我國金融發展對城鄉收入差距影響的實證研究

方盛奇，胡海云

（安徽財經大學金融學院，安徽蚌埠233030）

我國金融發展對城鄉收入差距影響的實證研究

方盛奇，胡海云

（安徽財經大學金融學院，安徽蚌埠233030）

基于我國1985—2014年金融發展和城鄉居民可支配收入的數據，VAR模型實證分析我國金融發展與城鄉收入差距之間的關系。研究表明：我國金融發展水平與城鄉收入差距存在長期相互影響的均衡關系，我國金融發展是城鄉收入差距加大的格蘭杰原因。VAR模型的實證分析及其脈沖響應函數的研究結果都證實了一個結論：在一定程度上，我國金融發展拉大了城鄉之間的收入差距，原因在于城鄉金融投資的不平衡和農村資金外流?？s小城鄉收入差距需要從發展農村金融、遏制農村資金外流以及政策支持等方面著手解決，加大金融對農村經濟發展的支持力度。

金融發展；城鄉收入差距；協整關系；VAR模型

一、研究背景與文獻綜述

我國的城鄉收入差距問題一直存在，進入21世紀以來不斷擴大。而近幾年，我國的城鄉收入差距出現了下降的趨勢。根據相關資料顯示，我國的城鄉收入差距大致經歷了一個“U”字型的發展路徑。自1978年我國實行改革開放以來，經濟發展的速度和質量都明顯提高，居民的收入也實現了大幅增長，但在經濟發展的同時居民的收入差距也逐漸明顯起來，尤其是我國城鄉的居民收入差距。根據歷年來的數據分析，我們發現：1978年我國城鄉居民的人均可支配收入比為2.57∶1，自從2002年以來，我國的城鄉居民人均名義收入比一直保持在“3”以上，在2007年的時候，這一比值達到了改革開放以來的最高水平3.33∶1。從2010年開始，農村居民收入增速開始連續多年超過城鎮居民收入，城鄉收入差距出現了下降的趨勢，最新的數據顯示2014年城鄉居民人均名義收入比例為2.92∶1，這是城鎮居民和農村居民的收入水平差距首次回落到“3”倍以下，據中國經濟網記者統計，這一比值已經是自2002年以來的最低值了。

收入分配和貧富差距是經濟學研究的重要領域之一，國內外的學者對這個領域進行過不少探索。在當前關于金融發展與收入差距關系的國內外文獻中，我們發現國外的學者多數是在理論模型方面展開研究，而國內的學者更多地選擇實證研究。關于收入分配這個命題，很多學者都會想到“倒U型”理論（由庫茲涅次提出），這一理論指出：在國家經濟發展的最初階段，收入差距會擴大；進入經濟發展的中期階段，收入差距會略微縮??；而進入了國家經濟發展的成熟階段之后，居民之間的收入差距就會開始慢慢變小。Greenwood和Jovanovic對該問題進行了深入的分析，分析結論與“倒U型”理論大致相符[1]。Galor和Zeira、Banerjee和Newman各自對上面提及的Greenwood和Jovanovic的結論實施了拓展研究，得出的結論并不支持庫茲涅次的“倒U型”理論，而是金融發展會加劇擴大收入差距[2-3]。

目前國內學者對這一命題未得出一個統一的結論，國內的學者們主要是從實證檢驗方面來進行研究。葉志強基于我國省際面板數據進行實證研究，得出的結論是發展金融可以縮小城鄉收入差距[4]。孫永強、萬玉琳建立了面板協整與誤差模型，并基于1978—2008年的省際面板數據，得出在長期情況下發展金融明顯擴大了城鄉收入差距的結論，且東部地區受到的影響比全國平均水平更高[5]。魏麗莉、馬晶選取了雙重滯后型城鄉關系的典型區域——甘肅省為研究對象，對城鄉居民收入差距與城鄉金融非均衡發展的現狀進行探索，其結果為：非均衡發展的城鄉金融與收入差距之間存在長期協整關系，且二者呈現出顯著的正相關。非均衡的城鄉金融發展規模對城鄉收入差距有很明顯的加劇作用，但非均衡的城鄉金融發展效率對城鄉收入差距的加劇作用較弱[6]。劉少奎對我國金融發展和城鄉收入差距之間的關系進行過類似的研究，用的是面板門限回歸模型，其實證研究的結果顯示，金融發展確實拉大了城鄉居民的收入差距，且促進作用不斷增強；但金融效率與收入差距之間不存在門限效應，即金融效率的提高可以使城鄉收入差距縮小[7]。楊楠、馬綽欣在對我國金融發展和城鄉收入差距的關系進行研究時也采取了面板門檻模型，其研究結論表明：我國金融發展影響城鄉收入差距是有門檻效應的，并且不同產業類型的地區存在方向與階段上的差異。商貿型地區出現完整的“倒U型”特征，工業型地區具有與“倒U型”左半部分形似的特征，即先擴大后放緩，而其他地區則出現線性正相關的特征[8]。

