投資運營公司
——蹣跚起步

文/本刊記者 李亮子

投資運營公司
——蹣跚起步

國有資本投資和運營公司的運作還處于起步階段。無論是作為專家還是作為試點企業，都是在探討和實踐中摸索規律，為后續發展提供有力支撐。

中篇增強企業活力

國企改革最根本的目的是要讓國企在市場上獲得充分的競爭力，此次十項試點從三個方向展開探索。

國有資本投資運營公司試點、中央企業兼并重組試點、部分重要領域混合所有制改革試點、混合所有制企業員工持股試點，這四項試點不是新鮮事，一直有國企在持續進行相關改革，此次并入十項試點，在試點范圍上將有所擴大，改革力度加大。

我國國有資產管理體制改革與國有企業改革相互依存，始終圍繞正確處理政府與企業的關系逐步深入。試點國有資本投資、運營公司就是為了以管資本為主，讓國有資本保值增值。

關于監管誰為主

據2015年11月新華社消息，財政部部長樓繼偉表示，國有資產管理體制改革完善的一大看點就是將改組組建一批國有資本投資、運營公司，改變以往國有資產監管機構直接對所監管企業履行出資人權利的模式，而改由國有資本投資、運營公司對所授權國有企業履行出資人權利，真正形成政府和市場之間的“隔離帶”。

對于國有資本投資、運營公司成立后究竟由誰負責監管，曾經擔任國有企業負責人、國務院國資委研究中心專家，現任中國企業改革發展研究會常務理事李開發接受本刊記者采訪時說，對于監管的問題，除了教育部主管的國有企業之外，個人認為都要統一由國務院國資委負責監管，因為對于國有資本投資公司和國有資本運營公司來說主要還是要建立統一的監管體系。

對于此觀點，中國企業改革與發展研究會副會長周放生接受本刊記者采訪時予以補充：“國資委集出資人與監管人于一身，未來國資委以監管職能為主，出資人職能主要由投資運營公司承擔。目前來說，國資委是投資運營公司的出資人，但是對于國企的出資人就不再是國資委了。

不過也有專家對此提出不同意見，北京交通大學中國企業兼并重組研究中心主任張秋生認為，涉及國家戰略的國有資本投資公司由發改委牽頭似乎更好。因為發改委的職能涉及的是國家戰略方面的，但是從國有資本的角度講，財政部作為投資方牽頭也比較合適。但也表示，國資委如果作為監管方也有道理，因為國資委是產權人，所以國資委監管無可厚非。

運行方式有爭議

周放生對本刊記者說，成立國有資本投資、運營公司的原因在于國資委作為政府組織，不是企業，做為出資人，在市場中運作有諸多不便，必須由一個企業替代國資委進行市場化運作。作為民事主體的國有資本投資運營公司，它可以負債、擔保、投資等都是合法的行為。從管企業到管資本來說，投資、運營公司才最適合管資本。

張秋生從另一個角度跟本刊記者講述了國有資本投資和運營公司的區分和優勢。他說，組建國有資本投資、運營公司的目的在于把投資性的央企、產業性的央企和沒有競爭優勢性的產業，通過國有資本投資運營公司來做相應的轉化，有的會退出，有的會搞混合所有制等方面的改造。但是這些通過國有資本運營公司運營的企業絕對不會是國家戰略性產業，這些關乎國家戰略的產業不會進入到國有資本運營公司的體系去，而是會進入到國有資本投資公司的體系里。

對于此觀點，有些專家并不認同。李開發告訴本刊記者說，國有資本投資公司和國有資本運營公司是不能分開的，應該統一稱為一個整體。因為投資之后必然要運營，運營之前也需要投資，沒有辦法徹底分開。不如就叫國有資本投資運營公司，既搞投資也搞運營。這樣會把國有企業中經營不好的企業的資產慢慢剝離出來，把國有資本投入到更有發展前景的行業中去。

