未來理財 FOF說了算！

葉輝

基金總數比股票還多了，怎么買？

讓專業的人幫你選基金，

買“基金中的基金”FOF，

收益更好，風險更小。

理財會經歷三個階段：

散戶時代，基金時代，FOF資產配置時代。

未來理財，FOF說了算！

上海普陀區的張梅在一家事業單位上班，在朋友眼里她是個理財達人。張梅是中國最早一代股民，但折騰多年不賺錢后，她從10多年前轉而買基金，炒黃金，也投資過信托，斬獲頗豐。最讓張梅滿意的還是基金投資，因為她買了好幾只不錯的基金，在華夏大盤精選一只基金上甚至賺了將近10倍。華夏大盤精選由前公募一哥王亞偉管理，在2007年之后封閉了好幾年，張梅提前一年就買了這只基金。

不過，以“老司機”自居的張梅如今也開始苦惱，以前隨便買一只基金都很容易賺錢，“現在基金太多，都不知道怎么挑了”。像張梅一樣存在困惑的“理財老司機”還有不少：現在基金總數已經有3300多只，超過了A股上市公司數量。挑選優質的基金，已經越來越需要專業技術了。

未來理財，FOF說了算！ FOF理論上的好處是，讓專業的人幫你選基金，買“基金中的基金”，收益更好，風險更小。最近財經媒體鋪天蓋地都是FOF相關的報道，為什么？因為FOF是未來的趨勢，能解決張梅等投資者挑選基金的苦惱。

備受矚目的FOF

什么是FOF？它最近為什么備受矚目？雖然FOF在全球資產配置中占有重要的一席之地，但對于中國證券投資市場來說，專業投資者都很熟悉，對普通人來說還稍顯陌生。

FOF（Fund of funds，基金中的基金），是指投資于基金組合的基金，首先出現于上世紀70年代的美國，尤其是近10年來，它已成為海外個人投資者的主流投資方式。由于FOF在選擇投資標的時有較大的靈活性，因此，越是在低迷或波動的市場環境下，越能襯托出FOF的優勢。

“FOF是基金行業發展到一定程度后的必然產物。據中國基金業協會的數據，截至8月份，我國公募基金產品數量達到3296只，這比滬深兩市上市公司總數還要多。面對如此多的基金產品，投資者很難有精力和專業知識尋找、跟蹤和管理自己的基金投資。而FOF則是借助基金管理人的專業能力，選擇基金，有利于投資者進行多元化配置，自然發展潛力巨大。中國正在開啟‘基金中基金投資的全新時代。”全球最大的FOF/MOM管理機構羅素投資董事長兼首席執行官Len Brennan如是表示。

羅素投資成立于1936年，公司全球咨詢業務量達2.3萬億美元，管理資產2400億美元，作為全球最大的FOF/MOM管理人，在資產管理行業中擁有權威性地位。

業內人士指出，投資機會隨時可能出現在任何市場、任何范疇，沒有哪一類產品可以永遠獨占鰲頭。FOF多元資產投資策略可以根據不同的市況，側重于不同類別的投資產品，從而及時捕捉機會，分散風險。

歌斐資產負責人郭弘仁是一位臺灣人，也曾經在羅素就職，因為看好內地火熱的發展前景，他從美國跳槽跑來做FOF。郭弘仁認為，理財會經歷三個階段，散戶時代，基金時代，FOF資產配置時代。股票太多了，自己沒法挑選股票時，幫你挑股票的基金應運而生;當基金太多了，自己沒法挑選基金時，幫你挑選基金的FOF應運而生。他認為，未來FOF將幫助大部分家庭解決資產配置問題。

廣發基金資產配置部投資經理朱坤表示，中國投資者面臨無風險高收益時代的終結，在資產荒的背景下推出FOF這種資產配置類型業務，具有它的歷史必然性。基金本身就有平滑市場波動的優勢，而FOF則將這種優勢進一步放大。對于追求長期穩定收益的客戶，波動較小的FOF對于投資者來說優勢更加明顯。

沸騰的基金圈

“忽如一夜春風來，千樹萬樹梨花開。”

隨著監管層發布公募FOF產品相關指引，支持基金行業推出基金中的基金，公募基金公司也紛紛招兵買馬，積極備戰。易方達等基金公司，甚至直接從美國華爾街挖人。

公募FOF產品已進入倒計時階段。在10月份眾多FOF基金經理通過考試之后，11月22日首批FOF基金經理注冊函全面下發，這也意味著當天就能正式上報公募FOF產品。據了解，基金公司為了搶發首只，動作最迅速的當天就已經上報相關產品。

不過，第一只公募FOF什么時候面世還存在不確定性。因為FOF類產品注冊要走普通通道，按照慣例，審批時間可達6個月，首批產品未必能在今年年底面市。因此，首批公募FOF產品距離正式上報依舊還有“最后一公里”。

各家基金公司都在備戰FOF，并且密集舉行各種研討會。在11月15日舉行的上投摩根FOF投資研討會上，上投摩根基金國際投資部總監張軍認為，集中“押寶”單個策略的投資方式弊端逐漸顯現，多元化配置戰略在投資回報和風險波動兩方面的平衡則顯示出比較突出的優勢，FOF產品發展潛力巨大。上投摩根在備戰國內FOF的同時，已經在11月下旬發行了一只投資海外的FOF的QDII產品。

