員工持股
——謹慎落地

文/本刊記者張莎莎

員工持股
——謹慎落地

文/本刊記者張莎莎

中國社會科學院工業經濟研究所所長黃群慧

電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域一直是混改的“微妙地帶”，曾被認為是最難參與混改的領域。而混合所有制企業員工持股，則被稱為是國企改革中最難啃的硬骨頭。兩項敏感的試點，攪動出輿論眾多的誤讀和不安。

伴隨著國企改革十項試點的推進，外界關注的部分重要領域混合所有制改革以及混合所有制企業員工持股等“微妙地帶”的改革，進入到了實質性的落地階段。

中國社會科學院工業經濟研究所所長黃群慧在接受本刊記者采訪時表示，無論是壟斷領域混改還是員工持股，都要堅持黨的領導，防止國有資產流失，絕對不能觸碰這兩條紅線和底線。

“壟斷行業”可分環節混改

部分重要領域混合所有制改革試點是指，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域開展混合所有制改革試點,通過引入非國有資本多元化投資,形成有利于參與市場競爭的治理結構和運行機制。

控股權問題是發展混合所有制經濟面臨的重大問題。黃群慧表示，壟斷領域在推行過程中可能會遇到比較為難的方面，一方面擔心引入過多的民營資本會失去國有控股力，另一方面民營企業擔心占比太小而失去話語權。石油、電信、軍工等壟斷領域哪些環節能混改，混改到什么程度，需要根據每個環節的功能定位來決定。

所謂自然壟斷性行業并不意味著整個行業都是要壟斷的，而是分為不同環節。電力行業只有電網這一環節是自然壟斷性的，石油只有石油管線環節是自然壟斷性的，而電信也是只有網絡環節是有資源壟斷性的，也就是說這些環節只有一家做比較合適。但是其他環節，比如發電、售電等是可以放開的，允許大家來競爭，既然允許競爭，當然允許民營企業通過一定的參股來做，但需要穩妥推進，步子不能一蹴而就，需要在根本上把引資規模和股東混合到相關的治理結構中去，然后進一步推進多元資本的內生動力。

黃群慧提出，集團公司對子孫企業的功能定位決定是否控股的總體原則是：對于關系國家安全和經濟命脈的企業，國有資本應該絕對控股；對于前瞻性、戰略導向性的企業，國有資本可能相對控股；其他類型企業國有資本可以控股、參股甚至退出，完全取決于企業的市場行為。由此可見，電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工領域混改，要保持國有相對或者絕對控股。民營企業對參股、投資這些行業做出自己的戰略性判斷，如果符合自身價值訴求，而且公司治理相對比較規范，自然會有民營資本加入其中。

黃群慧表示，混改除了本身引入資本產生某個層面的變化外，最關鍵的是希望能夠由此改變公司的治理結構，因為非國有資本的加入和股權多元化，公司治理結構會變得相對更加規范。國有、民營在公司里會各自發揮不同的作用，國有資本一般是定海神針，民營資本則相對比較靈活，機會敏感性更強，從而在公司治理中形成多元資本的內生動力。

科技型國企試水員工持股

員工持股實際上是一個激勵機制，之前有很多大型央企進行過這樣的試點，但是后來由于各種原因暫停了。因為其中的很多問題尚未得到解決，其中包括，應率先在哪些企業進行員工持股？以什么方式推行？比例多大？如何確保員工持股公開透明，防止利益輸送？都存在很大爭議。

中國企業研究院首席研究員李錦表示，推行員工持股是頂層設計文件以及混改文件的重點之一，方向是肯定的，但操作上是謹慎的，路徑是試點先行。

國企“十項改革試點”提出后不久，財政部、科技部、國資委聯合對外發布了《國有科技型企業股權和分紅激勵暫行辦法》（以下簡稱《辦法》），提出從2016年3月1日開始，將在全國范圍內推進國有科技型企業員工持股和分紅激勵工作。其中，股權獎勵的激勵對象限本企業連續工作3年以上的重要技術人員，企業年度崗位分紅激勵總額不高于當年稅后利潤的15%。

《辦法》明確，大型企業的股權激勵總額不超過企業總股本的5%；中型企業的股權激勵總額不超過企業總股本的10%；小微型企業的股權激勵總額不超過企業總股本的30%，且單個激勵對象獲得的激勵股權不得超過企業總股本的3%。

試行員工持股的行業確定了，又該以何種方式推進呢？黃群慧強調，員工持股必須堅持三個原則：一是增量持股原則。企業制定出在某一階段的發展目標，目標達到后，才能把在之前經營業績上增加的部分拿出一些用于員工持股，這才會對員工形成一種激勵。二是激勵相容原則。員工持股要達到公司治理和員工激勵雙效應。三是長期持有原則。對于持股員工，一定要保證短時間內不會離開公司，對公司股份會長期持有。只有遵循上述三個原則，員工持股才能給員工帶來一定的激勵作用，同時又能促使企業長遠發展。

推進改革嚴忌觸碰“紅線”

其實，早在30年前第一次股改時我國就試行過員工持股，但當時員工拿到股份等公司上市后馬上就拋出對股票市場和公司發展都造成了很大的沖擊。

員工持股的本身含義是希望持有本公司股份的員工和企業共同成長，共同發展，所以必須保證雙方的長期效益。但反過來說，一點流動都沒有也是不可以的，必須有一個比較合理的期限。黃群慧說，企業搞員工持股會有兩個池，一個是資金池，一個是股份池。股份池是指股份從哪里來，是選擇將原有股份拿出一部分賣給員工，還是將增資擴股后新增部分拿出來賣給員工。資金池是指，員工買股份的錢從哪里來，是員工自己掏錢買還是將業績、獎金轉化成股份。接下來就需要規定員工持股的期限，比如規定8年，無論如何在8年內都不能把股份轉掉或者賣掉，當合理期限到期后員工可以把股份賣給企業，這樣他所持有的股份又會回到股份池，所以股份池里的股份不會全部用完。當出現更優秀或者更核心的研究、管理人才之后，還可以從股份池里拿出相應的股份給他們。這涉及到具體的操作層面，只要操作方案合理，實行起來是沒有什么障礙的。

黃群慧說，現在員工持股推進比較難的問題在于，迄今為止有關這方面的具體的法律規定還不是太全面、太具體。所以推進過程中有一些模糊地帶，大家就不敢去試，現在需要國家圍繞國有資產的評估、定價等都出臺相應的法律法規，這樣大家才知道如何具體操做，否則很多人都不敢貿然行事。

業內人士表示，員工持股最好還是從央企的基層開始，即央企二級或者二級以下的企業，逐步試點，穩步前進，穩妥操作。由少數行業開始，由基層開始逐步上升到頂層，成熟一批推進一批，避免重蹈以前的覆轍。

黃群慧指出，在推行混合所有制企業員工持股試點或者其他試點時，要認識到任何一個公司的運作都具有整體性和協同性，并不是制定為員工持股試點，就只做員工持股改革，某單個試點和企業的整體改革應該是相輔相成的。以國有經濟戰略性調整、公司治理結構改革、國有資產管理體質改革以及混改為例，這些改革在內在是有協調性的，所以啟動十項試點時，應該注意單項試點的作用很難體現出來，關鍵是一個企業整體的改革和發展，所以協同推進十項試點也好，或者協同推進混合所有制改革、公司治理結構，完善管理體制改革也罷，協同推進才是最關鍵的問題。