國投公司試方向

作為國企改革最初的投資公司的試點，國投集團已經有了不少新動作。國投集團董事長王會生在2016年年初國資委舉辦的“國企國資改革研討會”上表示，試點首先是試方向，即進一步明確國有企業的發展定位。根據國投內部規劃，到2020年，該集團公司將形成基礎產業、前瞻性戰略性產業、金融及服務業、國際業務四大戰略業務單元。國有資本投資要在改革中向“命脈”和“民生”領域集中。比如國防安全、信息安全、網絡安全、糧食安全等，這些是黨執政的重要基礎，就是命脈；比如養老產業、扶貧開發、環境產業等，就是民生。

王會生說：“在試點改革中，我們努力通過產業整合、收購兼并、資本運作等方式，積極轉型升級。”從2015年開始國投牽手中國移動，雙方共同出資25.5億元成立合資公司，主要投資領域為移動互聯網領域和相關上下游產業。不難看出，國投集團在2016年還會有更多新動作。

國投近期發起設立了國家先進制造產業投資基金，首期規模200億元，重點投資軌道交通裝備、工業機器人、新能源汽車等領域，服務“中國制造2025”國家戰略的實施。與財政部、煙草總公司發起設立了貧困地區產業發展基金，基金規模28億元。與北京市政府合作，聯合全國社保基金、工商銀行等發起設立總規模100億元的國投水環境基金，用于直接投資北京市“三年行動方案”擬建項目。

此外，國投堅持結構調整和資本經營。目前，國投有境內外控股上市公司7家，參股上市公司20家，資產證券化率約為70%。

誠通集團在行動

對于并不意外成為國有資本運營公司的誠通集團，早在2006年就開始有行動。在誠通集團官網上紅色醒目的對話框上顯示著《中國誠通成為國有資本運營公司試點》的報道標題。

據誠通集團官網報道：誠通集團一直參與國企改革的試點工作，作為國有資本運營公司的試點，誠通集團未來規劃目標是：第一，建立健全國有資本運營公司的組織體系、制度體系和運營體系；第二，在國有資本布局優化和中央企業結構調整中發揮市場化運作專業平臺作用，完成授權范圍內的國有資本運作任務，實現保值增值。第三，建立起功能完備的多層次、多渠道投融資等資本運作平臺。第四，擴大形成國際化經營板塊。第五，建立起一支熟悉資本市場和資本運作的專業化職業經理人隊伍，培養一批德才兼備、善長資本運營的領軍人才。

中國誠通集團黨委書記、董事長馬正武明確提出，未來五年，集團將打造成為市場化管控的國有資本運營公司，建設成為布局全球化、運作專業化、競爭能力強、發展可持續的一流企業。

周放生中國企業改革與發展研究會副會長

從管企業到管資本來說，投資、運營公司才最適合管資本。

2015年9月出臺的《關于深化國企改革指導意見》中明確提出“發揮國有資本投資、運營公司的作用，清理退出一批、重組整合一批、創新發展一批國有企業”。至此，重組整合一批被明確寫進文件。

2016年2月25日在國企改革十項試點中，“中央企業兼并重組試點”也被放到了重要的位置。在國企改革的進程中中央企業的兼并重組是推進國企深改的重要抓手。

如果說在供給側結構性改革之前央企的重組是被動的，那么2015年12月份開始密集重組說明央企重組由被動狀況走向主動。

中央企業兼并重組，舞臺搭好、大幕拉開，但高潮還沒有到來。

以供給側改革為分水嶺，央企重組由被動走向主動

央企重組是國企改革的一個標志，它影響整個國企改革，影響社會輿論和資本市場。以供給側結構性改革為分水嶺，中央企業兼并重組從被動走向主動。

在接受本刊記者采訪時，中國企業研究院首席研究員李錦表示，目前央企重組準備不充分，重組高潮還沒有到來，只是剛剛拉開大幕。

從2014年底到2015年6月，中國南車、北車對等重組為中國中車，國家核電和中國電力投資集團宣布正式合并，成立國家電力投資集團公司。

到了2015年12月，央企重組突然發力。12月1日，國資委宣布南光（集團）有限公司和珠海振戎公司實施重組，珠海振戎將整體并入南光集團，成為南光集團在內地的子公司。12月8日，中國五礦集團公司與中