房價上漲是貨幣現象，與貨幣一起瘋狂

葉檀

我們暫時沒有辦法控制住房地產價格的瘋狂上漲，無論是發社論，還是限購，尤其是限購，只不過證明了房地產的實力。

本輪房價上升是一次貨幣現象，是在全球制造業下行、產能過剩的情況下，資金尋找安全墊的過程，再加上其他一些因素的影響，最終形成目前這一奇絕的景象。

中國雖然不實施QE，但為了維持經濟發展速度、減輕負債者的負擔，必須讓貨幣保持在低利率水平，這讓市場獲得了大量廉價資金，這些資金通過各種渠道進入房地產市場。

廣發證券分析師屈俊表示，根據央行公布的貨幣數據，2015年6—12月，居民中長期貸款維持在3000億元左右；2016年前8個月，居民中長期貸款維持在4000億元以上。

2014—2016年，居民中長期貸款月均新增分別為1858億元、2542億元、4532億元，同比分別增長-0.9%、36.8%、78.3%。2016年8月，居民中長期貸款余額為18.23萬億元，同比增長11.9%。按揭貸款占零售貸款比重自2008年的78.7%一路下行，到2013年下降至最低位59.7%，此后隨著經濟下行壓力的持續加大，比重回升至65.9%。與此形成鮮明對比的是，非金融企業及機關團體中長期貸款余額為38.19萬億元，同比僅增長1.9%。

房貸利率持續下降 融360數顯示，截至今年7月，全國首套房平均貸款利率降至4.44%，創歷史新低，一些大型股份制商業銀行及外資銀行表現十分活躍。所監測的全國532家銀行中，提供9折優惠利率的銀行有212家，占比39.8%；提供9折以下優惠利率的銀行有155家，占比29.14%。在貸款難、資產荒的情況下，銀行還沒有找到比個人房貸更安全、更大宗、更有信用的資產。

房地產是中國投資者最大的存錢罐，他們已經買遍了全世界的資產。原因不難理解，在貨幣購買力下行的情況下，被恐慌情緒所威懾住的人們，急于把錢放到相對安全的地方。

民間投資持續低迷 在民間投資低迷的情況下，資金不可能進入制造業，只會進入資本與貨幣市場。今年1—7月，民間固定資產投資同比名義增長2.1%，增速與前值持平。最近一段時間有所好轉，8月，民間固定資產投資同比增長2.3%，與8月同比下降1.2%的情況形成鮮明對比，這要歸功于基建等一系列項目的推進。

2015年上半年，資金走向股票市場。2016年，部分資金走向期貨市場與黃金市場，同時進行了股權爭奪戰。2015年股市的杠桿和最終的崩潰充分教育了投資者，一紙股票隨時可能被掏空，在信用不彰的市場，房地產比股票更穩妥，相比股票市場的萎靡不振，房地產市場成為投資者的心頭愛。

然而，讓地方政府單方承擔起房地產調控的責任有失偏頗。目前的房地產市場是一種貨幣現象，只有經濟恢復正常或崩潰，房地產才能退燒。