從以上的文獻分析來看，目前國內外學者都未對金融發展與收入差距關系的研究得出一個系統的結論，本文嘗試從方法和內容上進一步深入對此問題進行研究。借鑒以往的研究經驗，本文將基于VAR模型，從金融發展角度出發研究我國金融發展與城鄉收入差距的關系，以實證分析為基礎，探討我國金融發展拉大城鄉居民收入差距的真正原因，然后再從金融的角度提出相關政策建議，以期降低我國的居民收入差距，逐步實現統籌城鄉發展的目標，促進城鄉協調發展。

二、指標選取和數據說明

本文的研究主要涉及三個變量，分別是我國的金融發展水平、城鄉居民收入差距和我國第三產業的就業情況等三個方面的指標，以此為基礎分析我國金融發展與城鄉收入差距的具體關系。

（一）金融發展指標（FIR）

衡量金融發展的指標主要有三種：第一種是20世紀的50至60年代由戈德史密斯最先提出的，用金融相關比率（FIR）衡量各國的金融發展狀況；第二種是20世紀70至80年代，麥金農和肖提出的包含金融發展水平指標、結構指標等相對完善的金融中介發展指標體系；第三種是20世紀90年代，金融發展模型相繼引入內生金融中介和金融市場后形成的更加完善的金融發展指標體系[9]。由于受到數據可得性的限制，本文將以金融相關比率作為衡量金融發展的指標。本文選取我國各金融機構年末存款余額和年末貸款余額來衡量我國的金融發展水平，選取國內生產總值（GDP）來衡量我國的經濟總值。因此，中國金融的發展指標（FIR）就是中國各金融機構年末存貸款總額和國內生產總值的比值。中國各金融機構年末存貸款余額和國內生產總值的數據均來源于中華人民共和國國家統計局的官方網站。

（二）城鄉居民的收入差距（GAP）

這一指標選用城鄉居民的人均可支配收入的比值來衡量，城鄉居民人均可支配收入數據來源于中華人民共和國國家統計局的官方網站。

（三）第三產業的就業總人數在全國勞動力總人數中的比重（SC）

該指標反映的主要是城鄉居民在就業、工資薪酬方面的差異所造成的城鄉居民收入差距，且金融業是第三產業的重要組成部分。王培剛、周長城在對影響我國居民收入差距的因素分析中提出，第三產業就業人數在全國勞動力總人數中的比重與城鄉收入差距之間的關系是強的正相關，其關鍵原因就在于農民收入的增加大部分來源于第一產業和第二產業，城鎮居民收入的增加主要依靠的是第三產業[10]。由此，出于考慮變量的可得性和模型實證結果的精確性，將第三產業的就業總人數在全國勞動力總人數中的比重納入到模型當中，研究其對城鄉收入差距的實際影響力。第三產業就業人數和全國勞動力總人數的數據同樣來源于中華人民共和國國家統計局官方網站。

三、實證分析

（一）單位根檢驗（ADF檢驗）

時間序列的檢驗方法有很多，基于單位根的基本思想，本文采用的是ADF檢驗，在Eview7.2軟件中進行檢驗即可得出我國的金融發展水平（FIR）、城鄉居民的收入差距（GAP）和第三產業就業人數在全國勞動力總人數中的比重（SC）這三個變量的檢驗結果，如表1所示。

表1　單位根檢驗結果

從以上的ADF檢驗結果，我們可以看出FIR、GAP和SC的原始數據都不具有平穩性，但是經過一階差分后，我們發現這三個變量都是平穩的，即可以判定它們服從的是I（1）的單位根過程。