根據記者的初略統計，已經有10多家基金公司在“摩拳擦掌”，準備了相關產品搶“頭啖湯”，大多都是資產管理規模比較靠前的基金公司。

據悉，不少基金公司第一批FOF定位于“絕對收益”類產品，為吸引更多的低風險偏好資金，有些公司計劃引入“類保本”的CPPI策略。北京一家中型基金公司相關人士表示，目前公司已經準備了5只產品，從保守到激進風格都有，但是會“擇機上報”，前期會保守一些。

2017年FOF有望井噴

華夏基金公司、羅素投資集團聯合中國基金報11月19日在北京共同主辦了一個論壇，名字就叫“2016中國FOF元年高峰論壇”，可見基金業對FOF的期待。

雖然目前公募基金在FOF產品方面尚未取得實質性進展，發行上都還在排隊，但業內人士一致認為，2017年FOF產品有望井噴。

以最新公布的公募基金總體規模超過8萬億元估算，參考美國共同基金中FOF規模占比超過10%，如果進行簡單推算，業內人士預期，未來中國公募FOF規模有望超過1萬億元。這是一個巨大的市場。

為此，華夏基金公司攜手全球領先的FOF/MOM管理人羅素投資集團，希望用華夏基金的本土投研優勢，加上羅素投資豐富的海外資產配置經驗，強強聯合為投資人提供更好的產品和服務。據記者了解，為了更好地進行FOF基金管理，華夏基金從去年開始重點布局行業基金，發行了包括醫療、消費、制造業、軍工、科技等多只行業基金，將行業的深度研究變為可供FOF基金投資的子基金產品，同時，對現有產品進行分析，逐步穩定基金的投資風格，成為可供FOF基金投資的具有穩定風格的子基金產品，完善而豐富的產品線為FOF基金投資提供了可行性。

不過，就目前來看，FOF發展依然面臨不少問題。農銀匯理基金副總經理兼市場總監施衛直言，投資者教育不足、市場適應性較低、投資管理人才缺乏等都是基金公司需要面對的問題和挑戰。

國外FOF增速更快

據公開資料顯示，到2013年年底，美國一共有1267只FOF的產品，而截至2015年年末，美國市場公募FOF規模達到1.7萬億美元，占公募基金規模的比例為11%;同時，FOF近五年規模增速達到13.8%，比普通公募基金規模增速高出2倍左右。

在英國，FOF同樣受到追捧。根據英國投資協會最新數據顯示，2015年英國的FOF凈銷售額為37億英鎊，較2014年的31億英鎊上升近20%。此外，在資產總規模上，FOF規模已經占到了英國基金業管理總資產的12.6%。從總銷售額來看，2015年上半年，FOF基金銷售額占到了行業總銷售額的52%。

“他山之石，可以攻玉。我國FOF剛剛起步，而在發達市場，FOF已經發展了30多年，規模從十幾億美元增長到上萬億美元。” 華夏基金總經理湯曉東稱。

如何配置FOF？

公募FOF即將問世，如何選擇FOF的新問題日漸急迫。

根據發達國家的經驗，國內的FOF也會分成兩類，一類是純投資本公司基金產品的內部FOF，免收了雙重收費，美國發展得比較好的都是這類產品。另一類是可以投資其他公司基金產品的外部FOF。

有人作了一個形象的比喻，好的FOF就像組建一支艦隊，艦隊中需要各式各樣不同的艦艇，比如驅逐艦、潛艇等等，各有優勢和功能，在艦隊中扮演不同角色，確保艦隊可以應對不同的風險，具有很強的戰斗力。

對于如何配置FOF，廣發基金資產配置部投資經理陸靖昶認為是“99%的科學+1%的藝術”。所謂“科學”，是指基于成熟理論的資產配置框架;所謂“藝術”，則是來自于自身資產配置小組的個性建議。廣發基金對于FOF的解決方案目前包括配置型FOF、相對收益FOF和特殊目標FOF，多種資產配置模型對應不同客戶需求。

據悉，其他基金公司的FOF產品定位與之類似，各家公司產品類別差異不大，但以后的管理水平可能會有比較大的差別。

針對市場的一片叫好之聲，長信基金FOF投資部總監鄧虎也提醒說，FOF并不是“萬能藥”。在其看來，FOF只是FOF，是一種投資結構和形式，具體的風險收益情況、策略乃至最終表現都可能千差萬別，這與FOF自身的目標以及FOF投向的基金相關。公募FOF的意義在于真正實現了將FOF納入普通投資者的選擇范圍，市場也將真正迎來體現基金投資能力的產品。

北京一位不愿意透露姓名的基金經理告訴記者，目前國內已經有不少類FOF產品，都是銷售機構把握住投資者選基金難的需求而推出的，簡單綁定幾只所謂知名的基金，沒有對投資策略的深刻思考，沒有資產配置的主動管理，都是偽FOF產品。在投資FOF時，也要對基金經理的投資風格和理念有所了解，才能知道這項投資是否能真的可以規避風險。