫步者公司為例，運用哈佛分析框架中的盈利能力分析方法及剩余收益模型對企業的盈利能力及未來價值進行預測并對漫步者公司的發展提出建議

關鍵詞：財務報表；盈利能力分析；前景分析；漫步者公司

中圖分類號：F231.5文獻標識碼：A文章編號：1671-864X（2016）08-0299-01

一、分析企業概況

EDIFIER漫步者（全稱：深圳漫步者科技股份有限公司，以下簡稱為漫步者公司）創立于1996年，旗下產品線涵蓋多媒體電腦音箱、家用音響、汽車音響、耳機等領域，2010年2月5日在A股市場上市，股票代碼002351。

二、盈利能力分析

（一）基于銷售收入的盈利能力分析。

基于銷售收入的盈利能力指標：

基于銷售收入的盈利能力指標可得，漫步者公司銷售收入轉換成利潤的能力較強，這與該公司的成本控制及營業外支出較少有關。說明音響及多媒體音箱行業近年來的發展較為穩定，但受到傳統音響業務萎縮等大環境因素的影響，未來一段時間內的發展可能會波動較大。漫步者公司能夠積極轉型，發展前景還是令人看好的。

（二）基于資產的盈利能力分析。

從指標總體上看，漫步者公司的盈利能力在行業里屬于正常水平，但目前來說，創造更大利潤的能力有限。根據杜邦分析框架可將總資產收益率的公司進行拆分：

總資產收益率=息稅前利潤/平均總資產*100%

=息稅前利潤/營業收入*營業收入/平均總資產

=銷售息稅前利潤率*總資產周轉率

所以，總資產收益率主要受息稅前利潤率及總資產周轉率兩大因素的影響，息稅前利潤率反映盈利能力，總資產報酬率反映資產運營能力。以下將對這兩大因素進行因素分析：

第一次替代銷售息稅前利潤率：18.78%*38.05%-16.99%*38.05%=0.68%

第二次替代總資產周轉率：18.78%*35.86%-18.78%*38.05%=-0.41%

由此可見，漫步者公司要加強資產運營的效率以保證總資產收益率。

三、前景分析

（一）股東投資報酬分析相關比率。

由于構建RE估值模型需要用到與股東投資報酬相關的比率，因此在下表中列出所需的比率，其中包括每股收益（EPS）、股利支付率（據以計算DPS）、每股凈資產、凈資產收益率及市盈率。

（二）基于RE模型的估值。

根據上表中的數據得出RE模型計算所需的基年數據，在本例中為2015年的數據，并計算出EPS的增速、股利支付率。根據所得數據對漫步者公司的股票進行估值。運用剩余收益模型估計的漫步者公司的每股價值為8.894元，形成的剩余價值為2.967元，剩余價值大于零，說明漫步者公司確實能為股東創造財富。但剩余價值并不高，能為股東創造的價值也較小。按目前的數據分析，未來三年的發展有一定的上升空間，但總的來說處于較低的水平。此外，結合市盈率數據及表4可以看出，漫步者公司的股價與實際的每股價值差距較大。一方面說明市場對漫步者公司的未來發展較為看好，這有利于漫步者公司未來的融資和發展；但另一方面也意味著漫步者公司的股價與現實價值出現的背離的情況，虛高的股價帶來了一定的投資風險。

四、結論與建議

（一）結論。

綜上可得，漫步者公司的發展現狀整體良好。從公司的角度來看，該公司銷售收入大部分能形成凈利潤。從股東的角度來看，股東能獲得公司的大部分收益；市盈率較高，說明該公司被市場看好，股票價格仍有上漲空間，可以給投資者帶來收益。但公司存在的問題也不容忽視，盈利能力和資產營運能力不足是漫步者公司目前面臨的兩大問題，而兩者都主要是由銷售收入的下降造成的。由于漫步者一直以來的主營業務和競爭優勢都是傳統音箱，近年來傳統音箱需求量的下降對該公司造成了較大的沖擊，以致于近五年來的銷售收入一直在下滑。而漫步者公司能否采取恰當的戰略和發展規劃面對這一瓶頸時期將對漫步者公司的日后的發展有很大的影響。

（二）建議。

根據目前的宏觀環境及行業發展現狀的特點，本文認為，漫步者公司未來的發展可以著眼于以下四個方面：

1.把握音頻產品行業轉型發展的契機，調整戰略。

目前音頻產品行業正處于行業的轉型期，這既是個挑戰，也是個機遇。漫步者能夠做到及時的調整戰略，是對轉型時期積極的應對。若能進一步根據市場動向修正公司的發展戰略，將會有助于企業未來的發展。

2.樹立企業的品牌形象，形成客戶忠誠。

一個良好穩定且深入人心的品牌形象有利于形成客戶的忠誠，擁有穩定的客戶群體有利于企業的穩定發展，能夠讓企業在實現戰略目標的過程中事半功倍。

3.滿足客戶需要，引導客戶需求。

目前來說，我國并沒有一家生產音頻產品的企業能夠對數碼音樂的音質提供很好的支持。漫步者公司若能抓住這個契機，將很有可能獲得擴張市場份額的機會。此外，對于競爭激烈的電子產品的行業來說，挖掘客戶潛在需要并加以引導更加重要。只有這樣才能以獨特的優勢獲得更大的利潤。

4.加大創新力度，積極發展技術。

要做到滿足客戶的需要和引導客戶的需求都離不開創新，而創新離不開技術的支持。因此，研究開發的能力對于漫步者公司來說尤為重要。

參考文獻：

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