（二）協整檢驗分析

協整概念是一個強有力的概念，協整檢驗方法也是分析非平穩時間序列變量之間數量關系的最主要工作之一?；趨f整的基本思想，可以列出回歸方程：

利用Eview7.2軟件進行檢驗即可得出我國城鄉居民收入差距（GAP）、金融發展水平（FIR）和第三產業就業人數在全國勞動力總人數中的比重（SC）三者之間的協整檢驗結果，如表2所示。

表2　協整檢驗

根據表2不難看出，在FIR、GAP和SC三者中存在三個協整關系，其中一個協整關系可以寫成：

根據上式我們可知，我國的城鄉居民收入差距（GAP）、金融發展水平（FIR）和第三產業就業總人數在全國勞動力總人數中的比重（SC）這三者間包含了長期均衡的變動趨勢，當金融發展水平每增加1%時，我國城鄉居民的收入差距將增加0.805%，第三產業就業總人數在全國勞動力總人數中的比重每提高1%時，我國城鄉居民的收入差距將增加0.304%，這進一步表明了我國的金融發展水平、第三產業就業人數在全國勞動力總人數中的比重和我國城鄉居民的收入差距，這三者間確實包含了一種長期均衡的影響關系。

（三）格蘭杰（Granger）因果檢驗

格蘭杰（Granger）雙向因果檢驗目前在計量經濟學中的應用較為廣泛，大多都是分析變量互相之間的因果關系，即自變量X是否能引起因變量Y變動，或者是當前的Y是否能被過去的X解釋。格蘭杰因果關系檢驗對于滯后期的長度很敏感，也許是受被解釋變量的平穩性影響，或者是由樣本容量的長度引起，滯后期的不同也可能會使檢驗結果不同。所以，我們需要對滯后期長度進行多次檢驗，從而確定適合模型的最優滯后期。在Eview7.2軟件中進行檢驗，可以得出我國金融發展水平（FIR）、城鄉居民的收入差距（GAP）和第三產業就業人數占全國勞動力總人數的比重（SC）三者之間的格蘭杰因果關系，如表3所示。

表3　變量之間的格蘭杰檢驗

由以上檢驗結果可知：金融發展是擴大我國城鄉居民收入差距的格蘭杰原因，反之不成立，說明我國金融發展和城鄉居民收入差距之間是單向的格蘭杰原因，這說明了我國城鄉居民收入差距的拉大確實在一定程度上是由于我國的金融發展造成的。

（四）VAR模型

VAR模型，即向量自回歸模型，是以數據的統計性質為基礎的檢驗方法。在VAR模型中，所有當期變量都需要對變量的若干滯后期進行回歸，要將系統里的每一個內生變量都作為內生變量滯后值的函數。很明顯，城鄉居民收入差距不僅僅與某一個因素存在相關關系，也不僅僅與當前的因素有相關關系，由此可知，VAR模型能較全面地分析我國金融發展水平與城鄉收入差距之間的關系。

1.VAR模型的平穩性檢驗。由圖1所示的檢驗結果我們可以看出，模型中所有的單位根都落在了單位圓的內部，所以判斷該模型是平穩的。滯后階數為p階的VAR模型表達式為：

圖1　VAR模型平穩性檢驗

在（2）式中，yt是k維的內生變量向量，xt是d維的外生變量向量，μt是p維的誤差向量（A1，A2，…，AP），B是模型當中的估計參數。非限制性向量自回歸模型是沒有外生變量的VAR模型，表達式可以表示為：

非限制性VAR模型中只有內生變量的滯后項，且這些滯后項與誤差向量μt之間漸近不相關，因此可直接采用普通最小二乘法（OLS）建立回歸方程，所得的參數也是一致有效的。因此，在E-view7.2軟件中進行普通最小二乘回歸，得到的回歸方程為：

該回歸方程中，模型的擬合優度R2=0.9491，表明該模型較好地解釋了我國金融發展與城鄉收入差距之間的關系。金融發展水平（FIR）指標在滯后1期和2期時都對城鄉收入差距GAP有正面影響，其影響系數分別是0.099和0.197，說明在我國金融發展過程中，城鄉收入差距問題也在不斷地深化。

表4　VAR模型估計結果

2.VAR模型的脈沖響應函數分析和方差分解分析。從該模型的脈沖響應函數圖形分析（如圖2和圖3所示），我們不難看出當給本期金融發展一個正向的沖擊之后，城鄉居民收入差距呈現出正方向反應，并在第4期達到最高點，之后從第4期到第8期一直呈現負方向的反應，在第8期達到最低點，隨后的第8期到第10期，又開始呈現出正方向反應，說明從長遠的角度來看，金融的發展確實在一定程度上會加劇城鄉居民之間收入的差距。而當給本期第三產業就業總人數在全國勞動力總人數中的比重一個正向的沖擊之后，城鄉居民收入差距雖然一開始呈現的是負方向反應，并在第5期達到最低點，但之后在第5期到第10期，又開始呈現出正方向反應，這說明從長遠的角度來看，第三產業就業人數在全國勞動力總人數中的比重提高也會使城鄉收入差距擴大。

圖2　log(GAP)對一個標準差log(FIR)的新信息的響應

分析圖4的方差分解，從第1期到第10期，金融發展對城鄉收入差距的貢獻率增長速度較緩慢，但增加到10%左右，該貢獻率就保持平穩狀態。這證明了金融的發展對我國城鄉居民收入差距的影響是持續性的。第三產業就業人數占全國勞動力總人數比重對城鄉收入差距的貢獻率，在第1期到第6期以較快的速度增長到40%左右，之后也呈現出平穩發展，保持40%的比例水平。這說明第三產業就業人數占全國勞動力總人數比重對城鄉收入差距有十分顯著的影響，而第三產業中又以金融業為主?；谝陨涎芯靠傻贸鼋Y論：金融發展是城鄉收入差距擴大的重要影響因素。

圖3　log(GAP)對一個標準差log(SC)的新信息的響應

圖4　FIR和SC對城鄉收入差距貢獻率的方差分解

四、結論與政策建議

從以上研究中，可以得出我國金融業的發展在一定程度上擴大了城鄉收入差距，具體表現在以下幾個方面。

第一，由以上的分析得出，城鄉收入差距、金融發展以及第三產業就業人數在全國勞動力總人數中的比重這些變量相互之間是長期均衡的。金融發展和城鄉收入差距之間是單向的格蘭杰原因關系，金融發展擴大了城鄉收入差距，城鄉收入差距的擴大卻不是促進金融發展的原因。

第二，在本文的實證分析中得出，中國金融發展水平指標滯后1期和滯后2期均對城鄉居民收入差距有正向的影響，其影響系數分別是0.099和0.197，這說明了中國城鄉居民收入差距呈現出擴大趨勢的原因在一定程度上取決于我國金融發展的水平。

第三，脈沖函數分析表明，在給本期金融發展一個正向的沖擊后，城鄉收入差距最初是呈現出正方向的反應，在第4期達到了最高點，在第4期到第8期中又呈現出負方向的反應，繼而會在第8期達到最低點，在隨后的第8期到第10期中，兩者又呈現出了正方向的反應?；赩AR模型的方差分解分析可得出，我國的金融發展水平對城鄉居民收入差距的貢獻率一直維持在10%左右，第三產業就業人數在全國勞動力總人數中的比重對城鄉收入差距的貢獻率在40%左右，而第三產業又是以金融業為主。由以上的研究結果，可以得出一個結論：發展金融使城鄉收入差距擴大。

發展金融拉大城鄉收入差距，有兩個方面的原因，一是金融機構的迅速發展，吸走了農村大量的資金，造成農村資金大量外流，嚴重阻礙了農村經濟發展，農民收入的提高速度必然緩慢；二是金融機構吸收的資金中有相當大的一部分用來滿足城市經濟發展的需求，用于投資農村經濟發展的資金很少，從而造成了城鄉的金融投資不平衡，城鄉收入差距擴大。

通過對以上問題的分析研究，文章提出幾點政策性建議，以期解決我國城鄉居民收入差距擴大的問題。

第一，大力發展農村金融，繼續開放農村金融市場。通過提高農村的金融供給，使金融機構吸收的資金平衡地投放到城市和農村的經濟發展中，使我國廣大農村地區能夠平等地獲得金融服務，同時，逐漸完善農村地區的基礎設施建設，促進農村地區的金融發展，這將有助于縮小我國的城鄉收入差距。

第二，國家應從政策的角度出發，制定更多的優惠政策促進農村地區的金融發展。只有在政策上給予農村地區更多優惠，提高我國農民的信貸可得性，增加農民的貸款余額，才能使農村金融獲得更多的發展機會，從而抑制我國城鄉收入差距的擴大。也只有這樣，才能實現統籌城鄉發展和區域協調發展的目標。

第三，政府應采取相關措施抑制農村資金的外流。我國的農村資金外流主要是通過農村信用合作社和一些國有的商業銀行等金融機構，由于金融機構的逐利性，導致了金融機構對農民貸款普遍存在惜貸的現象，農村經濟發展的貸款需求遠遠大于農民可得到的貸款量。政府可以在農村地區建立政策性的金融機構，并給予一定的財政貼息，再將吸收來的資金用于農村地區的經濟建設，從而改善農村資金外流的現狀。

[1]GREENWOOD J，JOVANOVIC B.Financial development，grow th，andthe distributionof income[J]. Journal of Political Economy，1990，98（5）：1076-1107.

[2]GALOR O，ZEIRA J.Income distribution andmacroeconom ics[J].Review of Econom ic Studies，1993，60 (1)：35-52.

[3]BANERJEE A V，NEWMAN AF.Occupational choice and the process of development[J].Journal of Political Economy，1993，101(2)：274-298.

[4]葉志強，陳習定，張順明.金融發展能減少城鄉收入差距嗎？——來自中國的證據[J].金融研究，2011（2）：42-56.

[5]孫永強，萬玉琳.金融發展、對外開放與城鄉居民收入差距——基于1978—2008年省際面板數據的實證分析[J].金融研究，2011（1）：28-39.

[6]魏麗莉，馬晶.雙重滯后型區域城鄉金融非均衡發展對城鄉收入差距影響的實證分析[J].蘭州大學學報（社會科學版），2014，42（1）：118-126.

[7]劉少奎.我國金融發展對城鄉收入差距的影響——基于面板門限回歸模型的分析[D].杭州：浙江財經大學，2014.

[8]楊楠，馬綽欣.基于面板門檻模型的我國金融發展對城鄉收入差距影響機制研究[J].數理統計與管理，2014，33（3）：478-489.

[9]趙曉云.互聯網對我國各省區金融發展影響的實證分析[J].時代金融，2012（8）：84-85.

[10]王培剛，周長城.當前中國居民收入差距擴大的實證分析與動態研究——基于多元線性回歸模型的闡釋[J].管理世界，2005（11）：34-46.

責任編輯：吳強

The Em pirical Study of the Im pact of Financial Development on the Income Gap between the Urban and Rural Areas in China

FANG Shengqi,HU Haiyun
（Financial School,AnhuiUniversity of Finance and Economics,Bengbu Anhui233030,China)

Based on the data of 1985—2014 financial development of China and the disposable income of urban and rural residents,VAR model empirical analysiswas used to analyze the relationship between financial development and urban-rural income gap in China.The research shows that level of financial developmentand urban-rural income gap exists in China affect the equilibrium relationship of each other for a long time,and the results also showed that China's financial development is the granger reason of income gap between urban and rural areas increased.An empirical analysis of the VAR model and impulse response function of research results have confirmed the conclusion that to a certain extent,the financial development of China widens the income gap between the urban and the rural,because of the imbalance of urban and rural financial investment and rural capital outflows.Narrowing the income gap between urban and rural areas needs to strengthen financial development support for rural economic development from the perspectives of developing of rural finance,curbing the rural capital outflow and the policy support.

financial development;the income gap between urban and rural areas;cointegration relationship;the VARmodel

F832.1

A

1673-8004（2016）06-0137-07

2016-01-23

本文系安徽財經大學研究生科研創新基金項目“互聯網金融發展對我國區域間城鄉收入差距的傳導效應”（項目號：ACYC2015059）的研究成果。

方盛奇（1991— ），男，安徽銅陵人，碩士研究生，主要從事金融理論與政策研究；胡海云（1991— ），女，安徽六安人，碩士研究生，主要從事金融制度與金融創新研究。